Et pourquoi il pourrait y avoir plus de recul.
Le Bitcoin a chuté à 85 000 dollars le 15 décembre, poursuivant sa récente baisse alors que les risques macroéconomiques mondiaux se heurtaient à un désengagement de l'effet de levier et à une faible liquidité. Cette baisse a effacé plus de 100 milliards de dollars de la valeur totale du marché des cryptomonnaies en quelques jours, soulevant des questions sur la fin de la vente.
Bien qu'il n'y ait pas un seul catalyseur qui ait causé ce mouvement, cinq forces imbriquées ont poussé le Bitcoin à la baisse et pourraient maintenir la pression sur les prix à court terme.
Les craintes de la Banque du Japon concernant une hausse des taux d'intérêt ont entraîné une réduction des risques à l'échelle mondiale.
Le plus grand moteur macro est venu du Japon. Les marchés ont réagi avant la hausse des taux d'intérêt largement attendue de la Banque du Japon plus tard cette semaine, qui portera les taux d'intérêt japonais à des niveaux non atteints depuis des décennies.
Même une légère augmentation est importante car le Japon a longtemps alimenté les marchés à risque mondiaux par le biais de transactions sur le yen.
Pendant des années, les investisseurs ont emprunté le yen à faible coût pour acheter des actifs plus risqués comme des actions et des cryptomonnaies. Avec la hausse des taux d'intérêt japonais, ce commerce s'effondre. Les investisseurs vendent des actifs risqués pour rembourser leurs obligations en yen.
Le Bitcoin a réagi fortement aux hausses précédentes de la Banque du Japon. Lors des trois derniers cas, le prix du Bitcoin a chuté de 20 % à 30 % dans les semaines suivantes. Les traders ont commencé à évaluer en fonction de ce modèle historique avant la décision, ce qui a poussé le Bitcoin vers le bas à l'avance.
Les données économiques américaines réintroduisent l'incertitude dans les politiques.
En attendant, les traders ont réduit les risques avant une grande liste de données macroéconomiques américaines, y compris les chiffres de l'inflation et du marché du travail.
La Réserve fédérale a récemment réduit les taux d'intérêt, mais les responsables ont indiqué qu'ils étaient prudents quant au rythme des assouplissements futurs. Cette ambiguïté est importante pour le Bitcoin, qui est de plus en plus négocié comme un actif macro sensible à la liquidité plutôt que comme une couverture indépendante.
Alors que l'inflation reste au-dessus de l'objectif et que des données sur l'emploi faibles sont attendues, les marchés ont du mal à évaluer la prochaine étape de la Réserve fédérale. Cette hésitation a réduit la demande spéculative et a incité les traders à s'éloigner.
En conséquence, le Bitcoin a complètement perdu son élan à mesure qu'il s'approchait des niveaux techniques clés.
Les liquidations avec levier élevé se sont accélérées à partir de la baisse.
Une fois que le Bitcoin est tombé en dessous de 90 000 dollars, la vente forcée a pris le dessus.
Plus de 200 millions de dollars de positions longues ont été liquidées en quelques heures, selon les données des dérivés. Les traders expérimentés s'étaient regroupés dans des paris haussiers après la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale plus tôt ce mois-ci.
Lorsque les prix ont chuté, les moteurs de liquidation ont vendu automatiquement des Bitcoins pour couvrir les pertes. Cette vente a fait baisser les prix, entraînant davantage de liquidations dans un cycle de rétroaction.
Cela explique l'effet mécanique qui rend le mouvement rapide et immédiat plutôt que progressif.
Le timing des ventes a aggravé la situation.
Le Bitcoin s'est effondré lors des échanges faibles pendant le week-end, lorsque la liquidité est généralement plus faible et que les carnets de commandes sont peu profonds. Dans ces conditions, de petits ordres de vente peuvent déplacer les prix de manière agressive.
Les grands détenteurs et les bureaux de dérivés ont réduit leur exposition à la liquidité faible, ce qui a accru la volatilité. Cette dynamique a aidé à tirer le Bitcoin de la fourchette basse de 90 000 dollars vers 85 000 dollars dans une fenêtre courte.
Les effondrements des week-ends semblent souvent dramatiques même lorsque les fondamentaux plus larges restent inchangés.
La pression sur la structure du marché a été exacerbée par les ventes massives de Wintermute, l'un des plus grands créateurs de marché dans l'industrie des cryptomonnaies.
Pendant la période de vente, les données de la chaîne et du marché ont montré que Wintermute avait vendu une grande quantité de Bitcoins — estimée à plus de 1,5 milliard de dollars — via des échanges centralisés. Des rapports ont indiqué que la société avait vendu des Bitcoins pour rééquilibrer les risques et couvrir son exposition après les fluctuations et les pertes récentes sur les marchés des dérivés.
Étant donné que Wintermute fournit de la liquidité via des sites d'achat au comptant et des dérivés, sa vente a eu un impact considérable.
Le timing des ventes était également important. L'activité de Wintermute s'est produite dans un contexte de faible liquidité, entraînant un gonflement des mouvements baissiers et accélérant la chute du Bitcoin vers 85 000 dollars.
Que se passera-t-il ensuite ?
La question de savoir si le Bitcoin va encore baisser maintenant dépend de l'évolution macroéconomique, et non des nouvelles concernant les cryptomonnaies.
Si la Banque du Japon confirme une hausse des taux d'intérêt et une augmentation des rendements mondiaux, le Bitcoin pourrait rester sous pression alors que les transactions sur le carry diminuent. Un yen fort augmentera cette tension.
Cependant, si les marchés améliorent complètement le mouvement et que les données américaines s'assouplissent suffisamment pour raviver les attentes de baisse des taux, le Bitcoin pourrait se stabiliser après la fin de la phase de liquidation.
Pour l'instant, la vente du 15 décembre reflète un réajustement motivé par le macroéconomique, et non un échec structurel du marché des cryptomonnaies — mais il est peu probable que la volatilité disparaisse rapidement.
