Titre original : Perspectives des Actifs Numériques 2026 : L'Aube de l'Ère Institutionnelle Auteur original : Équipe de recherche Grayscale Traduction : Peggy, BlockBeats
Remarque de l'éditeur : Après des années de forte volatilité et de récits forts, les actifs crypto entrent dans une phase clairement différente. L'incertitude croissante du système de monnaie fiduciaire, la formation progressive d'un cadre réglementaire, ainsi que la promotion des ETP au comptant, des lois sur les stablecoins et des allocations institutionnelles, redéfinissent les modalités d'entrée des capitaux sur le marché crypto.
Grayscale a formulé le jugement clé dans son rapport sur (les perspectives des actifs numériques en 2026) : la force dominante du marché crypto passe des particuliers aux capitaux institutionnels. Les prix ne dépendent plus principalement d'une hausse explosive motivée par les émotions, mais davantage de canaux conformes, de fonds à long terme et de fondamentaux durables ; la narration du « cycle de quatre ans » s'affaiblit.
Cet article présente systématiquement les dix principaux thèmes d'investissement qui pourraient façonner le marché en 2026, allant du stockage de valeur, des stablecoins, de la tokenisation des actifs, à DeFi, AI et l'infrastructure de confidentialité, esquissant un paysage crypto qui s'intègre progressivement dans le système financier traditionnel. Le rapport souligne également quels sujets populaires ressemblent davantage à un « bruit » à court terme, plutôt qu'à des variables déterminantes.
Voici le texte original :
Points clés (Key Takeaways)
Nous prévoyons qu'en 2026, un changement structurel accéléré dans les investissements d'actifs numériques se produira, alimenté principalement par deux thèmes : une demande croissante pour des outils de stockage de valeur alternatifs à un niveau macro, et une amélioration significative de la clarté réglementaire. La combinaison des deux devrait attirer de nouvelles sources de financement, élargissant l'adoption des actifs numériques (en particulier parmi les conseillers en gestion de patrimoine et les investisseurs institutionnels) et poussant les blockchains publiques à s'intégrer plus pleinement dans les infrastructures financières traditionnelles.
Sur la base des tendances ci-dessus, nous prévoyons qu'en 2026, l'évaluation des actifs numériques augmentera dans son ensemble, tandis que le soi-disant « cycle de quatre ans » (c'est-à-dire la théorie selon laquelle le marché crypto suit un rythme de quatre ans) prendra fin. À notre avis, le prix du Bitcoin devrait établir un nouveau sommet historique au cours du premier semestre.
Grayscale prévoit qu'une législation structurelle sur le marché crypto soutenue par les deux partis deviendra officiellement loi aux États-Unis en 2026. Cela approfondira l'intégration de la blockchain publique avec la finance traditionnelle, favorisera le commerce conforme des titres d'actifs numériques, et devrait permettre aux start-ups et aux entreprises matures d'émettre des tokens sur la chaîne.
Les perspectives du système de monnaie fiduciaire deviennent de plus en plus incertaines ; en revanche, nous pouvons presque être certains que le 20 millionième Bitcoin sera miné en mars 2026. Dans un contexte de montée des risques de la monnaie fiduciaire, des systèmes de monnaie numérique comme Bitcoin et Ethereum, qui présentent des caractéristiques de transparence, de programmabilité et d'offre limitée, devraient connaître une demande plus forte.
Nous prévoyons qu'en 2026, un plus grand nombre d'actifs crypto seront accessibles aux investisseurs par le biais de produits négociés en bourse (ETP). Ces produits ont déjà bien commencé, mais de nombreuses plateformes poursuivent encore leur diligence raisonnable et avancent pour intégrer les actifs crypto dans leurs processus d'allocation d'actifs. À mesure que ce processus mûrit progressivement, des capitaux institutionnels, qui avancent lentement mais sont considérables, devraient continuer à entrer sur le marché en 2026.
Nous avons également récapitulé les dix principaux thèmes d'investissement crypto de 2026 pour refléter les larges scénarios d'application qui émergent dans la technologie des blockchains publiques. Chaque thème est lié à des actifs crypto associés :
1. Le risque de dévaluation du dollar pousse à la recherche de solutions monétaires alternatives
2. L'amélioration de la clarté réglementaire soutient l'adoption des actifs numériques
3. L'adoption de la loi GENIUS renforce l'influence des stablecoins
4. La tokenisation des actifs atteint un point d'inflexion clé
5. La blockchain se dirige vers le mainstream, la demande pour des solutions de confidentialité augmente
6. L'IA se dirige vers la centralisation, appel à des solutions de style blockchain
7. DeFi se développe rapidement, avec le prêt en tête
8. L'adoption mainstream pousse à la construction de la prochaine génération d'infrastructures
9. Se concentrer davantage sur des modèles de revenus durables
10. Les investisseurs « par défaut » rechercheront des rendements de staking
Enfin, nous avons également identifié deux sujets qui ne devraient pas avoir d'impact substantiel sur le marché crypto en 2026 :
Informatique quantique : nous pensons que la recherche et la préparation pour la cryptographie post-quantique continueront d'avancer, mais il est peu probable qu'elles aient un impact sur l'évaluation du marché au cours de l'année à venir.
