Cet article est de : Pavel Paramonov
Compilation : Odaily Planet Daily (@OdailyChina) ; traduction : Azuma (@azuma_eth)
Actuellement, Hyperliquid est considéré comme l'un des rares actifs « investissables » restants sur le marché des cryptomonnaies.
Alors que le marché dans son ensemble est orienté à la baisse, HYPE a fait preuve d'une stabilité remarquable. Plusieurs facteurs expliquent cette performance, notamment les fondamentaux solides d'Hyperliquid, sa stratégie axée sur la génération de revenus et le réinvestissement constant de ses bénéfices dans le rachat de ses propres actions HYPE.
Le secteur des cryptomonnaies est relativement mature, mais des changements sont encore en cours : les protocoles tentent d’éviter de continuer à commercialiser des produits « axés sur les cryptomonnaies » et de s’orienter plutôt vers un modèle fintech plus général dans lequel la cryptomonnaie fait simplement partie de l’infrastructure plutôt que d’être un argument de vente délibérément mis en avant.
Aujourd'hui, les sociétés de gestion d'actifs, les utilisateurs natifs de cryptomonnaies et même les utilisateurs en général adoptent de plus en plus une logique similaire à l'évaluation traditionnelle des actions lorsqu'ils évaluent les protocoles, c'est-à-dire qu'ils se concentrent sur les revenus et sur la manière dont ces revenus créeront de la valeur pour les détenteurs de jetons (semblable à la relation entre les actions et les dividendes).
En définitive, les protocoles comme Hyperliquid sont plus faciles à évaluer via les mécanismes de revenus et de distribution que ceux qui reposent uniquement sur des indicateurs cryptographiques natifs, et sont également plus faciles à « comprendre » pour le marché.
HIP-3 (un marché de contrats perpétuels déployé par les constructeurs) a montré une tendance claire : lorsque l'infrastructure est sans autorisation et a été validée par le marché, la liquidité a tendance à se diriger vers les équipes les plus fortes, qu'elles reçoivent ou non un soutien supplémentaire de l'écosystème.
La même logique s'applique à HIP-4. Hyperliquid a déjà vaincu Aevo lors de la bataille de pré-marché, surpassé dYdX dans la guerre des DEX permanents et triomphé de Lighter et Aster lors de la dernière manche de la compétition des DEX permanents. Hyperliquid a franchi le cap du zéro à la réussite ; quelle est la prochaine étape ?
Google a débuté comme simple moteur de recherche, avant de s'emparer de la quasi-totalité du marché. Lorsqu'une entreprise devient monopolistique dans son secteur, son potentiel de croissance est fortement limité, à moins que le marché mondial et la demande ne continuent de croître rapidement. Pour satisfaire les investisseurs, Google a dû explorer de nouveaux marchés et s'est ainsi lancé dans la publicité, l'image, l'actualité, la messagerie électronique, la cartographie, la vidéo et Google Docs. Outre ses propres ambitions, Google devait également répondre aux attentes de ses actionnaires.
Chez Hyperliquid, pas d'investisseurs à satisfaire : seules leurs ambitions et leurs objectifs comptent, à savoir « intégrer l'ensemble du système financier ». Hyperliquid progresse à son rythme, de 1 à l'infini. Ils ne doivent rien à personne, et chacun est libre de rejoindre leur plateforme pour trader ou acheter du HYPE.
Hyperliquid a résolu le problème d'acquisition d'utilisateurs (excellent produit et résultats éprouvés), celui de la profondeur de liquidité (carnet d'ordres quasi parfait) et celui du volume de transactions (résultat des deux précédents). Il est temps maintenant d'améliorer encore ces indicateurs.
La prochaine mise à jour (HIP-4) se concentrera sur le « trading de résultats », en introduisant des marchés de prédiction et certains types d'options à Hyperliquid — des produits qui offrent des résultats de profit non linéaires sans risque de liquidation.
J'ai lu de nombreux articles, prévisions et études sur le HIP-4, mais la plupart se concentrent sur les prévisions de marché et abordent peu la question des options. À mon avis, les options sont tout aussi intéressantes et recèlent un grand potentiel ; elles ne bénéficient tout simplement pas de l'attention qu'elles méritent actuellement.
