#CPI 👻 Allez, Ninjas. C’EST VRAIMENT UN JOUR APRÈS L’AUTRE, MAIS SANS JUS. Quand on regarde un indicateur isolément, on peut arriver à une conclusion complètement différente de celle qu’on obtient en croisant les informations.

Le CPI du jour a apporté un certain répit, mais lorsque nous le mettons en parallèle avec l’inflation, l’ADP, la Payroll et la posture de Kevin Warsh, la scène devient plus intéressante : le problème de la Fed n’est plus seulement l’inflation. Le marché du travail commence à montrer des signes de fragilité.

L’ADP de juillet n’a montré que 44 000 nouveaux emplois privés, tandis que la Payroll officielle a enregistré une perte de 23 000 postes, accompagnée de révisions négatives des mois précédents. D’un côté, nous avons une inflation qui ralentit, mais qui reste au-dessus de l’objectif, avec le risque que le pétrole revienne peser sur les prix. De l’autre, l’emploi et l’embauche commencent à perdre en dynamique.

Si la Fed maintient une politique trop restrictive pour lutter contre l’inflation, elle peut accentuer le ralentissement du marché du travail. Si elle assouplit trop tôt, elle risque de relancer l’inflation.

Warsh ajoute une autre variable importante. Avec une communication moins dépendante du forward guidance, le marché reçoit moins d’indices à l’avance sur les prochains mouvements de la Fed.

Le CPI, le PCE, l’ADP et surtout la Payroll deviennent des pièces clés pour que le marché tente d’anticiper les taux et, par conséquent, la liquidité.

Pour le $BTC, cette combinaison pourrait devenir favorable si l’inflation continue de perdre du terrain tandis que l’emploi ralentit, laissant plus de marge à une politique monétaire moins restrictive.

Mais il y a une ligne fine : un emploi plus faible favorise la thèse de taux plus bas seulement jusqu’au moment où cela ne commence pas à signaler une détérioration économique plus sérieuse.

C’est précisément cette transition qu’il faut suivre. Voilà pourquoi j’insiste autant sur le fait de ne pas interpréter un indicateur seul. Ce n’est pas : CPI en hausse = Bitcoin monte. Ce n’est pas : Payroll décevante = Bitcoin monte.

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