Tether engage les Big Four pour un audit, USDT entre pour la première fois dans une phase vérifiable

Titre original : KPMG vient de mettre fin au débat sur Tether. Voici pourquoi cela change tout. Auteur original : Douglas C Borthwick, Ali Davoudi, Phil Larmon, Old men, New Money Traduction : Peggy, BlockBeats
Auteur original : Rhythm BlockBeats
Source originale : https://substack.com/home/post/p-192524065
Reproduction : Mars Finance
Note de l'éditeur : Au cours des neuf dernières années, les controverses entourant l'USDT n'ont presque jamais cessé. La réserve est-elle réelle ? La structure est-elle transparente ? Les risques sont-ils sous-estimés ? Mais ces discussions sont restées au niveau de l'« invérifiable », le marché oscillant entre la confiance et le doute sans pouvoir fournir de réponse claire.
Cette fois, Tether a fait appel à KPMG pour l'audit, et c'est précisément ce qui change. Cela ne revient pas à « cautionner » Tether, ni à signifier que le risque disparaît, mais cela intègre pour la première fois Tether dans un cadre financier vérifiable.
Le marché ne construira pas la confiance à travers le récit, mais le fera par la vérifiabilité qui entraînera un repositionnement des prix. Pour les institutions, un avis d'audit de KPMG a une signification bien plus grande que n'importe quel projet de réglementation en cours ; ce qu'il fournit n'est pas une promesse, mais une base de jugement.
La question de savoir si les stablecoins peuvent passer d'un actif controversé à une infrastructure financière vérifiable et configurable sera déterminée par la réaction du marché à venir.
Voici le texte original :
Tether introduit pour la première fois un audit des Big Four
Tether a engagé KPMG pour effectuer un audit financier complet de ses réserves USDT. Avec un actif de 127 milliards de dollars, près de dix ans d'examen réglementaire, de retraits d'échanges, de règlements de pénalités, et des doutes persistants sur le « risque systémique », tout sera maintenant exposé dans les livres.
Ce n'est pas une rumeur, mais un fait déjà confirmé. Si vous comprenez la signification des « quatre grandes entreprises d'audit » dans la finance institutionnelle, vous comprendrez que c'est la plus importante avancée en matière de crédibilité des stablecoins depuis l'introduction de Circle.
Contexte : Tether a également publié par le passé des « attestations », comme des divulgations trimestrielles de réserves et des rapports d'audit tiers.
Mais ce n'est pas un audit. L'attestation ne peut vous dire que ce qu'il y a à un moment donné ; l'audit retracera comment ces actifs « se sont formés », si les contrôles internes sont efficaces, et si les états financiers sont fiables dans la dimension temporelle. La différence entre les deux est semblable à celle entre une photo et un rayonnement X.
KPMG ne prend jamais de clients à la légère et ne s'engagera pas facilement avec un client portant un énorme fardeau réglementaire et politique. S'ils sont prêts à émettre un avis sur les réserves de Tether, cela signifie que ses comptes peuvent supporter un examen selon les normes GAAP ; cela signifie également que Tether a suffisamment confiance pour accepter un examen quasi « de niveau judiciaire » en profondeur. Ce n'est pas quelque chose qu'une entreprise jouant avec des réserves partielles ferait.
Pourquoi cela est plus important que n'importe quelle loi
Le Congrès américain discute toujours (loi CLARITY). Le dernier projet de loi interdit aux émetteurs de stablecoins de payer des intérêts sur les soldes des utilisateurs, ce qui affaiblit l'attrait du côté de la vente au détail, mais élimine les obstacles à l'adoption institutionnelle. Les banques ont gagné, l'industrie a obtenu un cadre, le secteur de la vente au détail a perdu son incitation.
Mais Washington a négligé un point : le marché ne va pas attendre l'autorisation réglementaire pour décider ce qui est « crédible ». Les institutions regardent les états financiers audités, et non les jeux politiques dans le processus législatif. Un avis d'audit de KPMG peut directement augmenter la légitimité des stablecoins bien plus qu'une loi qui nécessite deux ans pour être adoptée, puis un an pour être mise en œuvre.
