Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a averti que les régulateurs internationaux devront "lutter" avec les États-Unis sur les règles mondiales concernant les stablecoins, qui sont en grande partie libellés en dollars américains et soutenus par ceux-ci. Ce commentaire reflète des appels croissants pour des normes harmonisées alors que les banques centrales et les autorités financières envisagent les stablecoins comme des rails de paiement potentiels au-delà du système bancaire traditionnel.
"Si nous voulons que les stablecoins fassent partie de l'architecture des paiements à l'échelle mondiale, ils ne fonctionneront que si nous avons des normes internationales," a déclaré Bailey, signalant que l'alignement avec la politique américaine sera un obstacle central dans tout cadre mondial. "Franchement, je pense que cela va être une lutte à venir avec l'administration [U.S.]," a-t-il ajouté. Ces remarques ont été rapportées par Reuters lors d'une intervention à une conférence, soulignant les tensions réglementaires transfrontalières entourant les stablecoins.
Aux États-Unis, le paysage des politiques publiques met l’accent sur l’attraction de l’activité crypto tout en imposant une supervision. La loi GENIUS — présentée comme un moyen d’amener l’industrie crypto aux États-Unis — est citée comme un cadre pour réglementer les émetteurs de stablecoins. Les régulateurs en dehors des États-Unis poursuivent des contrôles plus stricts sur les stablecoins par rapport à la banque traditionnelle, compte tenu des inquiétudes selon lesquelles ces jetons pourraient introduire un risque systémique s’ils ne sont pas correctement réglementés. Le secteur reste dynamique tandis que les législateurs et les régulateurs évaluent comment équilibrer innovation, stabilité financière et protection des consommateurs. Le marché des stablecoins a connu une croissance rapide : les plus grands projets sont adossés au dollar américain et soutenus par des actifs libellés en USD. CoinGecko estime le secteur des stablecoins à plus de 317 milliards de dollars, reflétant un mélange important de jetons adossés au USD et d’arrangements de liquidité adossés aux bons du Trésor et aux dollars américains.
Bailey, qui préside le Conseil de stabilité financière, a indiqué que les stablecoins pourraient représenter une menace pour la stabilité financière s’ils sont laissés sans une supervision internationale solide. Il a souligné des inquiétudes concernant la convertibilité en conditions de tension, notant que certains stablecoins pourraient ne pas être facilement rachetables contre du cash sans l’intervention de bourses crypto. L’implication est que l’usage transfrontalier — en particulier dans les paiements transfrontaliers — pourrait déplacer les flux de capitaux vers des juridictions dotées de règles de convertibilité strictes, comme le Royaume-Uni, qui a signalé son intention de mettre en œuvre des lois solides régissant la conversion des stablecoins. Bailey a mis en garde contre d’éventuels effets en cascade d’un “run” sur un stablecoin, estimant que des crises de liquidité pourraient pousser les flux vers des juridictions perçues comme disposant de protections plus robustes.
Points clés
Les normes mondiales relatives aux stablecoins sont de plus en plus considérées comme une condition préalable à une utilisation généralisée dans les paiements internationaux, avec des frictions potentiellement anticipées entre les approches du Royaume-Uni/UE et les positions de politique publique américaines.
La position des États-Unis sur les stablecoins — qui éclaire un cadre pour les émetteurs dans le cadre de la loi GENIUS — déterminera le rythme et la nature de l’alignement réglementaire international, notamment pendant que le Sénat examine un projet de loi sur la structure du marché des cryptos.
Les signaux de taille du marché indiquent une adoption généralisée : les stablecoins sont actuellement évalués à plusieurs centaines de milliards de dollars, la plupart des actifs étant adossés à des dollars américains et à des bons du Trésor américain, ce qui soulève des implications pour les banques centrales, les circuits de compensation et l’intégration bancaire.
Le risque de convertibilité demeure une préoccupation centrale : si les stablecoins ne peuvent pas être rachetés facilement contre de la monnaie en période de tension sur les marchés, les autorités réglementaires craignent pour la stabilité et pour les protections des consommateurs, en particulier dans des contextes transfrontaliers.
Les dynamiques réglementaires influenceront les agréments des institutions, leurs obligations de supervision et leurs opérations transfrontalières, y compris la manière dont les bourses, les banques et les investisseurs interagissent avec des jetons adossés au USD (USD-pegged) selon les juridictions.
Normes mondiales vs cadres nationaux : tensions réglementaires et implications pratiques
Les organismes internationaux de normalisation et les régulateurs nationaux s’affrontent sur la manière de traiter les stablecoins en tant qu’élément d’infrastructure des paiements mondiaux. Les commentaires de Bailey, tels que rapportés par Reuters, mettent en avant l’idée selon laquelle des normes crédibles et interopérables sont essentielles pour que les stablecoins mûrissent en tant que dispositifs de paiement légitimes plutôt qu’en tant que produits financiers spéculatifs ou cloisonnés. Le mandat du Conseil de stabilité financière (Financial Stability Board) visant à coordonner la surveillance macroprudentielle crée une pression supplémentaire sur des règles harmonisées capables de résister aux flux de capitaux transfrontaliers et à des scénarios potentiels de stress de liquidité.
