大仁Jaron

Le 14 août, JPMorgan a relevé la note de SanDisk (SNDK) de « neutre » à « surpondérer » et a fixé un objectif de cours à 2 250 dollars, ce qui laisse encore environ 47 % de marge de hausse par rapport au cours de clôture de jeudi. Depuis le début de l’année, le titre SanDisk a déjà progressé de 544 %.
Les analystes de JPMorgan, Harlan Sur, indiquent que, grâce à la croissance rapide de l’inférence liée à l’IA, la demande en NAND a atteint un point d’inflexion structurel, plaçant SanDisk dans une position relativement unique pour en bénéficier. L’accélération des applications d’IA a stimulé la demande de stockage et a entraîné des tensions sur l’offre.
Lors de son Investor Day à New York, SanDisk a dévoilé qu’elle mettra en place un nouveau modèle économique, comprenant notamment des mécanismes de tarification structurés et des accords de prépaiement avec de grands clients. JPMorgan affirme que ce cadre devrait améliorer les marges bénéficiaires de l’entreprise et réduire la cyclicité de l’activité. À l’heure actuelle, SanDisk a déjà signé 8 accords à long terme correspondants ; sur la base des prix planchers, la valeur totale des contrats s’élève à environ 94 milliards de dollars, avec une durée moyenne pondérée de plus de 4 ans.
D’après les données de LSEG, sur les 25 analystes qui couvrent SanDisk, 22 recommandent « acheter » ou « acheter fortement », tandis que 3 donnent une note « conserver ».

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Le 13 août, selon des informations relayées par des médias étrangers, 83 % des économistes s’attendent à ce que la BCE augmente le taux de la facilité de dépôt de 25 points de base en septembre, pour le porter à 2,50 % ; 80 % des économistes prévoient que le taux de la facilité de dépôt restera à 2,50 % d’ici la fin de l’année ; et 63 % des économistes estiment que le taux de la facilité de dépôt sera maintenu à au moins 2,50 % jusqu’au troisième trimestre 2027. Sur 69 économistes interrogés, 57 (environ 83 %) prévoient une hausse des taux le mois prochain ; ce chiffre est supérieur aux 72 % observés avant la réunion de juillet et aux 65 % de juin. Cela indique qu’après la hausse des taux en juin, le consensus du marché en faveur d’une nouvelle hausse des taux par la BCE en septembre se renforce.
Nomura Securities souligne : « Plus le prix du pétrole reste longtemps à son niveau actuel et plus il augmente, plus le risque d’apparition des effets de second tour est grand. La BCE ne peut pas agir tant qu’elle n’a pas constaté ces effets, mais elle peut agir à l’avance — c’est précisément ce que fait la BCE. Le risque, c’est que si la BCE ne hausse les taux qu’une seule fois, cela ressemblera à un ajustement ponctuel ; or, on sait bien que la politique monétaire ne peut pas fonctionner comme cela. S’ils augmentent une fois, il est probable qu’ils augmentent à nouveau. Compte tenu du fait que la hausse de juin était une option évidente pour la BCE, nous pensons que la probabilité d’une nouvelle hausse est très élevée. »

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Fidelity s’apprête à ajouter à son ETF Ethereum (FETH) le mécanisme de staking ETH ainsi que des distributions trimestrielles en espèces. À l’heure actuelle, la valeur nette du FETH s’élève à environ 898 millions de dollars. D’après la documentation d’enregistrement révisée, dans des conditions normales, le fonds peut utiliser jusqu’à 100 % des ETH pour le staking, sans toutefois définir de ratio minimal de staking. Il conservera également une partie des ETH pour les rachats, les frais et d’autres besoins de liquidité.
Fidelity prévoit de conserver 85 % des récompenses de staking totales, tandis que les 15 % restants seront versés au promoteur du fonds, au dépositaire et aux opérateurs de nœuds. Les opérateurs de nœuds cités dans le dossier comprennent Blockdaemon, Figment et Galaxy.
Les revenus nets du staking seront d’abord affectés au paiement des frais du fonds, le solde étant destiné à des distributions en espèces trimestrielles. Selon les règles IRS applicables, le fonds doit au moins distribuer une fois par trimestre les revenus nets issus du staking. Fidelity indique également que, si nécessaire, le fonds pourrait vendre une partie des ETH afin de réunir du cash pour les distributions.
Cette modification intervient après la publication par l’Internal Revenue Service de règles « safe harbor » en novembre 2025. Ces règles permettent à certains trustes crypto remplissant les conditions de procéder au staking sans perdre l’identité fiscale de trust accordée (grantor trust).

