Le jeton natif de Solana, SOL, a rebondi fortement cette semaine, grimpant à environ 72 $ vendredi après être tombé à quelque 64 $ la veille. Les traders ont pointé un regain d’optimisme concernant les actifs tokenisés sur le réseau — en particulier les produits boursiers tokenisés — tandis que les données de marché ont aussi mis en évidence une base plus fragile pour une dynamique durable : la liquidité on-chain et l’activité des DEX de Solana se refroidissent.
Le résultat est un tableau contrasté à court terme pour les investisseurs. Le positionnement des contrats à terme est devenu plus haussier, mais les indicateurs DeFi — notamment la valeur totale verrouillée (TVL) et les volumes des échanges décentralisés — montrent que la demande pour une activité on-chain liée à SOL reste irrégulière.
Points clés
Le retour de SOL vers ~72 s’explique par le fait que les actions tokenisées sur Solana ont enregistré plus de 113 millions de dollars de volume sur 24 heures, d’après les données de Jupiter Aggregator.
Malgré tout, le TVL de Solana a chuté de 11 % au cours du mois écoulé, y compris des baisses sur de grands protocoles comme Kamino, Raydium et Binance Staked SOL.
Les volumes DEX sur Solana ont chuté à environ 10 milliards de dollars par semaine, contre environ 30 milliards au début de février, parallèlement à des revenus d’applications décentralisées plus faibles.
L’économie des DApps de Solana semble concentrée : Cointelegraph a indiqué que Pump.fun représente environ 30 % des revenus des DApps sur Solana, reliant l’activité aux dynamiques des memecoins.
Même si le financement des contrats à terme sur SOL est monté à environ 10 % (le plus élevé depuis juin), ce niveau reste dans une fourchette souvent décrite comme plus proche du neutre que d’un état « surchauffé ».
Les actions tokenisées stimulent l’activité, mais la liquidité reste une question
L’un des moteurs les plus clairs derrière l’optimisme de SOL est l’activité liée au trading d’actions tokenisées sur Solana. D’après Jupiter Aggregator, des instruments d’actions tokenisées ont été échangés pour plus de 113 millions de dollars sur 24 heures. Pour les traders qui cherchent des catalyseurs susceptibles de soutenir le récit d’une « saison des altcoins » sur Solana, ces volumes fournissent un signal concret : une nouvelle demande apparaît là où cela compte, dans la liquidité au comptant et le flux d’échanges (swap) sur les plateformes de Solana.
Cependant, l’histoire n’est pas uniformément haussière. Le même segment de données a soulevé des inquiétudes concernant la profondeur de liquidité au sein des pools de teneurs de marché automatisés, surtout quand plusieurs émetteurs se disputent une exposition similaire. Une liquidité faible peut rendre la découverte des prix plus volatile et réduire la persistance de la demande de trading si les spreads s’élargissent ou si les sorties deviennent plus difficiles lors de mouvements rapides.
Il y a aussi un détail temporel : beaucoup d’instruments tokenisés ont été lancés récemment, ce qui peut correspondre à de faibles nombres de détenteurs. Cela n’invalide pas automatiquement la tendance, mais cela signifie que les investisseurs devraient surveiller si la participation s’élargit au-delà du cycle de lancement initial.
Les indicateurs TVL et volumes DEX montrent une demande de base plus faible
En dehors du récit des actions tokenisées, les conditions DeFi plus larges sur Solana se sont affaiblies. Les données de DeFiLlama mentionnées dans le rapport indiquent que le TVL de Solana a diminué de 11 % sur le mois écoulé. Dans le même temps, le réseau de couche 2 d’Ethereum, Base, a réduit l’écart entre les deux écosystèmes, renforçant la pression concurrentielle sur la position de Solana en tant que hub DeFi à haut débit.
En examinant les baisses au niveau des protocoles, le rapport a cité une chute de 19 % du TVL sur Kamino, une réduction de 20 % de Binance Staked SOL et une baisse de 17 % sur Raydium. Tous les protocoles n’ont pas évolué dans la même direction : xStocks aurait fait croître son TVL de 31 %, ce qui concorde avec les titres plutôt optimistes autour des produits tokenisés.
Pour autant, le tableau des DEX est la partie qui pourrait tempérer les attentes. Les volumes des échanges décentralisés sur Solana sont tombés à environ 10 milliards de dollars par semaine, contre 30 milliards au début de février, et la tendance baissière coïncidait avec la baisse des revenus des DApps. Concrètement, la tokenisation peut créer des pics d’activité, mais si le débit global des échanges reste atone, la demande en SOL liée au traitement des transactions pourrait avoir du mal à soutenir, à elle seule, une reprise solide.
