Les États-Unis réécrivent discrètement les règles financières : un krach plus dangereux que celui de 1929 serait-il en gestation ?
Ces dernières semaines, deux modifications apparemment anodines des règles financières américaines sème(nt) en silence des risques de marché plus graves encore qu’avant la Grande Dépression de 1929.
Le 17 mars, la SEC et la CFTC ont publié conjointement un document : les crypto-actifs y sont classés en cinq catégories. Seuls les titres numériques relèvent de la réglementation des valeurs mobilières ; les autres catégories sont clairement exclues de la définition de valeurs mobilières, ce qui règle définitivement un différend de longue date resté en suspens concernant la nature de ces actifs. Le lendemain, la SEC a encore approuvé un changement des règles du Nasdaq, autorisant les actions composant l’indice Russell 1000 et les ETF grand public à être négociés et réglés sous forme tokenisée, faisant ainsi entrer la technologie blockchain de façon officielle sur le marché boursier traditionnel.
Ces deux transformations ne constituent pas un choc de rupture : il s’agit plutôt d’une refonte progressive des fondations du système financier. La classification des crypto-actifs stabilise les anticipations du marché, tandis que la tokenisation des transactions ouvre, en dehors du système d’intermédiation traditionnel, un chemin plus direct de transfert des actifs, améliorant fortement la liquidité des capitaux.
L’expansion de la liquidité est une arme à double tranchant : elle peut accélérer la rotation des fonds et faire monter les prix des actifs, mais aussi permettre aux bulles de gonfler en un laps de temps plus court. Dans l’histoire, chaque saut d’efficacité dans les échanges a déjà engendré des bulles. Et cette fois, la révolution de la liquidité portée par la blockchain pourrait faire accumuler le risque à une cadence plus rapide que le temps nécessaire à la formation d’une bulle sur plusieurs années.
Ces dernières semaines, deux modifications apparemment anodines des règles financières américaines sème(nt) en silence des risques de marché plus graves encore qu’avant la Grande Dépression de 1929.
Le 17 mars, la SEC et la CFTC ont publié conjointement un document : les crypto-actifs y sont classés en cinq catégories. Seuls les titres numériques relèvent de la réglementation des valeurs mobilières ; les autres catégories sont clairement exclues de la définition de valeurs mobilières, ce qui règle définitivement un différend de longue date resté en suspens concernant la nature de ces actifs. Le lendemain, la SEC a encore approuvé un changement des règles du Nasdaq, autorisant les actions composant l’indice Russell 1000 et les ETF grand public à être négociés et réglés sous forme tokenisée, faisant ainsi entrer la technologie blockchain de façon officielle sur le marché boursier traditionnel.
Ces deux transformations ne constituent pas un choc de rupture : il s’agit plutôt d’une refonte progressive des fondations du système financier. La classification des crypto-actifs stabilise les anticipations du marché, tandis que la tokenisation des transactions ouvre, en dehors du système d’intermédiation traditionnel, un chemin plus direct de transfert des actifs, améliorant fortement la liquidité des capitaux.
L’expansion de la liquidité est une arme à double tranchant : elle peut accélérer la rotation des fonds et faire monter les prix des actifs, mais aussi permettre aux bulles de gonfler en un laps de temps plus court. Dans l’histoire, chaque saut d’efficacité dans les échanges a déjà engendré des bulles. Et cette fois, la révolution de la liquidité portée par la blockchain pourrait faire accumuler le risque à une cadence plus rapide que le temps nécessaire à la formation d’une bulle sur plusieurs années.