Sociétés de coffre-fort d'actifs numériques (DATs) : bien qu'elles aient reçu une attention médiatique considérable, nous pensons qu'elles ne deviendront pas une variable clé influençant le marché des actifs numériques en 2026.
Perspectives des actifs numériques en 2026 : l'aube de l'ère institutionnelle
Il y a quinze ans, la cryptomonnaie était encore une tentative expérimentale : il n'y avait qu'un seul actif sur le marché, le Bitcoin, dont la capitalisation boursière était d'environ 1 million de dollars. Aujourd'hui, la cryptomonnaie a évolué pour devenir une nouvelle industrie et a grandi en une catégorie d'actifs alternatifs de taille moyenne, composée de millions de tokens, avec une capitalisation boursière totale d'environ 3 trillions de dollars (voir graphique 1).
À mesure que les principales économies établissent progressivement des structures réglementaires plus complètes, l'intégration de la blockchain publique avec le système financier traditionnel s'approfondit et continue d'attirer des capitaux orientés vers une allocation à long terme dans ce marché.
Graphique 1 : Les actifs crypto ont évolué vers une catégorie d'actifs alternatifs de taille moyenne
Au cours de l'histoire du développement des actifs crypto, l'évaluation des tokens a connu quatre retraits cycliques de grande ampleur, se produisant à un rythme d'environ tous les quatre ans (voir graphique 2). Dans trois de ces cas, les sommets cycliques d'évaluation sont survenus environ un à un an et demi après l'événement de réduction de moitié de Bitcoin ; et la réduction de moitié de Bitcoin elle-même se produit également selon un cycle de quatre ans.
Ce cycle haussier a duré plus de trois ans, le dernier halving de Bitcoin ayant eu lieu en avril 2024, soit plus de 1,5 an. Par conséquent, certains participants au marché, en se basant sur des expériences passées, estiment que le prix du Bitcoin pourrait avoir atteint son sommet en octobre, et que 2026 sera une année difficile pour les rendements des actifs crypto.
Graphique 2 : La hausse des valorisations en 2026 marquera la fin de la théorie du « cycle de quatre ans »
Grayscale considère que la catégorie des actifs crypto est en pleine phase de marché haussier durable, et que 2026 sera un point clé vers la fin du soi-disant « cycle de quatre ans ». Nous prévoyons que les valorisations des six principaux segments des actifs crypto augmenteront dans leur ensemble, et nous pensons que le prix de Bitcoin devrait dépasser ses précédents sommets historiques au cours du premier semestre.
Nous restons optimistes principalement en raison de deux piliers fondamentaux :
Premièrement, la demande au niveau macro pour des outils de stockage de valeur alternatifs continuera d'exister.
Par capitalisation boursière, Bitcoin et Ethereum sont actuellement les deux plus grandes cryptomonnaies, pouvant être considérées comme des biens numériques rares et des actifs monétaires alternatifs. En parallèle, le système de monnaie fiduciaire (et les actifs libellés en monnaie fiduciaire) fait face à des risques supplémentaires, avec une dette publique élevée et en constante augmentation qui pourrait exercer une pression sur l'inflation à moyen et long terme (voir graphique 3).
Dans ce contexte, les marchandises rares, qu'il s'agisse d'or ou d'argent sous forme physique, ou de Bitcoin et Ethereum sous forme numérique, pourraient jouer un rôle de « contrepoids » dans les portefeuilles pour couvrir le risque de la monnaie fiduciaire. À notre avis, tant que le risque de dévaluation de la monnaie fiduciaire continue d'augmenter, la demande de configuration de portefeuilles pour Bitcoin et Ethereum est très susceptible d'augmenter en parallèle.
Graphique 3 : Les problèmes d'endettement aux États-Unis ont affaibli la crédibilité des attentes d'inflation basse
Deuxièmement, la clarté réglementaire est en train de favoriser l'entrée de capitaux institutionnels dans le domaine de la blockchain publique.
Ce point est facilement négligé, mais jusqu'à cette année, le gouvernement américain enquêtait toujours sur plusieurs des principales entreprises du secteur crypto, y compris Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap et OpenSea. Même aujourd'hui, les échanges et autres intermédiaires crypto manquent de directives réglementaires claires et unifiées sur le marché au comptant.
Cependant, la situation est en train de changer lentement mais de manière claire.
