La stratégie de la roue (alias « stratégie de la roue des options ») est une stratégie de revenu en deux étapes « Acheter bas-vendre haut » utilisée par les traders d'options sur actions qui vendent des options de vente garanties en espèces et des appels couverts afin de recevoir des actions à prix réduit, puis vendre à un prix supérieur à celui du marché. Avec seulement quelques petits ajustements, les traders de crypto peuvent également bénéficier de cette stratégie.
Étape 1:
Un investisseur vend (écrit) en permanence des options de vente hors jeu (OTM) garanties en espèces pour percevoir la prime d'option.
Si, à la date d'expiration prédéterminée, l'option expire sans valeur, l'émetteur conserve toute la prime – en répétant le processus jusqu'à ce qu'une option de vente expire finalement In-The-Money (ITM).
Une option de vente expirant dans le cours (ITM) s’exerce automatiquement.
Contrairement aux options sur actions traditionnelles où un transfert physique de propriété a lieu lors de l'exercice d'un contrat d'option, les options cryptographiques USDC de Bybit sont « réglées en espèces ». Ici, aucun transfert de position n'a lieu. Au lieu de cela, le compte du vendeur d'options est crédité ou débité de la position de trésorerie associée (USDC).
Exemple:
L'investisseur vend une option de vente BTC de 20 000 $ et reçoit une prime de 2 000 $ de l'acheteur.
Le contrat d'option expire au prix de règlement de 19 000 $ et le compte du vendeur reçoit un crédit de + 1 000 $ USDC (Prix d'exercice - Prix de règlement + Prime reçue).
À ce stade, le vendeur d’options entre sur le marché et achète un BTC, avant de passer à l’étape 2 de la stratégie de la roue.
Étape 2:
Détenant désormais l’actif cryptographique sous-jacent, l’investisseur vend des appels hors de la monnaie (couverts) pour générer un revenu constant.
Lorsqu’une option d’achat expire finalement dans le cours, deux options sont disponibles :
Option 1 : vendez l'actif cryptographique sous-jacent et revenez à l'étape 1 en vendant des options de vente garanties en espèces.
Option 2 : Conservez l'actif sous-jacent et continuez à vendre des appels couverts pour générer des revenus.
Configuration de la stratégie de roue
Le facteur le plus important lorsque vous utilisez la stratégie de la roue est de vous assurer que votre compte de trading dispose de suffisamment de capital pour couvrir la différence entre le prix d'exercice et le prix de règlement si l'option expire dans le cours. Ici, le solde du compte garantit que le short put est « garanti en espèces ».
La vente d’une option de vente est une stratégie à haut risque avec un potentiel de hausse limité (prime collectée) et un potentiel de baisse important – la différence entre le prix d’exercice et le prix de règlement, moins la prime reçue.
Pour cette raison, le prix d'exercice choisi doit représenter un niveau auquel vous êtes prêt à ouvrir une position à long terme sur l'actif sous-jacent.
Choisir quel put vendre :
Au moment de décider quelle option de vente vendre, il y a deux considérations principales :
Dans quelle mesure le prix d'exercice doit-il être hors de la monnaie (en dessous du prix actuel du marché) pour atteindre le résultat souhaité (soit expirer sans valeur, soit être exercé) ?
Combien de jours avant l'expiration (DTE) l'option doit-elle avoir ?
Si l'objectif est que l'option expire sans valeur (collecter la prime), vendre un put avec un prix d'exercice bien inférieur au prix actuel du marché fonctionne mieux - plus le prix d'exercice est bas, moins l'option a de chances d'expirer dans le cours. Le compromis est que les primes des options diminuent à mesure que vous vous éloignez de l’argent.
Si l’objectif est d’acquérir l’actif cryptographique sous-jacent, choisissez un prix d’exercice plus élevé qui, selon vous, expirera dans le cours – idéalement pas trop pour compenser le montant de la prime reçue.