Cet article vise à clarifier trois points clés :
Pourquoi tant de personnes sous-estiment-elles encore le potentiel du HIP-4, alors même qu'elles le vantent ?
Hyperliquid a-t-il vraiment besoin de prédire le marché ?
Comment Hyperliquid peut-il utiliser les options pour entrer sur le marché financier traditionnel et y conquérir une part importante ?
Le concept derrière HIP-4
HIP-3 a engendré des changements : des personnes qui n’utilisaient pas les plateformes d’échange de cryptomonnaies ont commencé à utiliser Hyperliquid le week-end, lorsque les marchés traditionnels sont généralement fermés. Hyperliquid a réussi à démocratiser l’accès aux cryptomonnaies en comblant un manque, une lacune que les protocoles crypto n’apportent généralement pas : la pénurie de liquidités sur le marché le week-end.
Les utilisateurs d'Hyperliquid ne sont plus de simples « traders de cryptomonnaies », mais des traders utilisant les meilleurs outils disponibles aujourd'hui.
Suite à la mise en œuvre de HIP-3, les traders de cryptomonnaies sur Hyperliquid ont abandonné le préfixe « crypto » car la plateforme n'était plus limitée à une seule classe d'actifs. Comme l'a déclaré Jeff, le fondateur d'Hyperliquid : « Hyperliquid n'est pas une entreprise de cryptomonnaies. »
HIP-4 poursuit cette philosophie et cette orientation. Comme je l'ai mentionné précédemment, cette mise à jour comprend deux volets (marchés de prédiction et options), et ces deux outils sont déjà largement utilisés en dehors du monde des cryptomonnaies, tant par les particuliers que par les traders professionnels.
Si Hyperliquid veut poursuivre sa croissance, elle ne peut pas se reposer uniquement sur un nombre limité d'utilisateurs de cryptomonnaies ; elle doit s'étendre et amener de nouvelles personnes dans le monde des cryptomonnaies sans même qu'elles s'en rendent compte.
Cela a toujours été perçu comme une sorte d'objectif final – masquer la couche « crypto » – et cela semble désormais se concrétiser progressivement. Ceux qui négocient des métaux précieux et des actions le week-end seront amenés à utiliser des jetons cryptographiques ; ceux qui investissent dans des obligations perpétuelles trouveront des options, et inversement.
En plus des utilisateurs matures déjà présents sur Hyperliquid, HIP-3 a également amené deux nouveaux types d'utilisateurs : les utilisateurs des plateformes d'échange centralisées et les traders traditionnels.
HIP-4 a le potentiel d'attirer les traders d'options des plateformes d'échange de cryptomonnaies et traditionnelles, tout en permettant aux utilisateurs existants de construire des stratégies de trading plus personnalisées grâce aux marchés d'options et de prédiction.
Les nouveaux traders qui rejoignent la plateforme grâce à HIP-3 auront également accès à de nouveaux outils — des options — leur permettant de négocier des actifs non crypto sur une plateforme d'échange sans autorisation.
Les fournisseurs de solutions HIP-3 comme trade.xyz atteignent désormais des volumes d'échanges comparables, voire supérieurs, à ceux de Lighter, malgré des frais plus élevés. Les traders sont prêts à payer pour des fonctionnalités telles que des marchés à forte liquidité, des mécanismes de règlement atomique et l'allocation automatique des taux de financement.
Cela dit, les marchés de prédiction ne semblent pas être un secteur d'activité parfaitement adapté à Hyperliquid. Comment une plateforme DEX perpétuelle peut-elle rivaliser avec des plateformes comme Polymarket ou Kalshi, qui ciblent des publics totalement différents ?
Je crois qu'elle peut à la fois rivaliser avec elles et devenir leur alliée très proche.
Pourquoi Perp DEX a-t-il besoin de prédire le marché ?
Lorsque le projet HIP-4 a été proposé pour la première fois et qu'on a largement cru qu'il visait à intégrer les marchés de prédiction à Hyperliquid, je me suis posé quelques questions : est-ce que ce type de marché (de prédiction) est vraiment adapté à cette plateforme ?