En 2023, Grayscale a remporté un procès contre la SEC, ouvrant la voie aux produits négociés en bourse (ETP) pour les échanges au comptant crypto ;
En 2024, les ETP au comptant de Bitcoin et d'Ethereum entreront officiellement sur le marché ;
En 2025, le Congrès américain a adopté la loi GENIUS sur les stablecoins, et les régulateurs ont commencé à ajuster leur attitude vis-à-vis de l'industrie crypto, tout en continuant de souligner la protection des consommateurs et la stabilité financière, collaborant avec l'industrie pour fournir des orientations réglementaires plus claires ;
En 2026, Grayscale prévoit que le Congrès adoptera une législation sur la structure du marché crypto qui bénéficie d'un consensus bipartisan, ce qui pourrait consolider la position de la finance blockchain sur le marché des capitaux américains et encourager davantage de flux d'investissement institutionnel (voir graphique 4).
Graphique 4 : L'augmentation de la taille des financements pourrait refléter une confiance croissante des institutions
À notre avis, les nouveaux fonds entrant dans l'écosystème crypto afflueront principalement par le biais d'ETP au comptant. Depuis l'introduction de l'ETP au comptant Bitcoin aux États-Unis en janvier 2024, les ETP crypto mondiaux ont enregistré environ 87 milliards de dollars de flux nets (voir graphique 5).
Bien que ces produits aient connu un succès significatif dès leur lancement, le processus d'intégration des actifs crypto dans les portefeuilles d'investissement mainstream est encore à ses débuts. Grayscale estime qu'actuellement, la proportion des richesses gérées par des fiduciaires/conseillers allouées aux actifs crypto reste inférieure à 0,5 %. À mesure que de plus en plus de plateformes d'investissement terminent leur diligence raisonnable, établissent des hypothèses de marché de capitaux et intègrent les actifs crypto dans des portefeuilles modèles, cette proportion devrait continuer à augmenter.
En dehors des canaux de gestion de patrimoine, certaines institutions pionnières ont déjà alloué des ETP crypto dans leurs portefeuilles institutionnels, y compris Harvard Management Company et Mubadala (l'un des fonds souverains d'Abou Dabi). Nous prévoyons qu'en 2026, cette liste institutionnelle s'élargira considérablement.
Graphique 5 : Les ETP au comptant crypto continuent d'attirer des flux nets de capitaux
À mesure que le marché crypto est de plus en plus tiré par les flux de capitaux institutionnels, les caractéristiques de la performance des prix changent également. Dans chaque cycle haussier précédent, le prix du Bitcoin avait augmenté d'au moins 1000 % en un an (voir graphique 6). Dans ce cycle actuel, le pic du taux d'augmentation d'une année est d'environ 240 % (jusqu'à la période annuelle se terminant en mars 2024).
Nous pensons que cette différence reflète un comportement d'achat institutionnel récent plus robuste et continu, plutôt qu'un modèle de suivi des hausses motivé par l'émotion des particuliers dans les cycles passés. Bien que l'investissement dans les actifs crypto reste associé à des risques significatifs, au moment de la rédaction de ce rapport, nous pensons que la probabilité d'un retrait cyclique profond et prolongé est relativement faible. En revanche, sous la pression des flux de capitaux institutionnels, les prix pourraient montrer une tendance à la hausse plus stable et progressive, et devraient devenir la tendance dominante l'année prochaine.
Graphique 6 : Aucun pic de prix violent pour Bitcoin pendant ce cycle
Un environnement de marché macroéconomique relativement amical pourrait également former un certain tampon contre les risques de baisse des prix des tokens en 2026.
En rétrospective, les deux précédents sommets cycliques sont tous survenus pendant les phases de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale (voir graphique 7). En revanche, la Réserve fédérale a déjà baissé les taux à trois reprises en 2025, et devrait continuer à les réduire l'année prochaine.
Kevin Hassett, considéré comme un potentiel successeur de Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale, a récemment déclaré dans l'émission (Face the Nation) : « Le peuple américain peut s'attendre à ce que le président Trump choisisse quelqu'un qui les aidera à obtenir des prêts automobiles moins chers et à obtenir plus facilement des hypothèques à des taux d'intérêt plus bas. »
Dans l'ensemble, la croissance économique, couplée à un environnement de politique monétaire relativement accommodant de la Réserve fédérale, est généralement favorable à l'augmentation de l'appétit au risque des investisseurs et crée un potentiel d'appréciation des actifs risqués, y compris les actifs crypto.
Graphique 7 : Les précédents sommets cycliques sont souvent survenus en même temps que les hausses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale
Comme d'autres catégories d'actifs, le prix des actifs crypto est également guidé par les fondamentaux et les flux de capitaux. Le marché des matières premières présente des caractéristiques cycliques, et les actifs crypto pourraient également connaître des retraits cycliques prolongés à certaines étapes futures. Cependant, nous ne pensons pas que 2026 présente de telles conditions.
