Le membre du conseil exécutif de la Banque centrale européenne (BCE), Isabel Schnabel, a averti que les stablecoins pourraient importer des vulnérabilités des marchés financiers traditionnels dans la finance tokenisée, tout en renforçant l'argument en faveur de la modernisation de la monnaie publique à travers des instruments tels qu'un euro numérique de détail et des règlements de banque centrale tokenisés. Ses remarques interviennent alors que l'Europe pèse comment façonner l'avenir de la monnaie dans un écosystème d'actifs numériques et de finance sur chaîne en rapide évolution.
S'exprimant lors de la Conférence internationale de la Banque de Corée de 2026 sur les banques centrales et l'avenir de la monnaie à Séoul, Schnabel a comparé les stablecoins aux fonds du marché monétaire, soulignant que les deux peuvent conduire à une innovation financière significative mais comportent également des risques systémiques. "Les stablecoins peuvent offrir une innovation financière utile tout en créant des risques liés à la désintermédiation bancaire, aux paniques, aux ventes à feu et à la transmission de la politique monétaire," a-t-elle noté.
Les banques centrales ne peuvent pas rester des observateurs passifs de ces développements. Les formes privées de monnaie, une fois largement adoptées, peuvent façonner le système financier de manière difficile à inverser. La bonne réponse n'est pas de résister à l'innovation mais de garantir qu'elle se développe dans un cadre qui préserve la stabilité, le contrôle monétaire et la confiance dans la monnaie.
Selon la BCE, Schnabel a souligné que la réponse de l'Eurosystème à la finance tokenisée repose sur deux piliers : un euro numérique de détail et de l'argent centralisé de gros tokenisé. En mars, la banque centrale a dévoilé sa feuille de route Appia pour les marchés financiers tokenisés en Europe, avec Pontes prévu pour fournir un pont de règlement par technologie de registre distribué (DLT) aux services TARGET de l'Eurosystème, prévu pour être lancé au troisième trimestre de 2026.
Schnabel a soutenu que les banques centrales ne devraient pas résister à l'innovation, mais doivent moderniser l'argent public pour préserver la stabilité financière et le contrôle monétaire. "Les banques centrales ne peuvent pas rester des observateurs passifs de ces développements," a-t-elle déclaré, ajoutant que les formes privées de monnaie, une fois largement adoptées, peuvent façonner le système financier "de manières qu'il peut être difficile d'inverser." La bonne réponse, a-t-elle soutenu, est d'assurer que l'innovation se déroule dans un cadre qui protège la stabilité, le contrôle monétaire et la confiance dans la monnaie.
Les stablecoins sont majoritairement adossés au dollar, tandis qu'une adoption plus large pourrait amplifier les effets de débordement des politiques américaines à l'étranger, indiquent les données de la BCE. Source : Banque centrale européenne
La révision de la MiCA aiguise le débat sur les stablecoins
Le discours renforce une position européenne selon laquelle simplement promouvoir les stablecoins libellés en euros ne suffit pas à contrer la portée mondiale du dollar. Dans une discussion connexe, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré le 8 mai que les stablecoins ne sont pas le meilleur moyen pour l'Europe de renforcer le rôle international de l'euro ; plutôt, l'Europe devrait construire une infrastructure de règlement tokenisée ancrée par de l'argent de banque centrale.
L'Union européenne examine actuellement le règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), avec une consultation publique ouverte jusqu'au 31 août pour déterminer si les règles crypto du bloc doivent être mises à jour. L'objectif est d'évaluer comment la MiCA devrait s'adapter aux conceptions de stablecoins en évolution, aux rails de règlement et à la finance tokenisée plus large.
Les participants de l'industrie s'expriment. Coinbase, dans un post politique de lundi, a exhorté les régulateurs à recalibrer l'approche de la MiCA sur les stablecoins—spécifiquement sur les réserves, les récompenses et la multi-émission—et à clarifier comment les entreprises de crypto réglementées peuvent fournir un accès à la finance décentralisée et à la liquidité mondiale. Katie Harries, directrice de Coinbase et responsable des politiques pour l'Europe et les Amériques, a soutenu qu'élargir les réserves à des actifs souverains de haute qualité et permettre des incitations sans intérêt (telles que des remises en espèces et des points de fidélité) pourrait améliorer la compétitivité des stablecoins en euros.