Hyperliquid s'est historiquement concentré sur les contrats perpétuels, tandis que les marchés de prédiction fonctionnent davantage comme des options ; bien que leurs structures de rémunération soient similaires, ce sont des outils fondamentalement différents. Hyperliquid a toujours été une plateforme destinée aux traders expérimentés, tandis que Polymarket et Kalshi, bien qu'étant également des plateformes de trading, offrent une expérience utilisateur moins technique et sont plus accessibles aux utilisateurs occasionnels.
Globalement, je suis tout à fait d'accord pour dire qu'étendre son offre à davantage d'instruments de trading est évidemment raisonnable ; mais à l'époque, je ne comprenais pas comment Hyperliquid allait concurrencer Polymarket, ni même s'il y avait une réelle concurrence entre eux.
Sans entrer dans les détails techniques, la composabilité DeFi de Polymarket est en réalité assez limitée, et son expérience utilisateur est déconnectée des autres plateformes. Kalshi, en revanche, est une plateforme centralisée et réglementée, sans possibilité d'intégration on-chain. Bien que les deux soient parfaitement utilisables comme plateformes de prédiction indépendantes, leur intégration dans un cadre stratégique plus large est quasiment impossible.
Les « paiements par agents », intégrés à Hyperliquid et servant diverses stratégies de trading, devraient progressivement devenir un marché vertical indépendant.
Les contrats à résultat (également appelés marchés de prédiction) peuvent être combinés à divers instruments de trading, tels que les fournisseurs de liquidités, les contrats perpétuels, le trading au comptant, etc. Vous pouvez même ouvrir une position courte sur un contrat perpétuel ETH tout en pariant simultanément sur le marché de prédiction que « vous serez payé si le prix de l'ETH dépasse un certain niveau ».
Il s'agit d'un exemple très simple, mais suffisant pour illustrer la modularité offerte par HIP-4 au sein d'une même architecture. Cette modularité est quasiment impossible à reproduire sur Kalshi ou Polymarket, car sur Hyperliquid, les deux types de positions peuvent être placés sur le même compte sur marge et couverts automatiquement l'un contre l'autre. Contrairement aux plateformes de marchés de prédiction traditionnelles, qui sont isolées les unes des autres, Hyperliquid ne l'est pas.
Cependant, même avec un avantage aussi évident, je ne pense toujours pas qu'Hyperliquid puisse battre Polymarket ou Kalshi de front sur ce seul point, pour une raison simple : l'expérience utilisateur (UX).
Polymarket compte de nombreux utilisateurs en dehors du secteur des cryptomonnaies, tandis que la grande majorité des utilisateurs de Kalshi n'ont probablement jamais été exposés à ce domaine. Je doute que les utilisateurs lambda se ruent sur Hyperliquid et acceptent une interface plus orientée plateforme de trading simplement pour acheter une action « oui » en fonction de la probabilité que « Trump dise une bêtise ». L'essentiel est qu'Hyperliquid ne les concurrence pas directement sur ce point.
L'interface utilisateur native d'Hyperliquid pour les marchés de prédiction sera vraisemblablement réservée aux marchés axés sur des sujets tels que l'économie, les prix, la valorisation des actions et les événements géopolitiques liés aux métaux précieux. Bien que d'autres scénarios soient pertinents, ceux-ci constitueront la catégorie principale, car ils peuvent influencer directement, dans une certaine mesure, l'orientation des stratégies de trading.
Pour les autres types de marchés, des interfaces utilisateur différentes seront utilisées, adaptées à des contenus spécifiques et conçues pour être plus accessibles aux utilisateurs lambda. Grâce aux modules de développement (applications autonomes fonctionnant nativement sur Hyperliquid), les possibilités sont quasi illimitées.
