L’histoire du sauvetage des marchés financiers en 48 heures se répète constamment.
Le président de la Réserve fédérale, Powell, ne s'attendait pas à pouvoir parler d'une "forte croissance économique" et de "continuer à augmenter les taux d'intérêt" au Congrès mercredi. Mais jeudi, une crise bancaire qui a balayé le monde a mis fin à ses "années calmes". .
La banque de la Silicon Valley (SVB), valant plusieurs milliards de dollars, s’est effondrée du jour au lendemain, déclenchant une panique semblable à une montagne et à un tsunami. En seulement deux jours, le secteur financier américain a connu le plus grand cas de faillite depuis 2008. Les dominos sont tombés les uns après les autres, et Wall Street a de nouveau inauguré le « moment le plus sombre ». Comment Powell devrait-il gérer la crise ?
48 heures, c'est le moment d'or du sauvetage, et maintenant il est placé devant la Réserve fédérale, qui veut inverser la tendance de l'effondrement. C'est un sauvetage de vie ou de mort qui secoue le monde.
La sonnette d’alarme sonne
Le mardi 7 mars, la Silicon Valley Bank a été inscrite sur la liste annuelle Forbes des meilleures banques américaines pour la cinquième année consécutive et a été nommée sur la première liste Financial All-Star de Forbes.
Le même jour, Powell a assisté à une audience du Congrès comme prévu et a une fois de plus mis en garde contre la surchauffe des données économiques, suggérant qu'il augmenterait les taux d'intérêt de manière agressive.
Mais le cygne noir est soudainement arrivé et Powell a été « pris au dépourvu ».
Une annonce de la Silicon Valley Bank, le mercredi 8 mars, est devenue le déclencheur de la crise——
Sa société mère a déclaré qu'elle enregistrerait une perte après impôts sur les ventes de placements de 1,8 milliard de dollars et chercherait à lever 2,25 milliards de dollars en vendant une combinaison d'actions ordinaires et privilégiées.
Le jeudi 9 mars, Founders Fund, une société de capital-risque bien connue cofondée par le fondateur de PayPal Peter Thiel, a suggéré aux entreprises de retirer leurs fonds de la Silicon Valley Bank, et une ruée a commencé——
Rien que jeudi, les déposants et les investisseurs ont retiré un total de 42 milliards de dollars de la Silicon Valley Bank !
Quel est le concept de 42 milliards ? Cela équivaut à un quart du total des dépôts des banques de la Silicon Valley, soit 170 milliards. Franchement, aucune banque au monde ne peut résister à une ruée de cette ampleur.
Le vendredi 10 mars, le Département californien de la protection financière et de l'innovation (DFPI) a publié un communiqué indiquant qu'en raison de l'illiquidité et de l'insolvabilité, il avait repris la Silicon Valley Bank et contrôlé les dépôts bancaires conformément à l'article 592 du Code financier de Californie.
Cela signifie que les 20 plus grandes banques des États-Unis se sont « effondrées » du jour au lendemain.
Le secteur financier américain a connu son plus grand effondrement depuis 2008, bien plus que la crise financière de 2008. Le marché était en effervescence.
Vous savez, il a fallu plus de trois mois à Lehman pour passer de l’orage à l’effondrement, alors que la Silicon Valley Bank n’a mis que deux jours.
Le moyen le plus simple de faire face à une faillite bancaire est de trouver un acheteur pour la banque, mais les banques de la Silicon Valley se sont effondrées « à la vitesse de la lumière » et le gouvernement a été « pris au dépourvu ».
L'atmosphère de « danger » a commencé à se répandre et les discussions sur la crise bancaire de la Silicon Valley se sont poursuivies dans les rues. L'indice bancaire KBW a chuté de près de 16 % en quelques jours, la plus forte baisse hebdomadaire jamais enregistrée, et les « alarmes » ont retenti les unes après les autres. un autre--
Une crise liée à Signature Bank, la 30e banque des États-Unis avec un actif total de 110,4 milliards de dollars, se prépare également tranquillement.
Powell s'est rendu compte que quelque chose n'allait pas et une réunion bancaire internationale régulière prévue à Bâle, en Suisse, ce week-end, a été suspendue.