D'un point de vue fondamental, les facteurs de soutien demeurent solides : la demande continue pour des outils de stockage de valeur alternatifs à un niveau macro, ainsi que l'entrée de capitaux institutionnels provoquée par l'amélioration de la clarté réglementaire, posent des bases à long terme pour la technologie blockchain publique. En outre, de nouveaux fonds continuent d'entrer sur le marché. D'ici la fin de l'année prochaine, les ETP crypto pourraient apparaître dans davantage de portefeuilles. Ce cycle n'a pas connu une seule vague de capitaux de détail concentrés, mais plutôt une demande continue et stable d'allocation d'ETP crypto provenant de divers portefeuilles. Dans un environnement macro global plutôt amical, nous pensons que cela constitue la condition clé pour que la catégorie des actifs crypto atteigne de nouveaux sommets en 2026.
Les dix principaux thèmes d'investissement crypto en 2026
Les actifs crypto constituent une catégorie d'actifs hautement diversifiée, reflétant les multiples scénarios d'application couverts par la technologie des blockchains publiques. Les sections suivantes décrivent les dix thèmes d'investissement crypto les plus importants pour 2026 selon Grayscale, tout en indiquant deux « éléments perturbateurs (red herrings) ». Sous chaque thème, nous avons listé les tokens que nous considérons comme les plus pertinents. Pour une classification des types d'actifs numériques accessibles à l'investissement, veuillez consulter notre cadre des secteurs crypto.
Thème un : Le risque de dévaluation du dollar pousse à la recherche de solutions monétaires alternatives
Actifs crypto associés : BTC, ETH, ZEC
L'économie américaine est confrontée à des problèmes structurels de dette (voir graphique 3), ce qui pourrait exercer une pression sur le statut du dollar en tant qu'outil de stockage de valeur à moyen et long terme. D'autres pays sont également confrontés à des défis similaires, mais étant donné que le dollar reste la monnaie internationale la plus importante aujourd'hui, la crédibilité des politiques américaines est particulièrement cruciale pour les flux de capitaux transfrontaliers potentiels.
À notre avis, seule une petite partie des actifs numériques a la viabilité d'agir comme un outil de stockage de valeur, à condition qu'il y ait une adoption suffisamment large, une structure de réseau hautement décentralisée et une croissance de l'offre limitée. Les deux exemples les plus typiques en sont les deux plus grandes cryptomonnaies par capitalisation boursière : Bitcoin et Ethereum. Tout comme l'or physique, leur valeur provient en partie de leur rareté et de leur autonomie.
L'offre totale de Bitcoin est permanentement limitée à 21 millions d'unités et est entièrement déterminée par des règles programmatiques. Par exemple, nous pouvons être fortement certains que le 20 millionième Bitcoin sera miné en mars 2026. Ce système de monnaie numérique, dont l'offre est transparente, prévisible et finalement rare, n'est pas compliqué en soi, mais dans le contexte actuel où le système de monnaie fiduciaire fait face à des risques de queue, son attrait augmente continuellement. Tant que le déséquilibre macroéconomique causant le risque de la monnaie fiduciaire continue de s'aggraver, la demande de portefeuilles pour des actifs de stockage de valeur alternatifs pourrait continuer de croître (voir graphique 8).
De plus, Zcash, en tant que cryptomonnaie décentralisée de plus petite taille avec des caractéristiques de confidentialité, pourrait également convenir à une allocation de portefeuille visant à couvrir le risque de dévaluation du dollar (voir thème cinq).
Graphique 8 : Les déséquilibres macroéconomiques pourraient pousser à une augmentation de la demande pour des outils de stockage de valeur alternatifs
Thème deux : La clarté réglementaire améliorée soutient l'adoption large des actifs numériques
Actifs crypto associés : presque tous
Les États-Unis ont fait un pas clé vers la clarification de la réglementation crypto en 2025, incluant : l'adoption de la loi GENIUS sur les stablecoins, l'annulation de l'Avis comptable n° 121 de la SEC (SAB 121, concernant le traitement comptable des custodians), l'introduction de normes de cotation unifiées pour les ETP crypto, et le début de la résolution des problèmes d'accès de l'industrie crypto au système bancaire traditionnel (voir graphique 9).
En regardant vers 2026, nous prévoyons également une avancée décisive : l'adoption de la législation sur la structure du marché crypto soutenue par les deux partis. La Chambre des représentants des États-Unis a déjà adopté sa version du projet de loi, à savoir le (Clarity Act), tandis que le Sénat a également lancé ses propres processus législatifs. Bien que les termes spécifiques nécessitent encore des négociations supplémentaires, dans l'ensemble, cette législation fournira un cadre de règles pour le marché des capitaux crypto, en mettant l'accent sur les exigences d'enregistrement et de divulgation d'informations, les critères de classification des actifs crypto, et les normes de comportement pour les initiés.