Certes, Hyperliquid ne pourra peut-être pas détrôner Polymarket en concurrence directe, mais les protocoles indépendants construits sur Hyperliquid ont au moins une chance de rivaliser avec lui, voire de lui poser un défi de taille. De plus, John Wang, responsable de la cryptographie chez Kalshi, a contribué à la proposition initiale HIP-4. Il ne serait donc pas surprenant que le marché de prédiction de Kalshi se tourne vers Hyperliquid à l'avenir, ou que Polymarket fasse de même ; ils pourraient ainsi tirer parti de la base d'utilisateurs existante d'Hyperliquid pour offrir une expérience utilisateur plus fluide et intégrée.
Outre la composabilité, HIP-4 introduit des mécanismes tels que l'exécution à faible latence et la priorité d'annulation, permettant des ajustements de liquidité en temps réel. Lors d'événements fortement asymétriques, les marchés de prédiction sont facilement submergés par des flux d'ordres toxiques s'ils ne peuvent pas annuler rapidement les ordres et procéder à une réévaluation rapide des prix.
C’est précisément pourquoi les marchés de prédiction s’intègrent naturellement à Hyperliquid : ils bénéficient des normes d’exécution unifiées de l’ensemble de l’écosystème. De nombreux événements à micro-échelle exigent que la technologie sous-jacente soit adaptée au trading haute fréquence et au règlement quasi instantané. Les gains doivent être versés rapidement et les résultats doivent également être réglés rapidement.
Cependant, les marchés de prédiction ne représentent qu'une partie de HIP-4. L'autre partie de cette mise à jour concerne le trading d'options.
L'importance de HIP-4 au niveau des options a été presque totalement occultée par le discours actuel autour des marchés de prédiction, alors que le trading d'options pourrait attirer des centaines de milliers de nouveaux traders sur Hyperliquid. Avant d'expliquer cela, il convient de répondre à une question : pourquoi un DEX perpétuel aurait-il besoin d'options, un instrument de trading totalement différent ?
Pourquoi Perp DEX a-t-il besoin d'options ?
Pas besoin ! La réponse se trouve en fait dans le nom : « perp » signifie « perpétuel contrat à terme », soit l'exact opposé des options. C'est comme si votre confiserie de quartier se mettait soudainement à vendre des steaks ; les deux sont comestibles, mais ce sont deux choses complètement différentes.
Comme je l'ai mentionné au début, Hyperliquid a conquis le marché des confiseries locales ; il est donc temps de viser de nouveaux horizons. Pour poursuivre sa croissance, Hyperliquid doit conquérir de nouveaux marchés. Cette expansion débutera avec quelques types de produits d'options, tels que les options binaires et les options bornées, mais ne couvrira pas tous les types d'options simultanément.
Comme certains lecteurs le savent peut-être, le trading d'options est un outil très populaire en dehors du monde des cryptomonnaies, mais il l'est beaucoup moins au sein de cet univers (du moins comparé au trading d'options sur le marché boursier). Pourquoi ? Parce que les contrats perpétuels sont bien plus simples.
Lorsqu'on négocie des contrats perpétuels, il suffit de déterminer une seule variable : la direction. Le graphique évolue toujours vers la droite ; il ne reste donc qu'à déterminer s'il s'agira d'une hausse ou d'une baisse. Sa courbe de gains et de pertes est linéaire et prévisible ; la logique est très simple.
Outre leur simplicité de compréhension, les contrats perpétuels s'adaptent parfaitement aux caractéristiques intrinsèques du marché des cryptomonnaies. Ce dernier est extrêmement volatil : on peut y gagner ou y perdre beaucoup d'argent en très peu de temps. Plus l'effet de levier est important, plus le risque et le gain potentiels sont élevés. Nombreux sont ceux qui comparent le marché des cryptomonnaies à un casino, et cette impression se retrouve en partie dans le trading de contrats perpétuels ; un effet de levier de 5x ou plus peut déjà engendrer une dépendance aux jeux d'argent.
De plus, un contrat perpétuel correspond à un seul contrat. Si vous tradez des contrats HYPE-PERP, l'acheteur et le vendeur figurent dans le même carnet d'ordres : forte liquidité, faible slippage, exécution continue des ordres et évolution des prix en conséquence. Cela simplifie encore le trading.