Avant de décider quelle échéance (date d’expiration) vendre, réfléchissez à l’évolution de la prime de l’option au fil du temps. Toutes les options perdent de la valeur (décroissance temporelle) à mesure que la date d'expiration approche. Nous pouvons mesurer exactement la valeur qu’une option perdra en utilisant Theta.
Thêta est une option grecque mesurant la vitesse à laquelle la prime d'une option diminue au fil du temps - à mesure qu'une option se rapproche de l'expiration, la décroissance du temps s'accélère - à l'expiration, l'option n'a aucune valeur temporelle.
Un moyen pratique de visualiser thêta est d’imaginer une boule de neige dévalant une montagne. Au sommet de la montagne, la boule de neige est petite et se déplace lentement. Au fur et à mesure qu’il descend la montagne, il accélère, grandissant en cours de route, jusqu’à atteindre le fond (expiration).
Une option avec un thêta de -0,50 perdra 0,50 $ chaque jour tandis qu'une option avec un thêta de -2,00 perdra 2,00 $ par jour. Le thêta est toujours représenté comme négatif car il a toujours un effet négatif sur le prix d'une option.
Le thêta est inférieur pour les options à plus long terme (le prix diminue moins) et plus élevé pour les options proches (le prix diminue davantage).
Le thêta est le plus élevé pour les options At-The-Money (ATM) (le prix d'exercice est égal au prix actuel de l'actif sous-jacent) et diminue lorsqu'un prix d'exercice évolue dans ou hors de la monnaie.
Pour de meilleurs résultats, vendre des puts proches de la date d'achat entre 30 et 40 (DTE) offre un bon moyen de maximiser la dégradation du temps sans être lié à un contrat à long terme moins flexible.
Choisir quel appel vendre :
De la même manière que le solde du compte « sécurise » le short put, l’actif sous-jacent fournit la « couverture » du short call. Pour cette raison, vous devez détenir l’actif cryptographique sous-jacent pendant que le contrat d’achat à découvert est actif.
Lorsque vous choisissez le prix d'exercice à vendre, tenez compte des mêmes facteurs que ceux utilisés pour déterminer le put à vendre :
Dans quelle mesure le prix d'exercice doit-il être hors de la monnaie (au-dessus du prix actuel du marché) pour atteindre le résultat souhaité (soit expirer sans valeur, soit être exercé) ?
Combien de jours avant l’expiration l’option doit-elle avoir ?
Semblable au put, la vente d’une option d’achat proche de la date d’achat entre 30 et 40 DTE offre un bon mélange de valeur et de flexibilité.
Stratégie de roue
Delta est une autre mesure utile pour aider à décider quels prix d’exercice fonctionneront le mieux lors de l’utilisation de la stratégie d’options de roue.
Delta est le montant d'une prime d'option qui change pour chaque variation de 1,0o $ de l'actif sous-jacent. Les options d'achat ont un delta positif compris entre 0 et 1, tandis que les options de vente ont un delta négatif compris entre -1 et 0.
Pour les options d'achat, le delta nous indique de combien le prix augmentera lorsque l'actif sous-jacent augmentera de 1,00 $ et de combien le prix baissera lorsque l'actif sous-jacent baissera de 1,00 $. Cela fonctionne à l’inverse pour les options de vente, qui perdent de la valeur lorsque l’actif sous-jacent augmente et gagnent lorsque l’actif sous-jacent baisse.
En règle générale, une option d'achat à parité aura un delta de - ou proche de 0,50, ce qui signifie que la prime sera de +/- 0,50 $ pour chaque mouvement de 1,00 $ du prix sous-jacent.
Le delta diminue à mesure qu’une option d’achat s’éloigne de la monnaie (supérieur au prix actuel du marché) et augmente lorsqu’une option d’achat s’enfonce plus profondément dans la monnaie (inférieure) – l’inverse est vrai pour les options de vente.