Le fusible qui a fait exploser la Silicon Valley Bank était une crise de liquidité et une panique. La cause profonde était les pertes flottantes des positions obligataires des banques suite à des hausses agressives des taux d'intérêt et les pertes des startups technologiques (les principaux déposants de la Silicon Valley Bank) au cours de la crise. cycle de hausse des taux d’intérêt. Des dépôts en espèces qui s’épuisent rapidement en période de difficultés.
Tout le monde a vu un moment Lehman dans la crise bancaire de la Silicon Valley.
Dans le film "Too Big to Fail", la scène du secrétaire américain au Trésor Hank Paulson et d'autres grandes personnalités faisant de leur mieux pour sauver le marché est frappante. Powell savait qu’il devait agir immédiatement pour stabiliser la confiance du marché.
Bill Ackman, le « Dieu de la guerre de Wall Street », a même envoyé plusieurs tweets le 10 mars :
Si le gouvernement américain ne peut pas fournir de garanties de financement avant lundi, il y aura une crise de retrait (run) des petites et moyennes banques à travers les États-Unis, et l'erreur « sera irréversible ».
Ackerman n’est pas quelqu’un, il a un sens aigu de la crise. Wall Street News a expliqué en détail qu'il avait vendu à découvert avec précision les actions américaines pendant l'épidémie de COVID-19 de 2020, puis qu'il avait pris une position longue au plus bas, réalisant un énorme bénéfice de 3 milliards de dollars et devenant un dieu en une seule bataille.
A moins de 48 heures du gouvernement américain, la crise est imminente.
La première priorité est de maintenir la confiance
La confiance est la pierre angulaire de la stabilité financière, et la base du maintien du fonctionnement de l'ensemble du marché financier reste la confiance la plus fondamentale.
La secrétaire américaine au Trésor, Yellen, a pris l'initiative, vendredi 10 mars, d'exprimer pour la première fois sa position sur l'incident de la Silicon Valley Bank, qualifiant le système bancaire américain de « résilient » et déclarant qu'elle rencontrait dans la nuit Powell et le président de la FDIC, Martin Grunberg. pour discuter de la situation autour de la Silicon Valley Bank Development garantira que les problèmes de la Silicon Valley Bank ne se transmettent pas à d’autres banques.
Mais la confiance du marché est si fragile et une crise majeure pour les petites banques pourrait se préparer...
Les petites banques représentent une grande partie des grands déposants, mais la FDIC n'assure que les dépôts bancaires ne dépassant pas 250 000 dollars. Par conséquent, en cas de problème, ces grands déposants retireront immédiatement de l'argent, et le risque de panique bancaire augmente rapidement.
Si le gouvernement américain n’arrête pas à temps la propagation de la crise, plus de dix banques pourraient être en difficulté.
Yellen, Powell et Grunberg ont réalisé que s’ils n’agissaient pas, la situation pourrait devenir « incontrôlable » et se transformer en un tremblement de terre financier qui balayerait le monde.
L'atmosphère est devenue de plus en plus tendue, Michael Barr, vice-président de la Réserve fédérale pour la surveillance bancaire, a également participé samedi aux discussions de l'équipe de crise. Les quatre personnes ont constaté qu'elles avaient désormais trois options :
A. Trouver une « OPA » pour la Silicon Valley Bank.
B. La Réserve fédérale lance un nouveau mécanisme qui peut fournir un financement supplémentaire et un soutien en liquidités.
C. Faire des exceptions à la règle du « risque systémique » la Silicon Valley Bank et la Signature Bank (c'est-à-dire que la Fed peut traiter ces deux banques relativement petites comme des institutions d'importance systémique pour empêcher les tempêtes qu'elles provoquent de se propager à l'ensemble du système financier).
Et trouver un « successeur » est certainement la meilleure solution pour la Réserve fédérale. Les géants financiers ont appelé les uns après les autres : la Silicon Valley Bank ne peut pas être liquidée et un « successeur » doit apparaître rapidement.
Le « chevalier blanc » disparu
Samedi soir, heure locale, la FDIC a lancé le processus d'enchères pour la Silicon Valley Bank, dans l'espoir qu'une banque puisse la racheter elle-même, et a organisé une série de « mariages forcés » au cours du week-end :
Semblable à la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008, le gouvernement américain a également choisi d'abord de contacter les grandes banques de Wall Street telles que JPMorgan Chase, dans l'espoir qu'elles pourraient à nouveau procéder à des « rachats ». Cependant, lorsque les enchères ont officiellement commencé, aucune grande banque n'a fait d'offre.
