Rédigé par : Lawrence
Le 19 mai, la plateforme Binance Alpha a annoncé le lancement des jetons SOON ($SOON) le 23 mai, devenant ainsi la première plateforme d'échange à intégrer ce projet. Ce mouvement marque non seulement une percée clé de l'écosystème de la machine virtuelle Solana (SVM) sur la piste Layer2, mais signifie également que la technologie blockchain modulaire entre dans une nouvelle phase d'application à grande échelle.
En tant que projet phare avec un financement dépassant 22 millions de dollars en 2025, SOON tente de résoudre les goulets d'étranglement de performance et les problèmes d'interopérabilité des chaînes publiques comme Ethereum grâce à une conception d'architecture de "SVM découplé + OP Stack + couche DA configurable", son mécanisme de distribution communautaire dans son économie de jetons et sa capacité potentielle à capter la valeur suscitent également un grand intérêt sur le marché.
Un, contexte de l'équipe : de l'Aleo à l'infrastructure SVM, réunissant des ressources industrielles de premier plan
L'équipe centrale de SOON est considérée comme une "équipe étoile" dans le domaine de la blockchain.
Le PDG Joanna Zeng a précédemment été vice-présidente de la chaîne publique de confidentialité Aleo, ayant dirigé la commercialisation de la technologie des preuves à divulgation nulle de connaissance, et a accumulé une grande expérience dans le développement de Layer2 dans des institutions telles que Coinbase et OP Labs.
Le directeur marketing Ruki Hu est originaire de la banque d'investissement de premier plan JDI Global à Hong Kong, ayant dirigé des investissements dans Sonic SVM et d'autres projets d'écosystème SVM, son expérience en gestion stratégique à la HSBC Business School de l'Université de Pékin soutient l'expansion du marché de SOON.
Le responsable technique AndrewZ est un expert en langage Rust, ayant participé au développement du client principal de Solana, avec une solide expérience dans l'optimisation de l'architecture SVM.
Il est à noter que l'équipe de conseillers de SOON comprend des personnalités de poids comme Anatoly Yakovenko, co-fondateur de Solana, et Mustafa Al-Bassam, développeur principal de Celestia. Cette intégration de ressources "technologie + capital + écosystème" lui a permis de se démarquer rapidement dans le secteur concurrentiel des Rollups.
Deux, parcours de financement : révolution du paradigme de financement communautaire, 22 millions de dollars pour construire une barrière de protection
L'image provient de @_FORAB
La voie de financement de SOON rompt avec le modèle traditionnel dominé par le capital-risque, introduisant un mécanisme de collecte de fonds innovant basé sur "la vente de NFT + la co-construction communautaire".
En janvier 2025, le projet a levé 22 millions de dollars par la vente d'NFT en couches, dont 51 % des jetons sont répartis équitablement entre trois catégories d'NFT : le niveau de 900 dollars offre une liquidité à court terme avec un déverrouillage linéaire de 3 mois, le niveau de 2 850 dollars a une période de verrouillage de 12 mois pour sélectionner les détenteurs à long terme, tandis que les investisseurs de haut niveau à 22 500 dollars participent à des investissements stratégiques en profondeur. Cette conception évite à la fois l'impact des parts des capital-risqueurs sur le marché secondaire et distingue les préférences de risque des utilisateurs par dimension temporelle.
La composition des investisseurs reflète également la reconnaissance de l'industrie - des institutions de premier plan comme Hack VC et ABCDE Capital sont en tête, soutenues par le fonds écologique de Solana et Celestia Labs, et même des capitaux traditionnels comme IDG et PAKA font des incursions rares. Les fonds sont principalement alloués à trois grands domaines : 40 % pour le développement du mainnet et des protocoles inter-chaînes, 30 % pour les programmes d'incitation à l'écosystème pour les développeurs, et les 30 % restants réservés pour faire face aux fluctuations du marché et aux audits de sécurité.
Trois, architecture technique : le découplage du SVM reconstruit la frontière de performance, la conception modulaire définit les normes de l'industrie
L'innovation technologique de SOON repose sur trois composants clés :
1. Mainnet SOON : première couche d'exécution SVM sur Ethereum
En découplant la machine virtuelle Solana (SVM) du consensus natif, le mainnet de SOON réalise un temps de blocage de 50 millisecondes et un débit de 30 000 TPS sur Ethereum, améliorant plus de 5 fois ceux d'Optimism et d'autres Rollups OP. Sa percée technologique clé réside dans :
Optimisation de la Merklisation : Utilisation de la racine Merkle pour compresser les données de vérification d'état, augmentant ainsi l'efficacité de la validation des transactions inter-chaînes de 80%;
Architecture de mise à l'échelle horizontale : les nœuds décentralisés traitent les transactions en parallèle, combinés avec des solutions de disponibilité des données comme EigenDA, pouvant évoluer de manière flexible jusqu'à 650 000 TPS;
Règlement inter-chaînes natif : Utiliser Ethereum comme couche de règlement final, tout en étant compatible avec des solutions DA modulaires comme Celestia et Avail, réduisant les coûts de Gas à 1/10 de celui d'Arbitrum.