Delta est simplement le moyen utilisé par les marchés d'options pour nous indiquer les chances qu'un prix d'exercice expire dans la monnaie.
Toutes choses égales par ailleurs, une option à l'argent a 50 % de chances d'expirer dans l'argent, et constitue donc un pari 50/50 - alors qu'un delta 0,20/-0,20 a 20 % de chances d'expirer dans l'argent. -argent.
Delta plus élevé = Chances plus élevées d’expiration de l’ITM.
Delta inférieur = Moins de chances d’expiration de l’ITM.
À qui s’adresse la stratégie de la roue
La stratégie d’options sur roues convient aux investisseurs ayant une bonne connaissance pratique du trading d’options.
Étant donné que les options cryptographiques sont réglées en espèces, les traders doivent toujours se rappeler d'acquérir l'actif sous-jacent lorsqu'un short put expire dans la monnaie et de le vendre (si tel est l'objectif) lorsqu'un short call expire dans la monnaie. Pour cette raison, la stratégie d’options sur roue est la mieux adaptée aux traders d’options plus expérimentés.
Quand utiliser la stratégie de la roue
Les marchés à tendance latérale avec de larges ranges de négociation et des niveaux de support et de résistance clairement définis (les chiffres ronds sont souvent les meilleurs) fonctionnent très bien pour la stratégie de la roue, vous offrant plusieurs façons de générer des rendements positifs :
Générez un revenu passif (lorsque les options expirent sans valeur).
Réduisez le coût de base d’acquisition d’un actif cryptographique sous-jacent (les ventes à découvert expirent ITM).
Augmenter le prix de vente net de l'actif sous-jacent (le short call expire ITM)
Le tableau ci-dessous montre comment vous pouvez profiter de la stratégie de la roue :
Seuil de rentabilité
Le seuil de rentabilité est le prix auquel une stratégie d’options ne gagne ni ne perd d’argent. Étant donné que la stratégie de la roue comporte de nombreuses pièces mobiles, nous ne pouvons pas identifier un seuil de rentabilité spécifique. Au lieu de cela, nous devons examiner chaque composant individuel pour déterminer leur seuil de rentabilité respectif.
Put sécurisé en espèces - Seuil de rentabilité
Le point mort lors de la vente d’un put garanti en espèces est son expiration dans le cours (en dessous du prix d’exercice) égal au montant de la prime reçue.
Par exemple:
L'investisseur vend une option de vente BTC de 20 000 $ et reçoit une prime de 2 000 $ de la part de l'acheteur.
Ici, le seuil de rentabilité pour le rédacteur du put est de 18 000 $. Si le put expire à 18 000 $, leur compte est débité de -2 000 $ (Prix d'exercice – Prix de règlement) et reçoit un crédit de 2 000 $ (Prime reçue).
Étant donné que la stratégie de la roue implique l'acquisition d'un actif sous-jacent puis la vente d'options d'achat contre celui-ci, nous devons également prendre en compte le prix d'acquisition de l'actif sous-jacent dans notre calcul.
En règle générale, le vendeur d’options achète l’actif cryptographique sous-jacent à l’expiration de l’option de vente. Choisir de ne pas le faire peut avoir un impact sur la rentabilité de trois manières :
Résultat neutre
L'émetteur achète l'actif sous-jacent au même niveau que le prix de règlement :
Prix de règlement de 18 000 $ - Prix d'achat de 18 000 $ - aucun changement
Résultat positif
Le souscripteur de l’option achète l’actif sous-jacent en dessous du prix de règlement :
Prix de règlement de 18 000 $ - Prix d'achat de 16 000 $ — une économie de 2 000 $.
Résultat négatif
L'émetteur achète l'actif sous-jacent au-dessus du prix de règlement :
Prix de règlement de 18 000 $ - Prix d'achat de 20 000 $ — une perte de 2 000 $.
Remarque : Pour réduire le risque, vous devez acheter l'actif sous-jacent immédiatement si l'option de vente à découvert expire ITM.
