Les bons du Trésor (US Treasuries) et le BTC, c’est pile la même pièce, vue sous deux angles.
Les bons du Trésor sont le « point d’ancrage des actifs mondiaux », tandis que le BTC est la « trahison de l’ancrage ».
Regardons d’abord les données terrifiantes des bons du Trésor :
40 000 milliards de dollars, et la hausse continue à raison de +100 milliards par 100 jours.
Les intérêts annuels frôlent 1 000 milliards, plus élevés que les dépenses militaires.
Banques centrales mondiales, fonds de pension, fonds souverains : tout est investi là-dessus — c’est « l’actif le plus sûr du monde » parce que « tout le monde y croit ».
Passons ensuite au récit du BTC :
Un total de 21 millions, jamais d’émission supplémentaire, le code vaut loi.
L’existence du BTC répond, en essence, à une question :
« Si un jour les actifs en dollars ne sont plus fiables, avec quoi vais-je pouvoir courir ? »
Les deux ont une inimitié qu’on ne peut pas comprendre sans trois moments clés :
1. La flambée du taux de rendement des bons du Trésor = l’ennemi du BTC
Le taux de rendement des bons du Trésor est le « coût d’opportunité » des actifs mondiaux.
Quand le rendement est à 5 %, qui voudrait placer son argent dans un « or numérique » volatil à 30 % ?
En 2022, les rendements des bons du Trésor ont grimpé à 4 %+, le BTC est passé de 69 000 à 15 000 — corrélation négative parfaite.
2. L’ébranlement de la crédibilité du dollar = le carburant du BTC
En 2020, il y a eu une énorme injection de liquidités : le pouvoir d’achat du dollar s’est effrité, et le BTC a bondi à 69 000.
En 2024, les adjudications des bons du Trésor ont refroidi, et les discussions sur la dédollarisation se sont intensifiées : le BTC a franchi 100 000.
À chaque fois qu’apparaît une « fissure de crédibilité » dans les bons du Trésor, le BTC monte — c’est une option sur l’effondrement de la crédibilité du dollar.
3. Le « dernier acheteur » des bons du Trésor commence à vaciller
Auparavant, le Japon et la Chine étaient de gros acheteurs ; maintenant, ils commencent à réduire leurs positions.
La Réserve fédérale elle-même n’ose plus en acheter (à cause de l’inflation).
Sur quoi reposent les bons du Trésor ? Sur la foi.
Or, les croyants du BTC sont précisément un groupe qui ne croit pas le plus dans « la foi ».
La variable clé de 2026 : le rachat FIMA
Vous souvenez-vous des interventions conjointes Japon–États-Unis pour soutenir le yen ? Be... (sic) a proposé d’élargir les rachats FIMA —
permettant au Japon de nantir des bons du Trésor américains pour emprunter des dollars, plutôt que de vendre ses bons du Trésor.
Que cela signifie-t-il ? Les États-Unis préfèrent ouvrir un « passe-droit » au Japon plutôt que de laisser les bons du Trésor être massivement liquidés.
La fragilité des bons du Trésor exige déjà une « couverture institutionnelle ».
Conclusion pour le monde des crypto :
- Hausse des rendements des bons du Trésor → pression sur le BTC (logique du coût d’opportunité)
- Crise de crédit des bons du Trésor → envolée du BTC (logique de l’actif de substitution)
- FIMA / intervention → stabiliser les bons du Trésor à court terme = comprimer le BTC à court terme, imprimer de la monnaie à long terme = nourrir le BTC à long terme
En une phrase :
Les bons du Trésor sont le mur porteur du vieux monde ; le BTC est la porte de sortie pour le nouveau monde.
Plus le mur porteur se fissure, plus la porte de sortie vaut cher.
Mais souvenez-vous : le mur n’est pas encore tombé. Ne vous précipitez pas pour forcer la porte.
Attendez les signaux de fissure du mur (échec des adjudications des bons du Trésor, rendements hors de contrôle) — c’est là que le BTC aura vraiment son terrain.