Sur le plan pratique, un cadre réglementaire plus complet qui se dessine progressivement aux États-Unis et dans d'autres grandes économies signifie que les institutions financières réglementées pourraient formellement intégrer les actifs numériques dans leurs bilans et commencer à effectuer des transactions sur blockchain. Cela pourrait également inciter à la formation de capital on-chain — que ce soit pour des start-ups ou des entreprises établies, des tokens conformes pourraient être émis. En libérant davantage le potentiel de la technologie blockchain, la clarté réglementaire pourrait globalement rehausser le centre de valeur de la catégorie des actifs crypto.
Étant donné l'importance potentielle de la clarté réglementaire pour promouvoir le développement des actifs crypto en 2026, nous pensons que toute divergence ou rupture significative entre les partis au Congrès dans le processus législatif pertinent devrait être considérée comme un risque à la baisse significatif.
Graphique 9 : Les États-Unis ont considérablement avancé vers la clarté réglementaire en crypto en 2025
Thème trois : L'adoption de la loi GENIUS renforce l'influence des stablecoins
Actifs crypto associés : ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK
Les stablecoins ont connu leur véritable « moment de rupture » en 2025 : leur circulation a atteint environ 300 milliards de dollars, avec un volume moyen de transactions d'environ 1,1 trillion de dollars au cours des six derniers mois ; parallèlement, le Congrès des États-Unis a adopté la loi GENIUS, et de nombreux capitaux institutionnels commencent à affluer rapidement vers ce domaine (voir graphique 10).
En regardant vers 2026, nous prévoyons que ces changements se traduiront par des applications concrètes : les stablecoins seront intégrés de manière plus large dans les services de paiement transfrontalier ; comme actifs de garantie sur les échanges de produits dérivés ; apparaîtront sur les bilans des entreprises ; et deviendront des alternatives au-delà des cartes de crédit dans les paiements en ligne pour les consommateurs. Parallèlement, la montée en chaleur du marché prédictif pourrait également stimuler une nouvelle demande pour les stablecoins.
La croissance continue du volume des transactions de stablecoins profitera directement aux réseaux blockchain qui supportent ces transactions (comme ETH, TRX, BNB, SOL, etc.), tout en stimulant le développement d'une série d'infrastructures connexes (telles que LINK) et des applications de finance décentralisée (DeFi) (voir thème sept).
Graphique 10 : Les stablecoins connaissent une période d'expansion clé
Thème quatre : La tokenisation des actifs atteint un point d'inflexion clé
Actifs crypto associés : LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC
En termes d'échelle actuelle, les actifs tokenisés restent négligeables : ils ne représentent qu'environ 0,01 % de la capitalisation boursière totale des actions et obligations mondiales (voir graphique 11). Grayscale prévoit qu'avec la maturité croissante de la technologie blockchain et l'amélioration continue de la clarté réglementaire, la tokenisation des actifs connaîtra une accélération de sa croissance au cours des prochaines années.
À notre avis, d'ici 2030, une croissance d'environ 1000 fois de la taille des actifs tokenisés n'est pas inimaginable. Ce processus d'expansion pourrait très probablement créer une valeur significative pour les réseaux blockchain traitant les transactions d'actifs tokenisés ainsi que pour divers applications connexes.
Actuellement, les blockchains publiques qui dominent le domaine des actifs tokenisés incluent Ethereum (ETH), BNB Chain (BNB) et Solana (SOL), mais cette configuration pourrait encore changer à l'avenir. Du côté des applications de soutien, Chainlink (LINK), grâce à son ensemble technologique unique et complet, est considéré comme ayant un avantage concurrentiel particulièrement marqué.
Graphique 11 : Les actifs tokenisés présentent un énorme potentiel de croissance
Thème cinq : La blockchain se dirige vers le mainstream, la demande pour des solutions de confidentialité augmente
Actifs crypto associés : ZEC, AZTEC, RAIL
La vie privée est une composante fondamentale du système financier. La plupart des gens supposent que leurs revenus, informations fiscales, taille des actifs et comportements de consommation ne devraient pas être exposés sur un grand livre public. Cependant, la plupart des blockchains actuelles sont conçues pour être hautement transparentes. Si les blockchains publiques doivent s'intégrer plus profondément dans le système financier, elles doivent être accompagnées d'infrastructures de confidentialité plus matures et adéquates — et avec la pression réglementaire poussant à la fusion de la blockchain et de la finance traditionnelle, cela devient de plus en plus évident.
Dans un contexte où l'attention des investisseurs sur les problèmes de confidentialité s'intensifie, l'un des bénéficiaires potentiels est Zcash (ZEC) : une cryptomonnaie décentralisée similaire à Bitcoin, mais intégrant des fonctionnalités de protection de la vie privée. Zcash a connu une forte augmentation au quatrième trimestre 2025 (voir graphique 12). D'autres projets importants incluent Aztec (un réseau Ethereum de deuxième couche axé sur la vie privée) et Railgun (un middleware de confidentialité pour DeFi).