2. SOON Stack : cadre de déploiement de Rollup multi-chaînes
Les développeurs peuvent déployer des SVM Layer2 personnalisés en un clic sur la chaîne publique BNB, Ton, etc., grâce à SOON Stack. Les données du testnet montrent que la chaîne svmBNB construite sur ce cadre a atteint 15 000 TPS et prend en charge des scénarios à haute performance tels que le trading par agents AI et les moteurs de jeux en temps réel. Cette architecture de type "Lego" fait de SOON la première solution Rollup universelle traversant les écosystèmes EVM et non-EVM.
3. Protocole InterSOON : couche de communication inter-chaînes sans intermédiaire
Basé sur le protocole de messagerie amélioré Hyperlane, permettant aux actifs et aux contrats intelligents d'interagir directement entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi les risques de garde des ponts inter-chaînes. Dans les cas de test entre Solana et Ethereum, le transfert inter-chaînes de l'USDC a vu son temps moyen passer de 8 minutes à 22 secondes, avec des frais réduits de 95%.
Évaluation de la valeur d'investissement des jetons SOON : double risque de pression de vente et de bulle d'évaluation
Bien que SOON ait attiré l'attention du marché grâce à son innovation en matière d'infrastructure technologique et à son mécanisme de distribution de jetons communautaire, ses risques d'investissement se sont considérablement intensifiés sous la pression combinée du cycle de déverrouillage des jetons et du déséquilibre du modèle d'évaluation. Voici une analyse de ses risques potentiels à partir des dimensions de la structure défectueuse de l'économie de jetons, du déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché et des comparaisons avec des projets similaires.
Un, le mécanisme de déverrouillage des jetons cache un risque de vente à grande échelle
Selon le plan de distribution de jetons annoncé par SOON, 51 % des jetons sont distribués à la communauté (y compris la prévente de NFT), tandis que l'équipe et les co-construits détiennent 10 % des parts, la fondation et les incitations à l'écosystème représentant 31 %. Bien que le projet souligne la conception de "déverrouillage linéaire", le rythme réel de déverrouillage pourrait encore provoquer une vague de ventes sur le marché :
Motivation d'arbitrage à court terme pour les détenteurs de NFT : Parmi les 510 millions de jetons alloués à la communauté, le premier lot (NFT à 900 dollars) correspondant à 3 200 jetons est verrouillé pendant seulement 3 mois, avec des coûts d'investissement concentrés entre 0,28 et 0,31 dollars. Si le prix initial dépasse 0,5 dollar, la pression pour prendre des bénéfices sera rapidement libérée. Les données historiques montrent que le taux de vente des petits investisseurs dans les 30 jours suivant le déverrouillage atteint 65%-80%, ce qui pourrait entraîner une augmentation de la circulation de plus de 50%.
Impact du décalage de déverrouillage de l'équipe et des institutions : bien que les 100 millions de jetons détenus par l'équipe soient soumis à une période de verrouillage de 12 mois, en se basant sur l'expérience de projets similaires, les membres clés réduisent en moyenne leur part de plus de 40 % après la période de verrouillage, selon les estimations au taux FDV actuel (évaluation entièrement diluée), la pression de vente potentielle pourrait atteindre 400 millions de dollars. De plus, les investisseurs stratégiques (comme Hack VC, ABCDE Capital) pourraient transférer leurs parts de gré à gré sur le marché OTC, augmentant indirectement l'offre sur le marché secondaire.
Risque de dilution des jetons des incitations à l'écosystème : le fonds de développement de l'écosystème (250 millions de jetons) représentant 25 % du total utilise un mécanisme de "libération à la demande", mais le projet a tendance à surémettre des récompenses pour attirer les développeurs. En se référant aux données opérationnelles de projets comme Optimism, la vitesse de circulation réelle des jetons d'incitation à l'écosystème est 2 à 3 fois plus rapide que prévu, ce qui pourrait libérer 50 millions de jetons supplémentaires chaque année.
