Les prochains résultats financiers de Google sont cruciaux
Contrairement aux précédents résultats des semi-conducteurs, c’est la première fois que des acheteurs de semi-conducteurs publient leurs chiffres.
Comme après la publication des premiers résultats de Micron, tout le monde savait déjà ce que valait le marché des semi-conducteurs : les prix étaient déjà « price in », et les rapports suivants ne faisaient que confirmer, encore et encore. Ainsi, même si les résultats qui viennent après dépassent les attentes, le marché peut quand même ne pas monter, voire baisser.
Les résultats de Google pourraient se répartir en trois scénarios environ :
- 1. Scénario neutre : le Capex lié à l’IA reste inchangé, et les bénéfices de l’IA sont conformes aux attentes. Pour les semi-conducteurs, il n’y aurait pas de mauvaise surprise marquée, ni d’élan significatif. Sur le plan technique, le marché pourrait continuer à évoluer à la baisse (bearish), mais on verrait probablement un rebond plutôt correct.
- 2. Scénario optimiste : rehaussement agressif du Capex IA, et bénéfices de l’IA largement au-dessus des attentes. Cela indiquerait que le cycle « émission de dette → construction → profits de l’IA » est parfaitement bouclé : investir beaucoup dans la construction est la bonne décision, et on arrive à faire de l’argent. Dans ce scénario, les gens se remettraient en mémoire les propos du PDG de Hynix, Choi Tae-won, qui n’a cessé de donner des signaux ces derniers jours ; les investisseurs particuliers commenceraient à regretter de ne pas avoir acheté plus tôt, et le marché repasserait en mode fomo.
- 3. Scénario pessimiste : maintien du Capex IA, mais baisse du taux de croissance des plans à l’avenir. Oui : tant que le taux de croissance baisse, cela suffit à aggraver encore les difficultés du secteur des semi-conducteurs, comme si on mettait de la neige sur la neige. Et surtout, prions pour que ce type de situation ne se produise pas pour les positions que nous détenons…
Avant l’ouverture, toute la cote est en hausse, et Hynix a même pris quatre points. Les frères coréens n’ont donc pas à craindre un liquidation forcée (margin call) aujourd’hui. Cela montre que le marché a des attentes neutres à plutôt optimistes pour les résultats de Google : il pense que Google maintiendra très probablement ses orientations actuelles en matière de Capex IA, ou les remontera légèrement, et que les profits de Google Cloud ne risquent pas d’être sensiblement en dessous des attentes. Le marché a déjà « price in » le résultat d’un scénario plutôt neutre.
De mon point de vue personnel, je n’ose pas parier sur un scénario optimiste. Quant aux deux autres scénarios, compte tenu du fait que le taux de levier du marché reste encore élevé, et que la réduction du levier continue, je pense qu’il faut surtout rester prudent. Abaissez légèrement les attentes et préparez-vous mentalement.
Contrairement aux précédents résultats des semi-conducteurs, c’est la première fois que des acheteurs de semi-conducteurs publient leurs chiffres.
Comme après la publication des premiers résultats de Micron, tout le monde savait déjà ce que valait le marché des semi-conducteurs : les prix étaient déjà « price in », et les rapports suivants ne faisaient que confirmer, encore et encore. Ainsi, même si les résultats qui viennent après dépassent les attentes, le marché peut quand même ne pas monter, voire baisser.
Les résultats de Google pourraient se répartir en trois scénarios environ :
- 1. Scénario neutre : le Capex lié à l’IA reste inchangé, et les bénéfices de l’IA sont conformes aux attentes. Pour les semi-conducteurs, il n’y aurait pas de mauvaise surprise marquée, ni d’élan significatif. Sur le plan technique, le marché pourrait continuer à évoluer à la baisse (bearish), mais on verrait probablement un rebond plutôt correct.
- 2. Scénario optimiste : rehaussement agressif du Capex IA, et bénéfices de l’IA largement au-dessus des attentes. Cela indiquerait que le cycle « émission de dette → construction → profits de l’IA » est parfaitement bouclé : investir beaucoup dans la construction est la bonne décision, et on arrive à faire de l’argent. Dans ce scénario, les gens se remettraient en mémoire les propos du PDG de Hynix, Choi Tae-won, qui n’a cessé de donner des signaux ces derniers jours ; les investisseurs particuliers commenceraient à regretter de ne pas avoir acheté plus tôt, et le marché repasserait en mode fomo.
- 3. Scénario pessimiste : maintien du Capex IA, mais baisse du taux de croissance des plans à l’avenir. Oui : tant que le taux de croissance baisse, cela suffit à aggraver encore les difficultés du secteur des semi-conducteurs, comme si on mettait de la neige sur la neige. Et surtout, prions pour que ce type de situation ne se produise pas pour les positions que nous détenons…
Avant l’ouverture, toute la cote est en hausse, et Hynix a même pris quatre points. Les frères coréens n’ont donc pas à craindre un liquidation forcée (margin call) aujourd’hui. Cela montre que le marché a des attentes neutres à plutôt optimistes pour les résultats de Google : il pense que Google maintiendra très probablement ses orientations actuelles en matière de Capex IA, ou les remontera légèrement, et que les profits de Google Cloud ne risquent pas d’être sensiblement en dessous des attentes. Le marché a déjà « price in » le résultat d’un scénario plutôt neutre.
De mon point de vue personnel, je n’ose pas parier sur un scénario optimiste. Quant aux deux autres scénarios, compte tenu du fait que le taux de levier du marché reste encore élevé, et que la réduction du levier continue, je pense qu’il faut surtout rester prudent. Abaissez légèrement les attentes et préparez-vous mentalement.