Appel couvert - Seuil de rentabilité
Nous pouvons déterminer le seuil de rentabilité d’un call couvert en calculant à quel point la prime ne compense plus une baisse de l’actif sous-jacent à l’expiration de l’option.
En supposant qu’un investisseur acquière un BTC à 20 000 $, puis vende une option d’achat hors de la monnaie, collectant une prime de 2 000 $, le seuil de rentabilité est de 18 000 $. Ici, la prime de 2 000 $ compense la baisse de 2 000 $ de l'actif sous-jacent.
Stratégie de roue Sweet Spot
Le sweet spot d’une stratégie d’options fait référence au prix optimal à la date d’expiration. Tout comme une stratégie d’options sur roues comporte plus d’un seuil de rentabilité, elle comporte également plusieurs points forts :
Put Sweet Spot garanti en espèces
Lors de la vente d’un put garanti en espèces, le prix de règlement idéal est lorsque le sous-jacent est égal au prix d’exercice. Ici, l’option expire sans valeur et le vendeur conserve la prime.
Appel couvert Sweet Spot
Semblable au put garanti en espèces, le point idéal pour un call couvert à découvert est lorsque l’option expire au prix (expire sans valeur). Le vendeur conserve la prime et, en supposant que l'option d'achat était hors de la monnaie au moment de la vente, la valeur de l'actif sous-jacent sera plus élevée.
Ajustements à effectuer sur des marchés baissiers
L’un des principaux avantages du trading d’options est leur flexibilité. Contrairement au trading au comptant ou aux contrats à terme perpétuels où le seul choix est de maintenir la position ouverte ou de la fermer, les traders d'options disposent de plusieurs façons d'ajuster leur position en cas de conditions de marché défavorables.
Supposons que BTC se négocie à 22 000 $ et qu'un investisseur vend une option de vente BTC de 20 000 $ avec un délai de 40 jours jusqu'à l'expiration et reçoive une prime de 2 000 $, estimant que le prix sera proche de 20 000 $ à l'expiration.
À mi-chemin du contrat, avec maintenant 20 jours avant l'expiration, l'investisseur devient plus baissier, estimant que le BTC pourrait s'échanger jusqu'à 18 000 $ avant la date d'expiration de l'option.
Le prix du sous-jacent a chuté de 500 $ à 21 500 $ et la prime de l'option est toujours de 2 000 $ (la décroissance temporelle a compensé le mouvement négatif des prix du sous-jacent).
Voici quelques façons dont ils peuvent ajuster la position pour refléter leurs nouvelles perspectives plus baissières :
Clôturez la position et attendez de vendre un prix d'exercice inférieur – Si le short put est clôturé et que le BTC glisse vers 18 000 $ avant la date d'expiration, l'investisseur peut vendre un prix d'exercice inférieur avec un laps de temps similaire, abaissant ainsi son prix d'équilibre tout en recevant un montant de prime équivalent à celui encaissé lors de la rédaction du put de 20 000 $.
Achetez une option de vente protectrice à un prix d'exercice inférieur - L'achat d'une option de vente supplémentaire hors de la monnaie transforme la vente à découvert garantie en espèces en un spread de vente haussier à moindre risque. Le put long protecteur plafonne le montant que vous pouvez perdre du put put court, et comme le prix d'exercice est inférieur, il coûtera moins cher que la prime perçue sur le put short écrit. Le diagramme des gains du Bull Put Spread montre qu'il limite la perte potentielle, quelle que soit la durée d'expiration du put inférieur dans le cours.
Roll Down : Le roll down implique la clôture d'une position courte ouverte et l'ouverture d'une nouvelle position courte dans une autre position courte hors de la monnaie à sa place. L'enroulement est le contraire et implique de clôturer une grève ouverte et d'en ouvrir une plus élevée. Dans cet exemple, l'investisseur rachète le put de 20 000 $ et vend un strike plus proche de 18 000 $. Bien entendu, étant encore plus hors-de-la-monnaie, le nouveau strike générera moins de prime et aura un thêta plus faible. L'avantage ici est que le nouveau strike a un delta plus faible et est donc moins susceptible d'expirer dans le cours.
