Liquity Protocol est un protocole de prêt décentralisé, également connu sous le nom de Collateralized Debt Protocol - Collatéralized Debt Protocol (CDP). Vous pouvez hypothéquer l'ETH (le seul type de garantie accepté par Liquity) pour demander des prêts sans intérêt et obtenir des prêts stablecoins LUSD. un protocole DeFi, Liquity Protocol est immuable, non dépositaire et libre de gouvernance, et est un protocole DeFi complètement décentralisé.
Il adopte le modèle de jeton de gouvernance $LQTY + devise stable $LUSD, qui est similaire au modèle $MKR + $DAI de MakerDAO, le leader de la piste stablecoin.
La différence entre le LUSD et les pièces stables gérées par des tiers telles que l'USDC et l'USDT est que ces dernières sont rattachées au dollar américain dans un rapport de 1 : 1. Si les actifs et les passifs s'écartent de 1 : 1, alors ce type de pièce stable sera s'effondrer et ne sera plus stable. Le LUSD n’est pas lié à l’argent physique stocké en banque, mais à l’ETH hypothéqué dans le coffre-fort. De plus, le protocole est entièrement géré par un code immuable et résiste à de profondes différences. Aucune organisation commune ne peut interdire l'émission de LUSD. Le Liquidity Protocol n'est pas responsable de la gestion du front-end. Il y a tellement de front-ends tiers qu'il il est impossible de devenir fou.
Le protocole Liquity n'est pas évolutif et personne ne peut modifier son contrat intelligent, c'est-à-dire que s'il n'y a pas de failles dans le protocole au début, il n'y aura jamais de chance d'introduire de nouvelles failles, il est donc très sûr.
Le mécanisme de prêt sans intérêt du protocole Liquity consiste en ce que le protocole facture des frais d'emprunt et de rachat uniques. Ces frais sont ajustés algorithmiquement en fonction de l’heure de rachat la plus récente. Par exemple : si davantage de rachats ont lieu dans un avenir proche (ce qui signifie que le LUSD pourrait se négocier en dessous de 1 $), les taux de prêt (frais) augmenteront, décourageant les emprunts et les prêts.
Pour prêter de l'argent sur ce projet, l'emprunteur doit ouvrir une trésorerie (trove) via une adresse Ethereum. Chaque adresse ne peut avoir qu'une seule trésorerie. En déposant un certain montant d'ETH dans la trésorerie, le montant correspondant de LUSD peut être retiré. Le principe est le suivant : le taux hypothécaire ne peut pas être supérieur à 110 % et le montant minimum du prêt est de 2 000 LUSD. Bien entendu, les utilisateurs peuvent rembourser leurs dettes et fermer le coffre-fort à tout moment. Bien que l’ETH risque également de voir les prix baisser, le protocole liquide instantanément les positions LUSD en ETH pour garantir le ratio de prêt garanti complet de 1:1 du protocole.
LUSD dispose de plusieurs mécanismes spéciaux pour maintenir un lien stable avec l’ETH et maintenir sa propre offre en circulation.
Le mécanisme de fixation ferme signifie que le LUSD peut être échangé contre de l'ETH selon un ratio de 1:1. Le système facture des frais de rachat uniques, qui augmenteront à chaque rachat, si aucun rachat n'a lieu au fil du temps, ils diminueront progressivement jusqu'à zéro. Le LUSD est détruit lors du rachat.
Par exemple, Peg = 0,98 $, l'arbitragiste achète du LUSD pour 0,98 $, le rachète pour 1 $ et obtient un bénéfice de 0,02 $. La pression d'achat du LUSD fera augmenter son prix de 1,15 $, l'arbitragiste achète du LUSD à 110 % de garantie. empruntez le maximum et vendez du LUSD pour un bénéfice de 0,05 $. LUSD La pression de vente fait baisser les prix.
Le mécanisme de fixation souple fait référence au fait que le LUSD bénéficie également du mécanisme indirect de parité du dollar américain. Prendre la parité du dollar américain LUSD comme point de Schelling en fait partie. Puisque le protocole de liquidité traite le LUSD comme équivalent au dollar américain, la parité entre les deux. est l’état d’équilibre implicite de l’accord.
Depuis l'émission du LUSD, il n'y a eu pratiquement aucun désancrage à la baisse, car le protocole fournit un mécanisme pour racheter l'ETH à 1 $ US, la valeur est donc très garantie. La taille actuelle du LUSD est bien inférieure à celle de l’ETH, et la spirale mortelle de LUNA et UST ne se produira pas.
De plus, le mécanisme selon lequel les frais d'emprunt et de rachat du LUSD sont les mêmes empêche également l'offre de LUSD de devenir incontrôlable. En déposant des ETH pour emprunter du LUSD, les frais d'emprunt et les frais de rachat fonctionnent de la même manière (plus il y a de personnes émettant du LUSD, plus les frais sont élevés). monter).
