Je me casse le cerveau en essayant d’anticiper ce qui se prépare à partir de l’annonce de la FED, de la guerre au Moyen-Orient qui menace de devenir une guerre régionale en envoyant le baril de pétrole à 200 dollars, et de la crise des entreprises technologiques qui est désormais inévitable. Je l’ai baptisée « LA CRISIS DE LAS .COM 2.0 » ou « l’effet KIMI », ce qui m’empêche d’imaginer une chute des actions d’Intel à 50 dollars et non à 90 dollars, comme prix de braderie. Il est important de ne pas se laisser emporter par ses peurs : après tout, je ne suis qu’un être humain, et les craintes m’assaillent, me manipulant et biaisant ma perception. Malgré tout, j’ai voulu partager avec vous mes nombreuses peurs fondées sur l’histoire récente du marché. L’histoire peut éviter de trébucher deux fois sur la même pierre, même si l’être humain est expert à commettre toujours les mêmes erreurs. Par ailleurs, cet article est le fruit d’un cerveau biologique et non d’une IA qui utilise un principe algorithmique pour exposer des contenus humains recyclés, comme une manière d’éviter de me sentir coupable au cas où le pire arriverait : que les marchés s’effondrent, puis que je me dise que je savais que je pouvais vous aider à ne pas perdre d’argent et que je vous l’avais bien prévenu. Je peux quand même me tromper : peut-être que demain Trump signe la paix avec les Iraniens et les Houthis, que la FED baisse les taux d’intérêt de 25 % et que le Bitcoin passe à 100 000 dollars, et que tous les marchés se teintent de vert, porteurs d’espoir. Si j’avais la certitude que c’est bien ce qui va se produire, je deviendrais millionnaire en août et j’achèterais une propriété en Grèce. Donc je ne peux pas anticiper un scénario haussier au milieu d’autant de turbulences, mais je peux, d’après l’histoire récente, peindre en rouge sang le pire des scénarios, en évitant des pertes irréparables pour les petits investisseurs. Enfin, chacun décide de ce qu’il fera de son argent : ne me blâmez jamais pour votre action ou votre inaction. Faites preuve d’intelligence émotionnelle et sachez que les passions sont faites pour le lit.

Reprenant ce qui m’a amené ici, quelque chose me dit que les marchés n’ont pas encore touché le fond et que tout ce que nous voyons n’est qu’une trappe silencieuse et mortelle construite dans les laboratoires de Wall Street. Je l’appellerais une illusion, qui, ces derniers temps, a détruit plus de portefeuilles d’investissement que les crises économiques elles-mêmes. Je suppose que beaucoup d’entre vous connaissent la soi-disant trappe à taureaux : en anglais, on l’appelle Bull Trap, ou le cruel rebond du chat mort. Puisque nous décidons d’utiliser l’histoire récente pour savoir, ou au moins avoir une idée de, où iront les marchés en août, ça vaut le coup d’y jeter un œil au scénario habituel, celui que nous observons. Le marché subit un revers brutal : les prix chutent, puis il semble se stabiliser pendant quelques jours, laissant les actifs, qu’ils soient des cryptomonnaies ou des actions tokenisées, à des prix en apparence irrésistibles. Nous, investisseurs particuliers, acheteurs compulsifs tentés par l’idée d’acheter avec une remise, nous jetons à l’eau alors que le courant n’a pas changé de direction et continue vers une chute phénoménalement élevée, aussi élevée que le saut Ángel ou les chutes du Niagara. Donc, une fois dans l’eau, et après seulement quelques séances, la bourse, les cryptomonnaies et tous les marchés s’effondrent avec deux fois plus de violence que celle qu’ils avaient déjà, effaçant des comptes et votre argent totalement, ou l’asséchant en liquidité, littéralement.

Ainsi, nous passons d’une correction saine à une capitulation structurelle. L’histoire nous a appris que le vrai plancher des prix ne se mesure pas en jours, mais en semaines et en pourcentages douloureux de chutes et de pertes.