La BCE a maintenu une ligne prudente. Le 23 mai, la banque a averti les ministres des finances de l'UE que l'assouplissement des règles sur les stablecoins pourrait affaiblir le prêt bancaire et compliquer la politique monétaire, même si les décideurs débattent du risque que l'Europe perde du terrain face aux tokens adossés au dollar.
Le débat sur la MiCA se situe à l'intersection de la stabilité, de l'innovation et de la structure du marché. Alors que l'UE envisage des mises à jour de son cadre crypto, les autorités soulignent la nécessité d'équilibrer la liquidité compétitive et les protections des consommateurs avec l'intégrité du système financier et la souveraineté monétaire. La question politique plus large est de savoir si l'Europe devrait poursuivre des équivalents libellés en euros ou investir dans une infrastructure de règlement tokenisée plus profonde, soutenue par la réglementation, qui reste ancrée à de l'argent de banque centrale.
Implications réglementaires et politiques pour les institutions
Pour les entités réglementées opérant en Europe et à l'échelle mondiale, l'évolution de la position sur les stablecoins a des implications concrètes en matière de conformité et de gestion des risques. Les banques, les échanges et les dépositaires doivent évaluer comment des règles sur les stablecoins plus strictes ou plus souples affectent le traitement des bilans, les exigences de réserves et la planification de la liquidité. Ils doivent également anticiper comment une couche de règlement tokenisée plus robuste pourrait influencer le règlement transfrontalier, la gestion des garanties et les arrangements de garde dans un cadre qui préserve la souveraineté monétaire.
D'un point de vue réglementaire, la révision en cours de la MiCA et le programme plus large de l'euro numérique de la BCE et de règlement tokenisé signalent un changement vers une gouvernance de l'argent public plus grande dans la conception de la finance tokenisée. Bien que l'innovation reste une priorité, les décideurs soulignent que les développements devraient se produire dans un cadre qui maintient la stabilité financière, une transmission monétaire prévisible et la confiance dans la monnaie. Cette approche a des implications directes pour la délivrance de licences, la supervision et l'allocation des ressources de supervision à mesure que les actifs numériques et les rails tokenisés se développent sur les marchés.
L'initiative Appia—centrée sur un pont de règlement DLT vers les services TARGET et conçu pour s'intégrer aux marchés tokenisés—illustre les étapes pratiques que l'Europe prend pour opérationnaliser la finance tokenisée au sein des rails d'argent public existants. Avec un lancement prévu au troisième trimestre de 2026, Appia représente un mécanisme concret pour lier les actifs tokenisés à l'infrastructure de règlement de la banque centrale, façonnant potentiellement la liquidité, la finalité du règlement et les contrôles des risques à travers les États membres.
Dans ce moment de recalibrage des politiques, les institutions devraient surveiller deux fronts : la trajectoire réglementaire de la MiCA et la stratégie plus large de l'Europe pour une infrastructure de règlement adossée à de l'argent public, ainsi que la vitesse à laquelle l'argent tokenisé de gros et de détail peut se développer au sein d'écosystèmes stables et bien supervisés. L'équilibre entre la promotion de l'innovation et la préservation de la stabilité financière déterminera la position concurrentielle de la région dans la finance numérique mondiale et son influence sur l'harmonisation des politiques transfrontalières.
Perspective de clôture : Alors que l'Europe pèse les mises à jour de la MiCA et les avancées dans l'euro numérique et le règlement activé par Appia, les institutions devraient se préparer à des développements réglementaires qui pourraient redéfinir la conception des stablecoins, la garde et les pratiques de règlement, tout en préservant l'intégrité de la politique monétaire et de la stabilité financière dans un paysage de marché en rapide numérisation.
Cet article a été initialement publié sous le titre BCE : Les risques des stablecoins alimentent la poussée réglementaire de l'euro numérique sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les nouvelles crypto, les nouvelles Bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.