L’IPC de juillet a temporairement atténué la pression sur les taux à court terme, mais SMCI a toutefois déjà progressé de 19,43% au cours des dernières 24 heures. Le marché anticipe donc une correction de valorisation des actifs affichant un fort bêta liés à l’IA, même si le choc des coûts n’a pas encore totalement disparu.
Le Bureau des statistiques du travail aux États-Unis publiera le 12 août à 8 h 30 (heure de l’Est) : l’IPC de juillet a augmenté de 0,1% en glissement mensuel, après une baisse de 0,4% en juin. En rythme annuel, il est passé de 3,5% à 3,4%. L’IPC sous-jacent (hors éléments volatils) a progressé de 0,2% en variation mensuelle, et son taux annuel s’est établi à 2,5%.
Ces données ont donné un répit aux actifs sensibles aux taux d’intérêt.
Selon des informations d’Axios s’appuyant sur des données de marché, après la publication de l’IPC, la probabilité que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés en septembre est passée de 51,6% la veille à 59,6%. Les prix de marché se sont nettement apaisés concernant le risque de hausses à court terme, de sorte que les actions de croissance à long terme et le secteur des infrastructures liées à l’IA ont d’abord attiré de nouveaux capitaux.
Un aperçu du marché de Binance indique que le dernier prix de SMCI s’élève à 37,38 dollars, en hausse de 19,425 % sur les 24 dernières heures. Sur une fenêtre de 15 minutes, le titre a brièvement gagné 1,440 % ; le choc s’est produit vers 17 h 16 UTC le 12 août.
Le prix a déjà réagi rapidement, mais le scénario attendu s’est ramifié.
D’un côté, l’inflation réalisée est plus faible ; de l’autre, les coûts énergétiques risquent de remonter. Les données du BLS montrent que, en juillet, l’élément « énergie » a reculé de 1,5 % en glissement mensuel, que les prix de l’essence ont baissé de 2,9 %, ce qui a tiré le CPI de la période vers le bas.
Mais selon Axios, fin juillet, le prix ordinaire de l’essence aux États-Unis est passé d’environ 3,78 dollars le gallon à près de 4,10 dollars, et le WTI est également repassé au-dessus de 80 dollars. Le changement s’est produit assez tard, donc il n’est pas encore pleinement intégré au CPI de juillet.
Le mécanisme de transmission est très clair.
Le ralentissement du CPI agit d’abord sur les anticipations de taux ; puis les anticipations de taux modifient le taux d’actualisation des actifs à valorisations élevées. C’est pourquoi des valeurs comme les serveurs IA de type SMCI reçoivent un soutien direct.
Si cette prise de risque continue de se diffuser, le BTC et les crypto-actifs liés au récit IA pourraient aussi être indirectement soutenus, car les flux interprètent un « apaisement de la pression des taux » comme une baisse du coût de détention des actifs risqués.
Mais il s’agit toujours d’une transmission via les conditions financières : ce n’est pas une amélioration soudaine des fondamentaux du matériel IA ou des crypto-actifs.
L’ampleur de la hausse de SMCI montre déjà que le marché réagit très vite aux bonnes nouvelles, voire qu’il a anticipé des confirmations ultérieures. Le CPI core reste en hausse de 0,2 % en glissement mensuel en juillet ; les prix de l’informatique augmentent encore de 3,5 % ; la pression sur les coûts des semi-conducteurs ne disparaît pas dans toutes les composantes.
Cela constitue la contre-preuve la plus forte pour les acheteurs.
Si la demande liée aux investissements IA demeure vigoureuse, les prix des puces et des serveurs pourraient conserver une certaine résistance, et les entreprises pourraient répercuter des coûts plus élevés de transport, d’électricité et de composants. Dans ce cas, un choc sur le prix du pétrole ne détruirait peut-être pas immédiatement les transactions IA ; il pourrait au contraire être absorbé d’abord par la capacité du secteur à fixer les prix.
Je pense qu’à ce stade, cela ressemble davantage à un arbitrage lié au sentiment à court terme et au taux d’actualisation, insuffisant pour prouver que les anticipations du marché ont changé durablement.
La période d’observation pourrait s’étendre sur les une à deux prochaines semaines : l’idée est de vérifier si le PPI relie effectivement le risque de coûts en amont au front de production.
Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis publiera le 13 août, à 8 h 30 (heure de l’Est), le PPI de juillet. Le marché s’en servira pour juger si les coûts du pétrole, du fret et des biens intermédiaires ont bien intégré les prix côté production.
Si le PPI reste modéré et si SMCI conserve sa hausse autour de 37,38 dollars, la préférence des investisseurs pour la « high bêta IA » pourrait se poursuivre, et l’appétit pour le risque du BTC pourrait aussi continuer.
En revanche, si le PPI s’emballe nettement et que SMCI efface la hausse des derniers jours, le marché reprendra le trading en fonction de taux réels plus élevés. Le matériel IA et les crypto-actifs à forte volatilité pourraient alors être sous pression.
Un autre scénario consiste à voir le pétrole reculer, le PPI ne pas être fort, mais SMCI continuer d’augmenter avec des volumes. Cela indiquerait que le marché est davantage enclin à croire à la demande IA et à la capacité de négociation des entreprises, les risques de coûts étant temporairement repoussés après la valorisation.
Les conditions de défaillance de cette thèse sont aussi très directes.
Si le WTI reste durablement au-dessus de 80 dollars et continue de monter, si le PPI reflète de manière continue les pressions en amont, ou si des responsables de la Fed relancent la tendance à de nouvelles hausses de taux, le « bon » signal CPI d’aujourd’hui pourrait ne plus rester qu’une impulsion ponctuelle.
À l’inverse, si le pétrole recule, si l’inflation core continue de se calmer et si SMCI ne casse pas, au cours des prochains jours de bourse, le point de départ de la reprise près duquel elle a commencé, le marché aurait alors une raison de passer cette hausse du statut de simple réaction émotionnelle à celui d’une réévaluation des anticipations.
Pour le moment, mon jugement penche vers : « bon signal à court terme, mais confirmation de tendance insuffisante ».