Si l’on regarde loin en arrière et qu’on observe le phénomène des marchés financiers confrontés à l’inflation, aux guerres, aux dettes et au chômage, on verra des données qui prouvent que tout cela constitue le terreau idéal pour que la panique prenne le contrôle. Comment saurons-nous que la panique a pris le contrôle ? Quand un repli du prix franchit la barrière des vingt pour cent, on peut dire que la panique a pris le contrôle. Beaucoup diront que le marché est déjà baissier, mais cela ne signifie pas qu’il ne peut pas encore baisser beaucoup plus, surtout dans les entreprises technologiques, qui auront énormément de mal à justifier le coût énorme de leur intelligence artificielle face aux IA chinoises, quasiment gratuites. Donc ne tombez pas dans le piège en pensant que les cryptomonnaies ont un plancher indestructible. Regardez Tezos : il a maintenu ses 24 cents de dollar comme un plancher de titane, semblant infranchissable, et les 58 000 dollars de Bitcoin l’ont fait tomber à 20 cents. Vous devez donc apprendre que le plancher historique ne s’arrête pas quand la panique et la capitulation s’emparent du contrôle. Même si tout paraît stable, ou si plusieurs mois sont passés, vous verrez des chutes perpendiculaires sur des actifs qui semblent aujourd’hui très solides. Imaginez Avalanche tomber à 3,5 dollars. Dans des scénarios comme les crises de 2000 ou de 2008, la fond pour la majorité des actifs a été trouvée après avoir perdu 50 % de leur valeur pour les actions et leur prix pour les cryptomonnaies.

Parfois, sauf anomalies rares, le processus d’usure dure des mois. On le voit déjà avec Bitcoin, qui s’effondre depuis les 120 000 dollars, et même si cela semblait avoir trouvé son plancher définitif, si la tempête commence en août, nous pourrions voir une chute à 52 000 dollars. Certains vont même jusqu’à envisager 45 000 dollars. C’est un scénario de capitulation que je doute de voir, parce que Bitcoin a des partisans. S’il tombait dans la zone des 50 000 dollars, où il y a beaucoup de liquidité, il récupérerait les 60 000 dollars, où il va plafonner latéralement pendant longtemps. Tout dépendra de la mesure dans laquelle ceux qui détiennent beaucoup de Bitcoin sont prêts à défendre ce prix, ou si, face à une crise systémique, le dollar devient un refuge et que les ETF s’envolent en rangs serrés depuis Bitcoin. Tout dépend des événements que nous voyons se dérouler en pleine construction. La vraie reprise que tout le monde espère aujourd’hui, si une chute brutale se matérialise, on la verrait difficilement la première année après la chute. L’histoire nous a appris que cela arrive rarement avant 12 mois.

Mon incertitude actuelle n’est pas nouvelle ; j’écris à ce sujet sans perdre l’optimisme, parce que c’est ça que je suis : un optimiste par conviction. Mais je ne suis pas ancré dans des réalités magiques, car mes analyses reposent sur les sciences économiques, la géopolitique et l’histoire. Pour que tout ce tas de mots ait un quelconque intérêt pour vous, ceux qui me lisez, je vais accomplir l’objectif que j’avais : faire un pronostic sombre à partir de l’histoire. Pour cela, je citerai trois moments clés de l’histoire où le marché, comme aujourd’hui, a promis des offres avant d’exécuter la tuerie. Les plus anciens s’en souviendront clairement : la bulle Dot-Com de l’an 2000. C’était la leçon du capital sans retour. Tous ces millions de dollars investis aujourd’hui pour soutenir l’intelligence artificielle ont été investis cette même année inoubliable, l’an deux mille. Après avoir chuté de 15 %, les grandes entreprises technologiques semblaient être une affaire. Les investisseurs, comme aujourd’hui, ont acheté massivement des géants comme Cisco et Intel. C’était logique : on dépensait des rivières d’argent dans des infrastructures sans retours clairs à court terme. Une image dans le miroir qui fait peur aujourd’hui quand on voit l’énorme dépense actuelle consacrée à l’intelligence artificielle. Le Nasdaq, dans une chute épuisante, a touché le fond après avoir perdu 78 % de sa valeur. Beaucoup ont pleuré et certains se sont même jetés du haut de gratte-ciel. Pour les personnes les plus âgées, pour nos grands-parents, la crise pétrolière et de stagflation de 1974 nous a laissé une leçon douloureuse qui semble aujourd’hui se répéter. Après de nombreux rebonds des prix, les investisseurs de l’époque ont cru que la récession avait été digérée, mais la réalité les a rattrapés : après le conflit au Moyen-Orient et un choc inflationniste comme celui d’aujourd’hui, la forte inflation a forcé la Réserve fédérale à resserrer la vis monétaire.

