Je donne une prévision claire de la situation, mais voyons d’abord ce qui se passe. L’industrie de la cryptographie et les sociétés de blockchain figuraient parmi les principaux clients de la banque SVB, mais l’effondrement de la banque cryptographique Silvergate a conduit à l’effondrement de la SVB elle-même, qui est, pendant une minute, la 16e plus grande banque américaine avec des actifs de 200 milliards de dollars ! Une partie des réserves de l'émetteur USDC Circle était détenue en SVB. Les réserves de la société ont diminué et elle ne peut plus échanger ses pièces stables 1 pour 1.

Mais que se passe-t-il ensuite ? Il existe deux manières : la restauration à 1 $ ou une nouvelle arnaque du stablecoin. Pensons logiquement.

Je remarque qu'en raison du retrait des dépôts, une banque avec 200 milliards de dollars s'est effondrée et Circle n'a que 40 milliards de dollars de réserves, mais, pour être honnête, nous ne savons pas avec certitude combien d'entre elles sont liquides. J'ai regardé les rapports des auditeurs du Cercle. L'USDC est actuellement adossé à 77 % (32,4 milliards de dollars) à des bons du Trésor américain (d'une échéance de trois mois ou moins) et à 23 % (9,7 milliards de dollars) à des liquidités détenues dans diverses institutions, dont la SVB.

Les réserves de liquidités de Circle sont détenues auprès de la Bank of New York Mellon, de la Citizens Trust Bank, de la Customers Bank, de la New York Community Bank, de la Signature Bank, de la Silicon Valley Bank et de la Silvergate Bank. Deux des sept banques où étaient stockées les réserves de Circle ont déjà coulé. Certains actifs se trouvent dans Signature Bank, qui fournit également des services pour les crypto-monnaies et est également sous pression à cause de tout ce qui se passe.

N'oubliez pas que la réputation de l'USDC a été mise à mal et que les actions de la foule pour retirer des fonds peuvent détruire n'importe quelle banque, sans parler d'un projet de cryptographie. Si tout le monde se débarrasse de l’USDC lundi, le stablecoin ne survivra pas. Or, cette opportunité est limitée, car La bourse Coinbase a arrêté le mécanisme d'échange de l'USDC contre des dollars fiduciaires jusqu'à lundi.

En raison du blocage des fonds en SVB, Circle ne peut pas échanger ses stablecoins 1 contre 1. Et n’oubliez pas les coûts des activités d’exploitation, à cause desquels, dans l’ensemble, un échange 1 contre 1 est en principe impossible si tout le monde veut soudainement se lancer dans le fiat. Une chose similaire se produit avec les banques : si tout le monde retire soudainement ses dépôts, la banque la plus fiable au monde s'effondrera, parce que... une partie des fonds a été émise sous forme de prêts et investie, c'est-à-dire bloqué, il y a donc un déficit de trésorerie.

De nombreux acteurs majeurs du marché de la cryptographie continuent d’acheter de l’USDC, car ils croient en sa reprise. Peut-être que Circle ouvrira une ligne de crédit, parviendra à couvrir le déficit, ou viendra en aide à la Fed, mais garderez-vous vos fonds en #USDC après l'événement ?

Tout bien considéré, ma prédiction est la suivante : 55 % que l’USDC ne parviendra pas à résoudre ses problèmes, et 45 % qu’il sera capable de surmonter les difficultés et de revenir à 1 $. J'espère que je me trompe. Je souhaite au Cercle la victoire dans cette bataille difficile.