Les options sont complètement différentes. Il ne suffit pas d'anticiper la direction du prix, il faut aussi prendre en compte la sensibilité du prix, la dépréciation temporelle et la sensibilité aux variations de la volatilité implicite. Souvent, même en ayant correctement anticipé la direction du marché, on peut perdre de l'argent en négociant des options : cela peut être dû à une lenteur ou une rapidité excessive du marché, ou tout simplement à une volatilité implicite (VI) faible.
Un actif correspond souvent à des centaines, voire des milliers, de contrats d'options. Chaque combinaison de prix d'exercice et de date d'échéance constitue un carnet d'ordres indépendant, ce qui engendre une fragmentation de la liquidité – précisément le problème que le secteur des cryptomonnaies tente de résoudre depuis des années. Des écarts acheteur-vendeur excessifs constituent une forme de taxation directe pour les traders ; bien souvent, on entre sur le marché avec une perte importante par rapport à sa juste valeur.
Les traders de cryptomonnaies sont déjà engagés dans une lutte psychologique constante sur ce marché extrêmement volatil et fortement influencé par les émotions. Ils sont constamment sous pression, scrutant leurs pertes latentes, remettant sans cesse en question leurs points d'entrée et cédant à la peur de rater une opportunité (FOMO). Si l'on ajoute un mécanisme de compte à rebours qui érode continuellement la valeur de leur position, même avec une analyse directionnelle apparemment correcte, la position deviendra très difficile à maintenir. Un contrat long perpétuel à effet de levier peut théoriquement être conservé indéfiniment (hors frais de financement), mais cela n'existe tout simplement pas dans le trading d'options.
D'une certaine manière, les contrats perpétuels résolvent un problème inexistant en finance traditionnelle. Sur les marchés traditionnels, le contrat le plus proche d'un contrat perpétuel est en réalité un contrat à terme trimestriel à renouvellement continu : vous détenez un contrat à terme et reconduisez votre position à la prochaine échéance avant son expiration. Ce mécanisme fonctionne bien lorsque la volatilité du marché est relativement faible ; or, dans notre secteur, la volatilité n'est jamais faible.
Hyperliquid n'est plus seulement une plateforme d'échange décentralisée de cryptomonnaies ; c'est plutôt une plateforme d'échange décentralisée proposant une variété d'actifs négociables. Ces autres actifs diffèrent des cryptomonnaies ; leur fonctionnement est différent et ils nécessitent des outils de trading différents.
Les options ont toujours existé.
Hyperliquid a remporté la bataille contre Perp DEX pour de nombreuses raisons, mais l'un des facteurs clés est sans aucun doute son expérience utilisateur : sur cette plateforme, il n'est pas nécessaire de signer pour chaque ordre, chaque transaction ou chaque opération. Les signatures fréquentes engendrent de nombreuses frustrations, et la plupart des acteurs du secteur privilégient la « cohérence de la blockchain » à l'expérience utilisateur.
Si l'ensemble du secteur peine à créer un produit de négociation de contrats perpétuels véritablement durable et sans autorisation, il n'est pas surprenant qu'aucun protocole de négociation d'options sans autorisation suffisamment performant n'ait été développé. C'est trop complexe, à tel point qu'il est difficile de l'imaginer. Cependant, mon propos est inexact, car ces dernières années, tout le monde, d'une certaine manière, a négocié des options – les options étant des prédictions de marché (plus précisément, des options binaires).
Structurellement, les options binaires sont essentiellement identiques aux marchés de prédiction : si un événement se réalise, le marché de prédiction verse 1 $ ; sinon, il ne verse rien. Si le prix de l’actif sous-jacent est supérieur à un certain prix d’exercice à l’échéance, l’option binaire verse 1 $ ; sinon, elle ne verse rien.
Elles sont fondamentalement identiques : la structure des paiements et le mécanisme de tarification sont les mêmes. La seule différence réside dans leur formulation et les scénarios d’application (après tout, on ne peut pas acheter une option dont le sous-jacent est « la probabilité que Trump prononce tel ou tel mot dans son prochain discours »).
Polymarket a réalisé une prouesse technique : permettre aux utilisateurs de réaliser des transactions sur options sans même s'en rendre compte. Les marchés de prédiction ont ainsi concrétisé un rêve que tous les professionnels des cryptomonnaies caressent : permettre d'utiliser des cryptomonnaies inconsciemment. Il s'agit là, en réalité, d'une solution directe à ce problème.
