Auteur : CloudY, Vincero

Editeur : Vincero, YL

Révisé par : Natalia

introduire

En tant que piste de niveau billion, le secteur du LSD a attiré beaucoup d'attention en surfant sur le vent d'est de la mise à niveau de Shanghai. Non seulement le projet principal $LDO $SSV a beaucoup augmenté, mais aussi certains nouveaux LSD et cibles sous-évaluées comme $. FXS $FIS $ANKR $CHESS Une hausse évidente.

Depuis la popularité du LSD, de nombreux excellents articles ont été publiés expliquant les mécanismes du LSD et de la TVP :

Les avantages et les risques potentiels de LidoFinance, ainsi que les changements qualitatifs que la v2 apportera au Lido.

La capacité du réseau SSV à capturer de la valeur en tant qu’architecture sous-jacente du LSD et son seuil technique.

L'innovation de Frax Finance pour équilibrer liquidité et rentabilité.

Le prêt circulaire à taux hypothécaire élevé des certificats gagés LSD entraîne une utilisation élevée du capital.

Le Re-Staking d'Eigenlayer apporte une nouvelle source de revenus de jalonnement ETH et offre également une garantie pour la sécurité du projet.

Cet article l’abordera sous un autre angle et proposera une nouvelle direction pour la piste LSD.

Tout d’abord, cet article cartographie les projets LSD actuels (non-DVT et Re-Staking) et catégorise brièvement les mécanismes de jalonnement existants.



La part de marché est la proportion d’ETH Staked dans le projet photo par rapport à tous les ETH Staked.



Données de promesse d'ETH2.0

Le lancement de l'engagement ETH2.0 a apporté une source de revenus stable et crédible à la chaîne, comme les bons du Trésor. Le TAEG actuel est de 4,7 %. Étant donné que les récompenses de jalonnement ETH2.0 proviennent des frais de gaz, des preuves MEV et ZK, etc., tant que l'ETH sera toujours en cours d'exécution, cette récompense existera certainement et le rendement ne sera que relativement réduit en raison de l'augmentation des nœuds de jalonnement. Par conséquent, étant donné le taux de domination de l’ETH dans toutes les chaînes publiques, l’engagement ETH2.0 peut être considéré comme une dette nationale. Par conséquent, nous pouvons tirer des leçons du mécanisme de la dette nationale et du plan d’absorption du stockage pour définir l’orientation future du développement du LSD.

Régime actuel de LSD

Cet article résume les cinq options LSD actuelles en fonction des caractéristiques de divers projets LSD :

1. Solutions de conservation centralisées fournies aux utilisateurs par des CEX tels que Binance et Coinbase :

Les échanges centralisés collectent l'ETH des utilisateurs, créent/confient eux-mêmes des nœuds de vérification de composants tiers, exécutent les nœuds de manière centralisée et promettent l'ETH des utilisateurs. Les opérations centralisées peuvent minimiser la différence de prix gagnée par les intermédiaires, mais cela nécessite la plus grande confiance de la part des utilisateurs. Selon Binance, son TAEG est d'environ 10 %, ce qui est très pratique et ne facture pas de frais de traitement. Les utilisateurs peuvent obtenir BETH comme preuve de gage après le jalonnement. L'échange s'appuie sur ses propres avantages en matière de trafic pour attirer un grand nombre d'utilisateurs centralisés. Par conséquent, le cbETH de Coinbase occupe 14,87 % de la part de marché de l'ETH LSD, se classant deuxième.



2. La solution décentralisée de Rocket Pool :

Rocket Pool effectue la collecte, le jalonnement et la distribution d'ETH via des contrats intelligents, et décentralise les fournisseurs de services de nœuds de vérification basés sur la technologie DVT, atteignant le plus grand degré de décentralisation sous la forme de Pool Staking. Bien que Rocket Pool soit également une solution de garde, l’existence de contrats intelligents et de DVT la rend moins fiable. C'est également la raison pour laquelle le $RPL a fortement augmenté après l'interdiction de Kraken. Cependant, le prix de la décentralisation est une commission de 15% du montant de l'incitation. De ce point de vue, le TAEG de 4,30% n'est pas si compétitif. En conséquence, Rocket Pool, avec son rETH décentralisé, a obtenu 5,61 % de part de marché d'ETH LSD, se classant troisième.



