Les premiers mois de 2026 ont confirmé une tendance que les analystes anticipaient : la dégradation de la valeur des monnaies n'est pas un phénomène homogène, mais progresse de manière soutenue dans les principales économies mondiales. Nous entendons par dégradation monétaire le processus par lequel le pouvoir d'achat d'une devise s'érode, que ce soit par l'inflation interne, la dépréciation par rapport à d'autres monnaies ou une combinaison des deux.
Dans cet article, nous analysons l'évolution des trois derniers mois (décembre 2025 - février 2026) à partir des données les plus récentes publiées par les banques centrales, les instituts de statistique et les organismes financiers internationaux.
États-Unis : l'inflation cède, mais le dollar en souffre.
Le chiffre le plus pertinent de cette période a été la publication de l'Indice des Prix à la Consommation (IPC) de janvier aux États-Unis. L'inflation annuelle s'est ralentie à 2,4%, son niveau le plus bas depuis mai 2025, ce qui représente un répit après les deux mois précédents avec des taux de 2,7%.
Cependant, ce soulagement dans la donnée générale cache certaines signaux d'alerte. L'inflation sous-jacente (qui exclut les aliments et l'énergie) a diminué à 2,5%, la plus basse depuis mars 2021, mais en termes mensuels, elle a bondi à 0,3%, ce qui indique que certaines pressions persistent. Cette modération est principalement due à la chute des prix énergétiques (-0,1% en glissement annuel) et à un ralentissement dans le secteur du logement et des aliments.
Parallèlement, le dollar américain a montré des signes de faiblesse. Selon une analyse de Bank of America, l'indice du dollar a chuté de plus de 10% au cours de la dernière année, et les préoccupations concernant l'"accessibilité" et la politique monétaire génèrent des risques à la baisse pour la devise. Les analystes notent que le positionnement des investisseurs reste court sur le billet vert, bien que moins extrême que dans la première moitié de 2025.
Le diagnostic structurel : dette et dégradation comme stratégie.
Pour comprendre le contexte de ces trois mois, l'analyse de José Luis Cava est clé, soulignant un problème de fond : le système fiscal et de dette des États-Unis "est cassé". Avec un déficit de 0,7 trillion de dollars en seulement quatre mois et une dette projetée à 64 trillions en dix ans, la dégradation monétaire n'est pas un accident, mais une sortie prévue.
Selon cette analyse, la stratégie pour financer la dette passe par un triple chemin : dégradation monétaire, émission massive de dette et vente du récit d'une croissance économique accélérée soutenue par l'intelligence artificielle. Dans ce contexte, l'or a connu des hausses "paraboliques" qui se sont ensuite stabilisées, précisément pour permettre aux banques centrales de continuer à acheter.
Amérique Latine : le contraste entre le ralentissement et la persistance inflationniste.
Le panorama latino-américain présente des réalités très différentes au cours de ces trois mois. Au Mexique, la Banque du Mexique (Banxico) a mis en pause en février son cycle de réductions de taux, les maintenant à 7%. La décision répond au fait que l'inflation sous-jacente se trouve encore en dehors de la fourchette cible, se situant à 4,47% annuel dans la première quinzaine de janvier, au-dessus de la limite supérieure de tolérance de 4%.
Banxico a ajusté ses prévisions et s'attend désormais à converger vers l'objectif au deuxième trimestre de 2026, affecté également par de nouveaux impôts sur les boissons sucrées et des tarifs sur les produits chinois qui pourraient avoir des effets inflationnistes.
À l'opposé, l'Argentine continue de faire face à un scénario d'inflation élevée. Les attentes d'inflation pour les douze prochains mois ont considérablement augmenté en février, atteignant une moyenne de 35,7% au niveau national, représentant une hausse de 4,2 points de pourcentage par rapport à janvier. Cette augmentation des attentes coïncide avec le huitième mois consécutif d'accélération de l'IPC et avec des hausses hebdomadaires des prix alimentaires qui, durant la troisième semaine de février, ont atteint 0,5% uniquement dans ce secteur.
La perception de la population reflète cette réalité : les sondés par l'Université Torcuato Di Tella ont perçu une inflation passée de 38,4% en moyenne, et les régions à faibles revenus affichent des attentes plus élevées, probablement en raison du poids accru des aliments dans leur panier de consommation.
Le porte-monnaie des citoyens : quand les revenus ne suffisent pas.
La dégradation monétaire se traduit le plus directement par la perte de pouvoir d'achat des ménages. En Argentine, un rapport de la consultante Empiria révèle que les dépenses fixes représentent déjà près de 23% des revenus, une augmentation de 7,4 points de pourcentage en deux ans.
En novembre 2025, le revenu disponible a chuté de 1% en termes réels, la plus grande diminution depuis février 2024, enchaînant trois mois consécutifs de recul. Tous les salaires ont diminué en termes réels : les salaires enregistrés de 0,6% (troisième contraction consécutive), et ceux du secteur privé formel de 0,3%.
De plus, les paiements de crédits absorbent 26,3% de la masse salariale enregistrée, le niveau le plus élevé depuis près de deux décennies, et le défaut sur les crédits bancaires a atteint un record de 8,8%. Cet endettement à court terme met en évidence le besoin des ménages d'obtenir une liquidité immédiate pour soutenir leur consommation.
Europe : stabilité apparente avec des risques latents.
Dans la zone euro, les données avancées de février montrent une relative stabilité. L'indicateur avancé de l'IPC en Espagne se situe à 2,3% pour février, maintenant le taux de janvier, bien que l'inflation sous-jacente ait augmenté d'un dixième jusqu'à 2,7%. Cependant, la BCE a exprimé sa préoccupation concernant les risques de fragmentation géoéconomique et leur impact sur la stabilité financière, ce qui pourrait se traduire par de nouvelles tensions sur l'euro dans les mois à venir.
Conclusion : un scénario de "guerre des capitaux".
Les trois derniers mois confirment que nous évoluons vers un scénario de concurrence mondiale pour le capital, où la dégradation monétaire se profile comme un outil - implicite ou explicite - pour gérer les niveaux élevés de dette souveraine.
Alors que les États-Unis modèrent leur inflation mais permettent une certaine dépréciation du dollar pour soutenir leur manufacture et faciliter le paiement de leur dette, l'Amérique Latine fait face au défi de contenir les attentes inflationnistes dans un contexte de revenus réels affaiblis. L'Europe, pour sa part, tente de maintenir la stabilité des prix tout en augmentant l'incertitude géopolitique et commerciale.
Pour le citoyen lambda, la dégradation monétaire n'est pas un concept abstrait : cela signifie que ses revenus valent moins, ses dettes pèsent plus et sa capacité à planifier pour l'avenir se réduit. Et selon tous les indicateurs, cette tendance continuera d'être la note dominante dans les mois à venir.
