Ivana SPEAR, qui a travaillé pendant plus de dix ans dans un fonds spéculatif de premier plan, estime que :
En 2026, il pourrait s’agir du « sommet des prix » du cycle actuel NAND / DRAM.
La logique centrale est la suivante : en 2026, trois choses se produisent en même temps :
HBM se dispute les ressources de production, l’explosion des agents IA accroît la demande en DRAM et en NAND, et les nouvelles capacités de production ne suivent pas.
Ces trois événements se sont rencontrés, ce qui constitue la cause fondamentale de la pénurie de stockage et de la hausse des prix observées au cours de ce cycle.
Mais en 2027, de nouvelles capacités de production commencent à être livrées : cette logique de hausse des prix pourrait alors être moins forte qu’en 2026.
1. Pourquoi la HBM finit par évincer la mémoire de stockage classique
Commencez par comprendre simplement trois types de stockage :
HBM : pour lire à très haut débit les données sur les GPU ; c’est, à l’heure actuelle, le produit de stockage le plus rare et le plus rentable pour les serveurs d’IA.
DRAM : mémoire utilisée lorsque le serveur exécute les programmes.
NAND : responsable de la conservation à long terme des données, et dans un SSD, le NAND est principalement présent.
À l’heure actuelle, les entreprises d’IA achètent frénétiquement des GPU, ce qui déclenche une explosion de la demande en HBM.
Comme le HBM est plus rare et plus rentable, Samsung, SK hynix et Micron choisissent tous de donner la priorité à l’investissement dans la capacité de production, les équipements et les fonds en direction du HBM. Mais les ressources dont disposent les fabricants sont limitées.
Le HBM est, en soi, une forme de DRAM haut de gamme. Si les fabricants produisent davantage de HBM, il reste naturellement moins de ressources pour la DRAM classique ; en outre, le financement et les équipements orientés en priorité vers le HBM ralentiront aussi la vitesse d’extension de la capacité du NAND.
En résumé : le HBM augmente sa capacité de production, mais la DRAM et le NAND classiques ne suivent pas en termes d’extension.
II. L’explosion des agents IA a fait monter la demande
L’offre en DRAM et NAND classiques ne suit pas, mais la demande portée par l’IA continue d’augmenter.
L’agent IA doit exécuter en continu des tâches, appeler des outils et sauvegarder des données. Il ne faut pas seulement des GPU et du HBM : il faut aussi de nombreux serveurs classiques.
Les tâches exécutées par un serveur nécessitent de la DRAM, tandis que la sauvegarde des données nécessite un SSD, et, dans un SSD, l’essentiel est le NAND.
Ainsi, en 2026, deux situations apparaissent simultanément :
D’un côté, les fabricants donnent la priorité à l’augmentation des capacités de HBM, mais la production de DRAM et de NAND classiques n’est pas suffisante ;
De l’autre côté, l’agent IA fait encore augmenter la demande en serveurs et en stockage.
L’augmentation de l’offre est lente, tandis que le nombre d’acheteurs ne cesse de croître ; à terme, cela provoque une tension sur l’offre, et les prix montent en conséquence.
III. Pourquoi 2027 pourrait être un tournant
Le véritable point de bascule pourrait se situer en 2027.
D’après les calculs de la figure 1 :
En 2026, l’écart d’approvisionnement en DRAM est d’environ 60,7 Eb ;
En 2027, l’écart d’approvisionnement se réduit à environ 54,4 Eb ;
En 2027, l’offre devrait augmenter de 30 %, tandis que la demande augmentera d’environ 24 %.
Le point central de ces données est :
Bien que la demande de 2027 continue de croître, la croissance de l’offre est encore plus rapide ; c’est pourquoi l’écart offre-demande commence à se réduire.
Ainsi, en 2026, le NAND et la DRAM seront probablement les plus en pénurie, et c’est aussi l’année où les prix ont le plus de chances de grimper.
D’ici 2027, les nouvelles capacités commencent à être livrées ; même si la demande reste très forte, les prix pourraient ne plus augmenter.
IV. Quelles entreprises sont les plus directement affectées
Regardons maintenant la part des activités des entreprises de stockage sur la figure 2 :
L’activité de SanDisk est principalement centrée sur le NAND, tandis que l’activité de CXMT (ChangXin Memory Technologies) est principalement centrée sur la DRAM.
Les deux entreprises ont des activités plus concentrées ; à long terme, l’impact direct le plus important provient des cycles de variation des prix du NAND et de la DRAM.