Deux, bulle d'évaluation : le ratio FDV/TVL s'écarte gravement des normes de l'industrie
En analysant l'évaluation entièrement diluée (FDV) de SOON avant le lancement de son mainnet, avec un total de 1 milliard de jetons prédéfini, si l'on calcule selon l'évaluation minimale de prévente NFT (0,9 million de dollars FDV), le ratio FDV/TVL (valeur totale verrouillée) atteint 18,7 (en supposant que le TVL est de 5 millions de dollars), bien au-delà des 2,313 millions de dollars), bien au-delà des 1,30 millions de dollars), bien au-delà des 1,383 millions de dollars), bien au-delà des 1,30 millions de dollars). Même en comparaison avec Sonic SVM, qui est également dans l'écosystème SVM (FDV de 22 millions de dollars, TVL de 11 millions de dollars), l'évaluation de SOON affiche encore une prime évidente, mais la différenciation technologique n'a pas encore constitué une barrière de protection.
Il convient de noter que le sentiment du marché a déjà anticipé les attentes technologiques. Bien que le TPS de la mainnet de SOON (30 000) soit supérieur à celui des Rollups principaux, la couche DA de Celestia sur laquelle elle repose n'a pas encore subi de tests de stress à grande échelle, et les performances réelles pourraient subir une décote de 30 % à 50 %. Une panne ou un incident de sécurité après le lancement du mainnet pourrait rapidement saper la logique de soutien du FDV.
Trois, détérioration du paysage concurrentiel : la fenêtre d'avantage technologique se réduit
Le récit central de SOON - le découplage du SVM et l'architecture modulaire - fait face à des impacts directs de projets comme Eclipse et Movement. Eclipse a déjà obtenu 50 millions de dollars de financement dirigé par Polychain Capital et a annoncé le déploiement d'un Rollup universel basé sur SVM sur Solana, ses capacités de compatibilité avec les outils de développement et d'intégration des ressources de l'écosystème étant supérieures à celles de SOON. De plus, l'avantage de coût de la couche DA native de Celestia (60 % inférieur à SOON) affaiblit encore la crédibilité de son récit modulaire.
En termes de part de marché, le testnet de SOON n'a attiré que plus de 80 DApps à migrer, tandis que le nombre de développeurs d'Arbitrum et de zkSync a dépassé 3 000 personnes, le retard dans le démarrage de l'écosystème pourrait le faire tomber dans un "laboratoire technique", plutôt que dans une couche d'application réelle.
Quatre, recommandations d'investissement : Évitement des risques dans un cycle de haute volatilité
En résumé, les jetons SOON entreront dans une période de libération de risque concentré entre mai et août 2025 :
À court terme (1-3 mois) : la prime de liquidité initiale lors du lancement de Binance Alpha pourrait pousser le prix à 0,4-0,5 dollar, mais à l'approche du premier déverrouillage des NFT (août), le sentiment de panique sur le marché pourrait déclencher une correction, avec un support potentiel à 0,22 dollar.
À moyen terme (6-12 mois) : le déverrouillage des jetons de l'équipe et des institutions (T1 2026) pourrait créer une seconde pression de vente, et si le TVL n'a pas dépassé 200 millions de dollars au même moment, le ratio FDV/TVL pourrait revenir à la moyenne de l'industrie, le prix des jetons pourrait être divisé par deux, atteignant la plage de 0,1-0,15 dollar.
À long terme (plus d'un an) : la concurrence dans le domaine de la modularité devient intense, et si SOON n'atteint pas de percée en interopérabilité inter-chaînes, le jeton pourrait devenir un "outil de gouvernance", perdant ainsi sa capacité à capter la valeur.
Pour les investisseurs ayant une aversion au risque plus faible, il est conseillé d'observer les données on-chain des 3 mois suivant le lancement du mainnet (TVL, taille des actifs inter-chaînes, activité des développeurs), et d'attendre que la validation technique et l'équilibre de l'offre et de la demande des jetons soient rétablis avant de se positionner.
Conclusion : pièges d'évaluation sous le récit d'innovation
La vision modulaire de SOON, bien qu'elle s'aligne sur les tendances d'évolution de l'industrie, n'a pas encore établi de marge de sécurité en ce qui concerne la conception de son modèle de jeton et la structure concurrentielle du marché. Une fois que l'aura technologique se sera dissipée, la résonance entre la pression de vente et la bulle d'évaluation pourrait provoquer un double massacre de Davis. Alors que la guerre des Layer2 entre dans la phase décisive de "l'application" sur le terrain, les investisseurs devraient se concentrer sur la création de valeur réelle dans l'écosystème, plutôt que sur les jeux internes des paramètres techniques.
(Le contenu ci-dessus est extrait et reproduit avec l'autorisation de notre partenaire Marsbit, lien vers l'original)
"Binance Alpha lance SOON : 22 millions de dollars de financement peuvent-ils supporter la 'bulle d'évaluation' ?" Cet article a été publié pour la première fois sur (Block Tempo).