#美债 #BTC #Crédit du dollar
Les bons du Trésor sont le « point d’ancrage des actifs mondiaux », tandis que le BTC est la « trahison de l’ancrage ».
Regardons d’abord les données terrifiantes des bons du Trésor :
40 000 milliards de dollars, et la hausse continue à raison de +100 milliards par 100 jours.
Les intérêts annuels frôlent 1 000 milliards, plus élevés que les dépenses militaires.
Banques centrales mondiales, fonds de pension, fonds souverains : tout est investi là-dessus — c’est « l’actif le plus sûr du monde » parce que « tout le monde y croit ».
Passons ensuite au récit du BTC :
Un total de 21 millions, jamais d’émission supplémentaire, le code vaut loi.
L’existence du BTC répond, en essence, à une question :
« Si un jour les actifs en dollars ne sont plus fiables, avec quoi vais-je pouvoir courir ? »
Les deux ont une inimitié qu’on ne peut pas comprendre sans trois moments clés :
1. La flambée du taux de rendement des bons du Trésor = l’ennemi du BTC
Le taux de rendement des bons du Trésor est le « coût d’opportunité » des actifs mondiaux.
Quand le rendement est à 5 %, qui voudrait placer son argent dans un « or numérique » volatil à 30 % ?
En 2022, les rendements des bons du Trésor ont grimpé à 4 %+, le BTC est passé de 69 000 à 15 000 — corrélation négative parfaite.
2. L’ébranlement de la crédibilité du dollar = le carburant du BTC
En 2020, il y a eu une énorme injection de liquidités : le pouvoir d’achat du dollar s’est effrité, et le BTC a bondi à 69 000.
En 2024, les adjudications des bons du Trésor ont refroidi, et les discussions sur la dédollarisation se sont intensifiées : le BTC a franchi 100 000.
À chaque fois qu’apparaît une « fissure de crédibilité » dans les bons du Trésor, le BTC monte — c’est une option sur l’effondrement de la crédibilité du dollar.
3. Le « dernier acheteur » des bons du Trésor commence à vaciller
Auparavant, le Japon et la Chine étaient de gros acheteurs ; maintenant, ils commencent à réduire leurs positions.
La Réserve fédérale elle-même n’ose plus en acheter (à cause de l’inflation).
Sur quoi reposent les bons du Trésor ? Sur la foi.
Or, les croyants du BTC sont précisément un groupe qui ne croit pas le plus dans « la foi ».
La variable clé de 2026 : le rachat FIMA
Vous souvenez-vous des interventions conjointes Japon–États-Unis pour soutenir le yen ? Be... (sic) a proposé d’élargir les rachats FIMA —
permettant au Japon de nantir des bons du Trésor américains pour emprunter des dollars, plutôt que de vendre ses bons du Trésor.
Que cela signifie-t-il ? Les États-Unis préfèrent ouvrir un « passe-droit » au Japon plutôt que de laisser les bons du Trésor être massivement liquidés.
La fragilité des bons du Trésor exige déjà une « couverture institutionnelle ».
Conclusion pour le monde des crypto :
- Hausse des rendements des bons du Trésor → pression sur le BTC (logique du coût d’opportunité)
- Crise de crédit des bons du Trésor → envolée du BTC (logique de l’actif de substitution)
- FIMA / intervention → stabiliser les bons du Trésor à court terme = comprimer le BTC à court terme, imprimer de la monnaie à long terme = nourrir le BTC à long terme
En une phrase :
Les bons du Trésor sont le mur porteur du vieux monde ; le BTC est la porte de sortie pour le nouveau monde.
Plus le mur porteur se fissure, plus la porte de sortie vaut cher.
Mais souvenez-vous : le mur n’est pas encore tombé. Ne vous précipitez pas pour forcer la porte.
Attendez les signaux de fissure du mur (échec des adjudications des bons du Trésor, rendements hors de contrôle) — c’est là que le BTC aura vraiment son terrain.
#美债 #BTC #Crédit du dollar