HIP-3 a attiré un grand nombre d'utilisateurs non spécialisés dans le trading de cryptomonnaies. De fait, la majeure partie du volume d'échanges sur Hyperliquid provient désormais des métaux précieux, du pétrole et du S&P 500, et non des crypto-actifs. Maintenant que la plateforme dispose d'une nouvelle base d'utilisateurs, il est logique de proposer davantage d'outils qu'ils connaissent déjà.
Historiquement, l'une des principales raisons de la popularité des options sur actions réside dans la difficulté intrinsèque de vendre des actions à découvert. Vendre à découvert implique d'emprunter des actions, de payer des frais de prêt, de passer par un courtier pour les obtenir et de supporter le risque d'une compression des positions courtes si la demande excède l'offre. Au lieu de suivre ce processus complexe, il est beaucoup plus simple d'acheter une option de vente.
Hyperliquid n'a pas de concurrents.
Par le passé, aucun protocole n'a permis d'instaurer durablement le trading d'options dans l'univers crypto. Hegic, Ribbon Finance, Lyra et d'autres ont échoué. Aevo, en revanche, a connu un certain succès, étant même considéré comme un concurrent sérieux d'Hyperliquid en 2024, mais ses carnets d'ordres restent hors chaîne. Quant aux raisons de ces échecs, je ne les détaillerai pas ici, car vous les connaissez déjà : fragmentation de la liquidité, problèmes de latence, sélection adverse par les commanditaires, etc.
HIP-4 introduit les options binaires et les options limites, et ces deux types de produits sont applicables à presque tous les principaux types d'actifs : forex, actions, indices, matières premières et cryptomonnaies que nous connaissons.
Les traders de cryptomonnaies continueront à négocier des contrats perpétuels, bénéficiant ainsi d'un nouvel outil offrant un rapport risque/rendement élevé. Ceci favorisera l'émergence de nouvelles stratégies de trading et de nouvelles méthodes de couverture des positions.
Les utilisateurs négociant des matières premières sur Hyperliquid bénéficieront d'un outil qu'ils connaissent déjà grâce à d'autres plateformes d'échange, mais cette fois-ci sans autorisation et disponible 24h/24 et 7j/7.
Avec l'introduction de produits tels que les obligations perpétuelles S&P 500, davantage de marchés seront déployés, davantage d'investisseurs seront attirés, davantage de liquidités afflueront et le volume des échanges continuera de croître.
Hyperliquid a le potentiel de continuer à attirer les traders de cryptomonnaies de Binance, Bybit et OKX, ainsi que les traders de matières premières des bourses traditionnelles, et d'établir une domination totale sur le marché des options de ce côté-ci.
Il est assez clair pourquoi les traders de cryptomonnaies choisissent Hyperliquid, et cette migration ne fera que s'amplifier à l'avenir ; mais la question est : pourquoi les traders d'options non cryptographiques passent-ils du NASDAQ ou du NYSE à Hyperliquid ?
Le NASDAQ envisage toujours d'ouvrir ses marchés 24h/24 et 5j/7, mais Hyperliquid fonctionne déjà 24h/24 et 7j/7. C'est une caractéristique inhérente aux systèmes sans autorisation : frais réduits, règlement instantané, absence de limite de taille de position, coûts de marge inférieurs, meilleure efficacité du capital, fonctionnement sans dépositaire et absence de restrictions géographiques.
Hyperliquid fonctionne d'une manière unique. Sans investisseurs, à l'abri des pressions extérieures, Jeff est libre de décider de l'orientation de l'entreprise. En cela, Hyperliquid ressemble à Telegram : pas besoin d'investir massivement dans le marketing ; la clé du succès réside dans la conviction elle-même. Si le produit est de qualité, il trouvera tôt ou tard son public.
Les utilisateurs auront non seulement d'innombrables raisons de migrer des plateformes d'échange traditionnelles vers Hyperliquid pour négocier les mêmes actifs, mais ils auront également la possibilité de construire des stratégies de trading entièrement nouvelles grâce à son excellente composabilité.
