Le bilan de la Réserve fédérale américaine (Fed) a augmenté de 297 milliards de dollars pour atteindre 8,63 billions de dollars au cours de la semaine du 15 mars, atteignant sa valeur la plus élevée depuis novembre.

Cette forte augmentation a amené Twitter à déclarer que la banque centrale la plus puissante du monde a relancé le « quantitative easing » ou QE, qui consiste à acheter des actifs tels que des obligations d'État et des titres adossés à des créances hypothécaires pour injecter des liquidités dans le système financier. Le QE lancé après le krach de 2008 et après le krach de mars 2020 a élargi le bilan de la Fed de plusieurs milliers de milliards et stimulé les prix des actifs, y compris les crypto-monnaies.

Cependant, la récente expansion des bilans est principalement due aux emprunts à court terme des banques auprès des banques centrales pour faire face à la crise de confiance déclenchée par l'effondrement de trois banques américaines, dont la Silicon Valley Bank, axée sur les start-ups.

"Le QE augmente le bilan à des fins monétaires. Il s'agit de stabilité financière, et toute expansion du bilan n'est pas du QE", Marc Chandler, stratège en chef des marchés chez Bannockburn Global Forex et auteur du livre "Making Sense of the Dollar". " a déclaré CoinDesk dans un e-mail.

Les données officielles montrent que les banques ont emprunté un montant record de 152,9 milliards de dollars auprès du guichet d'escompte de la Fed. Le mécanisme de prêt de la banque centrale accorde des prêts aux institutions, les aidant ainsi à gérer les risques de liquidité et à éviter les paniques bancaires.

Les banques ont également emprunté 11,9 milliards de dollars au nouveau programme de financement à terme bancaire (BTFP), une bouée de sauvetage en matière de liquidités pour les banques garantissant des prêts détenant des titres du Trésor américain. Il ne s’agit pas non plus d’argent gratuit, car les banques emprunteuses doivent payer des taux d’intérêt définis par le taux du swap sur indice au jour le jour (OIS) à un an majoré de dix points de base.

Enfin, 142,8 milliards de dollars ont été prêtés aux nouvelles banques relais créées par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) pour les banques de la Silicon Valley et Signature Bank, en crise.

Dans le même temps, les avoirs de la Fed en bons du Trésor et en titres adossés à des créances hypothécaires ont diminué respectivement de 7 milliards de dollars et 2 milliards de dollars, dans le cadre du programme de resserrement quantitatif (QT) de la banque centrale lancé en juin de l'année dernière.

Tout bien considéré, l'actif net du bilan de la Fed a augmenté de 297 milliards de dollars, annulant des mois d'efforts de la banque centrale pour réduire son bilan. Mais ce n’est pas nécessairement stimulant comme le QE.

"L'augmentation du bilan est le reflet temporaire des ruées sur les différentes banques faibles", a déclaré Andy Constan, PDG de Damped Spring Advisors, dans un fil de tweet.

Constan a ajouté que les réserves bancaires (liquidités) créées par le programme BTFP récemment lancé seraient stimulantes si ceux qui reçoivent ces réserves créaient de l'argent pour l'investissement ou la consommation.

"S'ils le gardent à la Fed, cela ne fera rien", a noté Constan.

La croissance du bilan ne facilite pas l’augmentation des bilans et des actifs. Ce n'est pas du QE

– Andy Constan (@dampedspring) 16 mars 2023

Cela dit, les emprunts records des banques témoignent d’une crainte d’un tarissement rapide des liquidités, un risque pour la stabilité du secteur bancaire. Cela pourrait stimuler la demande de bitcoin, qui est désormais considéré comme une protection contre les paniques bancaires.