Le Bitcoin a du mal à repasser le seuil des 61 000 dollars, et les marchés d’options reflètent une demande croissante pour se couvrir contre la baisse. Les traders débattent désormais ouvertement de la possibilité que 55 000 dollars deviennent le prochain grand test de support, alors que le comportement de couverture du marché devient exceptionnellement agressif.

Dans le même temps, le contexte plus large des actifs à risque s’est amélioré : le pétrole brut a reculé à la suite d’un accord de cessez-le-feu de 60 jours entre les États-Unis et l’Iran, et le capital semble se réorienter vers la tech américaine, en particulier les semi-conducteurs. Pour les investisseurs en crypto, cette divergence entre l’élan des marchés traditionnels et la prudence portée par les options sur le Bitcoin devient de plus en plus difficile à ignorer.

Points clés à retenir

• Les données de Deribit montrent que les primes des options put sont très largement supérieures à celles des options call, avec un déséquilibre put-call du vendredi au plus haut niveau depuis plus de 12 mois.

• Un “delta skew” sur 30 jours de 19 % suggère que les teneurs de marché des options ne sont pas disposés à porter une exposition à la baisse, ce qui implique une demande de couverture persistante au cours du mois écoulé.

• Les dernières actions de capital de Strategy (anciennement MicroStrategy) réduisent certaines préoccupations à court terme liées aux dividendes et à la dette, mais n’éliminent pas l’incertitude du marché concernant la dynamique de l’offre en Bitcoin.

• En dehors de la crypto, les flux d’ETF liés à Bloomberg pointent vers d’importantes entrées dans les fonds de semi-conducteurs, tandis que les ETF spot sur Bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré sept semaines consécutives de sorties nettes.

Les traders d’options se tournent vers la protection contre la baisse

Malgré le regain d’optimisme lié à la baisse des prix du pétrole brut après l’accord entre les États-Unis et l’Iran pour une trêve de 60 jours, Bitcoin n’a pas réussi à reprendre 61 000 dollars depuis jeudi. Le signe le plus net de prudence se lit dans la position prise sur les dérivés.

Sur Deribit, les primes payées pour des options put sur Bitcoin (vente) totalisaient 115 millions de dollars vendredi, contre 16 millions de dollars pour des options call (achat). Ce déséquilibre put-call a été présenté comme le plus extrême en plus de 12 mois, indiquant une appétence exceptionnellement faible pour une exposition haussière.

Cependant, les données ne se traduisent pas automatiquement par une conviction baissière coordonnée. Une hausse des puts peut aussi refléter la gestion du risque par des investisseurs qui cherchent une protection sans pour autant s’attendre à un effondrement immédiat. Quoi qu’il en soit, la structure plus large de la courbe des options renforce l’idée que la couverture est recherchée plutôt que des paris spéculatifs à la hausse.

Cette structure se reflète dans la “delta skew” sur 30 jours, qui s’établissait à 19 % lundi sur Deribit. Concrètement, un tel écart signale que les teneurs de marché ne sont pas disposés à conserver une exposition significative au risque baissier. D’après l’analyse citée dans l’article, cette peur est effectivement devenue “la norme” depuis environ quatre semaines, en phase avec la difficulté de Bitcoin à rester au-dessus de 60 000 dollars.

La réaction du marché compte, car elle peut augmenter le coût des scénarios négatifs : davantage de demande de protection signifie généralement des coûts implicites plus élevés pour assurer les positions. Les traders qui surveillent le niveau des 55 000 dollars doivent donc aussi observer si la “skew” des options commence à revenir à la normale—ou si la demande de couvertures contre la baisse continue de grimper.

Les manœuvres de trésorerie de Strategy apaisent certaines craintes—sans pour autant régler les questions d’offre

Un autre facteur qui façonne le sentiment est l’inquiétude des investisseurs quant à la capacité de Strategy à faire face à ses obligations. La réaction de l’entreprise apporte un certain réconfort à court terme, même si elle soulève de nouvelles questions pour Bitcoin entre une éventuelle pression de vente et la demande.

