La liquidité sur les marchés du Bitcoin reste fragile plus de six mois après le krach éclair du 10 octobre 2025, qui a effacé environ 19 milliards de dollars de positions à effet de levier et perturbé la structure du marché. De nouvelles données compilées par des entreprises d'analytique de marché indiquent une érosion persistante de la profondeur à travers le carnet de commandes Bitcoin, avec une liquidité s'effondrant d'environ 50 % par rapport aux niveaux observés en septembre 2025 et réapparaissant comme un thème récurrent en 2026.
Les analystes notent que la fragilité semble être davantage influencée par l'évolution des dynamiques de marché en 2026 que par le choc d'octobre 2025 seul. Les indicateurs pointent vers un carnet de commandes plus mince, une demande de levier haussier prudente et des signaux mitigés provenant de l'activité des dérivés et du trading d'ETF. L'image évolutive suggère un marché qui reste structurellement plus fragile qu'un an auparavant, même si certains segments retrouvent par intermittence de l'activité.
Points clés à retenir
La profondeur du carnet de commandes de Bitcoin a chuté d'environ 50 % depuis septembre 2025, signalant une pression persistante sur la liquidité à travers le marché.
En février 2026, les indicateurs de liquidité ont montré une nouvelle pression, avec la profondeur du carnet de commandes de Bitcoin tombant en dessous de 60 millions de dollars pendant environ 10 jours alors que le prix stagnait près de 65 000 dollars.
Les volumes des dérivés ont refroidi par rapport au pic de fin 2025, tandis que les ETF BTC cotés aux États-Unis ont connu des hausses par moments mais ont tendance à baisser jusqu'en avril 2026 ; les volumes des ETF ETH ont également diminué, avec des volumes chutant par rapport aux niveaux précédents.
Le taux de financement des contrats à terme perpétuels BTC indique un changement d'appétit pour le risque : les plages historiquement normales ont cédé la place à la stabilité à la fin de 2025, suivie d'un repli vers le territoire négatif en février 2026, signalant une pression de couverture renouvelée.
Même avec le krach d'octobre 2025, la structure du marché est restée relativement ferme jusqu'en février 2026, impliquant que la signification à long terme de cet événement pourrait être moins grave que prévu initialement.
La pression sur la liquidité persiste après le krach de 2025
Avant le krach, la profondeur agrégée du carnet de commandes de Bitcoin, mesurée sur l'axe de +1% à -1%, fluctuait généralement entre environ 180 millions et 260 millions de dollars en septembre 2025. Le 10 octobre 2025, une confluence de problèmes techniques dans les grandes plateformes et le désendettement automatique sur les échanges décentralisés a déclenché une perte de liquidité que de nombreux observateurs ont attribuée à la fragilité structurelle dans l'espace. À la mi-novembre 2025, la profondeur n'avait récupéré que modestement, tournant autour de 150 millions de dollars, bien en dessous de la fourchette d'avant le krach.
Au fur et à mesure que 2026 progressait, l'érosion persistait. En avril 2026, la profondeur du carnet de commandes de Bitcoin ne dépassait guère 130 millions de dollars, maintenant le marché dans un état de résilience diminuée. Une pression plus aiguë est apparue en février 2026, lorsque la profondeur est tombée en dessous de 60 millions de dollars pendant environ 10 jours alors que Bitcoin se négociait autour de 65 000 dollars. Ensemble, ces tendances dessinent un marché où la liquidité est constamment plus mince que dans les années précédant 2025.
Les volumes des dérivés et la demande d'ETF tracent le pouls
Les analyses suivant l'activité globale du marché montrent que les volumes des dérivés fluctuent dans une bande plus étroite que pendant le pic de 2025. Au cours des 30 derniers jours, les volumes des dérivés de cryptomonnaies ont oscillé entre environ 40 milliards et 130 milliards de dollars, bien en deçà du pic de 200 milliards observé en septembre 2025. Bien que le contexte des dérivés plus doux puisse tempérer les paris haussiers à court terme, ce n'est pas automatiquement un signal baissier, car les longs et les shorts ont été relativement équilibrés en moyenne durant cette période.
