Le leadership dans les semi-conducteurs pourrait être encore plus difficile à maintenir.
JPMorgan estime que le solide leadership des sociétés de semi-conducteurs dédiées à l’intelligence artificielle par rapport aux très grands fournisseurs de services cloud pourrait ne pas se maintenir indéfiniment : l’écart de valorisation entre les deux ne devrait pas, sur le long terme, rester aux niveaux actuels.
Dans un rapport adressé à ses clients, l’analyste Nikolaos Panigirtzoglou décrit deux pistes susceptibles de réduire cette divergence de performance.
Deux scénarios susceptibles de remodeler la dynamique des investissements dans l’IA.
Dans le scénario relativement optimiste retenu par le journal, les très grands fournisseurs de services cloud, les développeurs de modèles d’IA et les entreprises renforcent leur capacité à monétiser leurs investissements dans l’intelligence artificielle, ce qui alimente une croissance plus forte des revenus et des bénéfices.
JPMorgan indique que cela permettra à ces entreprises de « rattraper leur retard et de capter une plus grande part du gigantesque gâteau de la valeur ajoutée liée à l’IA ».
Le résultat moins idéal serait que les sociétés de semi-conducteurs continuent de surperformer, mais au prix de l’intérêt de leur plus grand client (y compris les très grands fournisseurs de services cloud et les développeurs de modèles d’IA).
Dans ce scénario, des rendements plus vigoureux pour le secteur des puces pourraient « commencer à freiner l’appétit pour les dépenses d’investissement », et « finalement devenir un facteur défavorable dans la demande de produits des sociétés de semi-conducteurs ».
JPMorgan conserve une vision constructive de l’avenir.
Bien que l’article reconnaisse l’existence de ces risques, il indique que son point de vue central reste cohérent avec un scénario plus optimiste.
Cependant, JPMorgan souligne aussi que de nombreux analystes d’actions estiment actuellement que la croissance des dépenses d’investissement des très grands fournisseurs de services cloud ralentira fortement à partir de l’an prochain.
Le journal affirme que ce consensus « pencherait, en apparence, vers un scénario négatif ».
Les valeurs de puces restent fragiles après avoir surperformé sur le long terme.
JPMorgan souligne qu’en revanche, depuis septembre dernier, la performance des actions de semi-conducteurs (en particulier les fabricants de processeurs IA et de puces de mémoire) a continuellement été supérieure à celle des très grands fournisseurs de services cloud.
Le journal estime que si les investisseurs s’attendent à un refroidissement de la tendance, cette position de tête durable pourrait exposer le secteur à un risque de plus en plus élevé.
La masse monétaire et les cryptomonnaies font aussi l’objet d’attention.
En dehors du secteur de l’IA, JPMorgan s’attend à ce que l’augmentation de la masse monétaire aux États-Unis passe de 1,6 billion de dollars en 2025 à 1,8 billion en 2026.
La société a également commenté les actifs numériques, avertissant que MicroStrategy « a introduit sur le marché des cryptomonnaies des risques bidirectionnels évitables, tout en accroissant l’incertitude et la volatilité ».