De plus, nous pourrions également voir les principales plateformes de contrats intelligents adopter plus largement des mécanismes de « transactions confidentielles », tels que la norme ERC-7984 d'Ethereum et les transferts confidentiels (Confidential Transfers) de Solana. Parallèlement, l'amélioration des outils de confidentialité pourrait également inciter le domaine de DeFi à mettre à jour simultanément son infrastructure d'identification et de conformité.
Graphique 12 : L'attention des investisseurs crypto sur les fonctionnalités de confidentialité est en hausse
Thème six : L'IA se dirige vers la centralisation, appel à des solutions de style blockchain
Actifs crypto associés : TAO, IP, NEAR, WORLD
L'adéquation sous-jacente entre la technologie crypto et l'intelligence artificielle n'a jamais été aussi claire et forte qu'aujourd'hui. Actuellement, les systèmes d'IA se concentrent progressivement entre les mains de quelques grandes entreprises, soulevant ainsi une série de préoccupations concernant la confiance, les préjugés et la propriété ; tandis que la technologie crypto offre précisément un ensemble de capacités fondamentales qui peuvent directement répondre à ces risques.
Par exemple, des plateformes de développement d'IA décentralisées comme Bittensor visent à réduire la dépendance à la technologie d'IA centralisée ; les preuves de personnalité vérifiables fournies par World tentent de distinguer entre de vrais humains et des agents intelligents dans un environnement où les activités synthétiques prolifèrent ; tandis que des réseaux comme Story Protocol offrent une expression on-chain transparente et traçable pour la propriété intellectuelle à une époque où les sources de contenu numérique deviennent de plus en plus difficiles à identifier. En attendant, des outils comme X402, une couche de paiement de stablecoin sans frais fonctionnant sur Base et Solana, offrent la capacité de micro-paiements instantanés et à faible coût pour les interactions économiques entre agents ou entre machines et humains.
Ces éléments constituent ensemble l'infrastructure précoce de ce que l'on appelle l'« économie des agents » : dans ce système, l'identité, la puissance de calcul, les données et les paiements doivent tous être vérifiables, programmables et résistants à la censure. Bien que cet écosystème soit encore à ses débuts et en développement déséquilibré, le domaine de la cryptographie et de l'IA reste l'une des applications les plus prometteuses à long terme dans l'ensemble de l'industrie. À mesure que l'IA devient plus décentralisée, autonome et capable d'agir économiquement, les protocoles construisant des infrastructures réelles sont susceptibles de devenir des bénéficiaires potentiels (voir graphique 13).
Graphique 13 : La blockchain offre des voies de résolution pour certains risques clés liés à l'IA
Thème sept : DeFi se développe rapidement, avec le prêt en tête
Actifs crypto associés : AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK
Sous l'impulsion de la maturité technologique et de l'amélioration de l'environnement réglementaire, les applications DeFi ont connu une accélération significative en 2025. La croissance des stablecoins et des actifs tokenisés est l'un des cas de succès les plus remarquables, mais simultanément, le secteur des prêts DeFi a également connu une expansion substantielle, dirigée par des protocoles tels que Aave, Morpho et Maple Finance (voir graphique 14).
En attendant, les échanges décentralisés de contrats perpétuels (comme Hyperliquid) se rapprochent et même rivalisent avec certains grands échanges centralisés en termes d'indicateurs tels que la taille des contrats non réglés et le volume d'échanges quotidien. En regardant vers l'avenir, avec l'amélioration de la liquidité, le renforcement de l'interopérabilité inter-protocoles, et des connexions plus étroites avec le système de prix du monde réel, DeFi devient progressivement une alternative fiable pour les utilisateurs souhaitant effectuer des activités financières directement sur la chaîne.
Nous prévoyons que davantage de protocoles DeFi collaboreront avec des entreprises de fintech traditionnelles pour tirer parti de leurs infrastructures matures et de leur base d'utilisateurs existante. Dans ce processus, les protocoles DeFi principaux devraient continuer à en bénéficier — y compris les plateformes de prêt (comme AAVE), les échanges décentralisés (comme UNI, HYPE), ainsi que les protocoles d'infrastructure connexes (comme LINK) ; tandis que les réseaux de blockchains qui soutiennent la plupart des activités DeFi (par exemple ETH, SOL, BASE) en bénéficieront également.
Graphique 14 : La taille et la forme de DeFi continuent de s'élargir, l'écosystème devient de plus en plus diversifié
Thème huit : L'adoption mainstream pousse à la mise à niveau des infrastructures de prochaine génération
Actifs crypto associés : SUI, MON, NEAR, MEGA
Les blockchains de nouvelle génération continuent de pousser les frontières technologiques. Cependant, certains investisseurs estiment qu'il n'est pas nécessaire d'avoir plus d'espace de blocs actuellement, car la demande pour les blockchains existantes n'a pas encore été entièrement absorbée. Solana a été un exemple typique de cette remise en question : en tant que blockchain extrêmement rapide mais peu utilisée, elle a été considérée comme un « espace de blocs excédentaire », jusqu'à ce qu'une vague d'applications ultérieure surgisse, faisant d'elle l'un des exemples les plus réussis de l'industrie.
