La Banque du Japon a maintenu son taux d'intérêt directeur à 0,75 % vendredi. En parallèle, elle a révisé à la hausse ses prévisions de croissance économique et d'inflation. C'est une décision qui a une signification à long terme pour le marché des actifs cryptographiques.
Le Japon fait face à des élections anticipées alors que la politique monétaire et l'expansion budgétaire se heurtent. Le marché des actifs cryptographiques est de plus en plus exposé aux changements de liquidité dominés par le yen et aux risques de retournement du carry trade.
Les divisions dans le vote révèlent des conflits internes.
Cette décision a été adoptée par une majorité de 8 contre 1. Le commissaire Takada a été le seul à voter contre, plaidant pour une augmentation des taux jusqu'à 1,0%. Takada a déclaré que l'augmentation de la pression inflationniste et l'amélioration de l'économie mondiale justifient un resserrement supplémentaire.
La Banque du Japon a révisé à la hausse ses prévisions de croissance du PIB réel pour l'exercice 2025 à 0,9% et pour 2026 à 1,0%, contre 0,7% en octobre. Ce qui est particulièrement notable, c'est l'augmentation de la prévision de l'IPC de base pour 2025 à 3,0% et pour 2026 à 2,2%, ce qui suggère que la pression inflationniste persistera.
Le taux d'augmentation de l'indice des prix à la consommation (IPC) pour décembre était de 2,1 %. Cela signifie qu'il a dépassé l'objectif de 2 % de la BoJ pendant 45 mois consécutifs, établissant un record de longévité dans les dernières décennies.
L'incertitude politique complique les perspectives.
Le même jour, le cabinet du Premier ministre Kishida a décidé en conseil des ministres de dissoudre la Chambre des représentants, et les élections générales auront lieu le 8 février. Cela marquera le début de la campagne électorale la plus courte de l'histoire, de 16 jours.
Le Premier ministre Kishida a décidé de faire de la suspension de la taxe sur la consommation des aliments de 8% pendant deux ans un axe central de sa campagne électorale. Selon une enquête de NHK, 45 % des répondants ont cité la hausse du coût de la vie due à la dépréciation du yen et à l'inflation comme un enjeu majeur.
Le projet de budget de l'année prochaine du Premier ministre est le plus important jamais, s'élevant à 783 milliards de dollars, suscitant des préoccupations concernant la gestion budgétaire du Japon. Les rendements des obligations ont atteint des niveaux élevés inédits depuis des décennies. Depuis sa prise de fonction, le yen a chuté de 4,6 % par rapport au dollar, se maintenant actuellement autour de 158,97.
Impact structurel sur le marché des actifs cryptographiques.
Le Bitcoin n'a pas montré de réaction immédiate à l'annonce de vendredi, mais les changements dans l'environnement macroéconomique japonais pourraient apporter des risques structurels au marché des actifs cryptographiques.
La principale préoccupation réside dans l'évolution des transactions de carry trade en yen. Les investisseurs ont emprunté des yens à faible rendement pendant des années pour investir dans des actifs à rendement élevé, y compris les actifs cryptographiques. Alors que la Banque du Japon (BoJ) avance dans la normalisation de sa politique, le vote contre du commissaire Takada suggère une pression interne pour un resserrement plus rapide, augmentant ainsi le risque d'un retournement soudain du carry trade.
Si des déclarations hawkish de la BoJ ou un choc externe entraînent une forte appréciation du yen, les investisseurs à effet de levier pourraient être contraints de se défaire d'actifs risqués pour rembourser leur dette libellée en yens. Des précédents existent, notamment lors des turbulences du marché en août 2024, où les anticipations de hausse des taux de la BoJ ont conduit à un dénouement du carry trade, provoquant une chute du Bitcoin.
La normalisation progressive de la politique monétaire au Japon et la possibilité d'une expansion budgétaire par le Premier ministre Kishida augmentent également l'incertitude. La hausse des rendements obligataires pourrait inciter un retour des fonds vers les obligations domestiques, réduisant ainsi la liquidité mondiale allouée aux actifs à risque.
Points d'attention
La conférence de presse du président Ueda vendredi est également attendue avec intérêt. Le marché se concentre sur le moment des futures hausses de taux et sur la manière dont la BoJ équilibrera sa mission de lutter contre l'inflation avec les récentes turbulences du marché obligataire et les élections.
Pour les investisseurs en actifs cryptographiques, la vitesse de normalisation de la politique de la BoJ, l'évolution du taux de change du yen et les signes de stress dans les transactions à effet de levier sont des variables importantes. À court terme, la volatilité est contenue, mais l'évolution de la politique monétaire japonaise devrait rester un facteur macroéconomique clé pour les actifs numériques jusqu'en 2025.
