La Banque des Règlements Internationaux (BRI) a lancé un avertissement selon lequel le marché des stablecoins, en pleine expansion, pourrait déstabiliser le système monétaire mondial—notamment en affaiblissant le contrôle des banques centrales et en détournant la valeur des dépôts bancaires. Dans son Rapport économique annuel publié dimanche, l’institution bâloise indique que l’ampleur des stablecoins a atteint environ 316 milliards de dollars, et elle soutient que les jetons adossés à la monnaie fiduciaire ne disposent pas des garanties institutionnelles nécessaires pour fonctionner comme « une monnaie sûre et fiable » à l’échelle de l’ensemble du système.
Au lieu de cela, la BRI exhorte les banques centrales et l’ensemble du secteur financier à accélérer le développement de formes tokenisées de monnaie de banque centrale et de monnaie de banque commerciale sur des infrastructures réglementées. Le message de la BRI n’est pas seulement une critique de la structure des stablecoins actuelle ; c’est aussi un signal politique selon lequel les approches réglementaires existantes pourraient être insuffisantes tandis que les cryptomonnaies numériques privées continuent de s’étendre.
À retenir
La BRI estime le marché des stablecoins à environ 316 milliards de dollars et avertit que sa conception actuelle ne comporte pas les caractéristiques nécessaires pour une « monnaie sûre » à grande échelle.
La croissance des stablecoins pourrait affaiblir les banques et la création de crédit en permettant la migration des dépôts vers des jetons numériques privés.
La BRI signale la « dollarisation des stablecoins » comme un risque pour la souveraineté monétaire et l’efficacité de la politique nationale, en particulier dans les marchés émergents.
Selon la vision de la BRI, les chaînes publiques sans autorisation font face à des limites en raison de la capacité de traitement, de la responsabilité juridique et des exigences de finalité du règlement pour la finance systémique.
La BRI soutient la tokenisation au sein d’un modèle de « grand livre unifié » réglementé, combinant de la monnaie de banque centrale tokenisée et des dépôts tokenisés.
Pourquoi la BRI pense que les stablecoins pourraient mettre sous pression le système monétaire
Dans son rapport, la BRI met l’accent sur des faiblesses structurelles qu’elle estime inhérentes aux stablecoins indexés sur des monnaies fiduciaires. L’institution soutient que ces jetons ne comportent pas les caractéristiques institutionnelles nécessaires pour fonctionner comme une monnaie fiable à grande échelle. Un élément central de ses inquiétudes concerne la manière dont les actifs de réserve sont gérés et gouvernés.
La BRI met aussi en évidence un canal macro-financier potentiel : si les utilisateurs déplacent de la valeur depuis les dépôts bancaires vers des jetons numériques privés, les banques pourraient voir leurs ressources se réduire. En retour, cela pourrait limiter le crédit que les banques fournissent à l’économie réelle. Le rapport présente cela comme un risque matériel créé par la capacité des stablecoins à transférer le pouvoir d’achat en dehors de la plomberie traditionnelle du système bancaire, fondée sur les dépôts.
Pour les décideurs politiques, l’avertissement de la BRI ressemble à un appel en faveur d’un travail plus rapide sur des alternatives plus sûres. Plutôt que de chercher à positionner les stablecoins comme une base durable du système monétaire, la BRI affirme que la voie la plus robuste consiste en la monnaie de banque centrale tokenisée et la monnaie bancaire commerciale tokenisée—appuyées par des infrastructures réglementées qui préservent la stabilité monétaire et l’intégrité financière.
Stablecoins libellés en dollars et menace pour la souveraineté
La BRI consacre une attention particulière à une tendance qu’elle appelle la « dollarisation des stablecoins » : l’utilisation croissante de stablecoins libellés en dollars dans des juridictions où les monnaies nationales sont plus faibles. Selon la BRI, ce schéma peut produire plusieurs effets indirects (de deuxième ordre) pour des pays qui comptent de plus en plus sur des produits numériques liés à une devise extérieure.
Le rapport affirme que la dollarisation par les stablecoins pourrait compromettre la souveraineté monétaire et réduire l’efficacité de la politique monétaire nationale. Il suggère aussi que cette tendance pourrait diminuer l’intermédiation bancaire et accroître l’exposition aux flux de capitaux transfrontaliers volatils, des risques que la BRI juge particulièrement marqués dans les économies de marché émergentes.
