Quand la loi n'est plus un obstacle, à quoi ressemblera l'avenir d'Hyperliquid ?
Rédaction : Matt Hougan, Bitwise
Traduction : AididiaoJP, Foresight News
Hyperliquid est l'un des projets émergents les plus importants dans le domaine crypto ces dernières années. Son token natif HYPE est devenu l'un des actifs crypto à grande capitalisation les plus performants en 2026, ayant augmenté de 77% depuis le début de l'année. Cependant, je pense toujours que le marché sous-évalue gravement son influence et sa véritable valeur, et je souhaite expliquer en détail les raisons.
Il y a trois points à souligner.
1. Hyperliquid est en train de devenir la nouvelle génération de super applications (Super-App)
Le 12 novembre 2025, le président de la SEC, Paul Atkins, a prononcé un discours réglementaire extrêmement important : (Approche de la SEC sur les actifs numériques : perspective interne du Project Crypto). Si vous ne l'avez pas encore lu, je vous recommande de le faire. https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/atkins-111225-secs-approach-digital-assets-inside-project-crypto
Atkins, en tant que l'un des régulateurs financiers les plus importants au monde, a clairement exposé sa vision des marchés financiers pour les cinq prochaines années : presque tous les marchés passeront à un fonctionnement sur blockchain.
Il a particulièrement souligné le concept de « super application » :
« Je soutiens fermement l'idée d'une super application dans le secteur financier, permettant de gérer et d'échanger divers types d'actifs sous une seule licence réglementaire. »
Au début, je pensais qu'il faisait référence à des institutions traditionnelles comme Robinhood ou Charles Schwab étendant leur gamme d'actifs, mais en réalité, il évoquait un autre modèle :
« J'ai demandé au personnel du comité de préparer des recommandations pour permettre aux tokens liés à des contrats d'investissement d'être échangés sur des plateformes non régulées par la SEC, y compris les intermédiaires inscrits auprès de la CFTC ou autorisés par un cadre réglementaire d'État. »
C'est exactement ce qu'Hyperliquid est en train de faire.
Hyperliquid était à l'origine une plateforme d'échange de contrats à terme perpétuels crypto, et aujourd'hui près de la moitié de son volume de transactions provient d'actifs non crypto, y compris des matières premières, des contrats à terme sur l'indice S&P 500, des actions pré-IPO, etc. Je prévois que cette proportion atteindra 70% d'ici la fin de l'année. Ils ont récemment lancé des marchés prédictifs, offrant aux traders un nouvel outil pour couvrir les risques du monde réel.
En d'autres termes, Hyperliquid est en train de devenir la « super application » imaginée par Atkins — une plateforme non régulée par la SEC, mais capable d'offrir aux utilisateurs une exposition à plusieurs classes d'actifs.
Bien sûr, Hyperliquid doit encore mûrir : pour l'instant, il n'est pas accessible aux utilisateurs américains et doit encore s'intégrer dans le cadre réglementaire des États-Unis. Mais cela ne l'empêche pas de devenir l'une des entreprises financières à la croissance la plus rapide que j'ai jamais vues.
Au cours du mois dernier, son volume de transactions a atteint un incroyable 170 milliards de dollars. Cette croissance explosive provient du fait qu'Hyperliquid ne se limite plus au marché crypto, mais vise directement un marché d'échange mondial plus vaste. Il ne veut pas devenir « le prochain Binance », mais plutôt devenir la plus grande et la plus précieuse plateforme d'échange au monde.
2. Hyperliquid et l'essor des tokens crypto de « deuxième génération »
Le token HYPE a été lancé le 29 novembre 2024, juste une semaine après que l'ancien président Gary Gensler a annoncé son départ. C'est l'un des premiers projets majeurs de la nouvelle ère réglementaire.