L'expérience du marché au cours des trente dernières années a constamment validé la même règle : le capital s'oriente vers des cibles capables de prouver un bilan, plutôt que de s'engager envers lui. Des obligations souveraines sur les marchés émergents des années 90, aux obligations bancaires islandaises de 2008, jusqu'aux fluctuations cycliques du marché des taux de change en Amérique Latine, la règle est restée inchangée. Tether passe de la classe « remise en question » à la classe « vérifiée ». 
Répercussions en chaîne de la structure de l'industrie
L'effet d'entraînement de cette affaire est très direct : si KPMG délivre finalement un avis d'audit sans réserve, tous les émetteurs de stablecoins sans audit des Big Four verront immédiatement un « fossé de crédibilité ». 
Circle a déjà la caution de l'audit, tout comme Paxos. Mais Tether, le participant le plus ancien et le plus controversé de l'industrie, une fois qu'il aura obtenu une certification au niveau institutionnel, redéfinira toute la structure du marché.
Le marché a constamment mal évalué Tether
Le marché a maintes fois prédit que Tether s'effondrerait sous la pression réglementaire ou serait remplacé par des concurrents plus « conformes » - en 2018, 2020, 2022, 2024, le récit est réapparu, mais ne s'est jamais concrétisé.
La raison est que Tether a résolu le problème central auquel tous les émetteurs de stablecoins sont confrontés : la liquidité.
Il couvre tous les marchés, toutes les juridictions, toutes les bourses, 7×24 heures. Vous pouvez utiliser USDT directement à Lagos, Lahore, Lima sans avoir à vous connecter au système bancaire américain. Ce n'est pas un défaut, mais la valeur centrale pour 90 % des utilisateurs qui ne peuvent pas accéder au réseau bancaire de Circle.
Wall Street attend depuis longtemps que la réglementation « tue » Tether, mais en réalité, Tether utilise la réglementation pour inverser le récit de l'« invérifiable ».
Que signifie cela pour vous
Si vous détenez des stablecoins, cela va changer votre cadre d'évaluation des risques. Un Tether audité par KPMG n'est plus le même type d'actif qu'un outil non audité. Le risque de contrepartie ne disparaîtra pas, mais sera revalorisé. Les institutions qui évitaient auparavant l'USDT réévalueront sa valeur de configuration ; les échanges qui ont été retirés sous la pression réglementaire devront également réexpliquer pourquoi un actif audité est toujours « trop dangereux ». 
Si vous construisez des produits cryptographiques, c'est un moment d'infrastructure. Les stablecoins ne sont plus seulement des outils spéculatifs, mais deviennent des « canaux de règlement ». Tout comme SWIFT est devenu une norme de paiement transfrontalier dans les années 1980, les stablecoins deviennent progressivement la norme de règlement à l'ère numérique. L'audit de Tether est un signe de sa systématisation.
Si vous venez de la finance traditionnelle, cela ressemble plus à un « moment de déclaration » : lorsque les « Big Four » commencent à auditer une classe d'actifs qui a été considérée comme non sécurisée par les régulateurs pendant longtemps, cela signifie que les décideurs estiment que le risque est gérable. Ce n'est pas un changement idéologique, mais le résultat d'une logique actuarielle.
Que regarder ensuite
Tout d'abord, c'est le résultat de l'audit lui-même. L'avis de KPMG confirmera soit les réserves, soit émettra des réserves. Si c'est le premier, l'adoption par les institutions sera clairement accélérée - fonds de pension, trésoreries d'entreprise, institutions de paiement auront accès à un « écran de conformité » pour entrer.
Si l'audit révèle des problèmes majeurs ou émet un avis avec réserve, ce sera un autre chemin. Mais Tether n'est pas susceptible d'introduire les Big Four de manière proactive en cas de résultats inattendus, ce qui constitue en soi un « pari de confiance ».
De plus, surveillez le prix des actions de Circle. ARK Invest a augmenté sa position de 24 millions de dollars après une chute de 20 % de son action, Cathie Wood jugeant que le marché des stablecoins est en expansion, et non en concurrence interne. Si l'audit de Tether valide toute la classe d'actifs, Circle en bénéficiera également, en montant avec la marée.
Cette chose qui « n'a jamais eu de problème » a enfin obtenu la certification qu'elle ne devrait pas avoir. Et Wall Street, encore une fois, a été la dernière à réaliser que le changement avait eu lieu.