Pour ceux qui trouvent ça trop long, allez directement à la fin
La nature du jeu la plus cruelle et la plus centrale dans le marché des cryptomonnaies - l'asymétrie de l'information.
Cependant, sur le marché du Bitcoin actuel, il n'existe plus de "vrai gros joueur" unique. Avec une capitalisation de marché du Bitcoin dépassant les milliers de milliards de dollars, aucune institution unique ne peut contrôler à sa guise les tendances macro de haussier et baissier. Le marché du Bitcoin actuel ressemble davantage à une "forêt noire" composée de multiples super puissances qui se battent et se moissonnent mutuellement.
Les échanges sont effectivement l'un des prédateurs de premier plan dans cette forêt ayant une "vue de Dieu". Nous pouvons diviser les "forces de marché" derrière le Bitcoin en plusieurs grands camps :
1. Échanges et teneurs de marché : Les moissonneurs à court terme avec une "vue de Dieu"
Les échanges et leurs teneurs de marché (comme Wintermute, Jump Crypto, etc.) ont un avantage de données absolu. Bien qu'ils ne puissent pas décider de la tendance à long terme du Bitcoin sur plusieurs années, ils sont indéniablement les "fabricants" des fluctuations à court terme et des mouvements extrêmes.
La "vue de Dieu" avec toutes les cartes sur la table : Les échanges voient clairement où les petits investisseurs ont placé leurs ordres stop-loss et où les lignes de liquidation des leviers longs et shorts se concentrent.
"Démolition ciblée (pinning)" : Lorsque le levier des haussiers sur le marché est trop élevé, les échanges ou les grands teneurs de marché ont totalement la capacité d'utiliser leurs jetons pour faire plonger le marché spot instantanément ou "couper les fils" sur le marché des contrats, "pinning" de manière malveillante. Leur but n'est pas de faire du short à long terme, mais de percer la ligne de liquidation des petits investisseurs. Lorsque les petits investisseurs sont liquidés, ils sont forcés de fermer leurs positions au prix du marché (la liquidation long équivaut à une vente forcée), ce qui entraîne une réaction en chaîne. Les échanges peuvent non seulement encaisser des frais de liquidation élevés, mais aussi racheter les jetons ensanglantés à bas prix.
La leçon de FTX : L'échange FTX, désormais en faillite, et sa filiale Alameda Research sont l'exemple le plus typique. Ils ne se contentaient pas de voir les cartes de leurs utilisateurs, mais détournaient même les fonds des utilisateurs pour jouer contre eux. Dans le monde crypto où la réglementation est faible, il est de notoriété publique que les échanges abusent de leur avantage informationnel pour "profiter du client".
2. Les géants de Wall Street (émetteurs d'ETF) : les "nouveaux rois" des tendances macroéconomiques
Depuis que l'ETF sur le Bitcoin spot a été approuvé aux États-Unis, le véritable pouvoir de tarification macroéconomique a commencé à se déplacer vers Wall Street.
BlackRock, Fidelity et autres géants sont devenus les plus grandes "machines à absorber" légales sur le marché actuel. Ils représentent les plus grands fonds de pension traditionnels, bureaux de famille et fonds souverains au monde.
Ces géants de Wall Street ne jouent pas le jeu des "pinning" à court terme, ils se concentrent sur l'allocation d'actifs et les cycles macroéconomiques. Ils déterminent le "niveau d'eau" à long terme du Bitcoin grâce à d'énormes flux de capitaux en fiat. Lorsque le moteur des fonds de Wall Street commence à tourner, même les échanges ne peuvent pas arrêter cette tendance macro qui arrive à grands pas.
3. Émetteurs de stablecoins (Tether) : La "Réserve fédérale" du monde crypto
C'est un super gros joueur que beaucoup de gens ont tendance à négliger. L'émetteur de l'USDT, Tether, contrôle le nerf de la liquidité du marché des cryptos.
Toutes les transactions doivent presque être effectuées via des stablecoins. Tether est comme le "bureau de change" d'un casino, ils ont non seulement généré des milliards de profits en émettant des USDT (principalement en achetant des obligations américaines pour encaisser des intérêts), mais ont également annoncé qu'ils consacreraient 15 % de leurs bénéfices nets à l'achat direct et à la détention de Bitcoin.
Quand Tether fait une émission massive de USDT alors que la liquidité du marché est asséchée, c'est souvent le signal de départ d'un rallye. Ce sont de véritables "baleines" qui contrôlent le robinet.
4. Les "géants endormis" : Le gouvernement américain et les premiers OG
Il existe encore quelques courants souterrains qui peuvent provoquer un tremblement de terre à tout moment :
Gouvernement américain : Grâce à plusieurs saisies (comme l'affaire Silk Road), le gouvernement américain détient plus de 200 000 Bitcoins, ce qui en fait le plus grand pays détenteur unique au monde. Chaque fois qu'ils transfèrent ou vendent ces actifs saisis, cela provoque une énorme pression de vente sur le marché.
Les premiers mineurs et OG (anciens joueurs) : Y compris le portefeuille fondateur de Satoshi Nakamoto (plus de 1 million, bien qu'inactif, mais comme une épée de Damoclès au-dessus de nos têtes), ainsi que les super geeks qui ont accumulé des pièces à faible coût dès le début. Ces portefeuilles se réveillent parfois et transfèrent des actifs, ce qui peut avoir un impact psychologique majeur sur le marché.
Résumé
Si vous considérez le Bitcoin comme une table de poker :
Les échanges sont comme le "croupier" qui peut voir vos cartes cachées et parfois trafiquer le jeu pendant le shuffle. Ils tirent profit des frais de transaction et de votre levier pour extraire des bénéfices à court terme.
Wall Street et les entreprises de stablecoins sont les "super gros" assis dans les salons VIP. Leurs énormes capitaux décident du plafond du pot à cette table.
Les entreprises comme MicroStrategy sont celles qui crient partout, empruntent de l'argent pour n'acheter que sans vendre, comme des "parieurs fous", entraînant l'ambiance générale.
Donc, dans le marché actuel du Bitcoin, le plus grand danger pour les petits investisseurs ne vient pas d'une mystérieuse "main invisible", mais du fait qu'ils continuent à utiliser aveuglément un levier élevé pour parier sur la direction à court terme tout en étant en situation de privilège d'information sur les échanges. Dans ce jeu dominé par des gros haussiers, ne pas utiliser de levier, acheter de la spot et garder est la seule méthode pour éviter d'être moissonné par "la vue de Dieu".