À l'ère de Gensler, les projets crypto craignaient généralement d'être considérés comme des valeurs mobilières, les développeurs faisaient face à un risque de responsabilité personnelle illimité. Ainsi, la plupart des projets DeFi de première génération (comme Uniswap, Aave) ont lancé des « tokens de gouvernance », cherchant à atténuer le lien économique avec l'activité sous-jacente pour éviter la réglementation.
L'ère Atkins a apporté une plus grande clarté. Hyperliquid a été conçu dès le départ comme un « token de deuxième génération » — il est conçu pour véritablement capturer la valeur. Il est particulièrement important de noter que 99% des frais de transaction générés par la plateforme Hyperliquid sont directement utilisés pour racheter HYPE. Plus il y a de transactions → plus il y a de rachats → plus la capture de valeur des tokens est forte, la logique est claire et directe.
Je crois que cela deviendra la nouvelle norme en matière de conception de tokens à l'avenir. Et c'est aussi la raison pour laquelle HYPE devrait être l'un des actifs de grande capitalisation les plus performants en 2026.
3. Hyperliquid est actuellement fortement sous-évalué.
Je pense que HYPE est l'un des actifs les plus mal évalués sur le marché crypto actuel, cette dissonance provient de deux idées fausses.
Le premier est une erreur de catégorie. Le marché continue de valoriser Hyperliquid comme une plateforme d'échange de contrats à terme perpétuels crypto à forte croissance. Mais en réalité, elle est en train de devenir une super application couvrant toutes les classes d'actifs mondiaux : crypto, actions, matières premières, devises, marchés prédictifs, produits structurés, etc. Son marché potentiel n'est pas celui des 3 trillions de dollars du marché crypto, mais celui de 600 trillions de dollars du marché global des actifs. Le marché vous donne l'opportunité de l'un pour le prix de l'autre.
Le deuxième est une ancre erronée. Les investisseurs crypto ont été éduqués pendant des années à croire que « les tokens ne capturent pas de valeur », de nombreux projets ont vu leur nombre d'utilisateurs et leurs volumes de transactions exploser, mais les tokens sont restés stagnants, voire ont chuté à zéro. Ainsi, même en sachant que le mécanisme de HYPE est différent, ils l'associent mentalement à UNI plutôt qu'à Robinhood ou aux actions du CME (Chicago Mercantile Exchange).
Actuellement, les revenus annuels d'Hyperliquid sont estimés entre 800 millions et 1 milliard de dollars, avec une capitalisation boursière d'environ 10 à 11 milliards de dollars, correspondant à un multiple de revenus de seulement 10 à 14 fois. Pour une entreprise à forte croissance, ce prix est extrêmement bon marché. En comparaison, le ratio C/B de Robinhood est d'environ 37 fois, et celui du CME est d'environ 24 fois, alors que leur vitesse de croissance est bien inférieure à celle d'Hyperliquid.
Hyperliquid et l'avenir de l'innovation crypto
Au cours de la dernière décennie, de nombreux projets d'innovation crypto ont porté des masques : les tokens ne capturent pas la valeur, les fondations ne détiennent pas d'actifs, et les développeurs évitent soigneusement la SEC.
L'ère Atkins de la SEC a mis fin à cette mascarade. Les projets peuvent maintenant exister en tant qu'entités commerciales décentralisées sans détour.
Hyperliquid est le premier grand projet à avoir réellement saisi cette opportunité : les produits couvrent toutes les classes d'actifs, les tokens capturent directement la valeur, les revenus sont réels et le mécanisme de rachat est transparent.
Bien sûr, cela ne garantit pas qu'Hyperliquid va nécessairement l'emporter — il y aura des concurrents à l'avenir et la réglementation pourrait changer. Mais cela nous permet de voir clairement pour la première fois : à quoi cela devrait ressembler lorsque les crypto-monnaies sont autorisées à se développer normalement.
La plupart du temps, embrasser l'avenir est coûteux. Parfois, le marché vous offre une opportunité à prix réduit.