Le S&P 500, par écoulement progressif, a accumulé une perte totale de 48 %. Enfin, comment oublier le Crash du COVID-19 de mars 2020. Il reste encore dans nos mémoires, frais comme une huile fraîchement peinte. En mars 2020, le marché a chuté de douze pour cent et a rebondi timidement la semaine suivante, laissant la fausse impression que le pire était passé, mais le manque de liquidités a rapidement transformé la chute en tour. C’était une crise brève, comme celle que j’anticipe, mais dévastatrice. Le fond a été atteint en seulement 3 semaines. Les marchés se sont effondrés après une première chute de 34 %. [1]

Mais comment saurons-nous que nous avons touché le fond après des baisses goutte à goutte et des rebonds de soulagement ? Nous, qui sommes la lie du café, devons regarder et surveiller chaque mouvement des grandes institutions. Les riches, les millionnaires, n’essaient jamais de deviner les prix les plus bas. Ils attendent la capitulation de l’extérieur. Un plancher définitif ne se devine pas, il se confirme par trois signaux mécaniques incontournables. Cela semble compliqué, mais si vous êtes venus pour ne pas perdre d’argent, prenez les livres et mettez-vous à étudier. Le premier signal : un VIX au-dessus de 45-50 points. C’est la métrique de la panique irrationnelle. Le plancher n’apparaît pas quand règne un optimisme prudent, mais quand l’investisseur particulier, nous, baisse les bras et vend avec des pertes, par simple fatigue psychologique : par peur et par perte de sens. Ainsi, les riches, avec Donald McPato, étudient ce qu’on appelle en économie de marché le volume de capitulation. Le jour où l’actif, qu’il s’agisse d’une cryptomonnaie ou d’une action, touche le plancher : ce jour-là, on enregistre le plus fort volume de vente de tout le cycle, laissant une bougie de rebond massif claire, appelée marteau (martillo), que les riches attendent que leurs conseillers leur confirment en leur disant : « Don Mario, la bougie que nous attendions est à l’écran », et Don Mario répond : « Don Mario, dépêchez-vous et achetez tout ce que vous pouvez. » C’est à cet instant que Don Mario donne l’ordre d’acheter, pendant que les riches et les puissants entrent pour balayer les décombres : les ordures que personne d’autre ne veut. Enfin, le signal de la Réserve fédérale, historiquement le plus grand indicateur. Ils l’appellent le grand pivot. Jusqu’à ce moment-là, nous ne verrons pas le plancher définitif, parce que la capitulation a besoin de la bénédiction de la FED, et la chute définitive ne se consolide qu’au jour exact où la FED capitule : et elle le fait en annonçant des baisses agressives des taux ou des injections de liquidité d’urgence pour sauver un système qui, comme vous pouvez le voir, agonise déjà.

Alors j’écris cela non pas dans l’intention de provoquer l’alarme : ne dites pas ensuite que Giorgio est le prophète du désastre. Personne d’autre que moi ne souhaite autant que l’économie se redresse et que les marchés prennent leur envol. À quel point j’aimerais que ce que j’ai en Bitcoin se multiplie avec un Bitcoin à 140 000 dollars, et qu’un jour cela arrive. Mais pour l’instant, j’ai pris le temps de vous alerter sur le plus grand danger pour nous, les petits investisseurs : quand la volatilité que nous observons nous pousse à acheter de manière compulsive un actif que nous pensions avoir déjà vu toucher le fond, et à cause de l’impatience et du FOMO, nous nous retrouvons piégés. Dans des moments comme ceux-ci, la tentation de saisir le couteau en train de tomber est souvent fatale pour notre capital, pour notre argent. Donc, personnellement, chacun a sa propre stratégie : moi, tant que la capitulation n’est pas évidente et que les indicateurs macroéconomiques ne me confirment pas un changement de cap, je n’entre pas. Rappelez-vous qu’à Wall Street, les prix en solde d’aujourd’hui sont souvent les pertes irréparables de demain.

Un fort câlin à distance

Giorgio Sferraza

Licencié en gestion des affaires