Le pool de stabilité du Liquity Protocol en tant que réserve de liquidité est également la source de liquidités pour le remboursement de la dette dans les positions de liquidation. Si le pool de stabilité est épuisé en raison de la liquidation, la dette et les garanties seront réparties uniformément. Ce mécanisme constitue également un tampon pour le Liquity Protocol contre les risques. .
Liquity Protocol dispose également d'un mode de récupération spécial conçu pour faire face à une liquidation à grande échelle. Il est activé lorsque le taux de garantie total (TCR) du système est inférieur à 150 %. Les positions avec un taux de garantie inférieur à 150 % peuvent être liquidées. Le mode de récupération est conçu pour encourager les dépôts d’ETH et rembourser la dette.
L’émergence des Chicken Bonds tente de résoudre le problème du manque de scénarios d’application du Liquidity Protocol.
Le mécanisme des Chicken Bonds est assez complexe et sophistiqué, pour faire simple, le LUSD stocké dans les Chicken Bonds est nominalement divisé en trois pools (en attente, réserve, parnament), mais seul le LUSD dans l'un des pools peut bénéficier de tous les avantages. des trois pools (réserve), $bLUSD est utilisé pour représenter la part de l'utilisateur dans ce pool de revenus exclusif.
L'idée de la conception de ce mécanisme est vraiment bonne, mais tous les calculs du concepteur du mécanisme ne sont pas devenus réalité dans les applications réelles. D'un point de vue macro, les obligations de poulet n'ont guère apporté beaucoup d'effets externes positifs à Liquity. Le TVL de l'accord n'a pas beaucoup changé après la mise en ligne des obligations de poulet. On peut seulement dire que le $LUSD, qui était initialement placé dans le pool de stabilité, est entré dans les obligations de poulet. Il existe toujours une concurrence mutuelle entre les fonds sur le marché. et les roues des obligations de poulet se déplaçant à grande vitesse augmentent progressivement. En raison de diverses frictions et pertes dans la réalité, cela s'est finalement arrêté lentement.
Le prix du $bLUSD a baissé et aucune obligation n’a été rentable, donc personne n’a rebondi. Un grand nombre d’utilisateurs ont annulé les obligations en échange de $LUSD et n’ont plus participé. Il n’y a également aucune incitation pour les nouveaux arrivants à entrer car il n’y a plus de récompense pour la création de liens.
Cela a également fait chuter le pool en attente comme une falaise. Le ratio en attente/réserve a continué de baisser, et le multiplicateur de revenus du bLUSD a également continué de baisser, la prime du marché est devenue négative et le prix du $bLUSD a chuté. formant ainsi des liens de poulet.
Le $LUSD est confronté à bien plus de difficultés que cela.
Au fil du temps, Ethereum lui-même subit de profonds changements technologiques. Le prochain shh fork annonce officiellement la formation du LSD (Liquid Staking Derivatives) par rapport au côté crypto-monnaie, qui est similaire au taux d'intérêt sans risque des bons du Trésor américain.
Cela signifie que le simple fait de détenir des ETH comme avant a un coût d’opportunité énorme. Si les 100 Ethereums que vous avez en main peuvent vous rapporter un revenu presque sans risque de 4 Ethereums chaque année, alors si vous les placez maintenant sur diverses plateformes de prêt, à long terme. En courant, vous n'oserez peut-être prêter que 1/3 de votre position en pièces stables. Sans compter le taux d'intérêt, vous devez obtenir un revenu annualisé stable de 12 % pour atteindre à peine le seuil de rentabilité. Ce niveau de revenu stable, sûr et durable n'est en fait pas facile à trouver en défi. Si vous incluez les tarifs, les ajustements de position et les frais de gaz, au moins 15 % de l'APY doit être dépassé pour pouvoir rivaliser avec la participation directe au staking d'Ethereum. .
Le résultat est que de nombreux utilisateurs rembourseront leurs positions dans Liquidity et prendront de l'ETH en gage. De cette façon, Liquidity sera confronté à une situation de diminution de TVL. Ce qui est plus terrible, c'est que le projet Token $Lqty utilisé pour l'exploitation minière du pool de stabilité est là. Il ne reste plus grand chose. Ce pool minier équivaut au taux d'intérêt sans risque de $LUSD. Une fois qu'il tombera à 0, il sera douteux que ces $LUSD aient un nouvel endroit où aller.
Liquity pourrait peut-être accepter du LSD comme garantie, mais cela enlèverait certainement au $LUSD le statut de stablecoin le plus résistant à la dérive et le plus décentralisé. Mais si nous ne le faisons pas, le $LUSD ne deviendra qu'une monnaie stable utilisée par un petit nombre de geeks et même de hackers, et MakerDao, le principal concurrent, reprendra sans hésitation la bannière de l'hypothèque LSD et s'orientera à nouveau vers l'expansion. .
Et c’est une voie très dangereuse pour l’ensemble de la piste DeFi et pour la communauté Ethereum.
(Référence : darkforest@SevenUp DAO ; 0xJeff, Nikyous@twitter)