Potentiel de profit maximum
Étant donné que la stratégie de la roue comporte de multiples facettes, en théorie, il existe plusieurs façons de la mettre en œuvre de manière rentable :
Les positions courtes expirent rarement, voire jamais, dans le cours, et le souscripteur de l'option génère un revenu stable et fiable.
Un short put expire au prix (sans valeur) : l'émetteur conserve la prime, achète l'actif cryptographique sous-jacent qui se redresse dûment, et l'investisseur écrit des appels couverts pour générer des revenus supplémentaires. Ici, l'investisseur profite de l'appréciation du capital de l'actif sous-jacent et des primes perçues.
Une fois qu'il détient l'actif sous-jacent, celui-ci tend à la hausse et l'investisseur souscrit continuellement des options d'achat couvertes qui expirent rarement, voire jamais, dans le cours.
Potentiel de perte maximum encouru
Pour comprendre les pertes potentielles lors du trading de la stratégie de la roue, nous devons la diviser en deux parties :
Put garanti en espèces
Le potentiel de perte maximum encouru est la différence entre le prix d'exercice et le prix de règlement + prime reçue. En théorie, la perte maximale se produit si le prix de l'actif sous-jacent tombe à 0,00 $. Dans l'exemple que nous avons utilisé ci-dessus, la perte maximale sur l'option de vente courte de 20 000 $ est de -18 000 $ (-20 000 $ + prime reçue de 2 000 $).
Nous pouvons éviter la perte potentielle maximale en fermant la position si la prime ou l'actif sous-jacent franchit un seuil de prix prédéterminé.
Appel couvert
La perte maximale sur la stratégie d'achat couverte correspond à la différence entre le prix d'acquisition de l'actif sous-jacent et 0,00 $ + prime reçue.
Par exemple, si un investisseur acquiert du BTC pour 20 000 $ et vend une option d'achat hors de la monnaie recevant une prime de 2 000 $, la perte potentielle maximale est de -18 000 $ (-20 000 $ + prime reçue de 2 000 $).
Pour éviter la perte potentielle maximale sur un appel couvert, la meilleure pratique consiste à passer un ordre stop-loss sur l'actif sous-jacent et, s'il est exécuté, à clôturer immédiatement la position courte sur l'option d'achat.
Exemple de stratégie de roue
Passons en revue les différentes étapes des options de stratégie de roue de trading lors de l'utilisation des contrats réglés USDC de Bybit.
Étape 1
Sous l'onglet Produits dérivés, sélectionnez Options USDC.
Étape 2
Sélectionnez la date d'expiration que vous souhaitez afficher ou affichez toutes les dates d'expiration en même temps.
Étape 3
Sélectionnez le prix d'exercice souhaité. Les options d'achat sont affichées à gauche de la chaîne d'options et les options de vente à droite.
Étape 4
Après avoir sélectionné l'avertissement souhaité, un ticket de passation de commande apparaît. Vous trouverez ici les calculs de volatilité implicite, delta, gamma et thêta pour le strike. Une fois que vous êtes prêt à continuer, cliquez sur passer la commande.
Étape 5
Il vous sera demandé de confirmer la commande. Si tout se passe bien, cliquez sur Confirmer.
La stratégie de la roue revient
Les résultats de la stratégie de trading de la roue varieront en fonction de plusieurs éléments :
Le montant total de la prime collectée (les options expirent sans valeur), avant qu'une option n'expire finalement dans le cours : plus vous collectez de prime au fil du temps, plus grandes sont les chances de succès.
Prédire les points d'inversion de tendance du prix sous-jacent – L'objectif est « d'acheter à bas prix et de vendre à un prix élevé ». Vendre des options de vente vers les plus bas et des call vers les plus hauts améliorera considérablement la rentabilité.
