Berezin a parlé avec David Lin dans The David Lin Report, alors que les marchés boursiers affichaient un léger gain suite à des rapports sur d'éventuelles négociations de cessez-le-feu en Iran. Il était sceptique quant à la durabilité de ce rallye.
Je vois un peu le chemin du marché boursier comme ça,” a déclaré Berezin, comparant les actions à une balle rebondissante descendant un escalier. “Cela va rebondir un moment, mais au final, ça finira plus bas que là où ça a commencé.”
Le Nasdaq avait déjà reculé d'environ 7,5 % depuis le début de l'année au moment de l'interview, avec une chute d'environ 12 % le rendant le pire début d'année depuis 2022. Berezin a expliqué que les actions restent chères, se négociant autour de 20 fois les bénéfices futurs sur des marges bénéficiaires maximales. Il a déclaré que la liquidité est sa classe d'actifs préférée pour le moment.
Concernant le pétrole, Berezin a pointé le détroit d'Ormuz, par lequel passe environ 20 % de l'approvisionnement mondial en pétrole, et a noté qu'environ 10 % de l'approvisionnement mondial est actuellement perturbé. La demande de pétrole est hautement inélastique, a-t-il expliqué à Lin, ce qui signifie que les prix devraient probablement doubler ou tripler pour réduire la consommation de 10 %.
Si nous avons une diminution soutenue de la production mondiale de pétrole d'environ 10 %, alors il est très facile d'imaginer les prix du pétrole atteignant 200 $, a-t-il dit. Berezin a ajouté :
Il a noté que les traders de matières premières n'ont pas suivi les investisseurs en actions dans le récent rallye, avec des prix du pétrole restant élevés au-dessus de 100 $ le baril. Berezin a déclaré que cet écart est un signe d'avertissement, étant donné que les marchés des matières premières ont tendance à être mieux informés sur l'orientation des prix de l'énergie.
La probabilité de récession pour l'Europe et le Japon est proche de 50 %, a déclaré Berezin, en partie parce que des prix du pétrole plus élevés nuisent à leurs termes de l'échange plus qu'aux États-Unis. Le dollar bénéficie à court terme de la hausse du brut, a-t-il ajouté, mais fait face à des vents contraires structurels : une évaluation encore coûteuse par rapport à la parité de pouvoir d'achat, des décennies de déficits de compte courant et des banques centrales diversifiant leurs réserves de dollars. Il a soutenu que l'or devrait bénéficier de cette tendance de diversification dans les mois et années à venir, après une correction provoquée en partie par la prise de bénéfices des détaillants.
Concernant le conflit en Iran, Berezin a déclaré qu'une résolution négociée reste le scénario de base mais a averti qu'un vide de pouvoir suite à l'élimination de dirigeants iraniens clés rend le compromis à court terme plus difficile. Il a insisté sur le fait que des figures politiques plus dures ont tendance à émerger dans de tels environnements, ce qui va à l'encontre d'une sortie rapide.
La conversation a dérivé vers l'intelligence artificielle (IA) et son impact sur le secteur technologique au sens large. Berezin a détaillé que la disruption a bien dépassé le logiciel et menace maintenant les entreprises de médias sociaux. Il a soutenu que les agents d'IA pourraient de plus en plus livrer du contenu directement aux utilisateurs, réduisant la valeur des plateformes comme Instagram et Youtube de destinations à de simples dépôts de contenu.
Sur le matériel d'IA, Berezin a mentionné un rapport du Wall Street Journal sur la recherche de Caltech montrant des coûts computationnels nettement plus bas pour les modèles de langage de grande taille (LLMs). Il a fait un parallèle avec l'infrastructure Internet : la transmission de données a augmenté à un rythme cumulatif d'environ 500 000 % sur 25 ans, mais les dépenses pour cette infrastructure ont diminué en proportion du PIB. Il a déclaré que l'IA pourrait suivre un chemin similaire, rendant les trillions projetés en dépenses de centres de données inutiles.
L'ironie pourrait être que nous finissions par avoir un monde habilité par l'IA, mais nous n'avons pas besoin de trillions de dollars en centres de données pour y parvenir, a-t-il dit.
Ce scénario, a commenté Berezin, serait baissier pour le cuivre et les métaux de base à court terme mais potentiellement haussier à long terme, puisque de véritables gains de productivité alimentés par l'IA créeraient finalement une demande pour des ressources physiques qui restent limitées.
Interrogé sur les IPO anticipées de 2026, y compris SpaceX, OpenAI et Anthropic, Berezin a déclaré qu'Anthropic était son choix s'il était pressé, citant son positionnement dans les services d'IA pour les entreprises et l'avantage qu'il tirerait de coûts de calcul plus bas. Il a également averti qu'une vague d'IPO importante signale souvent un sommet de secteur.
Il s'est fermement opposé aux avertissements du PDG d'Anthropic, Dario Amodei, selon lesquels l'IA pourrait éliminer la moitié de tous les emplois de bureau de niveau d'entrée et faire grimper le chômage à 10 % à 20 % dans les cinq prochaines années. Berezin a souligné que les économistes savent que les gains de productivité se traduisent par des gains de revenus en équilibre, et que toute inégalité résultante déclencherait probablement une réponse des politiques fiscales et monétaires qui empêcherait une forte hausse du chômage.
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