Dissonance absurde entre le récit de la TVL et la valeur des tokens
Après plus d’un an à suivre Babylon, je dois dire quelques vérités qui fâchent.
Voyez le brouillon PR de @BabylonLabs_io : ça vous sort à tout bout de champ des « 50 milliards+ de TVL », des « leaders de la mise en gage natif du BTC »… On dirait la réponse ultime de BTCFi. Sauf qu’en ouvrant Binance et en regardant le prix de baby — il est passé de son ATH à 0,166 $ jusqu’à un plus bas à 0,0107 $, soit une baisse de plus de 93 %, et une capitalisation qui ne reste plus qu’à 78 millions de dollars. Un protocole qui verrouille plus de 5 milliards de dollars en bitcoins, mais dont la capitalisation de son propre token est inférieure à 1,5 % de la TVL. Ce n’est pas une sous-évaluation : c’est une négation directe, par le marché, du mécanisme de capture de valeur.
Le plus ironique, ce sont les rendements. Le tableau officiel indique que l’APR de mise en gage BTC n’est que de 0,04 % à 0,67 % : les participants précoces qui verrouillent pendant six mois n’obtiennent qu’un ROI de 0,6 %. Pour ce rendement, vous devez prendre le risque de slash causé par le double-signe des Finality Providers, accepter un cycle de déverrouillage pouvant aller jusqu’à plusieurs jours, et recevoir BABY ainsi qu’une pile de tokens BSN inconnus en récompense — et la baisse de ces tokens pourrait aller plus vite que celle de votre capital. En clair : la plupart des gens ne mettent pas leurs fonds pour un rendement, mais pour les airdrops. Une fois les airdrops distribués, avec quoi la TVL va-t-elle tenir ?
Et la vraie faux n’est pas encore sortie. D’après l’économie des tokens officielle, la circulation actuelle ne représente que 26,5 % ; il reste 73,5 % des tokens à déverrouiller sur les 34 prochains mois. Les jetons destinés aux investisseurs, à l’équipe et aux conseillers représentent à eux seuls 49 %. À partir du 10 mai, il y aura un déverrouillage mensuel de 1/36, jusqu’en avril 2029. Un token d’une capitalisation de 78 millions de dollars fait face à une pression de vente attendue plus de trois fois supérieure en termes de FDV. Dites-moi : comment ce prix pourrait monter ?
L’histoire autour de l’intégration d’Aave V4 est bien racontée, mais le protocole qui utilise votre BTC comme collatéral — quel lien cela a avec le token BABY ? Les frais du protocole seront-ils rachetés et détruits ? Y aura-t-il des dividendes pour les stakers ? Pour l’instant, on ne voit rien de tout ça. La TVL appartient à Babylon, le profit appartient à d’autres, et la pression de vente retombe sur les petits investisseurs.
Ce n’est pas du FUD : c’est une réalité calculée avec une calculatrice. @BabylonLabs_io n’a qu’une seule question à laquelle répondre : quand tous les fermiers de l’airdrop auront quitté la scène, et que les fonds déverrouillés continueront de déverser — qui paiera, au final, pour le token derrière cette TVL de 5 milliards ?
#baby $BABY $ETH
Après plus d’un an à suivre Babylon, je dois dire quelques vérités qui fâchent.
Voyez le brouillon PR de @BabylonLabs_io : ça vous sort à tout bout de champ des « 50 milliards+ de TVL », des « leaders de la mise en gage natif du BTC »… On dirait la réponse ultime de BTCFi. Sauf qu’en ouvrant Binance et en regardant le prix de baby — il est passé de son ATH à 0,166 $ jusqu’à un plus bas à 0,0107 $, soit une baisse de plus de 93 %, et une capitalisation qui ne reste plus qu’à 78 millions de dollars. Un protocole qui verrouille plus de 5 milliards de dollars en bitcoins, mais dont la capitalisation de son propre token est inférieure à 1,5 % de la TVL. Ce n’est pas une sous-évaluation : c’est une négation directe, par le marché, du mécanisme de capture de valeur.
Le plus ironique, ce sont les rendements. Le tableau officiel indique que l’APR de mise en gage BTC n’est que de 0,04 % à 0,67 % : les participants précoces qui verrouillent pendant six mois n’obtiennent qu’un ROI de 0,6 %. Pour ce rendement, vous devez prendre le risque de slash causé par le double-signe des Finality Providers, accepter un cycle de déverrouillage pouvant aller jusqu’à plusieurs jours, et recevoir BABY ainsi qu’une pile de tokens BSN inconnus en récompense — et la baisse de ces tokens pourrait aller plus vite que celle de votre capital. En clair : la plupart des gens ne mettent pas leurs fonds pour un rendement, mais pour les airdrops. Une fois les airdrops distribués, avec quoi la TVL va-t-elle tenir ?
Et la vraie faux n’est pas encore sortie. D’après l’économie des tokens officielle, la circulation actuelle ne représente que 26,5 % ; il reste 73,5 % des tokens à déverrouiller sur les 34 prochains mois. Les jetons destinés aux investisseurs, à l’équipe et aux conseillers représentent à eux seuls 49 %. À partir du 10 mai, il y aura un déverrouillage mensuel de 1/36, jusqu’en avril 2029. Un token d’une capitalisation de 78 millions de dollars fait face à une pression de vente attendue plus de trois fois supérieure en termes de FDV. Dites-moi : comment ce prix pourrait monter ?
L’histoire autour de l’intégration d’Aave V4 est bien racontée, mais le protocole qui utilise votre BTC comme collatéral — quel lien cela a avec le token BABY ? Les frais du protocole seront-ils rachetés et détruits ? Y aura-t-il des dividendes pour les stakers ? Pour l’instant, on ne voit rien de tout ça. La TVL appartient à Babylon, le profit appartient à d’autres, et la pression de vente retombe sur les petits investisseurs.
Ce n’est pas du FUD : c’est une réalité calculée avec une calculatrice. @BabylonLabs_io n’a qu’une seule question à laquelle répondre : quand tous les fermiers de l’airdrop auront quitté la scène, et que les fonds déverrouillés continueront de déverser — qui paiera, au final, pour le token derrière cette TVL de 5 milliards ?
#baby $BABY $ETH