3. L’écosystème des certificats de gage de Lido Finance :

Lido Finance exploite son avantage de premier arrivé pour coopérer avec de nombreux projets DeFI et construire un riche écosystème pour stETH. Actuellement, stETH peut être considéré comme un service financier dans tous les principaux protocoles DeFi traditionnels. Un grand nombre de stETH acceptés seront inévitablement le premier choix pour la plupart des utilisateurs engagés, car cela signifie une stratégie plus flexible.

Par exemple, Aave permet d'hypothéquer stETH pour prêter des actifs traditionnels, et le taux hypothécaire peut atteindre 90 % en mode E. Actuellement, un total de 991,91 000 stETH d'une valeur de 1,63 milliard de dollars dans Aave est hypothéqué, ce qui représente 17,7 % des stETH. approvisionnement en circulation.



Sur CurveFinance, vous pouvez également utiliser stETH-ETH pour former un LP et promettre un jeton LP afin de gagner des frais de transaction, des incitations CRV et des incitations LDO. Actuellement, un total de 535,3 000 stETH sont formés en LP dans Curve, ce qui représente 6,2 % de la circulation des stETH. Cette partie du LP peut générer un rendement annualisé total de 4,9215 %.



Les utilisateurs peuvent également se rendre sur Yearnfinance pour engager stETH LP après avoir formé LP sur Curve pour obtenir un rendement annualisé de 4,52 %.



Par conséquent, bien que Lido Finance v1 soit un choix relativement centralisé de fournisseur de services de jalonnement et comporte des frais de service de 10 %, il ne peut toujours pas arrêter la part de marché sans précédent de Lido.



4. L’équilibre entre la liquidité et la rentabilité de Frax Finance :

Contrairement aux solutions précédentes, Frax Finance construit une solution qui équilibre liquidité et rentabilité. Les utilisateurs s'engagent à participer au nœud de vérification et à obtenir frxETH comme bon, mais frxETH ne capture pas les récompenses de promesse de don. Toutes les récompenses de promesse sont émises à sfrxETH. Les utilisateurs doivent à nouveau promettre frxETH pour obtenir sfrxETH.

Actuellement, un total de 108,23 000 frxETH sont émis, et seulement 59,4 000 frxETH sont en outre promis en échange de sfrxETH. Par conséquent, les récompenses de mise de 108,23 000 ETH ont toutes été distribuées à sfrxETH, apportant un revenu annualisé de 6,43 % à sfrxETH.



Frax s'appuie sur son taux de domination dans Curve pour fournir un TAEG de 5,604 % au pool frxETH, avec un total de 39 197 frxETH formant LP dans Curve.



Les rendements de frxETH et de sfrxETH dépassent de loin les 4,5 % du Lido et les 4,28 % du RPL. En conséquence, le volume mensuel des promesses d’ETH a augmenté de plus de 33 %, se classant au quatrième rang de l’ETH LSD TVL.



5. L'engagement inter-chaînes de Stader

En tant que grand frère du secteur LSD, Stader s'est classé quatrième dans le projet LSD total TVL avant le lancement d'ETHX. Stader prend en charge le jalonnement PoS multi-chaînes, prenant actuellement en charge Polygon, Hedera, Fantom, BNB, Near et Terra 2.0. ETH sera bientôt répertorié, et Avalanche et Solana devraient l'être.



La particularité de Stader est qu'il permet aux utilisateurs de miser Matic sur le réseau ETH pour obtenir MaticX. Si ETHX peut également utiliser cette solution, cela permettra à l'ETH qui a traversé d'autres chaînes de revenir dans le réseau ETH, ce qui ouvrira un nouveau champ de bataille pour la part de marché de l'ETH LSD.



mécanisme de dette nationale

Les bons du Trésor sont garantis par le crédit national et offrent des rendements stables à long terme. Les pays utilisent des mécanismes correspondants pour attirer des fonds pour acheter des bons du Trésor et établir des marchés dérivés basés sur les bons du Trésor pour élargir les scénarios d'utilisation des bons du Trésor. L'engagement ETH2.0 est similaire : il utilise le fonctionnement de la chaîne publique ETH comme aval pour fournir un revenu stable basé sur l'activité sur la chaîne. Le projet LSD utilise divers mécanismes pour attirer l'ETH sur le marché afin de s'engager et d'établir les dérivés correspondants. marché pour élargir les scénarios d’utilisation de ses certificats gagés. Par conséquent, comprendre la dette nationale nous aidera à trouver des orientations potentielles pour la piste LSD.

