D’après Morgan Stanley, ce titre ($SPCX ) peut encore doubler, et un marché haussier pourrait amener un niveau à 600 dollars.
À un prix actuel d’environ 140 dollars l’action, en retranchant la valeur des activités spatiales et Starlink, qui représentent environ 127 dollars par action, la partie réservée au métier Cursor AI ne reste qu’environ 12 dollars par action — soit seulement un peu plus d’un multiple de 1 sur les ventes en EV/2028. Morgan Stanley estime que le marché valorise le segment IA de SpaceX comme s’il s’agissait d’un simple fournisseur de cloud « émergent » classique, alors qu’en réalité il s’agit d’une plateforme d’IA de bout en bout en train de se former.
Les fondamentaux de Cursor soutiennent effectivement ce raisonnement. Plus de 64 % des entreprises du Fortune 500 et 50 000 entreprises utilisent déjà Cursor. En juin, l’ARR est d’environ 4 milliards de dollars ; Morgan Stanley prévoit qu’il atteindra 8 milliards d’ici la fin de l’année, 17 milliards en 2027, et 33 milliards en 2030. Cette estimation ne tient même pas compte des effets de synergie après l’acquisition de SpaceX.
Ce dispositif est en train d’assembler une chaîne complète d’industries de l’IA : Cursor sert d’entrée développeurs et de workflow ; Grok fournit les modèles ; X apporte des données en temps réel ; SpaceXAI fournit la puissance de calcul ; Starlink assure la connectivité mondiale ; à l’avenir, Tesla étendra l’IA aux robots et au monde réel. Le plus précieux, ce sont les données développeurs détenues par Cursor — plus de 50 000 entreprises utilisent l’IA chaque jour pour écrire du code, le modifier, le tester et le débugger ; ces données d’interaction peuvent continuellement alimenter les modèles développés en interne par Grok et Cursor. Côté puissance de calcul, Colossus de SpaceX permet aussi à Cursor de réduire sa dépendance envers des modèles tiers comme OpenAI et Anthropic, ce qui fait baisser le coût d’inférence.
Morgan Stanley prévoit qu’à mesure que Grok et Composer prendront en charge davantage de tâches d’inférence, la marge brute actuellement très faible de Cursor pourrait redevenir positive dès le T3 de cette année, puis atteindre un peu plus de 60 % d’ici 2030.
La suite dépendra principalement des informations supplémentaires que Cursor publiera au T3, ainsi que de Grok 4.6, 4.7, Grok 5 et du prochain Composer. Si Cursor parvient vraiment à passer d’environ 4 milliards d’ARR cette année à 8 milliards d’ici la fin de l’année, tout en conservant la vitesse de pénétration côté entreprises, alors ce qui est aujourd’hui le plus susceptible d’être sous-évalué chez SpaceX n’est peut-être plus seulement la valeur des fusées et de Starlink, mais plutôt la plateforme IA pour les entreprises en train d’émerger.
$SPCX $SPCXB
À un prix actuel d’environ 140 dollars l’action, en retranchant la valeur des activités spatiales et Starlink, qui représentent environ 127 dollars par action, la partie réservée au métier Cursor AI ne reste qu’environ 12 dollars par action — soit seulement un peu plus d’un multiple de 1 sur les ventes en EV/2028. Morgan Stanley estime que le marché valorise le segment IA de SpaceX comme s’il s’agissait d’un simple fournisseur de cloud « émergent » classique, alors qu’en réalité il s’agit d’une plateforme d’IA de bout en bout en train de se former.
Les fondamentaux de Cursor soutiennent effectivement ce raisonnement. Plus de 64 % des entreprises du Fortune 500 et 50 000 entreprises utilisent déjà Cursor. En juin, l’ARR est d’environ 4 milliards de dollars ; Morgan Stanley prévoit qu’il atteindra 8 milliards d’ici la fin de l’année, 17 milliards en 2027, et 33 milliards en 2030. Cette estimation ne tient même pas compte des effets de synergie après l’acquisition de SpaceX.
Ce dispositif est en train d’assembler une chaîne complète d’industries de l’IA : Cursor sert d’entrée développeurs et de workflow ; Grok fournit les modèles ; X apporte des données en temps réel ; SpaceXAI fournit la puissance de calcul ; Starlink assure la connectivité mondiale ; à l’avenir, Tesla étendra l’IA aux robots et au monde réel. Le plus précieux, ce sont les données développeurs détenues par Cursor — plus de 50 000 entreprises utilisent l’IA chaque jour pour écrire du code, le modifier, le tester et le débugger ; ces données d’interaction peuvent continuellement alimenter les modèles développés en interne par Grok et Cursor. Côté puissance de calcul, Colossus de SpaceX permet aussi à Cursor de réduire sa dépendance envers des modèles tiers comme OpenAI et Anthropic, ce qui fait baisser le coût d’inférence.
Morgan Stanley prévoit qu’à mesure que Grok et Composer prendront en charge davantage de tâches d’inférence, la marge brute actuellement très faible de Cursor pourrait redevenir positive dès le T3 de cette année, puis atteindre un peu plus de 60 % d’ici 2030.
La suite dépendra principalement des informations supplémentaires que Cursor publiera au T3, ainsi que de Grok 4.6, 4.7, Grok 5 et du prochain Composer. Si Cursor parvient vraiment à passer d’environ 4 milliards d’ARR cette année à 8 milliards d’ici la fin de l’année, tout en conservant la vitesse de pénétration côté entreprises, alors ce qui est aujourd’hui le plus susceptible d’être sous-évalué chez SpaceX n’est peut-être plus seulement la valeur des fusées et de Starlink, mais plutôt la plateforme IA pour les entreprises en train d’émerger.
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