La FDIC a tourné son attention vers des alternatives - PNC Financial Services et Banque Royale du Canada, et a prolongé la date limite du premier tour d'appel d'offres.
Cependant, comme le gouvernement n'a pas pu fournir de garanties, les deux banques ont estimé que la transaction n'avait aucun sens et se sont retirées de l'appel d'offres.
« Les actions de la FDIC sont trop lentes » et « les efforts du gouvernement ne sont pas visibles du tout »——
Il faut savoir que même si le « chevalier blanc » offre 1 dollar américain, il devra supporter les « pertes flottantes » de plus de 20 milliards de dollars américains de la Silicon Valley Bank, et désormais les pertes flottantes des grandes banques américaines suffisent à eux.
Constatant que le « repreneur » ne s'est pas encore manifesté, 325 institutions de capital-risque et 650 fondateurs, dont Sequoia, ont publié samedi après-midi une déclaration commune :
La Silicon Valley Bank ne peut pas faire faillite et elle souhaite continuer à faire affaire avec la banque.
Garry Tan, PDG de Y Combinator, célèbre incubateur de startups américain, a souligné que l'effondrement de SVB était une « catastrophe » pour les start-up.
Désormais, seule l’émergence des rachats peut offrir une porte de sortie à ces start-up.
Ce qui est pire, c'est que rien que samedi, près de 20 banques de taille moyenne ont connu des sorties massives de dépôts, et que les cours des actions bancaires n'ont montré aucun signe de rebond.
Yellen se rend compte que même si elle parvient à déterminer que la crise n’est pas systémique, le gouvernement devra peut-être envisager un plan B : une intervention d’urgence.
Voyant que le gouvernement américain était toujours « indifférent », Bill Ackman a de nouveau « tiré la sonnette d'alarme » dimanche matin, criant que le gouvernement doit agir avant l'ouverture du marché lundi——
Si rien n’est fait avant l’ouverture du marché asiatique lundi, les conséquences seront irréversibles.
Le temps a passé et le dimanche après-midi est arrivé.
À l'heure actuelle, même si le « chevalier blanc » apparaît, le gouvernement américain ne sera pas en mesure de mettre fin aux enchères avant l'ouverture du marché asiatique.
Le député démocrate Ro Khanna de Santa Clara, en Californie, a déclaré sur Twitter qu'il exhortait la Maison Blanche et le département du Trésor à prendre « toutes les mesures autorisées par la loi » pour soutenir la banque.
Il reste moins de 10 heures avant l’ouverture des marchés asiatiques lundi.
Qui va sauver ?
Seule la Réserve fédérale peut apporter son soutien.
L’espoir de trouver un successeur a échoué, que peut faire d’autre la Fed ?
Parmi les utilisateurs de la Silicon Valley Bank, les « gros déposants » représentent la majorité des dépôts.
À la fin de 2022, les déposants dont les dépôts dépassaient 250 000 dollars américains (la limite supérieure de l'indemnisation de l'assurance-dépôts) avaient des dépôts totaux de 157 milliards de dollars américains, tandis que les déposants dont les dépôts étaient inférieurs à 250 000 dollars américains avaient des dépôts totaux de seulement 4,8 milliards de dollars américains.
En d’autres termes, si le Département du Trésor américain ne fait rien et laisse la FDIC agir selon les règles existantes, cela coûtera au Fonds fédéral d’assurance des dépôts environ 14,2 milliards de dollars pour gérer cette affaire de faillite.
Mais si les paniques bancaires se propagent, le gouvernement américain sera-t-il encore capable d’y résister ?
Biden a clairement fait savoir à son équipe économique qu'il n'approuverait aucune politique qui serait considérée par le monde extérieur comme un « sauvetage des banques ».
Cependant, en quelques jours seulement, les deuxième et troisième plus grandes faillites bancaires de l'histoire des États-Unis se sont succédées. La pression sur le gouvernement s'est accrue et le secteur financier mondial a été plongé dans le brouillard de la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008.
