BlackRock n'a pas fini de remodeler la façon dont les investisseurs de tous les jours accèdent au bitcoin.
Tout juste après l'ascension d'IBIT à près de 49 milliards de dollars d'actifs, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde propose maintenant quelque chose de différent — un fonds bitcoin construit moins autour de l'appréciation des prix et plus autour de la génération de liquidités mensuelles. Le Bitcoin Premium Income Fund, négocié sous le nom de BITA, a commencé à se négocier mardi et cible un segment du marché qu'IBIT n'a jamais vraiment atteint.
Les mécanismes sont assez simples. Le fonds détient des bitcoins au comptant aux côtés des actions IBIT, puis vend des options d'achat sur environ un quart à un tiers du portefeuille. Les primes des options sont redistribuées aux investisseurs sous forme de revenus. C'est une stratégie d'options couvertes — pas nouvelle dans le monde des ETF, mais novatrice dans le contexte de la crypto.
Jay Jacobs, qui dirige les ETF d'actions américaines chez BlackRock, a observé la demande des clients pousser dans cette direction depuis un certain temps. Il décrit trois types distincts d'investisseurs que le fonds vise. Tout d'abord, les investisseurs orientés vers le revenu qui ont construit leur vie autour des dividendes et des coupons d'obligations et qui veulent une exposition à $BTC sans renoncer à leur flux de trésorerie. Deuxièmement, les croyants à long terme du bitcoin qui détiennent des positions significatives mais ont besoin de liquidité — pensez à quelqu'un qui détient une grosse partie de son patrimoine en $BTC et qui veut un flux de revenu mensuel pour couvrir ses dépenses sans vendre. Troisièmement, et peut-être le plus intéressant, des investisseurs qui ont toujours gardé le bitcoin et l'or hors de leurs portefeuilles par principe : si ça ne me rapporte rien, pourquoi le détenir ?
"Nous avons rencontré ce type d'investisseur depuis des années," a déclaré Jacobs à propos de ce troisième groupe.
Rien de tout cela ne se produit dans un moment de marché particulièrement optimiste. Le Bitcoin est autour de 67 000 $, en baisse d'environ 23 % depuis janvier, et l'IBIT a connu des sorties régulières alors que l'attention des investisseurs s'est tournée vers des IPO anticipées comme SpaceX et Anthropic. Jacobs ne présente pas le BITA comme une réponse à cette pression, mais plutôt comme la prochaine étape logique dans la maturation du bitcoin en tant que classe d'actifs.
Le marché des options autour de l'IBIT est devenu suffisamment développé pour rendre un produit comme celui-ci viable. Cela en soi dit quelque chose. Il y a quelques années, construire une stratégie de call couvert sur un ETF bitcoin au comptant aurait été presque impossible. Maintenant, c'est un lancement de produit un mardi.
Jacobs fait attention à dire que le BITA n'est pas destiné à cannibaliser la base d'investisseurs de l'IBIT. Les deux fonds servent des personnes véritablement différentes. La plupart des investisseurs en bitcoin veulent encore une exposition directe et propre au prix — l'IBIT reste l'outil adéquat pour eux. Mais la foule orientée vers le revenu ? C'est une autre conversation, et BlackRock pense clairement que cela vaut la peine d'en discuter.
