Le Bitcoin a émis un nouvel ensemble de signaux on-chain de « bear-market bottom » (point bas de marché baissier) ce mois-ci, des analystes faisant référence à une métrique observée près du bas du cycle précédent en novembre 2022. La mise à jour se concentre sur la part de l’offre de BTC en profit versus en perte — une approche souvent utilisée pour évaluer si les vendeurs sont en train d’être épuisés.

Lors d’une analyse réalisée un vendredi, le crypto-analyste Axel Adler Jr., contributeur de la plateforme d’analytique on-chain CryptoQuant, a déclaré que le ratio d’offre avancée de l’UTXO net (Advanced Net UTXO Supply Ratio) était revenu à son comportement d’achat déclenché précédemment pour la première fois en près de quatre ans. Bien que le signal du modèle soit haussier à court terme, Adler a souligné qu’il ne confirme pas automatiquement un point bas macroéconomique, et que les conditions clés de « supply in loss » (offre en perte) doivent encore évoluer.

Points clés

• Le ratio Advanced Net UTXO Supply Ratio est repassé au-dessus de son seuil d’achat après avoir passé un certain temps en territoire fortement négatif, avec des signaux d’achat enregistrés fin juin et début juillet.

• Le dernier « déclenchement d’achat » comparable du modèle est apparu en novembre 2022, largement considéré comme une période de « bottoming » pour le précédent marché baissier.

• Pour que ce soit confirmé, il faudrait que le ratio reste au-dessus de zéro en même temps que le prix augmente ; un retour en territoire négatif sans soutien du prix affaiblirait le scénario.

• Les analystes estiment que l’épuisement des vendeurs, à lui seul, ne suffit pas : la demande doit suivre pour transformer les signaux de bottoming en une reprise durable.

Un indicateur de profit et pertes revient dans la zone de « déclenchement d’achat »

Le post du vendredi d’Adler relie la position actuelle de Bitcoin au Advanced Net UTXO Supply Ratio, qui mesure la proportion de Bitcoin détenu dans des UTXO (unspent transaction outputs) ayant fait un dernier mouvement en profit versus en perte. D’après Adler, le ratio est tombé en territoire fortement négatif, puis s’est redressé au-dessus du niveau de signal du modèle pendant un rebond, ce qui a amené le cadre à émettre des appels d’achat sur « plusieurs séances » fin juin et début juillet.

L’essentiel, c’est qu’Adler a présenté cela comme une ressemblance notable avec les dernières étapes du cycle baissier précédent, en écrivant que c’est le premier déclencheur d’achat depuis novembre 2022, lorsque des analystes avaient identifié un bas. Cela rend la situation plus qu’un simple plongeon puis rebond au hasard — au moins dans les paramètres du modèle CryptoQuant — parce que le signal d’achat précédent s’était produit près d’un point bas cyclique.

Adler a également souligné que les signaux de ratio d’offre basés sur les UTXO sont généralement observés « près des plus bas cycliques », et pas nécessairement comme une preuve que le macro-bout a déjà été atteint. Autrement dit, le signal peut indiquer des conditions qui s’approchent d’un point d’inflexion, mais il faut encore une confirmation supplémentaire, à la fois via le comportement du prix et via la quantité de BTC qui reste bloquée en perte.

Pourquoi le signal n’est pas encore un « bas confirmé » complet

Le cœur de la prudence d’Adler, c’est que le ratio d’offre Advanced Net UTXO n’est qu’un seul volet du tableau du « bottoming ». Il a pointé une condition de confirmation spécifique : le ratio doit rester au-dessus de zéro pendant que le prix augmente. À l’inverse, il a évoqué un scénario négatif dans lequel le ratio repasse en territoire négatif sans mouvements de prix qui soutiennent la tendance — un résultat qui indiquerait que le marché n’a pas encore suffisamment éliminé la pression de vente.

Adler a aussi soutenu que l’un des « éléments manquants » concerne le niveau auquel l’offre est encore détenue avec perte. Il a noté que les niveaux actuels n’ont pas encore atteint les extrêmes observés pendant les précédents marchés baissiers, ce qui implique que, même si la pression de vente semble s’atténuer, elle n’a peut-être pas encore suivi son cours jusqu’au bout.