Je prévois que d'ici un an, le volume d'échanges d'options binaires et d'options limites sur Hyperliquid dépassera le volume d'échanges d'options sur n'importe quelle bourse centralisée.
Qu'en est-il des options standard ?
Il est important de clarifier un point en premier lieu : HIP-4 ne prend pas en charge les « options vanille » (les options standard les plus basiques) ni les « options perpétuelles » (notez que les options perpétuelles ne sont pas des options perpétuelles ; les contrats à terme perpétuels le sont).
Il ne s'agit ni d'une option d'achat ni d'une option de vente. Les options classiques n'imposent aucun plafond de profit au-delà du prix d'exercice : plus le prix est élevé, plus le profit est important. L'option HIP-4, en revanche, fonctionne à l'inverse : son profit est plafonné à 1 USDH.
HIP-4 n'inclut pas les options standard, ce qui signifie 3 choses :
Première catégorie d'options introduite, les options standard sont bien plus complexes que les options binaires et les options limites.
Prediction Markets est la première tentative d'intégrer nativement une forme d'options dans le moteur de marge de Perp DEX (bien sûr, il ne s'agit pas de la première tentative d'introduire des options sans autorisation dans le monde des cryptomonnaies).
En termes de complexité, les options binaires se rapprochent davantage des contrats perpétuels que des options classiques.
Je suis quasiment certain que la prochaine mise à jour HIP-5 ou HIP-6 introduira les options standard, car il s'agit de la suite logique en termes de complexité. Le travail d'Hyperliquid Labs peut se résumer à deux choses : l'introduction de nouveaux marchés et de nouveaux instruments de trading.
Actuellement, la plateforme Hyperliquid ne dispose pas d'un espace de marché suffisant pour prendre en charge le trading d'options standard ; il s'agit essentiellement encore d'un instrument de capitaux propres.
Les marchés actions hyperliquides ne sont actuellement pas suffisamment liquides pour permettre l'introduction d'options standard. Autrement dit, la demande existe, mais elle est insuffisante. Pour que les options standard déploient pleinement leur potentiel, il est nécessaire de développer davantage de marchés et de valider au préalable des produits d'options plus simples, tels que les options binaires et les options limites. Dans le cas contraire, le lancement direct d'options vanilles à l'heure actuelle n'aurait guère de sens.
Cependant, je pense qu'il existe une autre raison pour laquelle HIP-4 n'a pas introduit d'options standard : ce n'est pas, en réalité, l'outil le plus adapté aux crypto-actifs.
Bien que le volume des échanges de matières premières ait désormais dépassé celui des cryptomonnaies, Hyperliquid reste avant tout une plateforme d'échange axée sur les cryptomonnaies et, pour la plupart des gens, elle est encore principalement associée au marché des cryptomonnaies. HIP-4 cible deux publics : les traders de cryptomonnaies et les traders traditionnels. Les options binaires sont pertinentes et même nécessaires aux deux groupes, qu'ils négocient des cryptomonnaies, des matières premières ou des actions.
Elle offre de nouveaux outils aux deux groupes. On pourrait arguer que les options classiques sont manifestement mieux adaptées au trading d'actions, d'indices et de matières premières, mais les crypto-actifs ne correspondent pas vraiment à cette logique : ils n'ont pas de calendrier d'événements naturels (comme les dividendes, les publications de résultats, etc.), et le marché des options classiques peut rapidement devenir illiquide car chaque combinaison de prix d'exercice et de date d'expiration correspond à un carnet d'ordres distinct.
Bien qu'Hyperliquid progresse rapidement vers cet objectif, la plateforme n'est pas encore devenue un véritable lieu d'échange mondial pour les actifs autres que les cryptomonnaies. L'introduction d'options classiques serait une suite logique une fois que davantage d'actions, d'indices et de matières premières seront négociés sur Hyperliquid. Cela pourrait se faire dès maintenant, mais le moment n'est pas idéal.
