Hier, le S&P 500 a clôturé à 7757,64 points, en hausse de 47,68 points (+0,62 %). Le Nasdaq a atteint 26690,62 points, en hausse de 342,26 points (+1,30 %). Le Dow Jones a terminé à 54036,93 points, en hausse de 151,83 points (+0,28 %).
Le VIX est tombé à 14,90, en baisse de 0,25 point (-1,65 %).
Les trois principaux indices ont tous progressé, et le Nasdaq a mené la danse. À première vue, cela ressemble à un retour de l’appétit pour le risque, mais la baisse du VIX indique aussi que les capitaux ne courent pas après un rebond “anti-crise”. Ils parient plutôt que la pression liée aux taux s’atténue temporairement.
En réalité, le vrai désaccord vient du décalage entre l’emploi et l’inflation. Le BLS montre que l’emploi non agricole de juillet a reculé de 23 000, le taux de chômage est tombé à 4,1 %, le taux de participation au travail à 61,4 % et la croissance des salaires horaires y/y a ralenti à 3,2 %. La baisse du chômage semble positive, mais elle provient principalement de la diminution de 264 000 personnes dans la population active : cela peut réduire les anticipations de hausse des taux, tout en faisant craindre un affaiblissement de la demande — hier, je n’ai pas vu cela clairement, ce qui m’a fait perdre sur mon ETH.
Le PMI des services se situe à 54,1 : l’activité reste en expansion. Cependant, le volet emploi descend à 47,4, tandis que le volet prix grimpe à 70,3. Cette combinaison signifie que la croissance n’est pas encore essoufflée, et que les pressions sur les coûts n’ont pas disparu.
Côté taux, le marché préfère considérer que le taux directeur sera maintenu en septembre à 3,50 %–3,75 % comme scénario de référence. Cela donne un peu d’air aux valorisations des valeurs de croissance. Mais si la sous-composante “prix” de l’ISM passe au-dessus de 70, la Réserve fédérale ne peut pas se limiter à l’emploi : tout espoir d’assouplissement pourrait être rapidement répercuté à la hausse par de nouvelles données d’inflation.
Sur le plan géopolitique, les dispositions de l’Iran avec l’Oman concernant le transport maritime de l’axe d’Hormuz ne sont toujours pas finalisées. Le prix du pétrole oscille donc entre apaisement des attentes et risque d’interruption de l’offre. L’or est, lui, soutenu par les achats de précaution et les anticipations de baisse des taux.
La divergence entre les actions individuelles ressemble davantage à un mouvement guidé par des événements qu’à une hausse généralisée. MasterBeef a progressé de 137,87 % à 8,92 $ ; Atlassian de 35,31 % à 149,07 $. À l’inverse, Sezzle a reculé de 33,89 % à 118,02 $, et Trade Desk de 21,90 % à 13,80 $. L’ampleur extrême des hausses et des baisses montre que les investisseurs veulent acheter de la certitude et des nouvelles, mais cela indique aussi que la liquidité sur les petites capitalisations amplifie les résultats. Je ne prendrai pas un classement sur une seule journée comme confirmation d’une tendance.
Mon avis : la hausse de vendredi ressemble davantage à une revalorisation des taux provoquée par un choc sur l’emploi qu’à un renforcement fondamental généralisé.
Si l’inflation reste “collante” la semaine prochaine, les valeurs de croissance pourraient subir de nouvelles pressions. Si la faiblesse de l’emploi se propage, le scénario de baisse des taux soutiendra à nouveau l’indice.
#美国7月非农意外下降
Le VIX est tombé à 14,90, en baisse de 0,25 point (-1,65 %).
Les trois principaux indices ont tous progressé, et le Nasdaq a mené la danse. À première vue, cela ressemble à un retour de l’appétit pour le risque, mais la baisse du VIX indique aussi que les capitaux ne courent pas après un rebond “anti-crise”. Ils parient plutôt que la pression liée aux taux s’atténue temporairement.
En réalité, le vrai désaccord vient du décalage entre l’emploi et l’inflation. Le BLS montre que l’emploi non agricole de juillet a reculé de 23 000, le taux de chômage est tombé à 4,1 %, le taux de participation au travail à 61,4 % et la croissance des salaires horaires y/y a ralenti à 3,2 %. La baisse du chômage semble positive, mais elle provient principalement de la diminution de 264 000 personnes dans la population active : cela peut réduire les anticipations de hausse des taux, tout en faisant craindre un affaiblissement de la demande — hier, je n’ai pas vu cela clairement, ce qui m’a fait perdre sur mon ETH.
Le PMI des services se situe à 54,1 : l’activité reste en expansion. Cependant, le volet emploi descend à 47,4, tandis que le volet prix grimpe à 70,3. Cette combinaison signifie que la croissance n’est pas encore essoufflée, et que les pressions sur les coûts n’ont pas disparu.
Côté taux, le marché préfère considérer que le taux directeur sera maintenu en septembre à 3,50 %–3,75 % comme scénario de référence. Cela donne un peu d’air aux valorisations des valeurs de croissance. Mais si la sous-composante “prix” de l’ISM passe au-dessus de 70, la Réserve fédérale ne peut pas se limiter à l’emploi : tout espoir d’assouplissement pourrait être rapidement répercuté à la hausse par de nouvelles données d’inflation.
Sur le plan géopolitique, les dispositions de l’Iran avec l’Oman concernant le transport maritime de l’axe d’Hormuz ne sont toujours pas finalisées. Le prix du pétrole oscille donc entre apaisement des attentes et risque d’interruption de l’offre. L’or est, lui, soutenu par les achats de précaution et les anticipations de baisse des taux.
La divergence entre les actions individuelles ressemble davantage à un mouvement guidé par des événements qu’à une hausse généralisée. MasterBeef a progressé de 137,87 % à 8,92 $ ; Atlassian de 35,31 % à 149,07 $. À l’inverse, Sezzle a reculé de 33,89 % à 118,02 $, et Trade Desk de 21,90 % à 13,80 $. L’ampleur extrême des hausses et des baisses montre que les investisseurs veulent acheter de la certitude et des nouvelles, mais cela indique aussi que la liquidité sur les petites capitalisations amplifie les résultats. Je ne prendrai pas un classement sur une seule journée comme confirmation d’une tendance.
Mon avis : la hausse de vendredi ressemble davantage à une revalorisation des taux provoquée par un choc sur l’emploi qu’à un renforcement fondamental généralisé.
Si l’inflation reste “collante” la semaine prochaine, les valeurs de croissance pourraient subir de nouvelles pressions. Si la faiblesse de l’emploi se propage, le scénario de baisse des taux soutiendra à nouveau l’indice.
#美国7月非农意外下降