Il y a un mois, j'avais fait une évaluation de SOL, à l'époque à $89.5, ma conclusion était "30% sous-évalué, valeur raisonnable entre $95 et $135".
Et le résultat ? Dans un mois, $69.
Aujourd'hui, je ne reviens pas pour faire le malin, mais pour me mettre une claque. Et je réalise que le vrai problème n'est pas la chute des prix — c'est que les fondamentaux de cette chaîne se sont effondrés.
Pour parler simplement, qu'est-ce qui se passe vraiment ?
SOL a de la valeur, grâce à "la demande et les frais de transaction". Mais au cours des six derniers mois, la plateforme meme Pump.fun a complètement dévissé, entraînant un effondrement des revenus sur tout le réseau. Les chiffres sont hallucinants :
Les frais de réseau collectés sur toute la toile, passés de 33 000 SOL en janvier à maintenant 5300 SOL, une chute de plus de 80%.
Les revenus quotidiens de Pump.fun, sont passés de 4,8 millions de dollars à 800 000
Les revenus mensuels réels (REV), sont passés de 550 millions de dollars au début de l'année dernière à 23,5 millions à la fin de l'année, soit une chute de −90%
Pourquoi cela est-il plus critique que la chute des prix ?
Parce que la valorisation de SOL a toujours un nœud mort : beaucoup d'utilisation, mais la chaîne elle-même gagne peu, 90% des frais sont empochés par les applis en amont. Avant, tout le monde fermait les yeux parce que "l'utilisation" soutenait encore la structure. Maintenant, même le volume des transactions s'échappe - une tonne d'argent qui spéculait sur des mèmes sur Solana est partie jouer aux perpétuels sur Hyperliquid. La colonne qui soutenait la valorisation, elle a lâché.
Alors, est-ce que $69 est vraiment cher ou pas ?
J'ai recalculé ce vieux modèle avec de nouvelles données, P/S, DCF, et en se comparant à ETH, la fourchette raisonnable est passée de $95–135 à $80–110. En d'autres termes, $69 est maintenant coincé entre "l'ancrage du marché baissier" et "la valeur raisonnable". La décote n'a pas disparu, mais elle semble plus petite non pas parce que le prix a monté, mais parce que la valeur équitable a chuté.
Devrais-je être pessimiste à fond ? Pas vraiment.
Il y a encore quelques bons points concrets : le mainnet de Firedancer est en route, représentant plus de 20% des validateurs ; la mise à niveau d'Alpenglow (latence des blocs réduite à 100–150 ms) sera lancée sur le mainnet au T3 ; les ETF spot ont accumulé 1,1 milliard de dollars, et Morgan Stanley travaille encore sur des révisions cette semaine ; la proposition de la communauté pour réduire l'inflation est également en cours. Les mauvaises nouvelles sont épuisées, on est dans une zone de souffrance, ce genre de scénario, on le voit souvent dans le monde des cryptos.
Comment je vois les choses ?
Franchement, je ne vais pas crier "all in" à ce niveau, et je ne pense pas non plus que ce soit la fin du monde. Ça ressemble plus à une "zone de souffrance de cycle bas". Pour qu'on redresse la barre, il faut surveiller deux interrupteurs : d'une part, si les revenus on-chain peuvent stopper la chute, d'autre part, si le macro peut se réchauffer. Tant que ces deux interrupteurs ne sont pas activés, je préfère regarder lentement par petites doses, plutôt que de prendre un coup de couteau d'un coup.
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Tu penses que $69 c'est une opportunité, ou c'est pour attraper un couteau qui tombe ? Dis-nous dans les commentaires ton coût et ton plan 👇
Si tu trouves ça utile, n'hésite pas à suivre, je vais continuer à mettre à jour les données on-chain de SOL et cette ligne de valorisation.
(Ce qui précède est une analyse fondamentale personnelle et ne constitue pas un conseil d'investissement. Le monde des cryptos est profond, votre argent est votre responsabilité.)
$SOL #Solana #BTC #比特币连跌4日STRC跌破面值