Grayscale : Le modèle d'accumulation de Bitcoin avec levier de Strategy fait face à son premier test de pression
Selon Grayscale Investments, le modèle d'accumulation de Bitcoin avec levier de Strategy subit une pression considérable. Cela pourrait limiter la capacité de l'entreprise à continuer d'acheter du Bitcoin et même entraîner de nouveaux mouvements de vente.
« Le changement d'approche de l'une des plus grandes institutions détenant du Bitcoin au monde a eu un impact négatif sur le sentiment du marché », a déclaré Zach Pandl, Responsable de la recherche chez Grayscale, jeudi dernier.
L'entreprise de Michael Saylor a vendu 32 BTC lundi. Bien que cela ne représente qu'une très petite fraction de la totalité de 843.706 BTC détenus, cette action a suffi à susciter des inquiétudes sur le marché, surtout lorsque le prix du Bitcoin a chuté d'environ 16 % depuis le moment de la vente.
En plus de vendre des Bitcoins, Strategy a également liquidé des actions d'une valeur de 128 millions USD. Le prix de l'action de la société a chuté de 12,8 % depuis, atteignant 126 USD/action jeudi, le plus bas en deux mois.
M. Zach Pandl avertit que ce problème pourrait avoir un impact plus fort sur Stretch (STRC), un type d'action privilégiée à taux d'intérêt variable de Strategy.
STRC est conçu pour se négocier autour de 100 USD/action et verser un dividende de 11,5 %. Cependant, actuellement, cette action se négocie autour de 95 USD, ce qui montre que les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour détenir.
Si Strategy doit augmenter le dividende pour attirer les investisseurs et ramener le prix de STRC à 100 USD, l'obligation de dépenser de l'argent de la société augmentera. Cela pourrait obliger la société à vendre plus de Bitcoin, créant ainsi une pression à la baisse et formant un cercle vicieux.
Pandl a commenté :
Le modèle commercial utilisant du levier de Strategy est sous pression, ce qui a accru la volatilité de l'ensemble du marché Bitcoin.
Il a également indiqué que Grayscale Investments pense que Strategy aura "des capacités limitées pour continuer à accumuler davantage de Bitcoin" au prix actuel de STRC et des actions MSTR.
À cet égard, le critique de Bitcoin bien connu Peter Schiff a également exprimé un point de vue similaire sur X jeudi. Il a affirmé que si Strategy était contraint d'augmenter les dividendes pour ramener STRC à 100 USD, la société :
aura besoin de liquidités beaucoup plus rapidement, ce qui accélérera la nécessité de vendre du Bitcoin pour financer les paiements.
Pandl conclut qu'à long terme, l'écosystème Bitcoin sera plus sain si la quantité de Bitcoin détenue sur les bilans utilisant du levier diminue.
Pour la santé de l'écosystème Bitcoin à long terme, avoir moins de BTC sur les bilans des trésoreries d'actifs numériques (DAT) utilisant du levier et plus de BTC sur les bilans d'entreprises diversifiées serait positif selon notre point de vue.
CE N'EST CEPENDANT PAS QUE DES NÉGATIVITÉS POUR STRATEGY
M. Augustine Fan, partenaire chez le logiciel crypto SignalPlus, a déclaré que le marché blâme la vente récente de Bitcoin par Strategy et le fait que STRC se négocie en dessous de sa valeur nominale comme la cause de la vente massive.
Cependant, il estime que le problème est plus profond :
Même les partisans les plus fervents commencent à manquer d'arguments pour maintenir une perspective optimiste structurelle.
Fan a noté que toute l'attention se concentre actuellement sur la situation de MSTR pour voir comment Michael Saylor va gérer la pression de liquidité, équilibrant le paiement des dividendes pour STRC et le maintien de la quantité de Bitcoin sur le bilan.
Pendant ce temps, M. Jeff Ko, analyste en chef chez CoinEx, estime que la première vente de Bitcoin de Strategy a été un facteur déclencheur important pour la psychologie du marché en ce qui concerne la vague de ventes cette semaine.
Cependant, il estime que la réaction du marché est quelque peu exagérée, car cette action est en réalité plus constructive.
Avoir plus de flexibilité dans la vente de Bitcoin aidera Strategy à gérer les risques de bilan de manière plus prudente, plutôt que de se contraindre à une stratégie d'achat et d'accumulation dans toutes les conditions de marché.
Dans cette optique, la volonté de Strategy d'ajuster son portefeuille pourrait aider l'entreprise à maintenir une meilleure santé financière à long terme, plutôt que de devenir une organisation qui achète simplement des Bitcoin malgré les fluctuations du marché.