Depuis le début de l'année 2026, le marché international de l'or a connu une flambée explosive. À l'heure de la rédaction, le prix de l'or au comptant a franchi le seuil psychologique de 4965 dollars l'once, atteignant un nouveau sommet historique, avec une augmentation de plus de 15 % depuis le début de l'année.
Cette flambée des prix de l'or n'est pas un événement isolé. La montée des tensions géopolitiques entre les États-Unis et l'Europe a engendré une crise de confiance dans les actifs en dollars, tandis que l'incertitude du marché provoquée par les politiques fluctuantes de Trump, combinée au soutien fondamental des banques centrales mondiales et à l'accumulation continue d'ETF, a solidifié les bases d'un marché haussier de l'or. Dans un contexte de ralentissement de la dynamique de reprise économique mondiale et de tensions géopolitiques sous-jacentes, les propriétés refuge et la fonction de stockage de valeur de l'or ont été amplifiées de manière extrême par le marché.
Le conflit entre les États-Unis et l'Europe a déclenché une vague de vente d'actifs en dollars.
La lutte autour de la souveraineté et des intérêts de l'île autonome danoise du Groenland est devenue le déclencheur central qui a récemment enflammé le marché mondial des capitaux. Bien que le président américain Trump ait soudainement annoncé le 21 janvier qu'il retirait la menace de taxes supplémentaires sur huit pays européens, affirmant avoir atteint un consensus de cadre avec le secrétaire général de l'OTAN sur l'accord concernant le Groenland, cette lutte qui dure depuis plusieurs semaines a déjà causé un choc irréversible sur la confiance du marché. Les mesures de représailles de l'Europe continuent de s'intensifier, le 20 janvier, le Parlement européen a annoncé le gel du processus d'approbation de l'accord commercial UE-États-Unis, des pays clés comme l'Allemagne et la France ont clairement indiqué qu'ils lanceraient une liste de mesures de rétorsion tarifaire et envisageraient d'utiliser des outils tels que le "lance-roquettes commercial" contre les menaces.
Les tensions géopolitiques se transmettent directement au marché des actifs en dollars, le Danemark tirant le premier coup de feu en vendant des obligations américaines. Le 20 janvier, le "fonds de pension académique" danois a annoncé qu'il se débarrasserait de l'intégralité de ses avoirs en obligations américaines d'une valeur de 100 millions de dollars d'ici la fin du mois, citant directement "la mauvaise situation financière du gouvernement américain". Bien que ce fonds ait nié toute relation directe avec le conflit sur le Groenland, le marché l'interprète généralement comme une riposte implicite à la pression géopolitique américaine. Par la suite, un autre fonds de pension danois, PBU, a également confirmé qu'il était en train de vendre des obligations américaines.
Selon les calculs de Deutsche Bank, les pays européens détiennent environ 8 000 milliards de dollars d'obligations et d'actions américaines, presque deux fois le total des autres régions du monde. Si le conflit géopolitique s'intensifie et se transforme en guerre commerciale totale, la réduction par l'UE de ses actifs en dollars aurait un impact dévastateur sur le marché des obligations américaines.
En conséquence, le 22 janvier, les rendements des obligations américaines ont chuté collectivement, le rendement des obligations à 10 ans ayant baissé de 5,16 points de base à 4,241 %. L'attractivité des actifs en dollars continue de se réduire, et les fonds se dirigent rapidement vers des actifs refuges tels que l'or.
La tactique de négociation de Trump amplifie la demande d'actifs refuges sur le marché.
Le style politique imprévisible du gouvernement Trump est devenu un "facteur d'instabilité" perturbant le marché mondial. Bien que le retrait temporaire de la menace de tarifs sur l'Europe ait atténué la tension du marché, en regardant son parcours de gouvernance, de "ne pas vendre l'île, sinon nous augmenterons les tarifs" à des déclarations de détente soudaines, cette oscillation politique elle-même a exacerbé la confusion des attentes du marché.
Les analyses du marché estiment généralement que le compromis de Trump est davantage motivé par la crainte de l'impact sur le marché des capitaux - la guerre tarifaire qu'il a déclenchée avait précédemment provoqué plusieurs fois un "triple coup" sur les actions américaines, les obligations américaines et le dollar. Dans le contexte des élections de mi-mandat qui approchent, maintenir la stabilité du marché financier devient une considération importante.
Selon des sources bien informées, bien que le cadre de l'accord sur le Groenland entre les États-Unis et l'Europe ne concerne pas le transfert de souveraineté, il inclut des clauses sur le déploiement par les États-Unis d'un système de défense antimissile au Groenland, la mise à jour des accords de défense et l'expansion de la présence militaire dans la région arctique. Cela signifie que le jeu d'intérêts géopolitiques entre les États-Unis et l'Europe dans l'Arctique se poursuivra à long terme.