Volatilité implicite temporelle : vendez des options lorsque la volatilité implicite est élevée par rapport aux normes historiques.
En comprenant ces trois facteurs fondamentaux, vous pouvez améliorer la rentabilité potentielle lorsque vous négociez la roue des options.
Conseils de stratégie de roue
Il y a quelques choses que vous pouvez faire pour obtenir les meilleurs résultats de la stratégie de roue :
Vendez des options de vente/d’achat à un prix d’exercice qui, selon vous, expirera au cours de la monnaie.
Vendre des options lorsque la volatilité implicite est élevée par rapport à la volatilité historique
Écrivez des options avec un délai d'expiration compris entre 30 et 40 jours pour profiter de la dégradation du temps.
Configurez des alertes pour vous avertir lorsqu'une option est sur le point d'expirer.
Exigences de marge
L’objectif principal de la stratégie de la roue des options est d’acquérir l’actif sous-jacent afin de vendre des options d’achat contre celui-ci. Pour cette raison, vous devez maintenir un solde USDC suffisamment élevé pour couvrir le coût d’achat de l’actif sous-jacent.
Une fois le sous-jacent acquis, les titulaires de compte disposant d'un solde minimum de 1 000 USDC peuvent utiliser le mode Portfolio Margin de Bybit pour réduire les exigences de marge lors de la vente d'options d'achat couvertes.
Le mode Marge du portefeuille combine les positions pour déterminer l'exposition globale du portefeuille. Ici, l'exposition longue (sous-jacente longue) sera compensée par l'exposition courte (achat court), ce qui entraînera une exigence de marge combinée inférieure à celle si vous déteniez les positions individuellement. Le principal avantage du mode Portfolio Margin est qu’il nécessite moins de capital pour gérer un portefeuille couvert, augmentant ainsi le pouvoir d’achat du capital du compte.
Impact de la désintégration thêta
La désintégration thêta complète le jeu des options de roue en réduisant la valeur des options écrites - en particulier à mesure que l'expiration approche. En vendant des options à court terme avec une expiration comprise entre 30 et 40 jours, vous bénéficiez de l'exploitation de la partie la plus raide de la courbe, là où la prime décroît le plus rapidement.
Effet de volatilité implicite
La volatilité mesure l’ampleur et la rapidité avec laquelle le prix d’un actif augmente ou diminue sur une période donnée. Les marchés présentant de faibles fluctuations de prix au jour le jour sont peu volatils et les marchés présentant des fluctuations de prix plus importantes au jour le jour sont très volatils. La principale différence est que les actions à forte volatilité connaissent des fluctuations de prix beaucoup plus importantes en cours de route. Ceci est généralement accompagné d'une IV élevée.
Lorsque nous négocions des options, nous exprimons la volatilité de deux manières différentes :
Volatilité historique
Comme son nom l’indique, cela nous indique l’évolution quotidienne du prix d’un actif sur une période donnée.
La volatilité implicite
La volatilité implicite (IV) est la mesure de la volatilité que le marché des options s'attend à ce que l'actif sous-jacent soit dans le futur.
Toutes choses étant égales par ailleurs, le prix des options augmente lorsque IV augmente et diminue lorsqu'il diminue.
Comprendre la relation entre la volatilité historique et l'IV est un excellent outil à avoir à votre disposition lors de la vente d'options. Ici, vous pouvez évaluer si IV est élevé ou faible par rapport aux normes historiques.
Pour maximiser les profits, une bonne règle consiste à vendre des options lorsque le IV est élevé par rapport à sa moyenne historique. En faisant cela, vous obtiendrez des primes et des prestations plus élevées si IV revient à la moyenne historique.
Avantages
Voici quelques avantages de la stratégie de la roue :
Les investisseurs peuvent gagner un revenu passif en vendant des options et en collectant des primes.