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Le 12 août, selon le rapport de l’EIA sur les perspectives énergétiques à court terme, le prix du pétrole WTI devrait s’établir à 80,88 dollars le baril en 2026, contre 76,26 dollars le baril auparavant. Le prix du WTI devrait atteindre 65,39 dollars le baril en 2027, contre 60,76 dollars le baril auparavant.
Le prix du Brent devrait s’établir à 86,81 dollars le baril en 2026, contre 81,91 dollars le baril auparavant. Le prix du Brent devrait atteindre 69,39 dollars le baril en 2027, contre 64,76 dollars le baril auparavant.

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Le 11 août, Chris Larkin, directeur des activités de trading et de la gestion des investissements chez Morgan Stanley E*TRADE, a déclaré que l’indice S&P 500 a franchi la fourchette de négociation observée au cours des deux derniers mois. La semaine à venir pourrait être mise à l’épreuve par l’inflation et la situation géopolitique. Le rapport sur l’emploi pourrait atténuer les inquiétudes concernant une hausse des taux par la Réserve fédérale le mois prochain, mais si la baisse des données d’inflation cette semaine est moindre que prévu, les craintes pourraient s’intensifier à nouveau.

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Le 11 août, les données montrent que le nombre d’ETH mis en jeu (staking) sur Ethereum a atteint un niveau record : environ 41,7 millions d’ETH sont actuellement en staking, soit près d’un tiers de l’offre totale d’Ethereum.

Dans le même temps, le prix de l’ETH reste faible : il est passé d’environ 3 400 dollars en janvier de cette année à environ 1 900 dollars, mais le volume de staking continue de progresser.

Les analyses de marché estiment que, avec l’augmentation du nombre d’ETH mis en staking, le mécanisme de récompense ne cessera pas de générer des rendements. Les validateurs continuent ainsi à recevoir des récompenses, en réinvestissant une partie de leurs gains dans le staking, ce qui contribue à élargir davantage la taille du staking en ETH.

Le taux de staking de l’ETH continue d’augmenter, reflétant que les détenteurs de long terme et les institutions ont toujours plus confiance dans la sécurité du réseau Ethereum et dans le développement futur de l’écosystème. Toutefois, le fait qu’une grande quantité d’ETH passe en staking pourrait aussi affecter la liquidité du marché.

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13F, la grande révélation | Google dévoile ses positions du T2 ! Elle détient une énorme quantité de SpaceX, représentant jusqu’à 95 % ; SpaceX passe en tête des plus grosses positions.
Dans son 13F le plus récent, Google indique qu’à la fin du deuxième trimestre, l’entreprise détient environ 551 millions d’actions de $SpaceX (SPCX.US)$, avec une valeur déclarée atteignant 94,176 milliards de dollars, soit 95,05 % de l’ensemble du portefeuille 13F.
À première vue, il semblerait que Google ait fortement renforcé sa position sur SpaceX au cours du deuxième trimestre. Toutefois, ces 94,176 milliards de dollars ne correspondent pas aux montants d’achats réels effectués pendant ce trimestre.
Après la cotation de SpaceX au Nasdaq le 12 juin, la participation en actions privées détenue de longue date par Google s’est transformée en titres cotés sur un marché public avec une valorisation à prix de marché. La position a été incluse pour la première fois dans le périmètre des déclarations 13F. Ainsi, cette énorme participation correspond essentiellement à la « mise en évidence » et à la réévaluation d’un investissement initial après la cotation, plutôt qu’à des achats soudains et massifs de Google sur le marché secondaire.
Le rapport financier du deuxième trimestre de Google montre qu’environ 80 milliards de dollars d’actions SpaceX étaient soumises à des restrictions de cession à court terme, et qu’environ 14,1 milliards de dollars d’actions étaient soumises à des restrictions de cession à long terme, avec des périodes de verrouillage qui se prolongent jusqu’au troisième trimestre 2027. Autrement dit, les actions SpaceX détenues par Google se trouvent presque toutes dans des restrictions de cession à des échéances différentes. Bien que cette participation ait désormais un prix de marché public, elle ne peut pas, à court terme, être convertie intégralement en cash librement mobilisable.