La raison pour laquelle les marchés de prédiction peuvent réussir là où les options standard ont toujours eu du mal est précisément qu'ils éliminent toute la complexité des options, tout en conservant la structure de paiement non linéaire et plafonnée au risque de baisse que les contrats perpétuels ne peuvent pas fournir.
Hyperliquid a le potentiel de dominer l'ensemble du marché des options sur cryptomonnaies car aucun protocole, ces dernières années, n'a été suffisamment performant pour y parvenir.
Hyperliquid a également le potentiel de capter une part importante des options binaires et des options limites sur les marchés des actions, des indices et des matières premières, car aucune technologie de bourse traditionnelle ne peut égaler celle d'Hyperliquid en termes d'absence d'autorisation et de coût.
Le sentiment du marché est catastrophique.
Aujourd'hui, presque tout le monde s'accorde plus ou moins à dire que le marché se situe globalement dans sa partie basse.
Le Bitcoin est tombé sous son précédent record historique de 2021 – une situation qui ne s'est produite qu'une seule fois auparavant, lors du creux du marché fin 2022 ; les protocoles ferment presque quotidiennement, les investisseurs en capital-risque sont inhabituellement silencieux et extrêmement déçus de leurs investissements réalisés entre 2024 et 2025 – une période où même des projets frauduleux pouvaient facilement lever des sommes importantes ; Trump a même lancé sa propre cryptomonnaie humoristique… Le sentiment du marché ne pourrait guère être pire (à moins qu'une autre grande plateforme d'échange centralisée ne s'effondre).
Cependant, un marché baissier représente en réalité le meilleur moment pour les investisseurs en capital-risque de placer leurs paris. Certes, le nombre de créateurs de projets est réduit, mais ceux qui restent sont presque tous des personnes véritablement engagées, qui disposent également de plus de temps pour peaufiner leurs idées, ajuster constamment leur stratégie et réaliser de multiples itérations avant que la concurrence ne devienne trop féroce et que la bataille pour capter l'attention ne devienne incontrôlable.
Pour les constructeurs, c'est une occasion unique de jeter les bases ; pour les investisseurs en capital-risque, c'est le moment de prendre du recul et d'adopter une approche critique, au lieu de se laisser guider par la peur de rater une opportunité. Bien qu'Hyperliquid ne soit pas un nouveau produit dans ce cycle – il a été lancé au premier trimestre 2023 –, les solides fondations posées entre 2022 et 2023 lui offrent aujourd'hui davantage d'opportunités. Avec HIP-4, de nouvelles opportunités de paris verront le jour. La Coupe du Monde de la FIFA aux États-Unis cet été, en particulier, entraînera un afflux important de nouveaux utilisateurs sur le marché des pronostics ; et pour de tels événements, un règlement rapide sera essentiel.
Le chiffrement est mort
Comme Dougie DeLuca l'a souligné dans l'un de ses articles, l'industrie dite « crypto-native » est en train de disparaître, et la frontière entre « chiffrement » et « tout le reste » s'estompe progressivement.
Les protocoles commencent enfin à comprendre que s'appuyer uniquement sur le même groupe d'utilisateurs de la blockchain qui exploitent les failles ne peut pas véritablement mener un projet au succès, même si cela était évident dès le départ.
Le véritable succès réside dans l'adoption de produits crypto par des personnes extérieures à l'univers crypto, sans même qu'elles s'en rendent compte. Cela prend du temps, et c'est l'une des raisons d'être du Hyperliquid Policy Center (HPC). Convaincre des millions de personnes d'utiliser directement des produits on-chain est intrinsèquement difficile ; mais si ces produits sont intégrés à des systèmes déjà utilisés par des millions de personnes – à savoir, le système financier traditionnel –, la tâche devient beaucoup plus simple.
Le modèle de code de construction de HIP-4 permet à toute entreprise de déployer sur Hyperliquid, en intégrant sa base d'utilisateurs existante et en mutualisant les liquidités dans le même moteur sous-jacent.
Les gagnants créeront des produits véritablement concrets, intégrant la cryptomonnaie comme un détail d'implémentation sous-jacent ; les perdants s'accrocheront au vieux discours du « crypto pour le crypto » et s'attendront à ce que le monde s'y adapte.