Parce que la suite, ce que le marché regarde, n’est pas les résultats financiers de ces petites entreprises.
Ces entreprises ont bien sûr aussi de l’importance, mais pour la tendance globale du marché boursier américain, la plupart ne sont que des perturbations locales.
Ce qui détermine vraiment si le marché boursier américain peut rester stable, ce sont les Sept Magnifiques.
En particulier le 22 juillet.
Ce jour-là, le marché se concentre surtout sur Google et Tesla.
La raison pour laquelle Tesla est importante, c’est qu’elle est liée à des récits comme les robots, la conduite autonome, le stockage d’énergie et le Robotaxi.
Si l’on regarde uniquement l’indice boursier américain et la tendance à l’IA, je pense que l’importance de Google n’est même pas inférieure à celle de Nvidia.
Beaucoup de gens, dès qu’ils entendent “IA”, pensent uniquement à Nvidia.
Parce que Nvidia est le vendeur de pelles le plus central de l’ère de l’IA : il prouve une chose—le monde entier achète de la puissance de calcul, et le monde entier agrandit ses infrastructures IA.
Mais ce que Nvidia prouve, c’est le capex lié à l’IA.
Ce que Google doit prouver, c’est le retour commercial de l’IA.
Ces deux éléments sont totalement différents.
Le premier point te dit que tout le monde est prêt à dépenser pour l’IA.
L’autre point te dit si cet argent finit par se transformer en revenus, en profits et en une véritable valeur pour les entreprises.
Google est extrêmement crucial lors de cette saison de résultats.
Parmi les sept géants, celui qui a le plus de chances de prouver que l’IA est déjà réellement entrée dans une boucle commerciale fermée, ce n’est pas Apple, ce n’est pas Tesla, et ce n’est même pas entièrement Microsoft : c’est Google.
Le problème d’Apple, c’est que l’IA n’a pas encore réellement modifié la structure de ses revenus.
Le problème de Tesla, c’est que le récit autour de l’IA est énorme, mais à court terme, les résultats portent principalement sur les voitures, le stockage d’énergie et les livraisons.
Microsoft est aussi très fort, mais une grande partie de la commercialisation de son IA dépend d’OpenAI, d’Azure et de Copilot ; le marché a déjà placé des attentes très élevées.
Google n’est pas comme les autres.
Google a Search, YouTube, Android, Chrome, Gmail, Google Workspace, Google Cloud, Gemini, et même ses propres TPU.
Ce n’est pas une société d’IA centrée sur un seul point.
C’est un système complet qui couvre presque tous les profils : utilisateurs individuels, entreprises, annonceurs, développeurs et clients cloud.
Donc, si l’IA de Google arrive à tourner, l’enjeu ne sera pas seulement qu’un certain modèle devienne plus performant.
L’IA commence à s’intégrer à la recherche, à la publicité, aux services cloud, aux logiciels bureautiques, aux flux de travail des entreprises et à l’écosystème des développeurs.
C’est précisément le changement le plus clé.
Avant, nous parlions de SaaS : c’est le Software as a Service, donc la souscription de logiciels.
Chaque mois, l’entreprise dépense de l’argent pour acheter des logiciels : les logiciels gèrent vos clients, rédigent des documents, assurent la coordination, et lancent le traitement des données.
Mais une fois que l’IA entre en jeu, la suite n’est plus le SaaS traditionnel : c’est l’AaaS.
IA en tant que service.
Ou, plus précisément : l’Agent as a Service.
Avant, vous achetiez un outil ; désormais, vous achetez un assistant IA qui peut accomplir directement le travail.
Avant, le logiciel ne faisait que rester là, en attendant que les gens cliquent ; désormais, l’IA s’intègre directement aux processus de l’entreprise : elle t’aide à rédiger des propositions, à organiser les données, à générer du code, à assurer le service client, à gérer les campagnes publicitaires, à analyser les besoins des clients, et même à préparer une partie du travail avant la prise de décision.