Une couverture antérieure évoquait un certain malaise autour de MicroStrategy (désormais Strategy) concernant les dividendes et les échéances de la dette en 2027. Lundi, la société a annoncé des actions supplémentaires liées à la liquidité : elle a indiqué un montant additionnel de 1,2 milliard de dollars en cash provenant de ventes d’actions récentes, et elle a mis de côté 1,25 milliard de dollars en Bitcoin en vue d’une vente éventuelle.

Du point de vue de l’investisseur, le cash supplémentaire aide à réduire l’anxiété de financement à court terme. La logique rapportée suggère aussi que les baissiers ressentent moins de pression liée à une émission forcée d’actions de MSTR—car, comme le dit l’article, l’entreprise n’a pas d’incitation à émettre des actions compte tenu de sa couverture de dividendes annoncée de 17 mois.

Pourtant, les mêmes actions peuvent introduire une autre couche d’incertitude : toute mention de ventes futures de Bitcoin maintient le marché focalisé sur les dynamiques offre/demande. Même si aucune vente n’a lieu dans les “deux prochains mois”, le fait qu’une partie des avoirs soit réservée à la vente peut continuer de peser sur le sentiment, ne serait-ce qu’à la marge.

Rotation des capitaux : les semi-conducteurs attirent des entrées tandis que les ETF spot Bitcoin fuient

Même si le marché des dérivés de Bitcoin montre de la prudence, une partie des marchés traditionnels s’est orientée vers une approche plus constructive. L’article met en avant un apaisement de la pression inflationniste et la baisse du pétrole brut à son plus bas niveau en quatre mois. Il souligne aussi un rapport de Goldman Sachs qui projette une croissance annuelle des bénéfices de 22 % pour les entreprises du S&P 500, ce qui a contribué à réduire les inquiétudes liées à des valorisations excessives.

Dans ce contexte, les investisseurs particuliers semblent se réallouer vers les semi-conducteurs. L’analyse citée par “The Kobeissi Letter”, s’appuyant sur des données de Bloomberg, affirme que plus de 20 milliards de dollars d’entrées cumulées ont été enregistrés dans les fonds négociés en bourse (ETF) de semi-conducteurs. Cette activité aurait contribué à alimenter une hausse de 81 % de l’ETF iShares Semiconductor (SOXX) et de 60 % pour l’ETF VanEck Semiconductor (SMH).

Dans ce contexte, Bitcoin fait aussi face à une résistance persistante de la part des flux des ETF spot. L’article indique sept semaines consécutives de sorties nettes en provenance des ETF spot Bitcoin cotés aux États-Unis, un schéma qui a “anéanti” l’espoir d’un fort rebond par rapport aux plus bas de 58 050 dollars rapportés au 25 juin.

Même si une partie de la pression vendeuse s’explique finalement par une rotation sectorielle plutôt que par une dégradation directe des fondamentaux de Bitcoin, l’implication pour l’évolution des prix à court terme est claire : le sentiment est peu susceptible de s’améliorer tant que les flux restent négatifs de manière constante. Les traders qui anticipent un rebond doivent donc probablement voir non seulement une stabilisation macroéconomique, mais aussi des signes de ralentissement des sorties des ETF.

À quoi s’attendre ensuite alors que la couverture et les flux divergent

Une nouvelle mise à l’épreuve du niveau de 55 000 dollars ne devrait pas être écartée compte tenu de la demande de protection contre la baisse sur le marché des options. Cela dit, la même “skew” qui traduit la peur peut aussi refléter des investisseurs qui se couvrent plutôt que de parier contre les perspectives à long terme de Bitcoin. Les variables clés à surveiller sont de savoir si le déséquilibre put-call des options et la “delta skew” sur 30 jours commencent à se normaliser—et si les flux des ETF spot Bitcoin aux États-Unis commencent à se redresser après leur série de sept semaines consécutives de sorties nettes.

Cet article a été publié à l’origine sous le titre : Bitcoin Put-Call Ratio Climbs to 1-Year High as $55K Risk Rises on Crypto Breaking News – votre source de confiance pour l’actualité crypto, les nouvelles sur Bitcoin et les mises à jour blockchain.