Les primes reçues diminuent effectivement le prix d'achat et augmentent le prix de vente de l'actif sous-jacent.
La dégradation du temps joue en faveur de cette stratégie.
Les inconvénients
Voici quelques inconvénients de la stratégie :
Le put garanti en espèces et le call couvert ont un potentiel de hausse limité et un potentiel de baisse important.
La hausse de la volatilité implicite va à l’encontre de cette stratégie.
Le règlement en espèces signifie que les investisseurs doivent effectuer des transactions supplémentaires (achat ou vente de l'actif sous-jacent) lorsqu'ils utilisent cette stratégie.
Des risques
L'option de vente à découvert expire dans le cours (exercée) et le prix de l'actif sous-jacent augmente d'un montant supérieur à la prime reçue avant que l'investisseur n'exécute son ordre d'achat.
L'option d'achat couverte expire dans le cours avec un montant supérieur à la prime reçue et est exercée avec une perte nette. Croyant que le sous-jacent continuera à augmenter, l'investisseur choisit de ne pas vendre, mais le marché baisse, ce qui entraîne une perte à la valeur de marché.
Stratégie de roue vs appels couverts
Si un investisseur détient déjà un actif cryptographique sous-jacent, il peut ignorer l'étape 1 (écriture d'options de vente garanties en espèces) de la stratégie de la roue et passer directement à la vente d'appels couverts (étape 2). Dans le cas où une option d’achat est exercée, l’investisseur peut choisir de vendre l’actif cryptographique sous-jacent et de commencer la stratégie de roue à partir de l’étape 1.
Stratégie de roue vs achat et conservation
Lorsqu’elle est exécutée correctement, la roue des options peut générer de meilleurs rendements qu’une stratégie traditionnelle d’achat et de conservation. Même si parfois, le simple fait de HODLing peut s'avérer plus rentable.
L’un des facteurs décisifs est le montant de la prime d’option que l’écrivain percevra.
Il est possible que la vente d'options dans un délai de 30 à 40 jours avant l'expiration n'entraîne pas l'expiration d'un strike dans le cours avant plusieurs mois. Dans ce cas, les primes encaissées pourraient être considérables et utilisées pour financer le prix d'achat de l'actif sous-jacent, obtenant ainsi une meilleure base de coûts. C'est clairement un point positif pour la stratégie de la roue, mais cela ne tient pas compte des opportunités perdues.
Bien que la vente d’options de vente soit rentable si le marché évolue à la hausse (le put expire sans valeur et vous conservez la prime), cela limite le profit potentiel au montant de la prime reçue. Si vous pensez que le prix du sous-jacent pourrait augmenter plus que le montant de la prime que vous recevrez pour la vente d’une option de vente, acheter l’actif directement est plus logique.
De même, la vente d’options d’achat contre votre crypto sous-jacente fonctionne bien lorsque le marché évolue latéralement ou légèrement à la baisse. Ici, les primes fournissent un flux de revenus et protègent contre les baisses mineures de l’actif cryptographique sous-jacent. Mais dans un marché en hausse, il vaut mieux ne pas vendre d’options d’achat, car vous pourriez manquer quelque chose si votre crypto connaît une tendance haussière à la hausse.
Stratégie de roue vs spread de crédit
Pour comprendre la différence entre la stratégie de la roue et les spreads de crédit, examinons le fonctionnement des spreads de crédit :
Un spread de crédit est une stratégie d'options à deux volets dans laquelle un investisseur vend une option et achète une autre option hors de la monnaie sur le même sous-jacent avec la même date d'expiration. Le spread de crédit tire son nom du fait que l'option courte est toujours plus proche de l'argent que l'option longue et a par conséquent une prime plus élevée - par exemple :
L'investisseur vend une option de vente BTC de 20 000 $ avec 40 DTE et reçoit une prime de 2 000 $
L'investisseur achète une option de vente BTC de 18 000 $ avec 40 DTE et paie une prime de 800 $.
