Meituan contre Kuaishou（（$MEITUAN et $KUAISHOU ）：certitude de la réparation des bénéfices, élasticité de croissance liée à l’IA
Les deux entreprises ont toutes deux pour thème « point d’inflexion des performances + valorisation à bas niveau », mais la logique qui les entraîne diffère — Meituan parie sur un rebond des profits après l’apaisement de la guerre de la livraison, tandis que Kuaishou parie sur la concrétisation commerciale de l’IA Keling.
Meituan #Meituan : un scénario de réparation des bénéfices plus certain. Au T1, malgré une perte nette de 6,8 milliards de RMB due à la guerre des repas avec JD, la marge brute a chuté de 37,2 % à 28,5 % ; toutefois, les signaux réglementaires sont clairs : « la guerre des repas doit s’arrêter ». Goldman Sachs estime qu’au T2, le résultat opérationnel ajusté (EBIT) augmentera de +56 % en glissement annuel pour atteindre 5,8 milliards de RMB ; le bénéfice par commande en livraison remontera progressivement de 2026 à 2028 à 0,26 / 0,80 / 1,13 RMB. En outre, avec 1800 milliards de RMB de « rempart de trésorerie » (douves en cash), il s’agit typiquement d’un titre de « retournement depuis la difficulté ». Objectif Goldman Sachs : 123 RMB
#KuaiShou : plus d’élasticité pour l’IA, mais un calendrier de concrétisation incertain. Keling AI a vu son chiffre d’affaires dépasser 650 millions de RMB au T1, soit +300 % en glissement annuel ; et sur l’année, il pourrait atteindre 300 millions de dollars, ce qui en fait un leader rare de la génération vidéo multimodale. Toutefois, les dépenses d’investissement de la société en 2026 bondiraient de 15 milliards à 26 milliards de RMB, pariant sur l’IA. Dans le même temps, la croissance du e-commerce ralentit et l’activité à l’étranger est faible. En conséquence, les analystes de Citigroup ont abaissé leurs prévisions de bénéfices de 27–30 % et ont ramené l’objectif de cours de 95 RMB à 72 RMB, ce qui en fait un titre « à haut rendement potentiel, mais à forte volatilité ». Objectif Citigroup : 72 RMB ; moyenne des consens : 73 RMB
Idée d’allocation : ceux qui privilégient la stabilité, et attachent de la valeur à l’élasticité des bénéfices sur 1 à 2 ans, penchent plutôt pour Meituan ; ceux qui achètent le récit autour de l’IA et peuvent tolérer que les profits soient absorbés par les CapEx, penchent plutôt pour Kuaishou. Les deux ne s’excluent pas — Meituan sert de position de base, Kuaishou de satellite IA, ce qui correspond à un cadre d’allocation plus courant sur les actions Internet à Hong Kong. Les catalyseurs à court terme à surveiller sont respectivement la validation de ces logiques via les résultats du T2 : #美团 (fin août) et #快手 (19 août).
Les deux entreprises ont toutes deux pour thème « point d’inflexion des performances + valorisation à bas niveau », mais la logique qui les entraîne diffère — Meituan parie sur un rebond des profits après l’apaisement de la guerre de la livraison, tandis que Kuaishou parie sur la concrétisation commerciale de l’IA Keling.
Meituan #Meituan : un scénario de réparation des bénéfices plus certain. Au T1, malgré une perte nette de 6,8 milliards de RMB due à la guerre des repas avec JD, la marge brute a chuté de 37,2 % à 28,5 % ; toutefois, les signaux réglementaires sont clairs : « la guerre des repas doit s’arrêter ». Goldman Sachs estime qu’au T2, le résultat opérationnel ajusté (EBIT) augmentera de +56 % en glissement annuel pour atteindre 5,8 milliards de RMB ; le bénéfice par commande en livraison remontera progressivement de 2026 à 2028 à 0,26 / 0,80 / 1,13 RMB. En outre, avec 1800 milliards de RMB de « rempart de trésorerie » (douves en cash), il s’agit typiquement d’un titre de « retournement depuis la difficulté ». Objectif Goldman Sachs : 123 RMB
#KuaiShou : plus d’élasticité pour l’IA, mais un calendrier de concrétisation incertain. Keling AI a vu son chiffre d’affaires dépasser 650 millions de RMB au T1, soit +300 % en glissement annuel ; et sur l’année, il pourrait atteindre 300 millions de dollars, ce qui en fait un leader rare de la génération vidéo multimodale. Toutefois, les dépenses d’investissement de la société en 2026 bondiraient de 15 milliards à 26 milliards de RMB, pariant sur l’IA. Dans le même temps, la croissance du e-commerce ralentit et l’activité à l’étranger est faible. En conséquence, les analystes de Citigroup ont abaissé leurs prévisions de bénéfices de 27–30 % et ont ramené l’objectif de cours de 95 RMB à 72 RMB, ce qui en fait un titre « à haut rendement potentiel, mais à forte volatilité ». Objectif Citigroup : 72 RMB ; moyenne des consens : 73 RMB
Idée d’allocation : ceux qui privilégient la stabilité, et attachent de la valeur à l’élasticité des bénéfices sur 1 à 2 ans, penchent plutôt pour Meituan ; ceux qui achètent le récit autour de l’IA et peuvent tolérer que les profits soient absorbés par les CapEx, penchent plutôt pour Kuaishou. Les deux ne s’excluent pas — Meituan sert de position de base, Kuaishou de satellite IA, ce qui correspond à un cadre d’allocation plus courant sur les actions Internet à Hong Kong. Les catalyseurs à court terme à surveiller sont respectivement la validation de ces logiques via les résultats du T2 : #美团 (fin août) et #快手 (19 août).