C’est le passage de SaaS à AaaS.
Et Google est l’une des rares entreprises réellement capables de boucler la boucle de bout en bout.
Parce qu’il a à la fois un point d’entrée et des données ; un cloud et des modèles ; des clients entreprises et des scénarios grand public ; une couche logicielle et des capacités de calcul à la base.
Donc, l’importance du rapport de Google le 22 du mois prochain ne tient pas seulement au fait que Google monte ou non :
Cela influencera la façon dont le marché juge l’ensemble de la thèse de l’IA.
Si les résultats de Google tiennent bon, surtout si Search, Cloud, Workspace et Gemini continuent à prouver que l’IA peut générer une croissance réelle, alors le mois suivant, il y a de fortes chances que le marché américain reste lui aussi stable.
Parce que le marché va considérer à nouveau : ce n’est pas seulement « brûler de l’argent », on peut aussi gagner de l’argent.
Cela soutiendra l’évaluation des entreprises de cloud, de logiciels, de semi-conducteurs, de stockage, de centres de données, d’électricité, voire de l’ensemble des actions de croissance technologique.
Mais à l’inverse, si les résultats de Google ne sont pas bons, ou si les revenus sont là mais que la pression sur les dépenses d’investissement (capex) devient trop forte, et que les profits ainsi que les flux de trésorerie sont nettement « engloutis » par les investissements liés à l’IA, alors le marché commencera à remettre en question la thèse.
Au cours des deux dernières années, le marché a déjà accepté que l’IA déclencherait un nouveau cycle d’investissements super-infrastructurels.
Nvidia, Micron, Broadcom, TSMC, SanDisk, les centres de données et même l’électricité—tous sont les bénéficiaires de cette chaîne.
Mais à partir du mois prochain, le marché va commencer à poser d’autres questions :
Au final, qui paiera pour ces investissements ?
Les fournisseurs de cloud peuvent-ils gagner de l'argent ?
Les entreprises accepteront-elles de payer ?
L’IA peut-elle améliorer le taux de conversion des publicités ?
L’IA peut-elle devenir un revenu d’abonnement ?
L’IA peut-elle entrer dans de véritables flux de travail d’entreprise ?
Voilà le cœur de la saison de résultats de juillet.
Ce n’est pas une question de savoir qui gagne quelques yuans de plus : c’est de savoir si cette grande ligne directrice de l’IA peut passer des frénés d’« infrastructures » à la concrétisation de la valeur commerciale.
Donc, je pense qu’entre maintenant et la saison de publication des résultats, le marché américain ne baissera pas beaucoup, et il sera aussi difficile de continuer à monter.
il y a surtout une probabilité de volatilité dans une fourchette, ou alors d’un repli modéré.
Les valeurs de stockage, de semi-conducteurs et d’infrastructures IA qui ont déjà trop monté auparavant pourraient commencer par absorber un peu l’excès d’enthousiasme.
Les capitaux ne quitteront pas facilement la partie, mais ils n’oseraient pas non plus poursuivre aveuglément la tendance.
Tout le monde attend que les sept géants rendent leur copie, surtout que Google rende la sienne.
Si la publication des résultats tient bon, alors fin juillet jusqu’à août, le marché américain pourrait rester stable, voire repartir légèrement à la hausse.
Si la saison des résultats ne tient pas, ce ne sera pas seulement un problème de Google : c’est toute la narration de la commercialisation de l’IA qui devra être réexaminée.
Donc juillet n’est pas une saison de résultats ordinaire : en juillet, c’est l’examen à mi-parcours de la thèse principale sur l’IA.
Nvidia prouve de quelle quantité de puissance de calcul le monde de l’IA a besoin.
Micron a prouvé de quelle quantité de stockage le monde de l’IA a besoin.
Et ce que Google doit prouver, c’est si l’IA peut véritablement devenir une affaire.
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