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Le 10 août, le dernier rapport de SemiAnalysis indique qu’après avoir évalué tous les sites de construction admissibles de SpaceX ainsi que ses équipements de production d’électricité au gaz disponibles, l’organisme estime que l’objectif de SpaceX d’ajouter plus de 10 GW de capacités de calcul d’ici la fin 2027 est réalisable. Lors de sa première conférence sur les résultats, Elon Musk avait déclaré que l’objectif « prudent » de l’entreprise pour l’année 2027 était de construire et livrer de 6 à 8 GW de capacité de calcul supplémentaire, et que l’espace à la hausse pourrait dépasser 10 GW. En se basant sur des dépenses d’investissement d’environ 50 milliards de dollars par GW, cela correspond à des CAPEX en 2027 pouvant atteindre entre 300 et 500 milliards de dollars.
SemiAnalysis estime que la forte marge bénéficiaire de l’activité d’inférence de l’IA constitue un moteur essentiel de l’expansion des besoins en puissance de calcul. Son modèle montre qu’avec le déploiement de services d’inférence via une API sur des clusters GB300, OpenAI et Anthropic peuvent générer plus de 100 milliards de dollars de revenus par GW et par an. En supposant un prix de location de 3 dollars par GPU et par heure, le coût annuel par GW s’élève à environ 12 milliards de dollars, et la marge brute d’inférence dépasse 60 %, tandis que certains modèles phares peuvent dépasser 85 %.
Le manque de capacité de calcul de Microsoft pourrait aussi se traduire par de grosses commandes pour SpaceX. SemiAnalysis estime que l’accord de 250 milliards de dollars d’infrastructure en tant que service signé en octobre 2025 entre Microsoft et OpenAI correspond à environ 7 GW de capacités de calcul, et indique que Microsoft a, à ce jour, signé des contrats de liaison dépassant 10 GW via des locations, la construction en interne et des accords d’achat d’électricité à long terme. L’organisme estime que les contrats d’environ 3 GW et d’une valeur totale d’environ 150 milliards de dollars conclus par Microsoft avec SpaceX « ne sont pas impossibles », l’une des raisons étant que SpaceX peut offrir une clause d’annulation de 90 jours, ce qui réduit le risque financier pour Microsoft.
Le rapport souligne également que l’avantage de SpaceX réside dans sa capacité à construire rapidement des infrastructures de calcul. Par exemple, l’installation de 300 MW de Colossus 1 a été construite en 122 jours, tandis que la capacité de la centrale de Southaven est passée d’environ 495 MW à 1,7 GW en quelques mois. SemiAnalysis estime que si, parmi les capacités de calcul ajoutées en 2027, la moitié est affectée à l’inférence commerciale et le reste à l’entraînement des équipes Grok et Cursor, les revenus récurrents de l’entreprise pourraient atteindre 300 milliards de dollars d’ici la fin 2027.
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Le 9 août, Apple teste des puces mémoire de CXMT (Longsys) dans plusieurs gammes de produits, notamment les iPhone et les MacBook, et a engagé des négociations initiales avec Longsys en vue d’une première fourniture. L’objectif est d’utiliser ces puces dans certains appareils vendus en Chine. Selon des personnes proches du dossier, Apple souhaite obtenir l’aval de la Maison-Blanche pour cette coopération. Alors que la vague d’IA entraîne une pénurie de puces mémoire et fait grimper les coûts, Apple augmente ses prix dans le monde entier. Se procurer des sources d’approvisionnement en Chine pourrait aider à atténuer la pénurie.
Les réglementations américaines en vigueur interdisent aux entreprises de transférer des technologies à Longsys, y compris de communiquer des détails techniques et des spécifications produit. En conséquence, Apple ne peut en pratique pas commander à cette entreprise des puces sur mesure, mais peut acheter des produits standardisés et négocier les prix. Même en respectant ces règles, Apple pourrait néanmoins chercher le soutien de l’administration Trump en raison de facteurs politiques. L’utilisation de puces standardisées pourrait aussi obliger Apple à repenser certaines parties de ses produits.
Cette année, la capacité de production de Longsys est proche de son maximum. La marge disponible pour de nouveaux clients internationaux est donc limitée. HP et Acer utilisent déjà en petites quantités des puces mémoire Longsys dans des appareils vendus en dehors des États-Unis, et cherchent à sécuriser davantage de fournitures pour l’an prochain. Certains produits de Longsys sont déjà au prix comparable à celui de Micron, SK hynix et Samsung, voire plus élevés pour certains modèles. Le chiffre d’affaires de l’entreprise au deuxième trimestre a progressé de plus de 800% en glissement annuel. D’après le chiffre d’affaires, elle représente 7% du marché mondial des DRAM, et prévoit d’augmenter sa capacité de production d’ici 2028 à plus du double de son niveau actuel.

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