$ENA Ethena est l’un des trois partenaires de garantie nommés sur Robinhood Earn (avec Spark et Maple), un produit de prêt alimenté par Morpho où les utilisateurs prêtent des stablecoins USDG adossés au dollar pour un rendement annuel (APY) estimé d’environ 7 %. StablecoinX (NASDAQ: USDE), le véhicule public lié à Ethena via sa trésorerie ENA, a grimpé de 180 % en après-bourse. Le token Ethena, quant à lui, a gagné 6,5 % à ce jour. ENA n’a progressé que d’environ 5 à 12 % en intraday lorsque BlackRock a intégré USDe dans Aladdin en juin. ENA a chuté d’environ 7 % autour de l’annonce du partenariat avec Janus Henderson, malgré un titre plutôt positif. Le problème plus important est que l’offre d’USDe a culminé près de 14,7 Md$ début octobre 2025, juste avant une cascade de liquidation historique qui a effacé environ 19 Md$ de positions crypto avec levier en quelques heures. Elle se situe aujourd’hui autour de 4,45 Md$, soit environ 70 % de moins que ce pic d’octobre. Ainsi, même si l’intégration de Robinhood renforce l’histoire de la distribution d’Ethena, sans mécanismes clairs de captation de frais ou de rachat (buyback) associés à cette croissance, une USDe plus importante ne signifie pas automatiquement une ENA plus précieuse. Le partenariat est positif pour l’écosystème d’Ethena. Reste à savoir si cette dynamique positive profitera au token. En attendant, notre surperformance par rapport au signal reste solide.