Faire de l’emballage de semi-conducteurs, c’est la même chose : mais aujourd’hui, amkr est beaucoup moins cher que ase. Ici, on fait des transactions de pair à pair, et on se sent vraiment en confiance.
Contradiction principale
L’histoire d’ASE, c’est « l’emballage avancé propulsé par l’IA qui stimule une croissance élevée ». Mais le problème, c’est que :
Le modèle économique de l’industrie des tests et de l’emballage (封测) fait qu’elle ne peut pas bénéficier de marges brutes aussi élevées que des sociétés de conception de puces — la marge nette d’ASE est d’environ 8 à 9 %.
Le marché lui attribue une valorisation de niveau « Design House », mais les bénéfices qu’elle réalise sont ceux d’un niveau « OSAT ».
Après une hausse de 289 % sur 52 semaines, la bonne nouvelle a déjà été suffisamment intégrée dans le prix.
Par rapport aux autres acteurs de la chaîne des semi-conducteurs :
TSMC (fabrication) : PER prospectif ~20-22x, marge nette 35 %+
ASE (tests et emballage) : PER prospectif ~27x, marge nette 8-9 %
Avec les mêmes multiples de valorisation, l’écart de marge bénéficiaire est de 4 fois
Contradiction principale
L’histoire d’ASE, c’est « l’emballage avancé propulsé par l’IA qui stimule une croissance élevée ». Mais le problème, c’est que :
Le modèle économique de l’industrie des tests et de l’emballage (封测) fait qu’elle ne peut pas bénéficier de marges brutes aussi élevées que des sociétés de conception de puces — la marge nette d’ASE est d’environ 8 à 9 %.
Le marché lui attribue une valorisation de niveau « Design House », mais les bénéfices qu’elle réalise sont ceux d’un niveau « OSAT ».
Après une hausse de 289 % sur 52 semaines, la bonne nouvelle a déjà été suffisamment intégrée dans le prix.
Par rapport aux autres acteurs de la chaîne des semi-conducteurs :
TSMC (fabrication) : PER prospectif ~20-22x, marge nette 35 %+
ASE (tests et emballage) : PER prospectif ~27x, marge nette 8-9 %
Avec les mêmes multiples de valorisation, l’écart de marge bénéficiaire est de 4 fois