Au-delà de la théorie, des considérations pratiques s’imposent pour les régulateurs et les entreprises. Si les stablecoins sont largement utilisés pour le règlement transfrontalier, des standards de convertibilité divergents pourraient entraîner une concentration des flux dans des juridictions présentant des cadres favorables ou robustes, exposant potentiellement des marchés moins préparés à des changements rapides en matière de liquidité ou de direction réglementaire. L’objectif déclaré du Royaume-Uni d’imposer des règles strictes de convertibilité souligne davantage la divergence de politique publique que les régulateurs internationaux devront concilier afin d’éviter une fragmentation systémique.
Évolutions de la politique publique américaine et calendrier législatif à venir
Le récit de politique publique des États-Unis autour des stablecoins vise à équilibrer l’innovation et des garde-fous. La loi GENIUS a été citée comme une voie permettant de clarifier le statut réglementaire des émetteurs de stablecoins, dans le but d’attirer le secteur crypto tout en fournissant un cadre qui réduit l’ambiguïté pour les acteurs du marché. Dans le cadre d’une surveillance plus large du Congrès, la commission bancaire du Sénat a programmé un examen (markup) de la législation correspondante, signalant une vigilance continue sur la manière dont les stablecoins doivent être intégrés au sein du système réglementaire financier existant.
Le désaccord persiste sur des dispositions précises, notamment sur la question de savoir si des plateformes tierces devraient être restreintes dans l’offre de services rémunérés (yield-bearing) sur des stablecoins. Une version récente du projet de loi associé interdirait les récompenses en stablecoins sur les soldes au repos, tout en autorisant d’autres formes de récompenses clients. Le processus législatif reste fluide : les parlementaires évaluent l’équilibre entre les protections des consommateurs et l’attrait de l’environnement réglementaire américain pour les entreprises du secteur des actifs numériques. Cette dynamique est susceptible d’influencer la manière dont d’autres juridictions calibrent leurs propres cadres, en particulier sur les sujets liés aux agréments, à la conformité LBC/FT (AML/KYC) et à la supervision des émetteurs de stablecoins et de leurs réseaux.
Structure du marché, risques et considérations institutionnelles
Du point de vue de la gestion des risques, l’univers des stablecoins met en évidence plusieurs considérations critiques pour les institutions financières et les décideurs publics. La structure d’adossement centrée sur le USD — financée en grande partie par des dollars américains et des bons du Trésor américain — crée des interdépendances avec les infrastructures bancaires et de conservation (custody). En période de tension, la convertibilité et la liquidité deviennent des préoccupations centrales pour les responsables des risques, les équipes de conformité et les régulateurs qui cherchent à prévenir des spirales de liquidité ou des “runs” susceptibles de déborder sur l’ensemble du système financier.
Pour les banques et les prestataires de services d’actifs crypto, le paysage réglementaire en évolution déterminera les exigences en matière d’agrément, les activités autorisées et la nature des dispositifs de règlement transfrontaliers. Alors que les autorités affinent leur attention sur les stablecoins en tant qu’actifs potentiellement systémiques, les entreprises doivent aligner leur gouvernance des risques, leur gestion de la liquidité et leurs procédures d’onboarding des clients avec les attentes réglementaires anticipées — notamment en matière de normes LBC/FT (AML/KYC) et de protections contre les préjudices aux consommateurs. L’accent réglementaire renforce aussi la nécessité de divulgations de réserves transparentes, de l’auditabilité des actifs de contrepartie et d’une planification de contingence solide face à des conditions de marché évoluant rapidement.
En parallèle, les décideurs évaluent des implications plus larges sur le plan des politiques publiques — la façon dont les stablecoins recoupent la souveraineté monétaire, les relations bancaires transfrontalières et la résilience des infrastructures de paiement. Alors que les États-Unis se positionnent comme un hub pour l’innovation crypto, d’autres économies cherchent à imposer des contrôles plus stricts sur la conversion, la conservation (custody) et l’activité d’échange, ce qui pourrait contribuer à un terrain de jeu mondial fragmenté mais interconnecté. La mosaïque de politiques qui en résultera nécessitera une surveillance continue de la part des institutions financières, des auditeurs et des équipes de conformité afin d’assurer l’alignement avec les normes en évolution et les attentes prudentielles en matière de supervision.
Dans l’ensemble, la trajectoire suggère que la collaboration internationale sera essentielle pour parvenir à une réglementation significative et durable des stablecoins. Les prochaines années devraient faire ressortir une tension persistante entre les intérêts nationaux et la volonté d’harmonisation, capable de soutenir des écosystèmes de paiement fiables et interopérables tout en préservant la stabilité financière.
Point de clôture : à mesure que les dialogues réglementaires avancent, les institutions devraient s’attendre à un cadre pour les stablecoins de plus en plus strict et mieux coordonné, qui mette l’accent sur la sécurité, la transparence et la compatibilité transfrontalière, avec des conséquences réelles pour les agréments, les déclarations et les opérations entre juridictions.
Cet article a été publié à l’origine sous le titre Bailey Foresees Regulatory Friction With US Over Stablecoins on Crypto Breaking News — votre source de confiance pour les actualités crypto, les actus Bitcoin et les mises à jour blockchain.