Le mécanisme actuel de la dette nationale et les méthodes d’absorption des dépôts :

  1. Avoir des dates d'expiration différentes

  2. Mettre en place un mécanisme de remboursement des bons du Trésor pour libérer la liquidité des bons du Trésor

  3. Introduire plusieurs plateformes de vente

  4. Assurer le rachat et la prise en pension et introduire des solutions de prêt financier

  5. Établir et améliorer le marché des dérivés d’obligations d’État

Ce que le projet LSD peut apprendre de la dette nationale :

  • Les bons du Trésor ont des échéances différentes, et les bons du Trésor avec des échéances différentes correspondent à des rendements différents. Habituellement, plus l'échéance est longue, plus le rendement est élevé, car ils entraînent des coûts d'opportunité plus élevés. Mais il existe également une situation telle que l’inversion des rendements du Trésor américain. Sur la base du montant de la dette nationale avec différentes échéances, le pays peut formuler à l'avance des politiques correspondantes pour ajuster l'utilisation des fonds.

  • Habituellement, afin d’augmenter les ventes, les obligations d’État pourront être vendues via plusieurs canaux. Tels que les agences bancaires, les services bancaires mobiles, les achats par téléphone, les guichets postaux, les agences commerciales des institutions financières, etc.

  • En outre, les fonctions dérivées telles que la mise en pension et la prise en pension, ainsi que les marchés dérivés tels que la gestion financière à revenu variable basée sur la dette et à capital garanti, peuvent élargir davantage les scénarios d'utilisation des bons du Trésor et accroître la demande du marché pour les bons du Trésor.



Le LSD peut être utilisé comme référence

Sur la base du mécanisme de dette nationale mentionné ci-dessus, nous pouvons obtenir deux solutions dont LSD peut tirer des leçons :

1. Obligations à coupon zéro et coupons d’obligations avec échéances

Tout le monde sait qu'après la mise à niveau de Shanghai, les nœuds de vérification sont autorisés à sortir et les utilisateurs peuvent retirer l'ETH précédemment promis. Cependant, seuls 16 nœuds peuvent sortir dans chaque bloc et l'ETH promis peut être retiré en même temps. Le nombre de nœuds sortants est lié au nombre de nœuds que le nœud opposé peut entrer, ceci afin d'assurer le fonctionnement stable du réseau. Établir la date d'expiration du gage d'ETH peut aider à maintenir la stabilité du réseau ETH, tout comme les obligations nationales. Tout le monde peut comprendre intuitivement combien d'ETH sera retiré à différents moments dans le futur et prendre des contre-mesures.



De plus, une fois la date d’expiration établie, des stratégies dérivées du LSD plus riches apparaîtront. Les obligations sans intérêt et les coupons d’obligations en font partie :

En prenant Pendle Finance comme exemple, il peut utiliser des certificats de gage ETH tels que stETH pour générer : des jetons représentant la devise du certificat - PT et des jetons représentant les revenus du certificat - YT, et ils ont tous deux des dates d'expiration. Ce n'est qu'après la date d'expiration que le jeton PT peut être échangé contre une devise locale complète, et le jeton YT peut récupérer les revenus générés par une devise locale pendant cette période.

Différentes dates d'expiration signifient des remises différentes pour les jetons en devise locale. Une date d'expiration plus longue signifie une remise plus élevée, de sorte que la remise diminuera à mesure que la date d'expiration approche. Cela signifie également que la valeur intrinsèque du jeton de revenu est différente. Une date d'expiration plus longue représente plus de revenus, donc le prix diminuera à mesure que la date d'expiration approche.



Sur la base de PT et YT, les utilisateurs peuvent élaborer des stratégies d'investissement autour des certificats LSD :

  • Acheter du PT à prix réduit et attendre la date d'expiration pour obtenir le même montant de certificat de gage ETH équivaut à une position longue sur le certificat.

  • Vendez/engagez YT pour verrouiller les futures récompenses de mise, ce qui équivaut à des récompenses de mise à découvert

  • Acheter du YT à prix réduit et attendre la récompense complète à la date d'expiration équivaut à prolonger la récompense.

  • Établissez un LP avec des certificats de gage PT et ETH et obtenez une variété de revenus stables provenant du retour de la valeur du PT au fil du temps, des frais de traitement du LP, des récompenses de gage des certificats de gage ETH et des incitations au gage LP.

