Le wash trading sur les marchés de jetons non fongibles (NFT) est de retour sous les projecteurs après que les critiques ont affirmé que le marché NFT à croissance rapide Blur a encouragé cette pratique avec son système de récompenses commerciales.
10 % de l'offre totale de jetons de Blurs ont été distribués aux utilisateurs en fonction de leur activité de trading dans le cadre de son deuxième programme de récompense de jetons à partir du 14 février. La plateforme a connu une augmentation du volume des transactions par rapport aux autres principales places de marché NFT.
Les sceptiques affirment que le wash trading a joué un rôle important, CryptoSlam rapportant qu'environ 577 millions de dollars de NFT ont été échangés dans les deux sens au cours des derniers mois et que 80 % des échanges sur la plateforme sont inorganiques. Cependant, les opinions varient.
Une nouvelle analyse approfondie de Dune Analytics par Hildobby soutient que la grande majorité du volume d'échanges de la plateforme est en fait au-dessus du lot en raison de la manière dont elle a structuré les récompenses. Mais l'analyse est loin d'être un bilan de santé irréprochable pour le secteur, la même méthodologie suggérant que LooksRare et X2Y2 ont respectivement 98 % et 85 % du volume actuellement signalé comme suspect.
Les marchés NFT ont représenté à ce jour un volume d'échanges estimé à 73,8 milliards de dollars. Cependant, les données de Dune Analytics suggèrent que plus de 42 % du volume est faux, 31,2 milliards de dollars étant attribués au wash trading.
J'ai créé un filtre de trading de lavage open source disponible pour tous sur Dune v2 et j'ai réussi à signaler 30 milliards de dollars de transactions de lavage NFT - soit environ 44 % du volume échangé pic.twitter.com/b7WUKCFnrh
— hildobby (@hildobby_) 16 décembre 2022
Les effets sont multiples. Les prix gonflés et la popularité artificielle de certaines collections ont fait des collectionneurs numériques inexpérimentés des victimes collatérales. Et dans certains cas, des criminels ont utilisé les NFT comme moyen de blanchiment d’argent.
Il y a cependant de bonnes nouvelles pour les collectionneurs les plus instruits : la plupart des transactions fictives concernent le type de collections NFT privilégiées par les collectionneurs inexpérimentés ou peu informés.
Bien sûr, en termes absolus, il y a beaucoup de wash trading, mais cela se produit surtout avec des collections NFT ayant de toute façon une mauvaise réputation.
Qu'est-ce que le wash trading NFT ?
Le wash trading en soi n'est pas un phénomène nouveau. Le terme trouve son origine au début des années 1900, lorsque la pratique des ventes fictives aux États-Unis consistait à vendre un titre avant la fin de l'année fiscale pour réclamer une perte, puis à le racheter immédiatement après.
Impression d'artiste d'un scénario typique de trading de lavage. (Pexels)
Le wash trading en crypto-monnaies est une émanation de ces premières pratiques, par lesquelles des individus ou des parties en collusion achètent et vendent un actif financier particulier entre eux pour créer la perception de volumes d'échange ou de liquidité plus élevés. Les bourses et les projets le font principalement pour se faire paraître plus populaires.
Il est important de noter que le wash trading est illégal dans de nombreuses juridictions à travers le monde et est interdit par les principales institutions de réglementation. Considérée comme une forme de manipulation du marché, cette pratique est préjudiciable aux investisseurs et constitue une menace pour l'intégrité des marchés financiers.
Étant donné que l'espace des cryptomonnaies est encore assez naissant, les régulateurs en sont encore à en comprendre les tenants et les aboutissants. Cela laisse le trading de crypto et de NFT dans une zone grise où la pratique n'est ni contrôlée ni réglementée. Cependant, le président Joe Biden a proposé de combler la faille qui rendait cette pratique non illégale pour les actifs cryptographiques aux États-Unis dans le prochain budget.
Les recherches menées par des analystes et les informations fournies par des experts du secteur au magazine Cointelegraph suggèrent que le wash trading est en cours sur un certain nombre de marchés NFT.
NFT wash trading et blanchiment d'argent
Hildebert Mouli est l'un de ces experts, dont les recherches approfondies ont mis en lumière le wash trading NFT fin 2022. Le jour, Mouli est un data scientist travaillant pour la société d'investissement en crypto-monnaie Dragonfly. Pendant son temps libre, Mouli a créé un tableau de bord de données qui a levé le voile sur le wash trading dans l'espace NFT.
