Le 10 août, alors que l’entreprise leader du minage de Bitcoin, Riot Platforms $RIOT.US , publiait ses résultats du 2e trimestre, elle a annoncé une nouvelle majeure : elle a signé un contrat de location de puissance de calcul d’une durée de 20 ans et d’une valeur de 9,1 milliards de dollars. Le partenaire est un « laboratoire d’intelligence artificielle de pointe ».
Riot n’a pas identifié l’entreprise directement, mais Bloomberg a rapidement découvert via des personnes informées que cette société d’IA est bien Anthropic.
Selon des médias américains, le schéma de l’accord est le suivant :
Le site se trouve dans le parc du centre de données de Riot à Rockdale, au Texas, avec une capacité informatique (IT) de 191 MW, soit une ampleur suffisante pour alimenter simultanément 143 000 foyers.
La durée du contrat va jusqu’en juin 2048. En outre, il inclut deux options de renouvellement de 5 ans. Si les deux sont exercées, le montant total du contrat peut atteindre 16,1 milliards de dollars.
Le calendrier de livraison n’est pas une livraison unique. Riot prévoit de construire d’abord 96 MW d’ici décembre 2027, puis le reste ne pourra être entièrement en place qu’en juin 2028.
Pour tenir les délais, Riot a d’abord obtenu un financement relais de 573 millions de dollars auprès de Morgan Stanley. Les arrangements de crédit permanents sont encore en cours de discussion.
Dès que la nouvelle est tombée, le cours de l’action de Riot a basculé en mode accélération.
Mais ensuite, le marché s’est calmé : le cours de l’action est redescendu par rapport à avant la publication du rapport, car il faudra attendre 2028 pour éventuellement recevoir l’argent d’Anthropic.
De plus, le rapport trimestriel de Roit au deuxième trimestre est aussi très peu reluisant. Même si le chiffre d’affaires du deuxième trimestre atteint 174,2 millions de dollars, soit +14 % sur un an, dont 113,7 millions proviennent de l’exploitation minière et 23,2 millions de l’activité centres de données.
Mais, côté bénéfice net, on passe d’un bénéfice à une perte : perte nette de 237,2 millions de dollars (alors qu’au trimestre de l’année précédente, c’était un bénéfice net de 219,5 millions de dollars).
Pour Anthropic, le contrat de puissance de calcul à 91 est aussi un gros coup : c’est la troisième plus grande entente d’achat de puissance de calcul de l’année.
Pourquoi Anthropic choisirait-elle un partenaire d’infrastructure à long terme avec une entreprise minière de Bitcoin ?
La plupart des promoteurs de centres de données obtiennent d’abord le terrain, puis cherchent ensuite des fournisseurs. Avec les GPU, on peut investir de l’argent pour acheter, mais l’accès au réseau électrique, lui, nécessite encore plusieurs années.
Et Riot, en tant qu’entreprise minière de Bitcoin bien établie, est surtout la meilleure pour trouver de l’électricité.
Les actifs énergétiques à faible coût et à raccordement rapide que Riot détient dans le réseau électrique ERCOT du Texas sont justement la monnaie la plus dure de ce cycle de construction lié à l’IA.
Cette année, le prix du Bitcoin n’est pas au rendez-vous, mais Riot affiche dans sa division centres de données une marge brute sur location d’exploitation de 91 %, bien plus séduisante que pour l’activité minière.
Le halving du Bitcoin en 2024 a réduit la récompense de bloc à 3,125 bitcoins, et en 2028, le Bitcoin sera à nouveau divisé par deux, avec de plus en plus peu de bitcoins disponibles pour les mineurs.
L’ensemble de la puissance de calcul Bitcoin du réseau est aussi entré en 2026 dans un canal de baisse ; même la famille de Trump ne s’est plus vraiment agitée sur l’activité d’extraction de Bitcoin ces derniers temps.
Du côté de l’IA, ce que cela rapporte, ce sont des contrats verrouillés sur dix ou vingt ans : revenus garantis, durée maîtrisée au maximum.
La logique de tarification des marchés des capitaux a également changé : les sociétés minières pures, sur le marché, ne veulent traiter qu’à un multiple de 6 à 12 fois l’EV/EBITDA ; dès qu’elles se transforment en opérateurs de centres de données, l’évaluation peut passer à 20 à 25 fois.
Donc, à l’heure actuelle, presque toutes les entreprises minières cotées se démènent pour signer des contrats avec des sociétés d’IA, au point de vendre des Bitcoins qu’elles conservaient pour dégager des fonds de construction. Depuis le début de l’année, tout le secteur a déjà vendu plus de 15 000 BTC.