Le BTC a vraiment augmenté ces deux derniers jours, et il n’y a rien à éviter.
Mais je pense que ce rebond ne peut pas être observé uniquement à l’intérieur du monde des cryptos. En réalité, il y a deux dynamiques macroéconomiques qui évoluent en même temps derrière.
La première : après le ralentissement des indicateurs de l’emploi aux États-Unis, le marché n’a plus besoin de continuer à parier, comme ces jours-ci, sur une Fed plus “hawkish”, plus haut et plus longtemps, et même de rediscuter la pression d’une nouvelle hausse des taux.
Cela ne signifie pas que la baisse des taux est confirmée, et ce n’est pas non plus une preuve que les actifs risqués entrent directement dans un cycle haussier plus accommodant. Cela veut simplement dire que la pression macro la plus immédiate a été, temporairement, un peu relâchée.
La deuxième : l’IA continue de soutenir le récit de la croissance aux États-Unis.
Les valorisations actuelles des actions américaines, les dépenses d’investissement des valeurs technologiques, ainsi que les anticipations sur le crédit en dollars, sont en fait très étroitement liées à l’IA. Le marché accepte des valorisations élevées pour les États-Unis non seulement parce que les bénéfices sont là aujourd’hui, mais aussi parce qu’il croit que l’IA pourrait entraîner le prochain saut de productivité.
Donc, la bulle liée à l’IA ne peut pas être vue comme une simple bulle ordinaire. C’est aussi un pari du marché sur la question suivante : les États-Unis peuvent-ils encore faire naître de nouveaux actifs, de nouvelles dynamiques de productivité et de nouveaux récits de crédit ?
C’est aussi pour cela que le rebond du BTC ces deux derniers jours a une base macro un peu plus solide :
le ralentissement de l’emploi réduit le risque “extrême” d’une Fed redevenue plus hawkish.
Le récit de l’IA est toujours là, ce qui empêche le marché de trader immédiatement un effondrement de la croissance américaine.
Quand ces deux éléments sont réunis, les actifs risqués dégagent naturellement d’abord une fenêtre de réparation.
Mais une fenêtre n’est pas une confirmation de tendance.
Pour que le BTC passe d’une simple réparation à une tendance plus forte, il faut revenir à la structure même des flux de capitaux.
Ensuite, je surveille principalement plusieurs points :
les flux des ETF BTC/ETH s’améliorent-ils de façon continue.
l’offre de stablecoins s’étend-elle à nouveau.
le funding et l’OI correspondent-ils à une réparation saine, ou bien à un retour de l’optimisme à court terme qui empile à nouveau de l’effet de levier.
les flux de capitaux vers les exchanges suivent-ils, et pas seulement le fait que le prix bouge en premier.
Si tout cela ne s’améliore pas en synchronisation, alors ce rebond ressemble davantage à un rebond après la baisse d’une pression macro, plutôt qu’à un risk-on généralisé.
Mon avis est le suivant :
aujourd’hui, le BTC peut être un peu moins pessimiste que ces derniers jours, parce que les attentes sur la fin de la série de hausses de taux ont été un peu comprimées ; mais ce n’est pas encore le moment de se passer de confirmation, ni d’appeler directement une inversion de tendance.
Ce qui compte vraiment, ce n’est pas que le BTC ait monté pendant deux jours, mais plutôt : derrière cette hausse, s’agit-il uniquement d’un relâchement de la pression, ou est-ce que les ETF, les stablecoins, les produits dérivés et les flux de capitaux des exchanges reviennent vraiment en même temps.
Mais je pense que ce rebond ne peut pas être observé uniquement à l’intérieur du monde des cryptos. En réalité, il y a deux dynamiques macroéconomiques qui évoluent en même temps derrière.
La première : après le ralentissement des indicateurs de l’emploi aux États-Unis, le marché n’a plus besoin de continuer à parier, comme ces jours-ci, sur une Fed plus “hawkish”, plus haut et plus longtemps, et même de rediscuter la pression d’une nouvelle hausse des taux.
Cela ne signifie pas que la baisse des taux est confirmée, et ce n’est pas non plus une preuve que les actifs risqués entrent directement dans un cycle haussier plus accommodant. Cela veut simplement dire que la pression macro la plus immédiate a été, temporairement, un peu relâchée.
La deuxième : l’IA continue de soutenir le récit de la croissance aux États-Unis.
Les valorisations actuelles des actions américaines, les dépenses d’investissement des valeurs technologiques, ainsi que les anticipations sur le crédit en dollars, sont en fait très étroitement liées à l’IA. Le marché accepte des valorisations élevées pour les États-Unis non seulement parce que les bénéfices sont là aujourd’hui, mais aussi parce qu’il croit que l’IA pourrait entraîner le prochain saut de productivité.
Donc, la bulle liée à l’IA ne peut pas être vue comme une simple bulle ordinaire. C’est aussi un pari du marché sur la question suivante : les États-Unis peuvent-ils encore faire naître de nouveaux actifs, de nouvelles dynamiques de productivité et de nouveaux récits de crédit ?
C’est aussi pour cela que le rebond du BTC ces deux derniers jours a une base macro un peu plus solide :
le ralentissement de l’emploi réduit le risque “extrême” d’une Fed redevenue plus hawkish.
Le récit de l’IA est toujours là, ce qui empêche le marché de trader immédiatement un effondrement de la croissance américaine.
Quand ces deux éléments sont réunis, les actifs risqués dégagent naturellement d’abord une fenêtre de réparation.
Mais une fenêtre n’est pas une confirmation de tendance.
Pour que le BTC passe d’une simple réparation à une tendance plus forte, il faut revenir à la structure même des flux de capitaux.
Ensuite, je surveille principalement plusieurs points :
les flux des ETF BTC/ETH s’améliorent-ils de façon continue.
l’offre de stablecoins s’étend-elle à nouveau.
le funding et l’OI correspondent-ils à une réparation saine, ou bien à un retour de l’optimisme à court terme qui empile à nouveau de l’effet de levier.
les flux de capitaux vers les exchanges suivent-ils, et pas seulement le fait que le prix bouge en premier.
Si tout cela ne s’améliore pas en synchronisation, alors ce rebond ressemble davantage à un rebond après la baisse d’une pression macro, plutôt qu’à un risk-on généralisé.
Mon avis est le suivant :
aujourd’hui, le BTC peut être un peu moins pessimiste que ces derniers jours, parce que les attentes sur la fin de la série de hausses de taux ont été un peu comprimées ; mais ce n’est pas encore le moment de se passer de confirmation, ni d’appeler directement une inversion de tendance.
Ce qui compte vraiment, ce n’est pas que le BTC ait monté pendant deux jours, mais plutôt : derrière cette hausse, s’agit-il uniquement d’un relâchement de la pression, ou est-ce que les ETF, les stablecoins, les produits dérivés et les flux de capitaux des exchanges reviennent vraiment en même temps.