La concentration de Pump.fun et le positionnement avec effet de levier ajoutent de la volatilité
Le prochain point important pour les lecteurs est le risque de concentration dans les revenus des DApps de Solana. Cointelegraph a cité que Pump.fun représente environ 30 % des revenus des DApps sur Solana. Cela compte parce que la production de Pump.fun est étroitement liée aux cycles des memecoins : elle peut être intense, mais aussi de courte durée.
La recherche de CoinGecko, mentionnée dans le rapport, a indiqué que 80 % des tokens lancés sur Pump.fun l’ont été en moins de 48 heures, sur la base d’un échantillon de 18,7 millions de tokens. Les données de Dune citées en parallèle suggèrent que 55 % des adresses impliquées ont perdu jusqu’à 1 000 $. La combinaison de lancements rapides et de taux de pertes élevés n’est pas nécessairement un signal baissier direct pour SOL—mais cela souligne que, dans une large mesure, les revenus onchain peuvent être alimentés par des dynamiques spéculatives plutôt que par une fidélisation durable portée par des usages.
Pendant ce temps, les marchés des dérivés sont devenus plus optimistes. Le rapport a fait référence à un indicateur du taux de financement de Laevitas, notant que la demande de levier haussier a augmenté le vendredi et que le taux de financement a atteint son niveau le plus élevé en juin. Le taux de financement actuel d’environ 10 % a été décrit comme n’étant pas « excessif », car une fourchette de 6 % à 12 % est souvent considérée comme neutre. Malgré tout, le rapport a souligné que le redressement de SOL—en hausse d’environ 14 % depuis le plus bas à 64—avait permis d’inverser l’anticipation baissière précédente reflétée par des taux de financement négatifs.
Pour les traders, cela implique un environnement de court terme plus favorable : un financement repassant en territoire positif peut refléter la demande pour rester long. Mais quand les récits de tokenisation sont actifs tandis que l’usage DeFi de base se refroidit, l’effet de levier peut aussi amplifier les baisses si la liquidité s’amenuise à nouveau ou si l’intérêt pour le trading tokenisé s’éteint.
Les espoirs d’airdrops et la nouvelle infrastructure tokenisée pourraient compter—la concurrence est réelle
Une partie de l’élan de SOL est liée aux attentes autour d’éventuels air drops réseau, même si le calendrier et le planning de lancement précis restent incertains. Le rapport a pointé divers projets et indicateurs que les traders peuvent associer à une « rampe d’accès de l’écosystème », notamment OnRe assurance réassurance (avec 200 millions de dollars de TVL), la DEX Bulk perpétuelle (intérêt ouvert total de 325 millions de dollars) et la plateforme de prêt Loopscale (TVL de 79 millions).
Pour autant, le rapport invitait à la prudence quant à l’idée que SOL doive absolument reprendre le niveau de 80 observé le 1er juin. La raison tient à la concurrence—pas seulement au sein de l’écosystème de tokenisation de Solana lui-même, mais aussi face à d’autres plateformes et à des acteurs centralisés. Le rapport a notamment signalé une hausse de la concurrence dans le trading d’actions tokenisées de la part de Hyperliquid et des échanges centralisés situés sur des chaînes concurrentes.
Un exemple cité était un partenariat stratégique entre OKX et la société mère du NYSE, qui utiliserait, selon les informations, des systèmes basés sur Ethereum. Pour les investisseurs, cela rappelle que le récit des « actions tokenisées » ne se limite pas à Solana. Si la liquidité et l’attention des utilisateurs se fragmentent entre réseaux et infrastructures réglementées, les volumes de tokenisation de SOL pourraient rester élevés par moments tout en échouant à se traduire en solidité onchain durable.
La prochaine question à surveiller est de savoir si Solana peut convertir le volume d’actions tokenisées en une activité onchain plus large et répétable—mesurée par un TVL durable et un débit DEX constant—tout en maintenant un financement des contrats à terme positif sans basculer dans l’excès. Si la reprise de SOL se maintient avec une amélioration de la profondeur de liquidité dans les pools tokenisés, l’optimisme actuel pourrait se consolider ; si les volumes DEX et les revenus continuent de reculer, le marché pourrait considérer les flux d’actions tokenisées comme temporaires.
Cet article a été publié à l’origine sous le titre Solana (SOL) Reclaims $72 as On-Chain Metrics Signal Slowing Momentum on Crypto Breaking News – votre source de confiance pour l’actualité crypto, l’actualité Bitcoin et les mises à jour blockchain.