Son article populaire sur Dune à la fin de l'année dernière a révélé qu'environ 80 % du volume total des échanges de NFT en janvier 2022 résultait du wash trading, et ce chiffre s'élevait en moyenne à environ 58 % pour la totalité de l'année 2022. La méthode Moulis pour éliminer le wash trading a utilisé quatre filtres spécifiques.
Tout d'abord, les adresses qui étaient à la fois l'acheteur et le vendeur d'un NFT spécifique ont été signalées. Le deuxième filtre a identifié les échanges aller-retour entre deux portefeuilles différents. Si une adresse avait acheté le même NFT trois fois ou plus, elle était également identifiée comme un échange potentiel de blanchiment d'argent. Le dernier filtre a été utilisé pour identifier les adresses ou les échanges qui contournent les méthodes mentionnées ci-dessus en vérifiant si les adresses de l'acheteur et du vendeur étaient financées par le même portefeuille.
Après avoir appliqué tous ces filtres, les données de Moulis révèlent que 42 % du volume des échanges de NFT est actuellement généré par le wash trading sur 29 grandes places de marché NFT opérationnelles aujourd'hui.
La société d'analyse de la blockchain Chainalysis s'est également penchée sur le trading de NFT dans deux rapports distincts en 2022. L'un des principaux points à retenir de ses recherches a mis en évidence 110 traders rentables ayant réalisé 8,9 millions de dollars de bénéfices l'année dernière. La société a déclaré au magazine que les agences gouvernementales ont manifesté leur intérêt pour en savoir plus sur le trading de NFT, tout en refusant de fournir des détails.
Chainalysis surveille également les fonds illicites circulant dans l’écosystème des cryptomonnaies. Ses outils ont identifié une augmentation des fonds envoyés depuis des adresses illicites vers la fin de 2021, avec environ 2,4 millions de dollars versés sur les marchés NFT au cours des deux derniers trimestres de l’année.
Le rapport conclut que le montant des fonds illicites envoyés sur les marchés NFT associés au blanchiment d'argent est insignifiant par rapport aux 8,6 milliards de dollars de blanchiment d'argent basé sur la crypto-monnaie que Chainalysis a surveillés en 2021. Néanmoins, cette pratique est une option pour les cybercriminels.
Le blanchiment d'argent via le wash trading NFT n'est qu'une très petite partie du problème (Chainalysis)) Quelle place de marché NFT a le moins de wash trading ?
Les recherches de Moulis mettent en évidence que LooksRare et X2Y2 sont les deux pires contrevenants, avec 94,7 % du volume de transactions de LooksRare et 85 % du volume de transactions de X2Y2 attribués au wash trading. C'est significatif, étant donné que les deux plateformes ont traité respectivement 27,6 milliards de dollars et 4,2 milliards de dollars de volume total de transactions.
OpenSea se classe toujours comme la plus grande place de marché NFT en termes de volume, mais son bilan est plus propre, avec seulement 2,35 % du volume total de transactions de 33,1 milliards de dollars attribué à cette pratique.
Blur (14 %), Sudoswap (11 %), Skillet (17 %) et BitKeep (12,8 %) ont tous des pourcentages de trading de lavage au milieu des années 1990, tandis que l'agrégateur NFT Element a le troisième pourcentage de trading de lavage le plus élevé, avec 63 % de son volume de trading de 94,3 millions de dollars signalé comme trading de lavage.
DappRadar partage des données avec Cointelegraph qui corroborent les informations de Moulis. LooksRare a enregistré 20 743 NFT signalés comme des ventes de wash trade probables de janvier 2022 à mars 2023, tandis que X2Y2 en a enregistré 11 289.
OpenSea a enregistré un total de 4 357 NFT signalés comme des ventes potentielles de wash trade, tandis que Blur en a produit 2 285 au cours des quatre derniers mois.
Les données de DappRadars montrent que le ratio du volume de trading probable au volume total sur LooksRare était de 3 361,96 %, tandis que le ratio de X2Y2 était de 210,99 %.
Les données de DappRadar fournies au magazine décomposent les chiffres de vente du NFT wash trade par marché. (DappRadar) Le trading de NFT wash, expliqué
Mouli explique au magazine que le trading de NFT se produit lorsqu'un NFT particulier est échangé entre deux adresses appartenant au même individu, dans le but de se fondre dans une activité de trading organique.
Il y a deux raisons principales à ce type d'activité. Tout d'abord, les plateformes de trading comme LooksRare et X2YX encouragent le trading avec des récompenses en jetons. Si cela est fait correctement, les traders font du wash trading sur les NFT pour réaliser un profit en acquérant ces récompenses en jetons pour compenser les frais.
