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Il y a trois mois, George Karam, PDG du groupe Sequans Communications, coté à la Bourse de New York, n'avait jamais envisagé d'acheter du Bitcoin. Mais après l'échec d'un accord qui a inquiété les investisseurs, et des nouvelles d'une forte augmentation du prix de l'action d'une société de soins de santé après l'achat d'une cryptomonnaie, Karam est devenu fasciné par l'idée.
Il a rapidement convaincu son conseil d'administration, levé 384 millions de dollars sur les marchés de la dette et des actions, et acheté la cryptomonnaie la plus populaire au monde. Et le résultat ? Le prix de l'action de Sequans a bondi de 160 % du jour au lendemain.
Karam a déclaré : « Je ne pouvais pas dire cela l'année dernière, mais aujourd'hui j'y crois fermement... Je suis convaincu que le Bitcoin va durer », attribuant en partie son changement d'avis à Michael Saylor, l'évangéliste américain des cryptomonnaies dont la société, MicroStrategy, a atteint une capitalisation boursière de 115 milliards de dollars en accumulant du Bitcoin et en organisant des conférences pour attirer des acheteurs d'entreprises.
L'essor des entreprises de « trésorerie de cryptomonnaie ».
Des entreprises de biotechnologie et de mines aux propriétaires d'hôtels et fabricants de cigarettes électroniques, les entreprises de divers secteurs intensifient leurs investissements dans le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies pour augmenter la valeur de leurs actions.
Des données de la société Architect Partners montrent que durant l'année se terminant le 5 août, 154 entreprises publiques ont levé ou se sont engagées à investir 98,4 milliards de dollars pour acheter des cryptomonnaies – un bond énorme par rapport aux 33,6 milliards de dollars levés par seulement 10 entreprises avant cette année.
Certaines entreprises ont redessiné leur identité de marque pour adopter la couleur orange du Bitcoin, ajoutant des tableaux de bord publics montrant leurs avoirs en cryptomonnaies, et se commercialisent comme des outils d'investissement pour les actifs numériques. Même la société médiatique familiale de Donald Trump a levé deux milliards de dollars pour acheter du Bitcoin et des jetons associés, dans le cadre d'une ruée des entreprises vers l'or.
Pourquoi les investisseurs paient-ils une prime ?
Pour les actionnaires, la mesure clé est le « prix du Bitcoin par action » – c'est-à-dire combien de soutien Bitcoin par action. Les entreprises qui élargissent rapidement leurs avoirs sont récompensées par des évaluations qui dépassent souvent la valeur des cryptomonnaies elles-mêmes.
Ce modèle spéculatif a propulsé les prix des actions à des sommets incroyables, comme cela a été le cas avec Sequans et The Smarter Web Company britannique, qui a une capitalisation boursière de 560 millions de livres sterling, ce qui minimise ses modestes bénéfices de 93 000 livres sterling grâce à 238 millions de livres sterling de détention de Bitcoin.
Brian Estes, PDG d'Off The Chain Capital, compare ce phénomène à la bulle Internet de 1998, avertissant que le sursaut pourrait annoncer des problèmes si les prix du Bitcoin baissent.
Avertissements des experts : Risques systémiques à venir.
La vulnérabilité du modèle est claire – un effondrement du Bitcoin entraînerait une chute des prix des actions et empêcherait les acheteurs surendettés de respecter leurs engagements. Eric Benoist de Natixis CIP avertit que cela pourrait être « systémique » pour l'écosystème du Bitcoin.
Rob Hadick de Dragonfly Capital avertit que les entreprises opérationnelles pourraient souffrir si la spéculation sur les cryptomonnaies détourne l'attention de la direction de leurs priorités fondamentales. En même temps, Kevin De Patoul de Kirok pointe du doigt que ces entreprises injectent « une énorme quantité de risque dans un système... soutenu uniquement par la montée continue de la valeur de l'actif ».
Au-delà du Bitcoin : élargir les paris.
Alors que le Bitcoin domine, les entreprises s'étendent dans le domaine de l'Ethereum et de Solana, ainsi que dans des jetons spécialisés. ReserveOne prévoit d'acheter plusieurs cryptomonnaies pour un milliard de dollars auprès de soutiens, dont Kraken et Blockchain.com, tandis que The Ether Machine a levé 1,5 milliard de dollars pour l'Ethereum.
Bob Diamond, ancien PDG de Barclays, a levé 888 millions de dollars pour acheter des jetons HYPE, et Changpeng Zhao, cofondateur de Binance, a investi 500 millions de dollars dans le plan d'une société de fabrication de cigarettes électroniques pour acheter BNB.
Dans les marchés où les fonds négociés en bourse de cryptomonnaies sont interdits, comme au Royaume-Uni et au Japon, des entreprises de « trésorerie de cryptomonnaie » offrent aux investisseurs un accès indirect – avec parfois des avantages fiscaux.
Prochaine étape : de la détention de cryptomonnaies aux services financiers.
Certaines grandes entreprises, y compris la société japonaise Metaplanet et la société énergétique américaine KULR Technology, envisagent désormais des services de prêt et financiers soutenus par le Bitcoin. Le groupe minier Panther Metals prévoit d'utiliser le Bitcoin pour financer ses opérations d'exploration.
Mais l'histoire pèse lourd – l'effondrement de la société de prêt en cryptomonnaie FTX en 2022 a été suivi d'une série de défauts de paiement dus à la baisse des prix des jetons. Comme le met en garde Benoist, la stratégie risque de devenir un « cercle vicieux » nécessitant d'innombrables nouveaux achats pour maintenir les primes.
Le calcul inévitable ?
Les investisseurs réalisent que la flambée pourrait ne pas durer. Bien qu'Estes soutienne de nombreuses entreprises de trésorerie Bitcoin, il s'attend à ce que « cette crise finisse par une catastrophe, et se transforme en bulle... aussi rapidement qu'elle a monté, elle peut aussi descendre ».
Actuellement, l'ascension se poursuit, alimentée par un mélange d'enthousiasme spéculatif, d'opportunisme commercial, et de la croyance – ou même du risque – que la valeur du Bitcoin continuera d'augmenter. La question la plus importante reste : s'agit-il d'une stratégie financière révolutionnaire ou d'un prélude à un autre effondrement du marché ?