Le dernier rapport de Morgan Stanley estime que les actions américaines sont passées d’un cycle de début de phase à un cycle de milieu de phase, avec une préférence passant d’actifs « de faible qualité et à forte élasticité » vers des actifs « de haute qualité et durables ».
Dans cette saison de résultats, le point le plus intéressant est la diffusion des bénéfices. Parmi les valeurs du Russell 3000, la médiane de la croissance des revenus d’une année sur l’autre s’établit à 8,0 %, soit la plus forte depuis 2023 ; la médiane du bénéfice par action progresse de 15,0 %, le plus haut niveau depuis 2021. Dans l’indice S&P 500, 87,0 % des sociétés ont publié un bénéfice par action supérieur aux attentes, contre 82,0 % le trimestre précédent ; 76,0 % des secteurs ont procédé à des révisions à la hausse. La croissance des bénéfices ne repose plus uniquement sur les « sept géants » : les entreprises ordinaires participent aussi à la reprise.
Mais la diffusion des bénéfices ne signifie pas qu’il faille acheter les yeux fermés. Dans 44,0 % de la croissance des bénéfices de l’indice, une partie est portée par les gains liés aux investissements IA détenus par les grandes valeurs technologiques ; il s’agit d’activités non liées au cœur de métier, dont la durabilité reste incertaine. Ce qui reflète vraiment les fondamentaux, c’est la croissance du bénéfice par action médian de 15,0 % du Russell 3000.
Sur le plan des choix, Morgan Stanley privilégie les grandes plateformes de cloud computing plutôt que les semi-conducteurs. Les « sept géants » devraient afficher une hausse de 56,0 % de leur bénéfice net en 2026, et celle-ci pourrait ralentir à 4,0 % en 2027. Les secteurs de l’assurance, des marchés de capitaux et de la consommation discrétionnaire figurent également sur la liste.
Les risques restent les rendements des obligations d’État à long terme et le prix du pétrole. Le S&P 500 se situe à environ 7 758 points ; Morgan Stanley vise 8 300 points, soit un potentiel d’environ 7,0 %. Pour la fin d’année, le BPA est attendu à 339 dollars, en dessous du consensus (359 dollars). Je suis d’accord avec l’idée de rotation vers la qualité : ensuite, je surveillerai le CPI et le prix du pétrole ; le CPI de base évolue sur une trajectoire de ralentissement, et la Réserve fédérale aura alors plus de raisons d’observer et d’attendre.
Dans cette saison de résultats, le point le plus intéressant est la diffusion des bénéfices. Parmi les valeurs du Russell 3000, la médiane de la croissance des revenus d’une année sur l’autre s’établit à 8,0 %, soit la plus forte depuis 2023 ; la médiane du bénéfice par action progresse de 15,0 %, le plus haut niveau depuis 2021. Dans l’indice S&P 500, 87,0 % des sociétés ont publié un bénéfice par action supérieur aux attentes, contre 82,0 % le trimestre précédent ; 76,0 % des secteurs ont procédé à des révisions à la hausse. La croissance des bénéfices ne repose plus uniquement sur les « sept géants » : les entreprises ordinaires participent aussi à la reprise.
Mais la diffusion des bénéfices ne signifie pas qu’il faille acheter les yeux fermés. Dans 44,0 % de la croissance des bénéfices de l’indice, une partie est portée par les gains liés aux investissements IA détenus par les grandes valeurs technologiques ; il s’agit d’activités non liées au cœur de métier, dont la durabilité reste incertaine. Ce qui reflète vraiment les fondamentaux, c’est la croissance du bénéfice par action médian de 15,0 % du Russell 3000.
Sur le plan des choix, Morgan Stanley privilégie les grandes plateformes de cloud computing plutôt que les semi-conducteurs. Les « sept géants » devraient afficher une hausse de 56,0 % de leur bénéfice net en 2026, et celle-ci pourrait ralentir à 4,0 % en 2027. Les secteurs de l’assurance, des marchés de capitaux et de la consommation discrétionnaire figurent également sur la liste.
Les risques restent les rendements des obligations d’État à long terme et le prix du pétrole. Le S&P 500 se situe à environ 7 758 points ; Morgan Stanley vise 8 300 points, soit un potentiel d’environ 7,0 %. Pour la fin d’année, le BPA est attendu à 339 dollars, en dessous du consensus (359 dollars). Je suis d’accord avec l’idée de rotation vers la qualité : ensuite, je surveillerai le CPI et le prix du pétrole ; le CPI de base évolue sur une trajectoire de ralentissement, et la Réserve fédérale aura alors plus de raisons d’observer et d’attendre.