Ici, nous voyons que l'investisseur reçoit un crédit net de 1 200 $ (Prime reçue de 2 000 $ - Prime payée de 800 $)
La principale différence entre les options courtes utilisées dans la stratégie de la roue et un spread de crédit est que l'achat du strike supplémentaire hors de la monnaie limite la perte potentielle à la différence entre les prix d'exercice, moins la prime reçue.
Lorsque vous vendez uniquement l'option de vente de 20 000 $, l'inconvénient maximum est de 18 000 $ (-20 000 $ + 2 000 $ de prime reçue) et un profit potentiel maximum de 2 000 $ (prime reçue).
Bien que la négociation du spread de crédit ci-dessus ne génère que 1 200 $ de prime nette, contre 2 000 $ lors de la négociation du put seul, le maximum que vous pouvez perdre est de 800 $ (20 000 $ - 18 000 $ + prime reçue de 1 200 $).
Stratégies alternatives
Étant donné que les éléments d'options à découvert de la roue ont un potentiel de hausse limité et un risque important, la stratégie peut ne pas convenir aux investisseurs ayant une tolérance au risque plus faible ou à ceux prêts à prendre plus de risques afin de réaliser de plus grands profits.
Cependant, la stratégie de la roue est essentiellement une transaction de range dont le but est de vendre des options de vente proches d'un plus bas local et de vendre des options d'achat proches d'un plus haut local. Sachant cela, nous pouvons rechercher d’autres stratégies avec des profils de risque différents qui sont utilisées pour exprimer une vision directionnelle.
Voici deux alternatives :
Collier d'options (légèrement haussier, à faible risque)
Ici, un investisseur achète l'actif sous-jacent et, en même temps, achète une option de vente protectrice hors de la monnaie et vend un appel couvert hors de la monnaie. Cela peut ressembler à ceci :
Achetez un BTC à 20 000 $.
Achetez une option de vente BTC de 18 000 $ avec 40 DTE et payez une prime de 800 $.
Vendez une option d'achat BTC de 25 000 $ avec 40 DTE et recevez une prime de 300 $.
Coût : un débit net de 500 $ (Prime payée - Prime reçue)
Hausse maximale de 4 500 $ (25 000 $ - 20 000 $ - débit net de 500 $) - En supposant que l'investisseur vend le sous-jacent à la date d'expiration.
Baisse maximale de 2 500 $ (20 000 $ - 18 000 $ - Débit net de 500 $) - Sous-jacent vendu à la date d'expiration.
Inversion du risque (haussier, à haut risque)
Un investisseur vend une option de vente hors de la monnaie - en utilisant la prime pour financer l'achat d'une option d'achat hors de la monnaie.
Par exemple:
Vendez une option de vente BTC de 18 000 $ avec 40 DTE et recevez une prime de 800 $.
Achetez une option d'achat BTC de 22 000 $ avec 40 DTE et payez une prime de 800 $.
Coût 0 $ (Prime payée - Prime reçue).
Dans cet exemple, l'investisseur ne gagne ni ne perd d'argent si l'option expire entre 18 000 $ et 22 000 $, si son potentiel de hausse est illimité au-dessus de 22 000 $ et si son potentiel de baisse est inférieur à 18 000 $.
Conclusion
La stratégie de la roue des options est un jeu d’options avancé qui convient le mieux aux investisseurs expérimentés possédant une solide connaissance du marché des options. Bien que cette stratégie particulière puisse être trop technique pour les traders d’options moins expérimentés, la beauté du marché des options est qu’il y en a pour tous les goûts. Que votre opinion soit haussière, baissière ou même neutre, vous pouvez profiter d'options à un niveau de risque adapté à votre situation financière.
Pour en savoir plus sur la manière dont les options peuvent améliorer votre trading, consultez nos guides sur diverses stratégies. De la stratégie d'options de collier au condor de fer.
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