Alors que nous nous rapprochons de l'ouverture des principaux marchés boursiers asiatiques lundi, les « cordes du marché se resserrent de plus en plus ». Biden a publié une déclaration disant que les Américains peuvent être sûrs que le système bancaire est sûr et que les régulateurs agissent rapidement pour résoudre le problème. problème.
À cette époque, une conférence affectant le secteur financier mondial a également commencé.
Powell, Yellen et Grunberg doivent annoncer au marché leurs solutions à cet incident le plus tôt possible avant l'ouverture du marché, afin que le marché comprenne leur détermination à stabiliser le secteur bancaire.
Après la réunion, Yellen a immédiatement informé Biden, Brainard et Zint de la dernière situation, et Biden a approuvé le recours aux pouvoirs d'urgence et la mise en œuvre du plan de sauvetage. Biden s'est dit heureux que le département du Trésor soit rapidement parvenu à une résolution avec la Silicon Valley Bank.
Le lundi 13 mars, sous « l'appel » du marché, Powell a lancé un « signal de sauvetage » et a annoncé en urgence un plan de sauvetage seulement 15 minutes après l'ouverture des contrats à terme sur actions américaines——
Un programme de financement à terme bancaire (BTFP) de 25 milliards de dollars fournira un financement supplémentaire aux économies éligibles afin de garantir que les banques ont la capacité de répondre aux besoins de tous les déposants.
La Réserve fédérale, le département du Trésor américain et la FDIC ont publié une déclaration commune selon laquelle, à partir du 13 mars, les déposants pourront retirer tous leurs fonds. Tout déficit serait financé par les impôts du reste du système bancaire, sans que les contribuables américains ne subissent de pertes.
De hauts responsables du Trésor insistent sur le fait que ce plan n'est pas équivalent à celui observé lors de la crise de 2008, car les actionnaires et les détenteurs d'obligations ne seront pas renfloués.
Selon l'annonce de la Fed, elle accordera des prêts à toutes les institutions de dépôt américaines assurées par le gouvernement fédéral pour une durée maximale d'un an. Le grand attrait de ce prêt réside dans le fait que les banques peuvent emprunter des fonds égaux à la valeur nominale de leur garantie, ce qui signifie que la Fed ne tiendra pas compte de la valeur marchande de la garantie, qui reflète dans la plupart des cas d'énormes pertes dues à la hausse des taux d'intérêt. Pertes non réalisées.
Au cours de cette crise bancaire américaine, la Silicon Valley Bank, la première à s'effondrer, a enregistré des pertes non réalisées de 15,2 milliards de dollars à la fin de 2022, mais ce n'est que la pointe de l'iceberg des énormes pertes flottantes du secteur bancaire américain. industrie. Selon les données de la Federal Deposit Insurance Corporation, fin 2022, les pertes non réalisées sur les portefeuilles d'investissement « disponibles à la vente » et « détenus jusqu'à l'échéance » dans les livres du secteur bancaire américain s'élevaient à 620 milliards de dollars.
Le marché a commencé à parier que le cycle de hausse des taux d'intérêt de la Fed devrait prendre fin plus tôt. La Réserve fédérale et la Silicon Valley Bank ont le même problème d’inadéquation entre les échéances de passif et d’investissement, de sorte qu’il n’y a peut-être qu’une seule façon de soutenir l’ensemble du système financier américain à l’heure actuelle : imprimer de la monnaie.
La politique de sauvetage du gouvernement américain a donné un bref moment d'enthousiasme au marché, mais en 12 heures, la crise a recommencé à s'intensifier. L'environnement financier américain s'est fortement resserré et le système financier dans son ensemble est resté tendu.
Au cours de cette semaine, les « blessures » du marché financier mondial ont continué de s'aggraver : le Crédit Suisse, une banque européenne centenaire, était « fragile », la plus grande société de courtage des États-Unis, Charles Schwab, a subi sa plus grande sortie de fonds en six ans. mois, et tout le secteur bancaire était en ébullition... ..
Powell et le gouvernement américain seront soumis à d’énormes pressions dans les mois à venir.
Rien n’est trop grand pour échouer, et les histoires sur les marchés financiers se répètent tout le temps.
Astuce C3 : Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici sont uniquement ceux de l’auteur. Cet article ne contient pas d’opinions ou de recommandations d’investissement. Chaque investissement et transaction comporte des risques.