La deuxième raison est plus subversive, car un commerçant cherche à augmenter l’apparence de volumes d’échange élevés d’une collection NFT particulière afin d’attirer l’attention et des offres plus élevées de la part d’autres commerçants.
Si le wash trading n'est pas détecté, il pourrait contribuer à augmenter la valeur perçue d'une collection NFT par d'autres traders, ce qui pourrait les inciter à l'acheter/l'échanger.
Cependant, Mouli estime qu'il n'est pas possible de simuler de manière durable le commerce biologique sur une longue période et note que toute collection qui se révèle être fortement commercialisée finira par être peu attrayante pour les collectionneurs potentiels.
Zhong Yang Chan, responsable de la recherche chez CoinGecko, convient que l'intention est de manipuler les volumes d'échange et les prix des NFT tout en ajoutant que la récupération des pertes fiscales est un autre moteur de cette pratique.
Il affirme que le trading de NFT a diminué une partie de la confiance et de la crédibilité du marché et a également contribué à alimenter la bulle NFT de 2021 en permettant aux projets et aux participants de jouer le jeu des chiffres qui ne font qu'augmenter.
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Chan estime que le « wash trading » compromet la capacité de vérifier l’historique de propriété des NFT, ce qui est censé contribuer à leur valeur et différencier les collections des autres objets de collection physiques et virtuels. Le résultat est que les collections subissent des distorsions de prix et des fluctuations brutales :
Bien que cela n’affecte pas l’authenticité du NFT, cela peut avoir un impact sur la valeur perçue et créer un doute pour une collection NFT qui tente de créer une communauté forte.
Andrew Thurman, analyste chez Nansen, une plateforme d'analyse de blockchain, partage le sentiment de Mouli et met en évidence les escroqueries liées au wash trading et l'impact négatif sur les utilisateurs réels.
Les collections de faible volume issues du wash trading pourraient potentiellement aider les escrocs à escroquer les utilisateurs de diverses manières. Thurman cite des recherches menées par Nansen qui ont révélé des cas d'escrocs créant des collections de wash trading pour inciter les utilisateurs à créer de nouveaux NFT.
Les escrocs modifient soit le prix de frappe en cours de frappe, soit incitent les utilisateurs à négocier contre eux-mêmes afin de générer des frais de négociation ou de vendre des NFT sans valeur.
Ces NFT n’auraient aucune valeur organique et sont brièvement présentés comme s’ils en avaient une.
Thurman note également que le wash trading a également un impact négatif sur les utilisateurs réels des marchés ou des plateformes NFT, car il réduit le nombre de récompenses qu'un utilisateur organique gagnerait.
Comment éviter le wash trading des NFT
Alors, comment l’industrie peut-elle lutter contre le wash trading ?
Mouli note que les différentes places de marché NFT ont déjà des approches différentes pour réduire le wash trading, les frais étant un point important. Les frais entravent la capacité des wash traders à maximiser leurs profits en créant un coût supplémentaire pour le trading.
Les frais de marché et les redevances des créateurs sont deux mécanismes de frais qui prélèvent une part des bénéfices d'un commerçant, Mouli citant OpenSea comme exemple. La plateforme a imposé des frais de redevance, que d'autres marchés ont imités en conséquence.
Supprimer le type de récompenses qui incitent au trading est un autre moyen de freiner cette pratique selon Mouli :
Alors que les plateformes qui envoient des jetons aux utilisateurs, comme LooksRare et X2Y2, connaissent de nombreux échanges illégaux, Blur a trouvé une nouvelle solution, récompensant les listings et non les échanges.
L’absence de réglementation ou de mise en application apparente autour des marchés NFT est un autre point à prendre en compte selon Chan. La manipulation du marché et la récupération des pertes fiscales sont illégales pour les actifs financiers traditionnels, et cela semble devoir être appliqué par les régulateurs à l’avenir, comme le suggèrent les propositions budgétaires de Biden. Cependant, l’application des normes existantes à l’espace naissant du Web3 et des NFT pourrait ne pas être aussi évidente.
Pedro Herrera, responsable de la recherche chez DappRadar, note que le wash trading de NFT est une préoccupation croissante pour les régulateurs et les forces de l'ordre du monde entier, mais ils ont de plus gros poissons à faire frire en ce moment.
L'accent réglementaire est mis sur l'adoption des crypto-monnaies, la DeFi et les jetons de sécurité, dit-il. Il est impératif d'établir d'abord les règles de la couche financière basée sur le Web3.