De plus, la position déterminée du gouvernement Trump en matière de politique commerciale et d'intervention géopolitique n'a pas fondamentalement changé, ses menaces de tarifs envers d'autres pays pourraient encore tomber à tout moment. Cette incertitude à long terme est devenue l'une des logiques principales soutenant la demande d'or comme actif refuge.
Goldman Sachs a clairement indiqué dans son rapport que les positions de couverture des risques de politique macroéconomique resteront stables, et que des risques clés tels que la durabilité financière ne pourront pas être complètement résolus d'ici 2026, ce qui continuera de soutenir l'achat d'or comme actif refuge.
La résonance entre les banques centrales et les ETF construit un soutien haussier.
Si les facteurs géopolitiques et politiques sont le "catalyseur" de l'envolée des prix de l'or, alors le soutien fondamental solide et durable est le "ballast" qui prolonge le marché haussier. La normalisation de l'achat d'or par les banques centrales devient le pilier le plus solide du côté de la demande d'or.
Goldman Sachs prévoit qu'en 2026, les achats mensuels d'or par les banques centrales atteindront 60 tonnes, les banques centrales des marchés émergents, motivées par le besoin de diversification de leurs réserves de change, continueront d'augmenter leur allocation d'or, une tendance qui représentera une amélioration qualitative par rapport à 17 tonnes par mois avant 2022.
La croissance explosive de la demande d'investissement du secteur privé a encore amplifié la tendance à la hausse des prix de l'or. Les avoirs en ETF d'or dans le monde continuent d'augmenter, atteignant en décembre 2025 un afflux net de fonds pour le septième mois consécutif, avec un montant d'afflux de 10 milliards de dollars ce mois-là, et la taille totale des actifs gérés augmentant de 5 %. En tant que plus grand ETF d'or au monde, les avoirs de SPDR Gold Shares ont atteint 1085,67 tonnes le 16 janvier, un nouveau sommet de plus de deux ans, avec une augmentation de 24,9 % par rapport à l'année précédente. Goldman Sachs estime qu'à partir du début de 2025, les avoirs des ETF occidentaux ont augmenté d'environ 500 tonnes, bien au-delà des prévisions du modèle basées sur la réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, la diversification des allocations d'or par le secteur privé est devenue une tendance irréversible.
L'environnement macroéconomique favorable renforce encore la valeur d'investissement de l'or. Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale américaine procède à une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base en 2026, dans un cycle de baisse des taux, l'attractivité de l'or en tant qu'actif sans intérêt continuera d'augmenter. Parallèlement, des problèmes tels que le manque de dynamisme dans la reprise économique mondiale et les déficits budgétaires élevés dans les principales économies poussent également les investisseurs à considérer l'or comme un outil central de couverture contre l'inflation et les risques de récession économique. Sous l'effet de multiples demandes, le marché de l'or a formé un schéma d'achat résonnant de "Banques centrales + ETF + Investisseurs individuels", fournissant une forte dynamique pour que le prix de l'or dépasse 4965 dollars.
Le marché haussier se poursuit mais il faut se méfier des fluctuations à court terme.
Concernant les tendances futures du prix de l'or, les institutions principales adoptent généralement une attitude optimiste. Goldman Sachs a relevé dans son dernier rapport de recherche du 22 janvier la prévision du prix de l'or pour décembre 2026 de 4900 dollars à 5400 dollars, prévoyant que le prix de l'or augmentera de 13 % par rapport au niveau actuel d'ici la fin de l'année. Sa logique principale réside dans le fait que les avoirs en or du secteur privé pour couvrir les risques politiques ne seront pas liquidés en 2026, ce qui continuera de faire monter le centre de gravité du prix de l'or.
Cependant, il existe également des points de risque potentiels sur le marché. Goldman Sachs avertit que si la perception des risques politiques et monétaires mondiaux diminue considérablement, entraînant la liquidation de positions de couverture macroéconomique, cela pourrait provoquer un ajustement à court terme du prix de l'or. De plus, le répit temporaire dans le jeu géopolitique entre les États-Unis et l'Europe et la reprise de l'indice du dollar pourraient également exercer une pression à court terme sur le prix de l'or.
Cependant, à long terme, la reconstruction de la configuration géopolitique mondiale, l'affaiblissement de la domination du dollar et la diversification des systèmes monétaires des banques centrales offriront un soutien à long terme au marché haussier de l'or.
Des experts de l'industrie soulignent que la récente hausse des prix de l'or atteignant des records historiques est en réalité le résultat inévitable d'une baisse de l'appétit pour le risque du marché et d'une reconfiguration de la logique d'allocation d'actifs dans le processus de restructuration de l'économie mondiale et de l'ordre géopolitique. À une époque où l'incertitude devient la norme, la valeur stratégique de l'or sera encore plus mise en lumière, et son centre de gravité de prix devrait continuer à augmenter. Cependant, les investisseurs doivent faire preuve de rationalité face aux fluctuations à court terme et se concentrer sur la valeur d'allocation à long terme.