Il a aussi formulé une attente orientée vers le timing, basée sur une autre mesure on-chain : Adler a prévu que la moyenne mobile simple (SMA) sur 90 jours de l’offre en perte devrait atteindre la cible de retournement du modèle pour le marché baissier dans un délai de deux mois. Tant que cela ne se produit pas, Adler a suggéré qu’il est plus juste de considérer la capitulation comme un processus plutôt que comme un événement achevé.

D’autres analystes évoquent une « épuisement », mais la demande est encore nécessaire

L’avis d’Adler rejoint un thème plus large de l’analyse on-chain : de nombreux indicateurs peuvent signaler un épuisement des vendeurs, mais la reprise dépend généralement du fait que la demande se renouvelle assez fortement pour absorber l’offre restante.

Un autre contributeur de CryptoQuant, Darkfost, a également évoqué cette semaine des signaux possibles d’inflexion via le cadre UTXO Supply. Dans un billet Quicktake du mercredi, Darkfost a noté que, comme l’indicateur dépend de l’état de profit et pertes des UTXO, il peut signaler à la fois lors de ventes rapides ou lors de fortes augmentations de prix. Il a néanmoins indiqué qu’au niveau de la cyclicité, il serait cohérent de penser que la fin de ce marché baissier pourrait approcher.

Le message clé de Darkfost était que la dynamique de l’offre en UTXO ne garantit pas un retournement immédiat. Comme il l’a formulé, les signaux « n’empêcheront pas le BTC d’aller plus bas », mais le marché présente désormais « plusieurs signaux pointant vers l’épuisement des vendeurs ». Il a ensuite identifié la prochaine étape comme étant un renouvellement de la demande, en avertissant que cette phase pourrait prendre du temps.

Cette distinction compte pour les investisseurs et les traders, car elle aide à définir les attentes : un déclencheur d’achat sur un ratio profit et pertes peut indiquer une amélioration des conditions, mais il n’élimine pas le risque de volatilité si le prix continue de saper le support ou si la demande ne se matérialise pas.

À quoi faire attention pendant que le marché teste une zone plancher

La question immédiate pour les haussiers de Bitcoin est de savoir si les signaux on-chain se traduisent par un soutien durable du marché. Le cadre d’Adler rend cela concret : les lecteurs doivent surveiller si le ratio Advanced Net UTXO Supply Ratio peut rester au-dessus de zéro et si cette amélioration coïncide avec une hausse du prix, plutôt que de repasser rapidement en territoire négatif.

Tout aussi important : les progrès sur la condition « offre en perte ». L’attente d’Adler selon laquelle la moyenne mobile simple (SMA) sur 90 jours de l’offre en perte pourrait atteindre un objectif de retournement dans environ deux mois suggère que le marché pourrait avoir besoin de temps supplémentaire pour que les pertes s’éliminent plus complètement. Autrement dit, la phase de « bottoming » de ce cycle pourrait rester inégale plutôt qu’instantanée.

Enfin, même si certains récits de marché anticipent la formation d’un bas de marché baissier plus tard dans l’année, la couverture antérieure citée dans la discussion renvoyait à des attentes favorisant un bas au T3 ou après. Avec l’apparition maintenant de signaux d’épuisement on-chain, la phase suivante dépendra du point de savoir si la demande peut rattraper son retard — en transformant un apaisement de la pression vendeuse en une reprise durable.

Pour l’instant, l’enseignement le plus directement exploitable est de surveiller si le comportement actuel correspondant au « déclenchement d’achat » peut se maintenir et si l’offre détenue en perte continue de tendre vers des conditions de retournement — car c’est la combinaison que les analystes disent devoir renforcer l’argument selon lequel une véritable transition cyclique est en cours.

Cet article a été initialement publié sous le titre « Le ratio d’offre Bitcoin donne un premier signal d’achat depuis la fin 2022 » sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour l’actualité crypto, l’actualité Bitcoin et les mises à jour blockchain.