Thurman a déclaré au magazine que des plateformes, dont OpenSea et Blur, ont mis en place des restrictions de trading à titre préventif. Cela empêche un NFT d'être répertorié s'il a récemment changé d'adresse, mais ne combat pas complètement la prévalence de cette pratique.
En dehors de cela, empêcher le wash trading sur des plateformes comme LooksRare et Blur est difficile, c'est un sous-ensemble du problème Sybil, dit-il.
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Les attaques Sybil représentent une menace particulière pour la blockchain et les réseaux décentralisés. Un attaquant cherche à prendre le contrôle ou l'influence d'un système en créant et en contrôlant un grand nombre de portefeuilles, d'adresses ou d'identités pseudonymes.
Comme le suggère Thurman, les attaques Sybil dans le cas des marchés NFT permettraient à un attaquant de créer de faux volumes de transactions de divers NFT en négociant en utilisant un certain nombre d’adresses différentes qu’il contrôle de manière anonyme.
Les fournisseurs de données NFT excluent le wash trading
Outre les effets évidents de l’inflation artificielle des prix ou de l’astroturfing de la popularité, le wash trading fausse également la capacité d’analyse et de surveillance des marchés des cryptomonnaies. Mouli explique que lorsqu’il a entrepris de fournir des informations approfondies sur le trading NFT, il a d’abord dû supprimer l’activité de wash trading pour comprendre ce qui se passait réellement.
Tout bon analyste vous dira que lorsque vous souhaitez commencer à étudier un ensemble de données, la première étape consiste à le nettoyer, dit-il, ajoutant que de nombreux fournisseurs de données NFT filtrent désormais l'activité de trading de lavage. De nombreuses grandes plateformes d'analyse disposent de filtres de trading de lavage, et la manière dont ils sont construits est souvent un secret de l'industrie, dit-il.
Thurman partage la section Tendances et indices NFT de Nansens à titre d'exemple, avec le filtre de trading de lavage activé et désactivé. La première image montre les volumes de trading NFT sur le marché avec le trading de lavage supprimé :
Données Nansen avec suppression des opérations de lavage (Nansen)
La deuxième capture d'écran inclut le wash trading et met en évidence les distorsions du marché créées par les plateformes qui récompensent le volume des transactions. Des sociétés comme LooksRare et Blur ont entre 10 et 20 fois le volume avec le filtre de wash trading désactivé :
Données Nansen avec wash trading augmentant le volume (Nansen)
Selon Chan, les plateformes d'analyse parviennent de mieux en mieux à identifier et à filtrer les opérations de blanchiment d'argent. L'activité se présente sous la forme de modèles de transactions spécifiques, ce qui permet aux algorithmes de détecter et de filtrer les transactions frauduleuses des transactions authentiques :
Alors que les wash traders deviennent plus sophistiqués, les plateformes d'analyse améliorent également leurs algorithmes pour détecter de nouveaux modèles de wash trading.
Malgré tous leurs efforts, Thurman reconnaît que le wash trading déforme toujours dans une certaine mesure les informations analytiques.
Comment identifier le wash trading NFT
L’un des principaux points à retenir est que les collectionneurs et les traders de NFT doivent être conscients du wash trading et de son effet sur les prix et les volumes d’échange des collections et des objets de collection. Comme le dit Thurman : Les collectionneurs réels, quant à eux, doivent simplement se méfier des vecteurs d’escroquerie classiques. Vlad Hategan, expert en crypto-monnaie chez dappGambl, met en avant des conseils utiles pour repérer un éventuel wash trading de NFT. La première étape est la recherche. Recherchez un artiste ou une œuvre d’art et inspectez la demande du marché. Les pics soudains du volume ou du prix des échanges sont des signaux d’alarme potentiels. Les modèles qui semblent hors de l’ordinaire, notamment les pics ou les volumes d’échange constamment faibles sur une période prolongée, portent les caractéristiques d’une action de trading manipulatrice. Il existe une variété de tableaux de bord de wash trading sur Dune qui peuvent vous aider. Restez sur des marchés réputés qui appliquent des processus de contrôle rigoureux pour les vendeurs et les annonces et évitez les plateformes qui permettent aux utilisateurs anonymes ou non vérifiés d'échanger des NFT. Les prix bas ou réduits sont un autre signe potentiel d'un système de trading fictif visant à attirer des traders peu avertis. Enfin, demandez de l'aide si vous avez un doute. Les conseillers financiers et les traders qui connaissent bien les marchés NFT peuvent fournir de bons conseils pour identifier les NFT ou les données de trading douteuses.
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