Tous les blockchains à haute performance d'aujourd'hui ne suivront pas le chemin de Solana, mais nous pensons qu'un petit nombre de projets pourraient réaliser des percées. Une technologie exceptionnelle ne conduit pas nécessairement à l'adoption, mais l'architecture de ces réseaux de nouvelle génération leur confère des avantages uniques dans de nouveaux scénarios d'application, tels que : paiements micro de l'IA, cycles de jeu en temps réel, transactions sur chaîne à haute fréquence, et systèmes basés sur l'intention.
Dans cette hiérarchie, nous prévoyons que Sui sera particulièrement remarquable, bénéficiant d'un avantage dû à sa nette avance technologique et à sa stratégie de développement hautement intégrée (voir graphique 15). D'autres projets dignes d'attention incluent Monad (une architecture EVM parallélisée), MegaETH (un réseau de deuxième couche d'Ethereum ultra-rapide), et Near (une blockchain axée sur l'IA, ayant fait des progrès dans son produit Intents).
Graphique 15 : Les blockchains de nouvelle génération comme Sui peuvent offrir une expérience de transaction plus rapide et moins coûteuse
Thème neuf : Se concentrer davantage sur les capacités de revenus durables
Actifs crypto associés : SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX
La blockchain n'est pas une entreprise au sens traditionnel, mais elle a également des indicateurs fondamentaux quantifiables, y compris : le nombre d'utilisateurs, le nombre de transactions, les frais de transaction, le capital verrouillé (capital/TVL), la taille des développeurs et l'écosystème d'application. Parmi ces indicateurs, Grayscale considère que les frais de transaction sont l'indicateur fondamental le plus précieux, car il est le plus difficile à manipuler et présente une plus grande comparabilité entre différentes blockchains (tout en montrant également le meilleur ajustement d'expérience).
Du point de vue de la finance d'entreprise traditionnelle, les frais de transaction peuvent être comparés aux « revenus ». Pour les applications blockchain, il est également important de faire une distinction entre les frais/revenus de niveau protocolaire et les frais/revenus du « côté de l'offre ». À mesure que les investisseurs institutionnels commencent à allouer systématiquement des actifs crypto, nous prévoyons qu'ils se concentreront davantage sur les blockchains et applications avec des niveaux de revenus de frais élevés ou une tendance de croissance claire (à l'exception de Bitcoin).
Actuellement, parmi les plateformes de contrats intelligents, celles qui génèrent des revenus de frais relativement élevés incluent TRX, SOL, ETH et BNB (voir graphique 16) ; tandis que parmi les actifs de niveau applicatif, ceux avec de bonnes performances de revenus incluent des projets comme HYPE et PUMP.
Graphique 16 : Les investisseurs institutionnels pourraient examiner de manière plus stricte les fondamentaux de la blockchain
Thème dix : Les investisseurs « par défaut » choisiront le staking
Actifs crypto associés : LDO, JTO
Les décideurs politiques aux États-Unis ont effectué deux ajustements clés concernant le mécanisme de staking en 2025, facilitant ainsi la participation de plus de détenteurs de tokens aux activités de staking : (1) la SEC a ** clairement déclaré que les activités de staking liquide ne constituent pas des transactions sur des valeurs mobilières ; (2) l'IRS et le Trésor ont confirmé que les trusts d'investissement et les produits négociés en bourse (ETP) peuvent staker des actifs numériques.
Concernant les directives réglementaires entourant le service de staking liquide, il est prévu que cela profite directement à Lido et Jito — qui sont respectivement les protocoles de staking liquide leaders dans les écosystèmes d'Ethereum et de Solana selon le TVL (capital verrouillé). Plus largement, la capacité des ETP crypto à participer au staking pourrait faire de « staking égal à une méthode de détention par défaut » la structure standard pour l'investissement dans les tokens Proof of Stake (PoS), augmentant ainsi le ratio global de staking et exerçant une certaine pression à la baisse sur les taux de rendement de staking (voir graphique 17).
Dans un environnement où le staking est de plus en plus adopté, le staking par le biais d'ETP fournira aux investisseurs un moyen pratique d'accéder aux rendements de staking ; tandis que le staking liquide non custodial sur la chaîne possède des avantages uniques en matière de combinabilité dans l'écosystème DeFi. Nous prévoyons que cette structure à double voie continuera d'exister pendant un certain temps.
Graphique 17 : Les tokens Proof of Stake (PoS) possèdent intrinsèquement un mécanisme de rendement par staking
Les « éléments perturbateurs » de 2026
Nous prévoyons que les thèmes d'investissement mentionnés ci-dessus auront un impact réel sur le développement du marché crypto en 2026. Cependant, il y a deux sujets, bien que très discutés, que nous ne pensons pas qu'ils influenceront significativement la tendance du marché crypto l'année prochaine : la menace potentielle de l'informatique quantique pour la cryptographie et l'évolution des entreprises de coffre-fort d'actifs numériques (DATs). Beaucoup d'encre sera versée sur ces deux sujets, mais à notre avis, ils ne sont pas des variables centrales déterminant les perspectives du marché.
