Les grandes entreprises américaines ont de plus en plus recours au marché de la dette européen à un rythme record, attirées par des coûts d'emprunt plus bas sur le continent. Les entreprises ont également profité de la possibilité de diversifier leurs sources de financement, car l'incertitude liée aux tarifs du président Donald Trump a déclenché de grandes fluctuations du marché.
Avec les taux de la BCE à 2,25 % et la Fed restant stable à 4,25 % à 4,5 %, les données compilées par Bloomberg ont montré que les écarts de rendement de 0,018 % à 0,2 % rendaient l'emprunt en euros significativement moins cher pour les entreprises américaines. Notamment, les taux d'intérêt européens étaient maintenus artificiellement bas, il était donc logique pour les entreprises américaines d'emprunter là où c'était moins cher tant que l'euro ne s'appréciait pas trop par rapport au dollar américain.
Le rendement moyen d'un indice d'obligations d'entreprises américaines était de 5,3 %, tandis que l'équivalent européen était de 3,18 %, la différence le mois dernier étant la plus large en trois ans. La société mère de Google, Alphabet Inc., a levé 6,75 milliards d'euros le jour suivant avoir levé 5 milliards de dollars aux États-Unis. Elle paiera un coupon de 3,375 % pour son obligation en euros arrivant à échéance en 2037 et de 4,5 % pour son échéance en dollars américains en 2035.
Les données de recherche financière révèlent un changement d'emprunt des entreprises vers l'Europe
Source : Bloomberg Les grandes entreprises américaines empruntent de plus en plus en Europe.
Les données de recherche financière ont confirmé que l'Amérique des entreprises couvrait le risque de l'autre côté de l'Atlantique comme jamais auparavant, alors que Pfizer (PFE), Alphabet Inc. (GOOGL) et d'autres émettaient une dette euro record de plus de 83 milliards d'euros en 2025 (+35 % par rapport à 2024) — près de 14 % de l'émission d'obligations euro totale. L'anxiété causée par le chaos des tarifs de Trump, la dégradation de la note des États-Unis par Moody's et la volatilité du dollar américain les a poussés à chercher des voies de financement européennes alternatives au cas où leur marché domestique se gelerait.
Selon le fondateur de Tolou Capital Management, Spencer Hakimian, les entreprises américaines se tournaient vers l'Europe pour lever des capitaux en euros parce que c'était apparemment plus stable, plus facile et moins cher d'emprunter à Francfort qu'à New York.
“Vous ne pouvez pas être blâmé en tant que directeur financier ou trésorier d'accéder à des euros en ce moment... C'est un coût relatif attrayant, avec des coupons bas dans un environnement stable par rapport à risquer l'inconnu aux États-Unis.”
–Fabianna Del Canto, Co-responsable des marchés des capitaux EMEA chez Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.
Le président international de Bank of America, Bernard Mensah, a également souligné que l'Europe était une région incroyablement riche, pourtant une grande partie de ce capital était exportée principalement vers les États-Unis plutôt que d'être réinvestie efficacement au sein de l'UE. Il a ajouté que tant que cette opportunité existait encore, l'UE ne l'avait pas encore pleinement saisie.
Shannon préfère les reverse Yankees aux obligations libellées en dollars américains
Gordon Shannon, gestionnaire de portefeuille chez TwentyFour Asset Management, a déclaré qu'il préférait les reverse Yankees aux obligations libellées en dollars américains parce qu'il préférait détenir des Bunds allemands plutôt que des bons du Trésor américains. Kaspar Hense, gestionnaire de portefeuille de revenus fixes chez RBC BlueBay, a fait écho au sentiment de Shannon en affirmant également que des rendements du Trésor continuellement élevés, entraînés par une dette et des déficits américains élevés, signifiaient des coûts d'emprunt élevés pour les ménages et les entreprises américaines.
Le taux de dépôt de la BCE était actuellement de 1,75 % inférieur à celui de la Réserve fédérale américaine, rendant l'emprunt en euros beaucoup moins cher. Les entreprises qui n'avaient pas besoin de convertir leur dette en dollars américains ont économisé encore plus. Même celles qui ont effectué la conversion pouvaient encore trouver des avantages, tels que des coûts plus bas.
Les investisseurs s'attendent à ce que la BCE réduise les taux au moins trois fois de plus cette année après les avoir abaissés en janvier à 2,75 %. Pendant ce temps, l'inflation aux États-Unis a repoussé les attentes de réductions de taux de la Réserve fédérale, les traders prédisant désormais une petite réduction d'ici la fin de 2025.
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