  • Stratégies combinées : Expiration offre une variété de stratégies d'investissement pour le jalonnement d'ETH.



Lorsque le protocole DeFi peut se connecter directement à un protocole de certificat de gage ETH avec une date d'expiration comme Pendle, par exemple en promettant de manière transparente l'ETH et en définissant la date d'expiration lors de l'emprunt, il peut augmenter les dépôts des utilisateurs et augmenter le montant de l'ETH promis, ce qui garantit le fonctionnement de l'ETH. la sécurité augmente les avantages pour les utilisateurs. Cela équivaut à ajouter plusieurs canaux de participation pour le jalonnement ETH2.0.

2. Établir et améliorer le marché des dérivés de certificats de gage LSD (LSD Layer2)

En fait, des protocoles tels que Lido et Rocket Pool participent directement au gage d’ETH et sont considérés comme des protocoles de première couche. Les protocoles DVT tels que SSV assurent le fonctionnement du nœud de vérification sous une forme décentralisée et appartiennent à la couche zéro. Les protocoles basés sur des certificats de gage tels que Lido peuvent être considérés comme la deuxième couche, à savoir Layer2. Par exemple, Pendle mentionné ci-dessus, ainsi qu'Aura, Curve, YFI, Aave, etc. Dans le secteur actuel du LSD, la couche 1 est déjà très involutive, tandis que la couche 2 vient tout juste de commencer.

Sur la base des dates d'échéance ci-dessus et des obligations à coupon zéro et des coupons obligataires, nous serons en mesure de créer des stratégies et des produits plus complexes et de démarrer l'involution de couche 2. Sur le marché obligataire traditionnel, les fonds à revenu variable à capital garanti occupent une part de marché importante au second semestre 2022, la part des émissions de fonds à capital garanti représentait 19,05 % du nombre total de fonds de nouvelle loi. le mois le plus élevé représentait 63,88 %. Ce type de fonds est très rare sur la chaîne, ce sera donc une nouvelle opportunité basée sur le marché des billions d'ETH LDS.

Les fonds à revenu variable à capital garanti dépensent essentiellement une partie de l'argent pour acheter des obligations à coupon zéro égales au principal, et recevront un montant égal en principal après l'échéance des obligations à coupon zéro. Les fonds restants après l'achat d'obligations à coupon zéro peuvent être investis dans des investissements à fort effet de levier/à haut rendement pour obtenir des rendements flottants garantis en capital.

Bien sûr, il existe de nombreux investissements à fort effet de levier, mais les options constituent une méthode de négociation à fort effet de levier couramment utilisée sur les marchés traditionnels. Étant donné que des taux de rendement élevés s’accompagnent souvent de taux de pertes élevés, ce type d’opération nécessite généralement un certain degré de jugement subjectif. Par rapport aux rendements élevés des transactions subjectives, afin d'assurer la transparence de la chaîne, il peut être nécessaire de sacrifier une partie des rendements. Il serait plus approprié d'utiliser une stratégie d'options à risque relativement faible et à haute certitude. Par exemple, la stratégie papillon sera plus contrôlable que la stratégie straddle. Lorsque vous utilisez des options pour augmenter la valeur, la stratégie papillon sera un bon choix. Toutefois, au prix d'un certain degré de décentralisation, les échanges subjectifs apporteront des rendements plus élevés aux utilisateurs et pourront également être acceptés par les utilisateurs.



Le LSD représente un marché d’un billion de dollars. Après que de nombreux protocoles tels que Lido et Rocket Pool de Layer 1 se disputent des parts de marché, il existe également le protocole DVT de Layer 0 et EigenLayer de Re-Staking pour explorer d’autres niveaux du marché. Le marché des dérivés de certificats gagés de couche 2 en est encore à ses débuts et présente un potentiel plus important. Qu'il s'agisse d'obligations à coupon zéro et de coupons d'obligations avec dates d'échéance, de fonds de revenu flottant à capital garanti ou de l'indice LSD créé par YFI, ils offrent tous des stratégies d'investissement plus riches et amplifient l'utilisation du capital et les rendements, je pense. des projets à venir. À l’avenir, il y aura certainement des DAO qui choisiront des stratégies subjectives à haut risque pour obtenir des rendements élevés grâce aux fonds à revenu variable à capital garanti. Le fonds de revenu variable à capital garanti n'est qu'une introduction, et il y aura certainement un meilleur plan.