À propos de l'informatique quantique
Si les avancées technologiques en informatique quantique continuent, la plupart des blockchains devront finalement mettre à niveau leurs systèmes cryptographiques. En théorie, des ordinateurs quantiques suffisamment puissants pourraient déduire des clés privées à partir de clés publiques, générant ainsi des signatures numériques valides et transférant des actifs des utilisateurs. Par conséquent, Bitcoin et la grande majorité des blockchains, ainsi que l'ensemble du système économique moderne reposant sur la cryptographie, devront évoluer vers des outils de cryptographie post-quantique à long terme. Cependant, les experts s'accordent à dire qu'un ordinateur quantique capable de briser la cryptographie de Bitcoin n'apparaîtra probablement qu'après 2030. Nous prévoyons qu'en 2026, les recherches sur les risques quantiques et les préparations au niveau communautaire s'accéléreront, mais ce thème est peu susceptible d'avoir un impact substantiel sur les prix à court terme.
À propos des sociétés de coffre-fort d'actifs numériques (DATs)
La stratégie de Michael Saylor visant à « intégrer des actifs numériques dans le bilan des entreprises » a engendré des dizaines d'imitateurs en 2025. Selon nos estimations, les DAT détiennent actuellement 3,7 % de l'offre totale de Bitcoin, 4,6 % d'Ethereum et 2,5 % de Solana. Cependant, depuis le pic de la mi-2025, la demande pour ces outils a diminué : le plus grand DAT a vu son mNAV (valeur de marché/valeur nette d'inventaire) retomber près du niveau de 1,0 (voir graphique 18).
Il convient de noter que la plupart des DAT n'ont pas utilisé d'effet de levier excessif (voire pas du tout), il est donc peu probable qu'ils soient contraints de vendre des actifs lors d'une baisse du marché. Le DAT le plus important par capitalisation boursière, Strategy, a récemment créé un fonds de réserve en dollars pour s'assurer que même si le prix de Bitcoin baisse, il peut continuer à payer ses dividendes sur actions privilégiées. Nous prévoyons que le comportement de la plupart des DAT sera plus proche de celui des fonds fermés : négociés dans une fourchette de valeur nette, avec des primes ou des décotes occasionnelles, mais rarement de liquidation active d'actifs.
Dans l'ensemble, ces outils pourraient devenir une composante à long terme de la carte d'investissement crypto, mais nous pensons qu'ils n'auront ni la capacité de devenir la principale source de demande de nouveaux tokens en 2026, ni de constituer une source de pression à la vente significative.
Graphique 18 : Le niveau de prime des DAT a considérablement convergé, mais la probabilité d'une vente massive d'actifs est relativement faible
Conclusion
Nous avons une vision positive des perspectives des actifs numériques en 2026, soutenue par la résonance de deux forces : la demande continue pour des outils de stockage de valeur alternatifs à un niveau macro, et l'amélioration continue de la clarté réglementaire. Les thèmes clés de l'année prochaine pourraient porter sur l'approfondissement de la connexion entre la finance blockchain et la finance traditionnelle, ainsi que sur l'afflux continu de capitaux institutionnels. Les tokens adoptés par les institutions ont souvent des cas d'utilisation clairs, des modèles de revenus durables, et sont capables d'entrer dans des lieux d'échange conformes et des systèmes d'application. Les investisseurs devraient également voir une expansion continue de la gamme des actifs crypto accessibles via des ETP, avec activation par défaut des mécanismes de staking lorsque les conditions le permettent.
En attendant, la clarté réglementaire et le processus d'institutionnalisation augmenteront également le seuil d'entrée pour le succès mainstream. Par exemple, si les projets crypto veulent entrer sur des échanges réglementés, ils pourraient devoir répondre à de nouvelles exigences d'enregistrement et de divulgation d'informations. Les investisseurs institutionnels sont également plus susceptibles d'ignorer les actifs crypto qui manquent de cas d'utilisation clairs — même si ces actifs ont actuellement une capitalisation boursière relativement élevée. La loi GENIUS clarifie légalement la distinction entre les stablecoins de paiement réglementés (qui ont des droits et obligations correspondants dans le cadre juridique américain) et les autres stablecoins (qui n'ont pas les mêmes droits). De même, nous prévoyons que l'ère institutionnelle des actifs crypto va élargir l'écart entre les actifs capables d'accéder à des canaux conformes et de se connecter au capital institutionnel, et ceux qui n'ont pas un accès égal.
L'industrie crypto entre dans une toute nouvelle phase, et toutes les tokens ne réussiront pas à effectuer la transition de l'ancienne ère à la nouvelle ère.
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