Du côté des fonds négociés en bourse (ETF), l'activité a été mixte. Les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis sont passés à des niveaux quotidiens plus robustes entre janvier et mars 2026, négociant généralement au-dessus de 4 milliards de dollars par jour, avant de diminuer à moins de 3,3 milliards de dollars lors de la première semaine d'avril. Pour Ether, les volumes des ETF ont chuté d'environ 2 milliards de dollars par jour en septembre 2025 à environ 1 milliard de dollars par jour lors des premières semaines de 2026, un signe que la demande pour l'exposition aux ETF restait sensible aux conditions de marché évolutives.
Les données sources pour ces volumes d'ETF sont souvent citées Coinglass, tandis que d'autres séries de données suivant des volumes plus larges proviennent de TokenInsight pour l'activité de trading crypto totale et de Laevitas pour les dynamiques de financement des contrats à terme.
Le taux de financement signale un changement d'appétit pour le risque
Le taux de financement des contrats à terme perpétuels Bitcoin - un baromètre de l'appétit pour le risque sur l'ensemble du marché - varie généralement de 6 % à 12 % par an pour compenser le coût du capital. Dans les mois entourant le krach de 2025, le financement est resté relativement stable jusqu'en novembre 2025, suggérant un équilibre entre les positions longues et courtes. Un changement notable est apparu en février 2026, lorsque le taux de financement a évolué vers des chiffres plus bas, avec des périodes de financement négatif émergentes, indiquant que les shorts payaient parfois pour maintenir leurs positions ouvertes. Ce modèle s'aligne sur un resserrement plus large du levier haussier et une attitude plus prudente parmi les traders durant cette période.
Ces dynamiques illustrent comment le sentiment de risque peut diverger des mouvements de prix principaux : même si le BTC se négociait dans une large fourchette, la parité de financement reflétait un appétit tempéré pour le levier et une emphase accrue sur la couverture et le contrôle des risques.
Structure du marché vs le krach d'octobre : qu'est-ce qui a changé ?
L'un des points les plus nuancés à retenir des données est que, bien que le krach éclair d'octobre 2025 ait suscité une inquiétude immédiate, la structure sous-jacente du marché semblait tenir relativement bien jusqu'en février 2026. En d'autres termes, l'impact matériel sur la santé du marché a pu être plus transitoire que prévu, avec une liquidité et une activité des dérivés ne s'effondrant pas en tandem avec le choc initial. Néanmoins, les données de fin 2025 à début 2026 indiquent un marché qui reste structurellement plus fin que les niveaux d'avant le krach, et une reprise de la liquidité de base reste un point de vigilance critique pour les traders et les institutions.
Pour les lecteurs qui suivent ces dynamiques, la couverture récente a également mis en avant les mesures prises par les principales bourses pour freiner les exécutions anormales et améliorer les garde-fous de trading, un rappel que la réforme post-krach continue de façonner le comportement du marché. Voir la couverture connexe notant les améliorations de Binance aux garde-fous de trading dans le cadre des mesures de contrôle des risques en cours.
Alors que les régulateurs, les teneurs de marché et les bureaux d'investisseurs réévaluent la fourniture de liquidité, les mois à venir révéleront si la base de liquidité de 2026 peut se stabiliser à des niveaux plus élevés ou si la fragilité persiste. Les investisseurs voudront surveiller la profondeur du carnet de commandes à travers les grandes plateformes, le rythme des flux d'ETF et l'évolution du financement des contrats à terme comme des signaux de l'appétit pour le risque et de la résilience structurelle qui reviennent sur le marché.
Cet article a été publié à l'origine sous le titre Six Mois Après le Krach Crypto : La Récupération est-elle Réelle ou les Baissiers Prévalent ? sur Crypto Breaking News – votre source fiable pour les nouvelles crypto, les nouvelles Bitcoin et les mises à jour blockchain.