Dans l’attente du développement du LSD Layer 2, il s’agira d’un marché d’un billion de dollars au-dessus du marché d’un billion de dollars.

Perspectives d'avenir – Cryptopia

Sur la base du LSD jusqu'à l'ETH2.0, nous avons parlé de la dette nationale, ce qui nous a rappelé le développement futur de la crypto et du pays. Examinons d'abord quelques définitions connexes :

"Un cyber-État est une communauté en ligne avec un objectif très cohérent, la capacité d'entreprendre une action collective, la capacité de financer des territoires à travers le monde et, à terme, d'obtenir la reconnaissance diplomatique des pays établis."

« Une nation en réseau est un réseau social doté d'une innovation morale, d'une conscience nationale et d'un fondateur reconnu ; son collectif est capable d'agir et ses membres individuels sont civilisés et humbles ; elle intègre la cryptomonnaie, établit un gouvernement basé sur le consensus et contrôle le pouvoir. par l'intelligence sociale Restrictions contractuelles ; l'archipel financé par le crowdfunding est son territoire réel, tandis que la capitale est virtuelle ; sa population, ses revenus et la taille de ses biens immobiliers sont vérifiés par un recensement en chaîne, ce qui suffit à gagner un certain degré de reconnaissance diplomatique - Vitalik. Butérine.

Avec le développement de la civilisation humaine et de la société, suite à la révolution industrielle et à la révolution de l'information, le développement d'Internet a eu un impact et des changements considérables dans la vie des gens. Dans les tribus africaines les plus primitives, les gens peuvent également avoir accès à un réseau de smartphones. La révolution d'Internet a réalisé l'interconnexion des informations humaines et a considérablement amélioré l'efficacité de la transmission de l'information. En plus de ces infrastructures, la révolution du Bitcoin et de la blockchain a provoqué l'interconnexion des valeurs humaines et amélioré considérablement l'efficacité de l'information. transmission. Efficacité de l’échange de valeurs. Le développement vigoureux de l'écosystème des EPF a une fois de plus apporté de l'innovation dans les applications de valeur et jeté les bases de la future idéologie « nationale ».

Imaginons quel genre de monde ce sera dans le futur : grâce à Internet, les gens transcendent les restrictions raciales, linguistiques, nationales et géographiques et établissent des communautés (comme DAO) par consensus, la valeur des gens est stockée dans BTC et devient véritablement centralisée ; , ouverte et transparente, infalsifiable, la monnaie la plus juste et la plus juste ; les transactions des personnes ne nécessitent plus de « monnaie légale », et les transactions les plus efficaces peuvent être réalisées n'importe où dans le monde directement grâce aux règles sociales, aux droits et aux obligations ; exécutés via des contrats intelligents ETH sans intervention humaine ; les gens peuvent choisir les organisations sociales qu'ils souhaitent rejoindre en fonction de leurs propres valeurs et idéologies préférées, échappant à la coercition du grand récit de la politique autochtone ; de l'évolution humaine à partir du carbone Alors que la civilisation fait le premier pas vers une civilisation basée sur le silicium, attendons de voir la révolution de l'IA.

Cryptopia, pour l'amour et la paix.

Référence

[1] Comment miser votre ETH et gagner des récompenses tout en protégeant Ethereum : https://ethereum.org/en/staking/

[2]DefiLlama, dérivés liquides gagés ETH, ETH LSD avec valeur totale verrouillée : https://defillama.com/lsd

[3] Kodi, évaluation des meilleures solutions LSD : analyse des avantages et inconvénients de Lido, Frax et Rocket Pool, Deep Wave TECH FLOW, 2023, 30 (1) : https://www.techflowpost.com/article/1981

[4] Riddler, découvrez Stader dans un article : les revenus réels du LSD+ favoriseront-ils une explosion de la valeur des tokens ? , Deep Tide TECH FLOW, 2023, 18(1) : https://www.techflowpost.com/article/1953

[5]CapitalismLab, Le gameplay de haut niveau du LSD et son essence, BlockBeats, 2023, 06 (3) : https://www.theblockbeats.info/news/35245

[6] Obligations du gouvernement chinois, informations financières Yingwei : https://cn.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds

[7] Stratégie d'options, stratégie de volatilité des options - portefeuille papillon, groupe CME : https://www.cmegroup.com/cn-s/education/courses/option-strategies/option-butterfly.html