1. Tout arrive pour une raison
1. Surfant sur la tendance des actionnaires technologiques, le tonnerre a commencé à apparaître
En tant que 16e banque des États-Unis, la principale activité de la SVB est d'absorber les dépôts à un faible taux d'intérêt de 0,25 %. Ses clients sont concentrés dans des start-ups de haute technologie. Durant le boom des investissements technologiques en 2021, ses clients déposent est passé de 102 milliards de dollars à 189 milliards de dollars. La structure du dépôt unique comporte également d'énormes risques.
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2. Mauvaise décision d’augmenter l’effet de levier et de détruire la liquidité
SVB a profité des dividendes des valeurs technologiques pour absorber un grand nombre de dépôts des sociétés Internet. Afin d'augmenter les revenus de la banque, elle a acheté un total de 80 milliards de produits financiers à revenu fixe, avec un taux d'intérêt moyen de 1,63% La plupart d'entre eux étaient des prêts hypothécaires immobiliers titrisés d'une durée supérieure à dix ans (MBS). Cette stratégie équivaut à bloquer la moitié de ses actifs dans des investissements pour les dix prochaines années et, déguisée, à « verrouiller » les liquidités dont une banque dépend pour sa survie ; de mauvaises décisions en matière d'augmentation de l'endettement et une mauvaise appréciation du rythme des intérêts de la Réserve fédérale. Les hausses de taux sont également la principale raison du dilemme de la SVB.
3. La Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt et la macroliquidité diminue
Depuis l’année dernière, la Réserve fédérale a rapidement relevé ses taux d’intérêt, provoquant la plus forte baisse des bons du Trésor américain depuis 50 ans. Le rendement des bons du Trésor à 6 mois a atteint 5,34 %, le niveau le plus élevé depuis janvier 2001. Le rendement était de 0,72 % il y a un an et de 0,06 % il y a deux ans. Les prix des bons du Trésor et les taux d'intérêt ont une relation inverse, et l'évolution mondiale ; L'augmentation des coûts macroéconomiques du capital a donné le coup d'envoi au « désendettement du secteur bancaire ».
4. Dépréciation des obligations + perte des dépôts + diminution de la valeur marchande « trois tueries »
Bien que les MBS détenus par SVB puissent être échangés contre du principal et des revenus après leur échéance, le secteur bancaire accorde davantage d'attention à la liquidité en temps opportun. Après que la Réserve fédérale a resserré les taux d'intérêt, la valeur des MBS à long terme a diminué, avec une perte flottante de 15 dollars américains. milliards, soit 7 % du total des actifs. Il est donc possible que SVB ne puisse pas rembourser aux déposants suffisamment de capital et d'intérêts. Afin d'éviter une crise de liquidité provoquée par une ruée, les MBS sont vendus à rabais, transformant ainsi certaines pertes flottantes en pertes réelles. encore plus de panique, et le plan de financement par actions est également considéré par le marché comme une « tempête ». Un « vrai marteau », la panique a aggravé la chute du cours des actions SVB, aboutissant finalement à une « situation de trois morts » de dépréciation des obligations + perte de dépôts + diminution de la valeur marchande.
2. Impact potentiel
1. Dominos
La Silicon Valley Bank pourrait être le premier domino à provoquer une crise, et d'autres banques américaines pourraient devoir suivre l'exemple de la SVB et vendre des titres à perte pour faire face à la demande de retraits. Ce qui inquiète le plus le marché, c'est que l'éclatement de la bulle technologique puisse se transmettre au système financier américain. En conséquence, l'éclatement de la bulle Internet au début de ce siècle ou même la crise financière se répéteront.
2. Le cryptage peut également être affecté ?
Il existe également des institutions dans le domaine de la cryptographie qui utilisent SVB pour retirer des dépôts. La première banque de compte de Coinbase a choisi SVB. Le fondateur de #BitMEX, Arthur Hayes, a tweeté : « Powell a peut-être déclenché la crise du système bancaire américain. En 2008, ce sont les mauvais portefeuilles de crédit des banques, alias la crise des subprimes. En 2023, ce sont les portefeuilles d’obligations à long terme des banques, comme l’UST. Et MBS ?