Pour les traders et les acteurs de marché, cela compte parce que l’usage des stablecoins n’est pas seulement un phénomène propre aux cryptomonnaies ; il peut remodeler les dynamiques de liquidité dans des circuits liés aux changes en rendant les transferts de valeur en dollars plus directement intégrés à l’écosystème d’actifs numériques.
La BRI remet en cause les réseaux sans autorisation comme infrastructure monétaire de base
La BRI va au-delà des stablecoins eux-mêmes et formule une critique très tranchée de l’adéquation des blockchains publiques sans autorisation—comme Bitcoin et Ethereum—en tant que couches fondamentales du système monétaire. Le rapport soutient que les réseaux décentralisés qui reposent sur une validation distribuée et qui ne disposent pas de gouvernance centrale ont du mal à satisfaire aux exigences que la BRI estime essentielles pour une infrastructure financière d’importance systémique, notamment la scalabilité, la responsabilité juridique et la finalité du règlement.
Un élément clé de l’argument de la BRI est que la congestion et la hausse des coûts ne sont pas simplement des défauts temporaires des systèmes sans autorisation, mais qu’ils sont liés à leurs fondamentaux économiques. La BRI affirme que la rémunération des validateurs via des frais de transaction a tendance à augmenter avec l’activité du réseau, ce qui peut rendre la congestion, des confirmations plus lentes et des coûts plus élevés des caractéristiques persistantes plutôt que des limites d’ingénierie qu’on pourrait résoudre.
Tout aussi important, la BRI indique que les réseaux sans autorisation manquent généralement des cadres de gouvernance et de responsabilité dont la finance institutionnelle a besoin. Sans entité clairement identifiable responsable de préserver l’intégrité, de résoudre les litiges ou d’assurer le respect des normes d’intégrité financière, la BRI affirme que les blockchains sans autorisation se heurtent à de nombreux obstacles pour soutenir une activité financière réglementée à grande échelle.
L’essentiel, c’est que la BRI ne rejette pas la tokenisation en tant que telle. Au contraire, le rapport de la BRI plaide pour une architecture différente—dans laquelle l’argent et les actifs tokenisés peuvent être programmés pour bénéficier d’un règlement moderne, tout en restant intégrés à des cadres institutionnels réglementés et responsables.
L’alternative du « grand livre unifié » que la BRI dit pouvoir préserver la stabilité
Plutôt que de positionner des actifs tokenisés pour remplacer les mécanismes existants de la monnaie, la BRI propose ce qu’elle décrit comme une approche de « grand livre unifié ». Dans ce modèle, la monnaie de banque centrale tokenisée, les dépôts de banque commerciale tokenisés et les actifs financiers tokenisés seraient regroupés sur des plateformes programmables—dans des cadres juridiques et institutionnels réglementés.
Dans la façon dont la BRI le présente, l’objectif est de conserver les avantages que la tokenisation peut apporter—comme les transactions programmables et un règlement plus rapide—tout en évitant ce qu’elle considère comme des risques institutionnels associés à des jetons privés indexés sur des monnaies fiduciaires opérant en dehors des contrôles monétaires traditionnels.
Cette direction signale aussi une tension importante dans les politiques publiques : à mesure que les stablecoins privés s’étendent, la BRI suggère que les régulateurs et les banques centrales devront peut-être traiter la monnaie bancaire et la monnaie de banque centrale tokenisées comme une voie plus durable pour les paiements et le règlement numériques—non seulement comme une évolution technologique, mais comme un enjeu de gouvernance.
Dans la suite, les investisseurs, les sociétés de paiement et les décideurs politiques vont probablement surveiller si les juridictions avancent rapidement vers des pilotes de monnaie tokenisée réglementée et si de nouvelles règles répondent de manière significative aux risques liés au financement par dépôts et aux dynamiques de dollarisation—des domaines que la BRI a identifiés comme centraux dans ses préoccupations.
Cet article a été publié à l’origine sous le titre BIS Flags Stablecoin Risks of Fragmenting the Global Financial System sur Crypto Breaking News—votre source de confiance pour l’actualité crypto, l’actualité Bitcoin et les mises à jour blockchain.